ריצ'רד פרנסיס, מנכ''ל טבע / צילום: יח''צ
דוחות חברת התרופות טבע שפורסמו בשבוע שעבר הפילו את המניה ב-13.9% באותו יום, וגם בימי המסחר שלאחר מכן המניה המשיכה במגמה שלילית. בסיום שבוע המסחר מניית טבע ננעלה במחיר של 17.73 דולר, שמשקף לחברה שווי שוק של 20.2 מיליארד דולר, ירידה של מעל 4 מיליארד דולר בשווי תוך שלושה ימי מסחר.
● עוד רבעון עגום ותחזית שלילית - מה בכל זאת מביא לעלייה במניית אינטל?
● עוד מימוש ענק למיליארדר אהרן פרנקל: מוכר מחצית מחלקו במאגר תמר
האכזבה בשוק הגיעה מהתחזית של טבע ל-2025, כשהחברה מצפה לרשום השנה, לפי אמצע טווח התחזית, רווח נקי של 2.5 דולר למניה (Non-GAAP), ותזרים חופשי של 1.75 מיליארד דולר. תחזית ההכנסות הייתה דומה לציפיות השוק ובאמצע הטווח מדובר על 17.1 מיליארד דולר. שנת 2024 הסתיימה בחברה עם צמיחה של 4.4% בהכנסות ליותר מ-16.5 מיליארד דולר, הפסד נקי של 1.6 מיליארד דולר לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP) ורווח נקי של 2.86 מיליארד דולר Non-GAAP.
מה חושבים האנליסטים על הדוחות?
בעקבות הדוחות, בבנק אוף אמריקה הפחיתו את מחיר היעד למניית טבע מ-26 דולר ל-23 דולר, מחיר שמשקף כעת פרמיה של 29.7% על מחיר המניה בניו יורק. ההמלצה נותרה ללא שינוי, "קנייה". בבנק מעדכנים כלפי מטה במודל את תחזיות שולי הרווח של טבע, ומציינים שהחברה משקיעה במוצרים המקוריים שלה. להערכתם, מה שהופך את מניית טבע לאטרקטיבית מלבד המוצרים המקוריים זה גם המשך הפחתת המינוף באמצעות הקטנת החוב, כשהאירוע המשמעותי הבא בהקשר זה צפוי להיות מכירת חטיבת חומרי הגלם TAPI במחצית הראשונה של השנה.
בפייפר סנדלר מעריכים שטבע לא הייתה אמורה "להיענש" בגלל התחזית שמסרה. לדבריהם, אפשר אולי להתלונן על העובדה שאין השנה התרחבות רווח תפעולי למרות הצמיחה בהכנסות, אך ההקשר הוא השקעה גדולה במו"פ ובקידום התרופות המקוריות אוסטדו ואג'ובי. המלצת פייפר סנדלר נותרה ללא שינוי, "תשואת יתר" במחיר יעד של 30 דולר, פרמיה של 69.2% על המחיר הנוכחי.
בג'פריס ציינו כי התוצאות ברבעון הרביעי היו מעורבות וה-EBITDA (רווח בנטרול ריבית, מס, פחת והפחתות) היה נמוך מהצפוי, כשגם תחזית ה-EBITDA ל-2025 לא צופה צמיחה בפרמטר זה, כשהחברה ממשיכה להשקיע משמעותית בפייפליין שלה. הם מזכירים את העלייה הגדולה במניה בדצמבר האחרון בעקבות התוצאות הטובות בניסוי בתרופה למחלות מעי דלקתיות, ועל רקע זה הם לא מופתעים מהחולשה במנה כעת. להערכתם, החששות הקשורים ל-EBITDA יחלפו בסופו של דבר, ובמכפילי EBITDA של 7-8 בג'פריס רואים במניית טבע הזדמנות קנייה.
בסך הכול למרות האכזבה מהתחזיות נראה שרוב האנליסטים נותרו בדעותיהם הקודמות על טבע. לפי נתוני וול סטריט ג'ורנל, רוב האנליסטים מחזיקים כיום בהמלצות חיוביות על מניית טבע, חלק קטן מהם נייטרלי ואין מי שממליץ למכור את המניה. מחיר היעד הממוצע למניה מגיע ל-24.71 דולר, ומשקף פרמיה של כ-39% על המחיר בבורסה.