ישי דוידי / צילום: כדיה לוי
קרן פימי מסיימת עוד סיבוב השקעה מוצלח בחברה תעשייתית - הפעם מדובר בתאת טכנולוגיות . 12 שנים לאחר שנכנסה לסיבוב ההשקעה השני שלה בחברה, היא מוכרת את יתרת המניות ומסכמת את התקופה עם תשואה של כמעט פי 3 על ההשקעה (רווח שיגיע לכ־75 מיליון דולר, כולל דיבידנדים שקיבלה).
● החדשות שהקפיצו את תשואת מדד הביטוח ל-120% בשנה
● אחרי צניחה של 30% במניה: האם ענקית האינטרנט מישראל הפכה ליעד רכישה?
המימוש הנוכחי של מניות תאת בוצע באמצעות הצעת מכר בנאסד"ק, ובמקביל החברה עצמה הנפיקה מניות וגייסה 42.3 מיליון דולר (סכום שעשוי לגדול ב־6.3 מיליון דולר). את ההנפקה הובילו החתמים Stifel, Truist, Benchmark ו־Lake Street.
תאת טכנולוגיות, המנוהלת על־ידי יגאל זמיר, מספקת מוצרים, שירותי תחזוקה ותיקונים לתעשיית התעופה האזרחית והצבאית. בין לקוחותיה נמצאות חברות ענק כמו בואינג, לוקהיד מרטין, אמריקן איירליינס ולופטהאנזה, וכן גם כוחות הביטחון של ארה"ב. תאת הוקמה ב־1985 ונסחרת כיום בנאסד"ק ובתל אביב בשווי של 335 מיליון דולר, לאחר עלייה של 76% במניה בשנה האחרונה (וכ־330% בשלוש השנים האחרונות).
קרן הפרייבט אקוויטי פימי, בראשותו של ישי דוידי, היא הקרן הגדולה והמצליחה בישראל. פימי נכנסה להשקעה ראשונה בתאת ב־2004 כשרכשה מניות ב־8 מיליון דולר, וב־2007 היא מכרה אותן לחברת קמן החזקות (רוני אלרואי) בכ־40 מיליון דולר. כשקמן נקלעה לקשיים, פימי חזרה לתמונה עת זכתה ב־2013 במכרז שערכו כונסי הנכסים של קמן לרכישת מניות תאת. פימי שילמה 125 מיליון שקל (כ־35.1 מיליון דולר) תמורת מניות השליטה, וב־2016 הגדילה את החזקתה כך שבסך־הכול השקיעה הקרן סכום של כ־39 מיליון דולר ברכישת המניות.
כקרן השקעות, פימי ידועה בכך שהיא רוכשת חברה, מובילה בה תהליכי השבחה ולאחר מכן מוכרת את החזקותיה בה.
מוסדיים מהארץ ומחו"ל
בתאת התהליך היה ארוך מהצפוי, בין היתר בשל מגפת הקורונה שהשביתה את תעשיית התעופה, ופגעה בתוצאות החברה לתקופה של למעלה משנתיים. ייתכן שללא הקורונה תאת הייתה "מתרוממת" עוד קודם, אך המגפה עיכבה אותה בשל ירידה בביקושים למוצריה. בהמשך גם קשיים בזמינות חומרי גלם בעקבות המלחמה באוקראינה הכבידו על החברה. עם זאת, המגמה השתנתה בשנים האחרונות, וכך ברבעון הראשון של 2025 הכנסות תאת צמחו ב־23.6% ל־42.1 מיליון דולר והרווח הנקי גדל ב־80.7% ל־3.8 מיליון דולר. במקביל צבר ההזמנות הגיע לשיא של 439 מיליון דולר, לאחר שהתקבלו הזמנות בסך 52 מיליון דולר במהלך הרבעון.
קרן פימי ניצלה את המומנטום במניה לפני כ־9 חודשים כשמימשה חלק מההחזקות, וירדה מהחזקה של 51.8% ל־26.8%. את המניות היא מכרה אז לגופים מוסדיים מישראל, בהם מור, מיטב וילין לפידות, ב־129 מיליון שקל (כ־35.3 מיליון דולר) ולפי מחיר של 54.95 שקל למניה. הגופים שרכשו את המניות יכולים להיות מרוצים: המניה המשיכה לעלות מאז ונסחרת כיום בכ־94 שקל, רווח "על הנייר" של 71%.
בקרן פימי לא נוטים לרדת מהחזקה של מעל 50% ללא סיבה, כך שהמכירה בשנה שעברה הייתה רמז לצפוי - כפי שמתברר כעת. פימי מכרה בעסקה הנוכחית מניות תאת תמורת כ־65.7 מיליון דולר, ובמימוש האופציה של החתמים לרכישת מניות נוספות, היא צפויה לקבל עוד 9.9 מיליון דולר, ולמעשה לחסל את החזקותיה בחברה.
ככל הידוע, הרוכשים של המניות הם גופים מוסדיים מהארץ ומהעולם, שמאמינים שעסקי החברה ימשיכו לצמוח. לפי נתוני Yahoo Finance, שני גופים מסקרים את תאת כיום ושניהם חיוביים בנוגע למניה, עם מחיר יעד ממוצע שמשקף פרמיה של 46% על הנוכחי. עם השלמת המכירה, תאת תהפוך לחברה ללא גרעין שליטה.
דוח מאכזב לאימאג'סט
בזמן שבפימי יכולים להיות שבעי רצון מהמהלך בתאת, בחברת פורטפוליו אחרת של הקרן המצב מזהיר פחות. מניית אימאג'סט , המספקת שירותי צילומי לוויין ופיענוח הנתונים עבור גופי ביטחון, נחלשה בימים האחרונים לאחר שפרסמה דוחות מאכזבים.
החברה נסחרת כעת בשווי של 558 מיליון שקל, לעומת 1.16 מיליארד שקל בהנפקתה הראשונית ב־2022 - תשואה שלילית למניה של 52% מההנפקה וירידה של 32% מתחילת השנה הנוכחית.
אימאג'סט רשמה ברבעון הראשון ירידה של 42.8% בהכנסות ל־7.5 מיליון דולר, ירידה שהוסברה בעיכובים בביצוע אבני דרך בפרויקטים. ההפסד העמיק ל־8.1 מיליון דולר לעומת 4 מיליון דולר ברבעון המקביל, וה־EBITDA (רווח בנטרול ריבית, מס, פחת והפחתות) ירד ב־25.4% ל־375 אלף דולר. צבר ההזמנות הסתכם ב־163 מיליון דולר, לעומת 171 מיליון דולר בסוף 2024. בדוחות החברה נכתב כי "החברה צופה המשך צמיחה בפעילותה העסקית בהתאם לתוכניותיה".
פימי השקיעה באימאג'סט ב־2017, מכרה מניות בהנפקה תמורת 71 מיליון שקל וכיום שווי החזקותיה (כ־30% מהמניות) הוא כ־165 מיליון שקל. התשואה של הקרן עדיין חיובית למרות הירידות במניה.