קרנות הגידור ה''עממיות'' כבר מנהלות 2 מיליארד שקל / עיבוד: טלי בוגדנובסקי
התנודתיות בשווקים לצד שיווק אגרסיבי מצד סוכני ביטוח ומתכננים פיננסיים, מובילים גידול מואץ בהיקף הנכסים שמנהלות קרנות הגידור בנאמנות - מוצר השקעות שהושק לפני קצת יותר משנתיים. מדובר בגרסה "עממית" הנגישה לציבור הרחב של קרנות הגידור המסורתיות (המיועדות ללקוחות עשירים), אשר פועלות באסטרטגיות השקעה מתוחכמות ומיועדות להעניק תשואה מיטבית תוך הקטנת הסיכון (גידור) של תנודתיות השווקים.
● בדיקת גלובס | משופרסל, דרך נאוויטס ועד חג'ג': אלה המניות שקרנות הגידור אוהבות בת"א
● בלעדי | הנפקות הנכסים של סונול ודלק ישראל נתקלו בכתף קרה של המוסדיים בת"א
קצב הצמיחה בנכסים המנוהלים בקרנות הגידור בנאמנות (שמהוות חלק מעולם קרנות הנאמנות) הפך למהיר במיוחד בחודשים האחרונים. מתחילת השנה (ינואר־אפריל) זינק היקף הנכסים המנוהלים בהן ב־54% לכ־2 מיליארד שקל. הגם שמדובר בפרומיל מהיקף הנכסים שמנהלת תעשיית קרנות הנאמנות בישראל כולה (כ־650 מיליארד שקל), מעורבים בניהולן של קרנות הגידור בנאמנות שמות מוכרים, וניכר שבתי ההשקעות מרכזים מאמץ בהשגת דריסת רגל בתחום הצומח.
בבורסה ניתן לרכוש כיום יחידות ב־47 קרנות גידור בנאמנות, כאשר מתחילת השנה התווספו 9 קרנות חדשות (לאחר שבשנה שעברה הושקו 17 כאלה). הקרן הגדולה במונחי היקף הנכסים המנוהלים בה היא זו של בית ההשקעות מור, הפועלת ספציפית בתחום האג"ח. היקף נכסיה מהווה קצת מעל ל־30% מהנכסים המנוהלים בתחום (620 מיליון שקל).
הקרן רשמה תשואה חיובית של 3% מתחילת השנה, ו־14% בסיכום השנה החולפת (כל הנתונים שמובאים בכתבה הם לפי תוכנת "מגמה"). לא מדובר אמנם בתשואה המקנה לה מקום בין עשר הקרנות המצטיינות, אך אם זוכרים שהיא משקיעה באג"ח ומי שמעליה משלבות מניות באסטרטגיות ההשקעה שלהן, הרי שמדובר בביצועים חיוביים ביותר לקרן, אשר המנוהלת אישית על ידי יוטב קוסטיקה, מנכ"ל מור קרנות נאמנות.
קרנות הגידור בנאמנות, אומר קוסטיקה, הפכו לפופולריות לאחר "הליך של למידה וחינוך השוק. אם בשנה שעברה רק בנק אחד הפיץ את הקרנות האלה, כיום המידע מוזן ביותר מערכות והבנקים מתחילים להמליץ עליו".
"מה שמעניין במוצר הזה הוא האטרקטיביות ללקוח הסטנדרטי", אומר זאב סולומון, מנהל חטיבת השכירים בחברת התכנון הפיננסי ארבע עונות. "שוק ההון תמיד מחפש מוצרים יצירתיים, מתוחכמים וחדשניים. ניתן לבנות תיק קרנות גידור בנאמנות שמהווה מוצר משלים לתיק ההשקעות המסורתי. כלומר אם פתחת תיק 30/70 (30% מניות ו־70% אג"ח) בבית השקעות, ויש לך עוד 20־30 אלף שקל, אפשר לנקוט צעד יצירתי ולפתוח בנוסף תיק קרנות גידור בנאמנות".
הגידול המהיר בנכסי קרנות הגידור בנאמנות, כך עולה מדברי סולומון, הוא בין היתר הודות לפעילות מוגברת של סוכנים ומתכננים פיננסיים, שגילו את יתרונות המוצר, לצד יועצי השקעות שמציעים אותו לציבור. "המשקיע מקבל (באמצעות קרנות גידור בנאמנות, ח"ש) פיקוח והחלפת אלוקציות, דרך תיק מנוהל", אומר סולומון.
לדבריו, בניית מסלול של תיק קרנות גידור מנוהל בחלק מבתי ההשקעות, היא "אירוע דרמטי שקורה בחודשים האחרונים. זה מגיע כמוצר שני (לצד תיק ההשקעות המסורתי) והוא מאוד מעניין. מציעים אותו ללקוחות מנוסים, כך שיוכלו לשלב אסטרטגיות בשוק תנודתי כמו שאנחנו חווים כיום".
אנליסט והראל התברגו בצמרת
כאמור לאפיק ההשקעה הצעיר נכנסו בתי ההשקעות הגדולים וכן מנהלים בעלי שם. ליאור כגן, מנכ"ל מיטב קרנות נאמנות, אומר כי "אנחנו רואים בקרנות הגידור בנאמנות מכשיר השקעה מצוין ובונים אותו לטווח ארוך. בחרנו להתקשר עם טאלנטים שהם מנהלי השקעות מקצועיים כדי לנהל את הקרנות האלה".
הדבר אינו ערובה לתשואות חלומיות. כך, בבית ההשקעות אי.בי.אי למשל משלבים את קרן הגידור ספרה (מהגדולות בישראל) בניהול אחת הקרנות שלהם, אך זו ייצרה תשואה שלילית של 9% מתחילת השנה.
ומי בצמרת דירוג הקרנות? ניתן למצוא שם את קרן אנליסט נדל"ן ישראל - חו"ל מולטי סטרטג'י, המנוהלת על ידי שמואל לב, אחד מצמד המייסדים של בית ההשקעות אנליסט, שעלתה ב־54% ב־12 החודשים האחרונים ־ תקופה שבה עלה מדד ת"א 35 ב־35%.
גם הקרנות שבמקום השני והשלישי מכות במונחי תשואה את מדד הדגל של הבורסה בשנה החולפת: הראל מולטי סטרטג'י שעלתה ב־53% ואנליסט מניות מולטי סטרטג'י עלתה ב־52%. עוד בעשירייה הראשונה בתשואות נמצאת קרן פסטרנק שהם לונג/שורט שעלתה ב־41%, ו"סוגרות" אותה במקום התשיעי מיטב סקיי מולטי סטרטג'י (27%) ואלטשולר שחם מולטי סטרטג'י (26%) העשירית. בסך הכול עומד ממוצע התשואות של קרנות הגידור בנאמנות בשנה האחרונה על 22%.
גורם בכיר בשוק אומר לגלובס כי "הרגולציה פתחה את מגרש המשחקים, ונתנה למנהלי ההשקעות אפשרות לנהל קרנות גידור בנאמנות עם כלים מקצועיים". לדבריו, מודל התגמול בקרנות מעודד יותר ויותר סוכני ביטוח ומפיצים להמליץ על קרנות הגידור בנאמנות, משום שהמנהלים שלהם זוכים לדמי הצלחה, ובהתאם יכולים לתגמל אותם בנדיבות. "מהרגע שאפשר לגבות דמי הצלחה ולתגמל איתם, עבור סוכני ביטוח ומפיצים זו אפשרות מצוינת להרוויח (יותר מאשר דמי הפצה מסורתיים), ולכן הם מקדמים אותן".
דמי הניהול שגובות קרנות הגידור בנאמנות גבוהים משמעותית מאשר באפיקי השקעה אחרים, ובוודאי מהקרנות הפסיביות העוקבות אחרי מדדים, והם נעים סביב 1.5% מהכסף המנוהל בתוספת דמי הצלחה של 20% מהרווחים.
רף הכניסה להשקעה: מאות שקלים בלבד
נזכיר כי ענף קרנות הגידור "המסורתי" נגיש למתי מעט: רק למשקיעים כשירים שלהם הון נזיל של מעל ל־10 מיליון שקל, או גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה וקופות גמל. אותם משקיעים מעדיפים לא אחת לשים חלק קטן מתיק ההשקעות העצום שלהם בקרנות הגידור, מתוך תקווה שאלה יספקו להם "ראש שקט" בתרחיש של טלטלות בשווקים.
דמי הניהול הגבוהים שגובים בקרנות הגידור המסורתיות (2% לפני דמי הצלחה) הם סיבה מרכזית לכך שלענף הגיעו לא מעט כוכבים מתעשיית ההשקעות המסורתית, דוגמת רועי ורמוס ושלומי ברכה (קרן נוקד), רון סנטור (ספרה) וצחי אברהם (רדינג קפיטל).
קרנות הגידור בנאמנות מהוות "גיים־צ'יינג'ר" בהשוואה לקרנות הגידור המסורתיות (שמנהלות מעל 80 מיליארד שקל): אפשר להשקיע בהן מאות שקלים בודדות לעומת מאות אלפי שקלים שהן סף הכניסה לקרנות המסורתיות; מועד היציאה מהן הוא פעם בחודש, בעוד שבקרן מסורתית מדובר בדרך כלל באחת לרבעון; והן נהנות גם מיתרון מיסוי, כשהתשלום הוא רק "ביציאה" ולא מדי שנה.
האם באפריל, שהיה חודש סוער בבורסות העולם בעקבות הכרזת המכסים של הנשיא טראמפ, נרשם גידול בביקוש לקרנות גידור בנאמנות? סולומון מארבע עונות לא משוכנע: "הייתה היסטריה בשוקי המניות - אבל לא מול הלקוחות. אני מעריך שהלקוחות (בישראל) התבגרו ולא עשו פעולות מהבטן, כך שלא הבחנו במהלכים חריגים. עם זאת, המשקיעים כן רוצים היום משהו יותר יצירתי מבעבר".