איור: גיל ג'יבלי
ניר אורגד, אנליסט מניות חו"ל במערך הייעוץ בבנק לאומי, מסביר את הנתון השבועי
הטלטלות בשוק ההון האמריקאי בשבועות האחרונים גרמו לכך שמניות רבות איבדו שיעורים דו-ספרתיים מערכן תוך זמן קצר. כך לדוגמה, בזמן שמדד S&P 500 רושם תשואה שלילית של 4.5% מתחילת שנת 2025, מניית AMD נפלה בתקופה זו ב-14.3%, מניית אלפאבית (גוגל) איבדה 14.5% ומניית PayPal צנחה ב-19.3%. התוצאה היא ששלוש המניות האלה (כמו גם מניות אחרות) נסחרות כעת במכפילי רווח נמוכים מהממוצע ההיסטורי שלהן. בבנק לאומי מעריכים כי הן מהוות כעת הזדמנות השקעה מעניינת.
● נתון בשבוע | האירו רושם זינוק חסר תקדים: ממה המשקיעים צריכים להיזהר?
● נתון בשבוע | הגרף שמראה: הדילמה בין מניות צמיחה לדיבידנד נוגעת בעיקר לתזמון
AMD: תיקון עמוק בשבבים
חברת השבבים AMD נסחרת כיום בשווי של כ-168 מיליארד דולר, בעוד שלפני כשנה שווייה היה מעל 300 מיליארד דולר. לדברי ניר אורגד, אנליסט מניות חו"ל במערך הייעוץ בבנק לאומי, בענף השבבים התיקון היה עמוק יותר לעומת סקטורים אחרים, מה שמייצר הזדמנויות במניות שונות - אחת מהן היא AMD. "המניה נסחרת במכפיל רווח של 22 על השנה הנוכחית, כשהממוצע בחמש השנים האחרונות היה סביב 40", מציין אורגד. "AMD אמורה לצמוח השנה ב-23% בהכנסות לעומת 2024, וגם בשנת 2026 קצב הצמיחה שלה אמור להיות דו-ספרתי גבוה".
AMD מנסה לתפוס נתחי שוק בתחום ה-AI, ובסוף 2023 השיקה מעבד גרפי שנמכר בהיקפים גבוהים בהרבה ממה שצפתה. "הצמיחה שלה מאוד יפה, אבל הרבה פעמים המשקיעים משווים לאנבידיה, ואז הכול נראה חיוור", הוא אומר.
נוסף על כך, יש לחברה חטיבת גיימינג גדולה שמכירותיה היום נמוכות ב-40%-50% מהשיא והן עשויות לצמוח בהמשך. "יש ל-AMD כמה מנופים שיכולים לעזור לה במבט קדימה", אומר אורגד. "השקת הדור הבא של המעבדים הגרפיים שלה כנראה תוקדם לאמצע השנה. אם במחצית הראשונה מכירות הדור הקיים יהיו באותו קצב של המחצית השנייה ב-2024, סביר להניח שנראה האצה במכירות במחצית השנייה, משם שלקוחות רוצים לרכוש את הדור הבא ומחכים שיושק. AMD התחייבה שכל שנה תוציא מעבד גרפי חדש, ובכך היא מתאימה את עצמה לתחרות מול אנבידיה".
אורגד מוסיף שלחברה יש גם הנהלה חזקה מאוד, בראשות המנכ"לית ליסה סו שמנהלת אותה מעל עשור, ושהובילה בחברה מהפך משמעותי. "יש כאן שילוב בין חברה שפועלת בענף השבבים שנהנה מרוח גבית, הנהלה טובה וחזקה ותמחור אטרקטיבי ביחס לקצב הצמיחה והפוטנציאל העתידי", הוא מדגיש. המניה ירדה בחודשים האחרונים, ולדבריו "הציפיות עברו reset למטה, ולא נותנים הרבה קרדיט לחברה. אני אוהב מצבים של ציפיות נמוכות ותמחור שעושה שכל, זה עשוי ליצור קרקע פורייה לעליות".
אלפאבית: מכפיל נמוך מהסקטור
ענקית הטכנולוגיה אלפאבית הודיעה השבוע על רכישת ענק של וויז הישראלית ב-32 מיליארד דולר. רכישת וויז תעזור לגוגל לסגור פערים מול המתחרות בענן, והיא כפופה לאישורים רגולטוריים.
לאחר הדיווח מניית אלפאבית נחלשה ב-2.3%, אך המגמה הייתה שלילית כבר קודם - המניה נחלשה ב-21.6% מהשיא שנרשם לפני פחות מחודשיים, והחברה נסחרת בשווי של 1.97 טריליון דולר. אורגד אומר כי אלפאבית נסחרת במכפיל 18, בעוד שהממוצע בחמש השנים האחרונות הוא 22.
"גם כשמשווים למכפיל הממוצע במדד S&P 500, הוא עומד על כ-21, ובסקטור הטכנולוגיה אף יותר; אפל למשל קרובה ל-30", מציין אורגד. "במכפיל 18, מקבלים פה חברה מובילה בסקטור הטכנולוגיה, עם יכולות מוכחות ב-AI, חטיבת מחשוב ענן עם צמיחה גבוהה שהחלה לייצר רווחיות משמעותית, וכמובן הלחם והחמאה שלה, שהם הפרסום ומנוע החיפוש גוגל, לצד פלטפורמות כמו יוטיוב וחטיבת הנסיעות האוטונומיות. "יש לגוגל לא מעט 'הימורים' על כל מיני תחומים עתידיים. היא אמורה לצמוח השנה בשיעור דו-ספרתי, והיא נסחרת כאמור במכפיל נמוך מ-S&P 500 - כך שזה סופר מעניין", הוא אומר.
פייפאל: "סוג של מניית ערך"
פלטפורמת התשלומים הדיגיטליים פייפאל נסחרת בשווי 68.1 מיליארד דולר. "פייפאל היא סוג של חברת ערך", אומר אורגד. "שוק המניות הכללי מתומחר באופן עשיר יחסית, ומשקיעים מחפשים מניות שהן יותר מניות ערך, למרות שהיא עדיין צומחת. המניה נסחרת כיום במכפיל 14 על הרווח ל-2025, ופייפאל רוכשת מניות של עצמה ב-6 מיליארד דולר בשנה, שזה אומר שבקצב הנוכחי היא קונה כל שנה בערך 10% משווי השוק שלה".
לדבריו, בעבר החברה סבלה מהנהלה פחות טובה, אך לפני כשנה וחצי היא מינתה מנכ"ל צעיר, אלכס כריס, ששם דגש על שיתופי פעולה עם חברות פינטק אחרות, והוביל מהלכי התייעלות ופיטורי עובדים, לצד מינוי שדרת ניהול חדשה לגמרי .לדברי אורגד, "פייפאל מציגה קצב צמיחה חד-ספרתי גבוה, 6%-8%. בעיניי זו מניה עם אפסייד משמעותי לאור נקודת הפתיחה של התמחור. המכפיל באמת נמוך, ויש רכישה עצמית משמעותית. אם המנכ"ל הנוכחי יוכל להביא לקצב צמיחה אורגני גבוה יותר בהכנסות, יכול להיות פה אפסייד משמעותי. מספיק שהיא תגיע למכפיל הממוצע של S&P 500 - כ-21 - וזה כבר אפסייד מאוד יפה. יש בפייפאל הזדמנות ויחס סיכוי-סיכון מאוד נוח".
***גילוי מלא: נתון בשבוע הוא פרויקט מערכתי הנעשה בשיתוף מומחי בנק לאומי. אין לראות באמור המלצה או תחליף לשיקול-דעתו העצמאי של הקורא, או הזמנה לבצע רכישה או השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. הוא אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו של כל אדם