מה עשו קופות הגמל והפנסיה שלכם בפברואר? / צילום: Shutterstock, Monster Ztudio
קצת קשה לזכור את זה היום, אבל לפני פחות מחודש וול סטריט שברה שיא חדש כשמדד S&P 500 שוב זינק בחדות. מאז, הספיק מדד S&P 500 להיכנס לטריטוריה של תיקון - כלומר לרדת ב־10%. נתונים מאקרו כלכליים חלשים מעט, תוכנית המכסים התנודתית של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, והחשש ממיתון בארה"ב, כולם מדאיגים את השווקים. לכל אלו תוסיפו שנתיים של ראלי חסר מעצורים שאפיין את וול סטריט בשנתיים האחרונות והביא חלק מהמניות לתמחורי שיא - ותקבלו סיכון מוגבר בבורסה האמריקאית.
● ההמלצה החיובית שהקפיצה את הישראלית הגדולה בוול סטריט
● דוחות חברות הביטוח: מנורה מבטחים מציגה רווחי שיא, ובכמה זינק הרווח של ביטוח ישיר?
● מה יותר השתלם - השקעה בארץ או בחו"ל? לרשות ניירות ערך יש תשובה
אלטשולר שחם בתחתית הטבלה
הירידות בארה"ב בחודש פברואר (כ־3% במדד S&P 500 עד יום חמישי ה־27 בחודש, מועד סגירת התשואות ברוב גופי החיסכון), התגלגלו לתשואות של קרנות ההשתלמות בישראל, ופגעו במיוחד באלה של אלטושלר שחם, הגוף שמהווה את הסמן הימני בחשיפה הגבוהה שלו לשוק האמריקאי. התשואה של אלטשולר שחם היא החלשה ביותר בחודש פברואר בפער גדול מהמתחרים. מנגד, גופים כמו מור ואנליסט שהקפידו על חשיפה מאוזנת יותר, כולל לישראל ולאירופה, נהנו מתשואות חיוביות גם בחודש שהפך לאדום הראשון בשווקים מזה כמעט שנה.
באלטשולר שחם מסרבים לענות על השאלה האם שינו את מדיניות ההשקעה בעקבות הירידות, אך לפי דברים שאמר רק לאחרונה גילעד אלטשולר בכנס, שדבריו הובאו בגלובס, זה לא יקרה. אלטשולר הסביר שהוא ממשיך להאמין בארה"ב ומעריך שמשם יגיעו ההמצאות הטכנולוגיות הבאות ואף פירט כי אף אחד ממנהלי ההשקעות הישראלים לא קנה את אמזון, גוגל, טסלה או אפל - לפני הפריצה הגדולה של כל אחת מהן, כשהן היו זולות יותר, וזו לדעתו הייתה טעות. גם במנורה בחרו שלא לענות האם יבצעו שינוי בעקבות התשואות החלשות.
חוסכי S&P 500 נפגעו יותר מכולם
התשואה הממוצעת של הגופים המנהלים בשוק הגמל בפברואר הייתה טובה יותר מהתחזיות המוקדמות. החוסכים במסלולים הכלליים בקרנות ההשתלמות קיבלו בממוצע תשואה שלילית של 0.1% בלבד. מתחילת השנה ועד סוף פברואר תשואת המסלולים הכלליים עדיין חיובית (1.3% בממוצע) ובמהלך שלוש השנים האחרונות נהנו החוסכים במסלול זה מעליה של כ־18% בממוצע.
לעומת זאת במסלולים המנייתיים נרשמה ירידה של 1.2% בממוצע בחודש פברואר. מתחילת השנה התשואה עומדת על 1.6% ובשלוש השנים האחרונות 25.5%. מי שסבלו במיוחד הם החוסכים במסלולים שמחקים את מדד ה־S&P 500 ואלה ראו את השקעתם מתכווצת ב־3.2% בפברואר, כשגם התחזקות השקל פגעה בהם במקצת. כאן, מתחילת השנה נרשמת תשואה שלילית של 2.3% שממשיכה את המגמה של סוף השנה שעברה, אך בהסתכלות לשלוש שנים עדיין המסלול סיפק ביצועים עודפים של 54%.
כך, בית ההשקעות מור קטף את המקום הראשון במסלול הכללי של קרנות ההשתלמות עם תשואה חיובית של 0.3% בפברואר, אחריו אנליסט במקום השני עם 0.2% וכלל וילין לפידות עם 0.1% כל אחד. מנגד, בתחתית הטבלה נמצא כאמור אלטשולר שחם עם תשואה שלילית של 0.8%. מעליו נמצאת בפער גדול יחסית מנורה מבטחים עם מינוס 0.4% כשגם הפער בינה לאחרים גבוה יחסית. מעליה נמצאת הראל עם מינוס 0.2%.
אנליסט ומור נמצאים גם בשני המקומות הראשונים מתחילת השנה (חודשיים) כאשר אנליסט מוביל עם 2.1% ומור מיד אחריו עם 1.9%. ובתחתית נמצאים אלטשולר שחם עם תשואה חלשה של 0.5% בלבד והראל עם 0.9%.
מי הגוף המנצח בטווח של 3 שנים?
במקום הראשון בטווח של שלוש שנים במסלול הכללי נמצאים אנליסט עם 22.1%, במקום השני מור עם 21.5% ובמקום השלישי ילין לפידות עם 20.8%. בתחתית הטבלה נמצאות אלטשולר שחם עם תשואה של 13.2% בלבד ומעליה הראל עם 14.8% וכלל ומנורה עם 15.6%.
המסלולים המנייתיים בקרנות ההשתלמות ירדו כאמור בחודש פברואר. גם כאן מור בלטה לטובה עם ירידה קלה בלבד של 0.1%. מדובר בפער גדול משאר הגופים שכן הפניקס נמצאת במקום השני עם תשואה שלילית של 0.6% ואחריה מיטב עם ירידה של 0.9%. בתחתית נמצאת אלטשולר שחם עם צלילה של 2.6% ואנליסט ומנורה מבטחים עם מינוס 1.6% ומינוס 1.5% בהתאמה.
מתחילת השנה אלטשולר עבר לתשואה שלילית קלה של 0.1%. שאר הגופים עדיין נהנים מתשואה חיובית של 1.6%. בבחינת שלוש השנים האחרונות מבין הגופים הגדולים מובילות את הטבלה אנליסט עם 33.2% וילין לפידות עם 32.9%. מנגד בתחתית נמצאות כלל ואלטשולר שחם עם תשואה של 19.5% ו־19.9% בהתאמה.
הירידות בארה"ב טובות למשקיעים?
בינתיים - גם בחודש מרץ נמשכות הירידות בוול סטריט, כאשר מדד S&P 500 ירד ביותר מ־5% והנאסד"ק ביותר מ־10%, בעוד באירופה ובישראל התשואה חיובית עם עליה של יותר מאחוז.
מדובר בבשורות לא נעימות עבור המשקיעים במסלולי ה־S&P 500 בקופות הגמל וקרנות הפנסיה, שהפכו לטרנד הלוהט בשוק החיסכון ארוך הטווח בשנתיים האחרונות ומנהלים כבר כ־180 מיליארד שקל - קרוב ל־10% מכלל חסכונות הישראלים.
"בסוף השנה שעברה כולם היללו את ה־500 S&P אבל גם הפעם, כמו שקורה לרוב לאחר תקופה ארוכה של עליות, הגיע המהפך. פברואר המשיך את המגמה של מומנטום חיובי בארץ ובאירופה ופיגור של השוק האמריקאי", אומר ערן גולדרינג, משנה למנכ"ל בית ההשקעות אנליסט ומנהל אגף ההשקעות. הוא מסביר כי "רואים בבירור שיוצא קצת כסף מארה"ב לשווקים אחרים, אירופה ואפילו סין וגם לישראל. השווקים בעולם עולים בחדות בגלל ההבדל בגודל השווקים, כסף שיוצא מארה"ב לשאר העולם גדול על שאר השווקים".
גולדרינג מסביר כי "השוק עושה תמחור מחדש לשוק האמריקאי, בגלל אי הוודאות סביב המכסים של טראמפ. תיקון של 10% זה כבר אירוע משמעותי, למרות שהיו בעבר לא מעט כאלה". מצד שני, למי שמתחמם על הקווים ומחפש נקודת כניסה טובה יותר לארה"ב, גולדרינג מספק זווית אופטימית: "הירידות הורידו את המכפילים של מדד S&P 500 וכרגע התמחור קרוב לממוצע של חמש השנים האחרונות, ומעט מעל הממוצע ל־10 השנים האחרונות, כלומר חוזרים לטריטוריות סבירות יותר.
"השווקים לא אוהבים את האי־ודאות שיש כעת, אבל מניסיוני כשאתה קונה את מדד S&P 500 בזמן של ירידות חדות, אתה ממצע את המחיר שבו אתה קונה את החברות הכי טובות בעולם. בסוף אני מאמין שזה ייתן תוצאות טובות, כי ככל שהמדדים יורדים יותר , כך מצבך כמי שקונה עכשיו משתפר".
גולדרינג לא מציע למשקיעים לבצע שינויים משמעותיים בתיק בעקבות הירידות האחרונות בוול סטריט וקובע כי "אין תחליף לשוק האמריקאי ולהמר כעת על המשך הירידות זה מסוכן במידה מסוימת, כי יכול להיות שהשוק יחזור לעלות. הפסימיות כעת בארה"ב מאוד גבוהה, אבל דווקא כשהפסימיות גבוהה כך הסיכויים להרוויח עולים".
זה הזמן לעבור למסלול הכללי?
ערן קלינסקי, סמנכ"ל השקעות במור גמל ופנסיה, חולק על עמיתו מאנליסט וסבור ש"גם אחרי הירידות השוק האמריקאי אמנם יותר זול ממה שהיה, אבל הוא לא זול. ואם הולכים להאטה בכלכלה ומיתון אז בהחלט ייתכנו המשך ירידות. חשוב להיות בארה"ב, אבל צריך להיות מאוזנים, בוודאי כשאירופה משקיעה מאוד בגידול בתקציבי הביטחון.
"אנחנו לא מנסים לשחק משחקי מאקרו ולנחש האם ארה"ב תהיה טובה יותר, או אירופה או אפילו סקטור השבבים, אלא בונים תיק כמה שיותר מפוזר ומאוזן ולהביא את הערך דרך מהלכים של מיקרו, ניתוח מניות ספציפיות, וזה מוריד לנו את התנודתיות".
קלינסקי גם מבקר בעקיפין את ההתנהלות של מי שמהמרים בגדול על השקעה בשוק האמריקאי ומציין כי "עכשיו יש חודש שוול סטריט הציגה ביצועי חסר משמעותיים ולכן מי שחשוף מאוד לארה"ב מציג חודש חלש. לנו אין את התנודתיות הזו. מה שעוד עובד טוב מאוד כעת זה שוק החוב (אג"ח). התשואות שם גבוהות, וזה נותן את הערך במסלול הכללי. אישית אני אוהב את המסלול הכללי בתקופה כזו, הוא נותן איזון טוב".
גילוי מלא. בגרסה הקודמת של הכתבה נפלה טעות בנתוני התשואה המצטברת ל-3 שנים (וכן ל-5 שנים) של ילין לפידות, שנבעה מחישוב שגוי שביצעו בבית ההשקעות. הטעות תוקנה