אילוסטרציה: Shutterstock
שוק הפורקס העולמי מרכז עניין הבוקר (ה'), כאשר המטבע האמריקאי נחלש מול סל המטבעות לשפל של שלוש שנים. מול האירו, הדולר נחלש לרמה שנראתה לאחרונה באוגוסט 2021, ונסחר סביב רמה של 1.16. גם מול השקל הדולר נחלש הבוקר, ונסחר סביב 3.37 שקלים, שפל של שלוש שנים.
● האם הפסקת האש עם איראן מקרבת את הורדות הריבית של בנק ישראל?
● המשקיע האגדי פרסם תחזית חדשה. מה הוא צופה לשוק המניות?
מה עומד מאחורי המגמה?
אור פוריה, יו"ר פוריה פיננסים: מסביר כי "ההיחלשות של הדולר היא חלק ממה שעשוי להיות מהלך אסטרטגי משמעותי, שהחל עם הכרזת המכסים והירידות החדות, כשלראשונה ירידות חדות בשווקים לא הביאו להתחזקות משמעותית של הדולר ("running to safety") כי אם דווקא להיחלשות שלו. הדברים מקבלים משנה תוקף כשהשווקים חזרו לרמות השיא, אך הדולר במקום להתחזק בחזרה, דווקא המשיך להיחלש. שווקי המט"ח מראים שארה"ב נתפסת כרגע כפחות יציבה תחת דונאלד טראמפ, אשר בפועל מתומחר ע"י השווקים כגורם סיכון".
רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי במזרחי טפחות, מצטרף לדבריו של פוריה ומציין כי הדולר לא שב לעצמו על רקע שני אירועים: "הראשון הוא הודעת המכסים של הנשיא טראמפ בתחילת חודש אפריל - והחשש כי האינפלציה בארה"ב תעלה, והצמיחה הכלכלית תיחלש. והאירועי השני הוא הודעת סוכנות Moody's בחודש מאי על הורדת דירוג האשראי של ארצות הברית, שקודם לכן היה מושלם - בגלל החוב הציבורי והגירעון הממשלתי, שאם לא ייעצרו, יגיעו לרמות בלתי ניתנות לניהול".
להערכת מנחם, הדולר צפוי להמשיך להיחלש מול סל המטבעות ובעיקר מול האירו, זאת לאור העובדה ש"מסתמנת רגיעה במתיחות הגאו-פוליטית ואולי גם במתיחות הסחר. תאריך חשוב בהקשר זה: ה-9 ליולי, אז תם הדד-ליין שהציב טראמפ לשיחות". לצד זאת מנחם מסביר כי הפד צפוי לחדש את הורדות הריבית במחצית השנייה של השנה (ואולי באירופה יעשו הפוגה).
מנחם מציין סיבות נוספות להיחלשות נוספת של המטבע וביניהן העובדה שהמצב הפיסקאלי לא צפוי להשתפר. עוד מציין כי "השוק ודאי לא אוהב את המשך ההתנגחות בין הנשיא טראמפ לנגיד פאוול. טראמפ דיבר אתמול שוב על הצורך להוריד ריבית בשיעור חד ופאוול בעדות שלו אמר שיש לפד זמן ושצריך לבדוק שהאינפלציה לא עולה על רקע תוכנית המכסים. שוק לא אוהב מצב כזה שמתכתב גם עם עצמאות הבנק המרכזי ויש השערות שאולי יוכרז על מחליפו של פאוול בעודו שנה לסיום תפקידו. מטבע של כלכלה במצב כזה נוטה להיחלש".
לבסוף מסכם כי "עם זאת, במבט לתקופה הקרובה ייתכן שהדולר יתקן קצת - השאלה היא אם הפד ימשיך בכל זאת בקו הזהיר והמרסן שלו וימתין לראות אם המכסים החדשים לא מפריעים לאינפלציה להמשיך לרדת".
האם הדולר יאבד את מעמדו כמטבע הרזרבה של הכלכלה העולמית?
בפסגות בית השקעות מעריכים כי בהסתכלות לטווח הקצר והבינוני ההנחה הסבירה היא שאין מה לחשוש למעמדו של הדולר. "הוא אולי לא מטבע מושלם, וקיים הסיכוי שערכו ימשיך להישחק, אך בהשוואה לחלופות הקיימות הוא עדיין הרע במיעוטו. לכן, גם אם הדולר ימשיך להישחק וירד לרמה נמוכה מהממוצע ההיסטורי שלו, מדובר כנראה על תנודה זמנית בלבד".
בטווח הארוך עם זאת, מציינים בפסגות כי "האיום העיקרי על הדולר טמון למעשה בשינויים מבניים בכלכלה האמריקאית בכלל ובמעמדו של הדולר בפרט. שינוי כזה עלול לנבוע למשל מצעדי המדיניות הפיסקלית והכלכלית של וושינגטון. בתסריט הפסימי יותר, שבו לא מושג ריסון תקציבי והמדיניות הנוכחית נמשכת ללא שינוי, ארה"ב תלך ותתקרב למשבר פיסקלי שלא ברור איך תוכל להתמודד איתו. גם אתגרים פנימיים כגון משבר ההגירה המתמשך או עימותים בין הממשל לרשות השופטת עלולים לערער את היציבות הפוליטית ולכרסם באמון המשקיעים".
"מצב זה יתבטא בדריכות גבוהה יותר של השווקים, בפרמיית סיכון עולה ובחשש גובר להחזיק נכסים אמריקאיים. אם במקביל תימשך מגמת ההתבדלות של ארה"ב מהסדרים כלכליים גלובליים והסלמת מלחמת הסחר (או כניסה לעימותים חדשים), ירד עוד יותר הרצון של מדינות ומשקיעים זרים לשמור על נכסים ושיתופי פעולה פיננסיים בדולר בלבד. בשילוב נסיבות כזה לא יהיה מופרך לצפות שהדולר יאבד בטווח הארוך עוד מערכו אך יותר מכך יאפשר מקום להתפתחות של אלטרנטיבות אמיתיות לתפקידו הייחודי".