עיבוד: טלי בוגדנובסקי
עם מהלומות הדדיות שנמשכו עד הרגע האחרון (וקצת אחריו), הפסקת האש בין איראן לישראל נכנסה לתוקף. התגובה של הבורסה הישראלית לכמעט שבועיים של המערכה ההיסטורית הזו הצליחה להפתיע גם את הפעילים הכי ותיקים בשוק. המדדים בת"א שברו לאורך המלחמה שוב ושוב את שיאי כל הזמנים של עצמם כשהבורסה רשמה עליות כמעט בכל ימי הלחימה. כך, תוך כדי המלחמה מדד ת"א 125 השלים זינוק של 8% ות"א 90 קפץ ב־11% - תשואות ששוק המניות מניב בדר"כ בשנה, רק בתוך קצת יותר משבוע. כך, מדד ת"א 125 משלים שנה עם תשואה פנומנלית של 50% - הביצועים הטובים ביותר בעולם. ואת התוצאה הזו ניתן לראות דרך שלוש מראות שונות.
התחזיות השחורות כשלו
כמו תמיד, הניסיון לחזות מראש את תגובת השווקים נדון לכישלון. מספיק להיזכר בכותרות האימה בתקשורת לפני המתקפה, בתחזיות המומחים שצפו ירידות חדות והזהירו מתרחישים בעייתיים, מדיבורים על הצורך להוציא כסף מישראל, או אפילו סקרים ברשתות החברתיות שם גם המשקיעים הקטנים צפו ירידות. כולם היו בטוחים שמתקפה באיראן תכניס את הבורסה לפאניקה של ממש. למעשה, ביום חמישי, ערב התקיפה הישראלית באיראן, הבורסה המקומית ירדה בחדות מחשש לאותה מלחמה. לכאורה, כל הסימנים הראו מפולת מתקרבת. אלא שאז הגיע יום ראשון, והבורסה זינקה.
בהתחלה, אף היה נראה ששוק האג"ח לא מצטרף לחגיגה של שוק המניות, אך כבר ביום השני גם בשוק החוב הבינו לאן נושבת הרוח והצטרפו לחגיגה.
המסקנה היא, כרגיל, שאי אפשר לנחש את כיוון השוק. משקיעים שמכרו את המניות בישראל בעקבות המלחמה הפסידו בשבועיים תשואה של שנה שלמה.
המוסדיים הניעו את העליות בבורסה
מי שהקפיצו את הבורסה בזמן המלחמה היו בעיקר הגופים המוסדיים והציבור הרחב דרך קרנות הנאמנות. על פי נתוני מחלקת המחקר של הבורסה לניירות ערך, במהלך ימי המלחמה מול איראן המשקיעים הזרים מכרו מניות בת"א בהיקף של 403 מיליון שקל, אבל אחרי שמתחילת השנה הם רכשו מניות ב־9.3 מיליארד שקל (ויותר מ־12 מיליארד שקל מאז יולי אשתקד, תוך שהם עוברים למאזן חיובי מאז פרוץ מלחמת חרבות ברזל).
מנגד, המוסדיים חזרו לרכוש וקנו מניות בת"א עבור קרנות הפנסיה וקופות הגמל מניות בסכום של 633 מיליון שקל, אחרי שמתחילת השנה הם דווקא הקטינו חשיפה לישראל ומכרו מניות ב־5.7 מיליארד שקל. בכך, המוסדיים קצת פספסו את העליות מתחילת השנה, אך לזכותם ייאמר שזה קרה אחרי שהם היו הרוכשים הגדולים מאז תחילת מלחמת חרבות ברזל, בזמן שהזרים ברחו מכאן בעקבות המלחמה ומכרו מניות ב־9 מיליארד שקל.
ומה לגבי הציבור הרחב? הוא המשיך להשקיע כאן. קרנות הנאמנות רכשו בזמן המלחמה (בעקבות יצירות) מניות בסכום של 399 מיליון שקל, שמצטרפים לרכישות מתחילת השנה ועד המתקפה על איראן של 5.6 מיליארד שקל.
הדר רומנו, מנהלת תחום הדאטה בבורסה לניירות ערך בתל אביב הסבירה לגלובס כי "לאחר תקופה ממושכת של רכישות מצד המשקיעים הזרים בשוק ההון המקומי, אנו עדים כעת למימושי רווחים - תופעה טבעית לאחר גל עליות חדות. ייתכן שהתקיפה האמריקאית באיראן שגררה עליות שערים חדות שימשה כזרז לעיתוי. מנגד, נרשמת חזרה ברורה של הגופים המוסדיים לשוק המקומי - לאחר מספר חודשים שבהם מכרו מניות, אנו רואים אותם שבים ורוכשים, גם לאחר עליות שערים משמעותיות ומביעים אמון בבורסה המקומית. הציבור הרחב ממשיך אף הוא להזרים כספים לקרנות סל וקרנות נאמנות, בעיקר כאלה המתמקדות במדד ת"א־125".
המניות הכי פופולריות פועלות בארץ
החשש לגבי ההמשך ברור: עלויות המלחמה יסתכמו בהרבה מיליארדי שקלים (וזה בתוספת למאות המיליארדים העלויות העצומות של מלחמת חרבות ברזל), התוצאה היא עלייה בגירעון, פגיעה בצמיחה ועלייה באינפלציה.
ובכל זאת, אם תשאלו כלכלנים רבים הם יגידו לכם שהכלכלה הישראלית חזקה, מתפקדת, עובדת היטב, ושבסופו של דבר נתגבר גם על המשבר הזה. לדברי אחד מהם, "הרבה אנשים מדברים שחור על ישראל מתוך פוזיציה. כשמסתכלים על הגירעון והצמיחה, אני לא רוצה להגיד נס, אבל המצב חזק מאוד. הכלכלה חזקה". ואם נחזור לבורסה - גם עלויות החוב העצומות שהנפיק האוצר בשנתיים האחרונות לא גרמו לנפילות חדות.
למי שרוצה לשמור על אופטימיות, ויש הרבה סיבות כאלה. מדד "כלכלת ישראל 125" טס אפילו ב־14% מתחילת המלחמה. המדד הזה מורכב מכל מניות מדד ת"א 125 שיותר מ־50% מהפעילות שלהן בישראל בתוספת מספר מניות קטנות יותר, וללא המניות הדואליות. לשם השוואה, מדד המניות הדואליות עלה רק ב־2% לאורך המלחמה מול איראן.
במגדל שוקי הון מסבירים כי "הסיפור זה שהמשקיעים רואים פוטנציאל צמיחה בחברות הפועלות בישראל ביום שאחרי המלחמה - השקעות גדולות בתשתיות שנפגעו, צריכה פרטית שתגדל, דירוג אשראי שאולי יעלה והשקעות זרות שיתרחבו". את המנגינה הזו אפשר לשמוע בימים אלה מכלכלנים ומנהלי השקעות רבים. אחר טוען כי "אל תתפלאו אם אחרי שוך הקרבות מול איראן נראה העלאת דירוג אשראי לישראל, מה שיגרור עוד כניסת כספים של משקיעים זרים".