גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אינדקס קצרה רווחים בלתי צפויים / צילום: Shutterstock

אינדקס ונצ'רס, קרן הון סיכון שנוסדה באירופה, היא מושא קנאתם של יושבי עמק הסיליקון.

● קיבלו אישור סופי: כך יראה שבוע המסחר החדש בבורסה
● תעשיית הקרנות לא ראתה חודש כזה כבר שנים. זה האפיק הכי פופולרי

סדרת אקזיטים שהתבצעו לאחרונה בסטארט-אפים גדולים עשויה להניב לאינדקס ולשותפיה הכנסות של יותר מ-11 מיליארד דולר, וזאת בזמן ששוק הון הסיכון בכללותו עדיין מתקשה לייצר מזומנים.

כמשקיעת ההון סיכון הגדולה ביצרנית התוכנה FIGMA, הפכה אינדקס לאורך השנים את השקעתה בחברה, המצטברת ל-86.5 מיליון דולר, לנתח בשווי של כמעט 6 מיליארד דולר.

ההנפקה הראשונית לציבור של פיגמה בשבוע שעבר הדהימה את השוק, כשמנייתה זינקה ב-250% ביום המסחר הראשון. אינדקס מכרה כ-5% מהחזקתה במחיר ההנפקה של 33 דולר, וגרפה כ-108 מיליון דולר, כשהיא ממשיכה לשמור על נתח של יותר מ-15% בפיגמה לאחר ההנפקה. פיגמה מספקת כלים מבוססי דפדפן המסייעים למשתמשים לעצב אתרי אינטרנט, אפליקציות מובייל ופוסטים במדיה החברתית.

עוד קודם לכן קרן אינדקס קצרה רווחים בלתי צפויים מההשקעה האחרונה של מטא ב-Scale AI, חברת אימון הבינה המלאכותית, שתגמלה את בעלי המניות, ומהעסקה לרכישת חברת אבטחת הסייבר מישראל, וויז, בידי גוגל.

בכל אחת משלוש החברות הללו אינדקס הייתה בין המשקיעים המוקדמים, עובדה שסייעה לה להשיג רווחים עצומים. ביצועי הקרן השנה התבלטו מעל למתחרותיה בענף ההון סיכון, בוודאי בהתחשב בגודלה. אינדקס הרוויחה יותר כסף מפיגמה ומוויז מאשר סקויה קפיטל, ללא עוררין חברת הון הסיכון המובילה בעמק הסיליקון. סקויה החלה לתמוך בפיגמה בשלב מאוחר יותר, והחזקתה בחברה היא בערך מחצית מגודל החזקתה של אינדקס, וב-Scale היא לא השקיעה. סקויה הייתה בין המשקיעים הראשונים בוויז, לצד אינדקס וחברת סייברסטארטס הישראלית, אך בסופו של דבר נותרה עם נתח קטן יותר.

תרבות מוטת ביצועים

מספר "מורידי הגשם" (כינוי ליצרני ההכנסות הגדולות ביותר) בפורטפוליו של אינדקס גם הוא ראוי לציון, כשאת כל אחת מההצלחות האחרונות הובילו שותפים באינדקס.

"הביצועים שהם סיפקו ועתידים לספק הם מדהימים", אמר לאחרונה מיילס דיפנבאך, מנהל השקעות באוניברסיטת קרנגי מלון ושותף מוגבל בקרנות של אינדקס, בריאיון לפודקאסט 20VC. "הם יכולים לגייס כמה הון שירצו - אך לא עושים זאת. זו הדוגמה הכי בולטת לתרבות מוטת ביצועים שקיימת כיום".

כאשר מטא רכשה 49% ממניות חברת הפורטפוליו Scale AI, אינדקס קיבלה מכך יותר מ-1.4 מיליארד דולר, לפי מקור מעורה. וכאמור, הייתה העסקה שבה אלפבית (גוגל) הודיעה במרץ השנה על רכישת WIZ הישראלית תמורת 32 מיליארד דולר, באחת מעסקאות הטכנולוגיה הגדולות בהיסטוריה. בוול סטריט ג'ורנל דווח אז כי שווי חלקה של אינדקס בוויז בעת השלמת העסקה יעמוד על 4.3 מיליארד דולר.

"זריקת אמון" לפיגמה

אינדקס ונצ'רס, שנוסדה בשוויץ בשנות ה-90, התרחבה תחילה ללונדון ולאחר מכן פתחה משרד בסן פרנסיסקו בשנת 2011. באותו זמן לערך הבחין דני ריימר, שותף באינדקס, לראשונה בדילן פילד, מתמחה אנרגטי בן 18 שהציג מצגת עבור סטארט-אפ שבו אינדקס השקיעה.

כשנה לאחר מכן, פילד ושותפו אוון וואלאס, אותו הכיר באוניברסיטת בראון, הגיעו למשרדי אינדקס להציג את הסטארט-אפ החדש שלהם, פיגמה. החברה כללה אז שני עובדים - שהיו שני השותפים, נזכר טרנס רוהאן, שהיה נציגה של אינדקס בדירקטוריון פיגמה.

באינדקס התרשמו מההדגמה של כלי עיצוב המוצר מבוסס-הדפדפן שלהם, והגישו הצעה. אחרי מו"מ, אינדקס השתתפה בסבב הגיוס של פיגמה בשנת 2013 עם השקעה של 1.8 מיליון דולר.

"זו הייתה זריקת אמון משמעותית מאינדקס", אמר רוהאן, והסביר כי לא חסרות חברות וקרנות שביצעו השקעות קטנות רבות בחברות סטארט-אפ, מבלי להקדיש להן משאבים משמעותיים מעבר לכך. זאת בעוד שהאסטרטגיה של אינדקס, לדבריו, הייתה להוביל, להצטרף לדירקטוריונים ולהציע תמיכה.

צומחת אבל בשמרנות

השקעת ה"סיד" בפיגמה הגיעה מהקרן השישית של אינדקס, משחזר רוהאן. קרן זו תמכה גם בפלטפורמת המסחר בני"ע הפופולרית Robinhood, בין היתר, כך ש"החזירה את ההשקעה שלה הרבה מאוד פעמים".

אינדקס נשארה עם פיגמה בסבבי גיוס רבים. נדרשו לחברה שנים כדי להביא לשוק את המוצר שלה, והיא סבלה מנסיגה לאחר שעסקת רכישה מתוכננת בסך 20 מיליארד דולר על ידי Adobe בוטלה, עקב חששות רגולטוריים.

בינתיים גם אינדקס עצמה צמחה, אך נמנעה מהתרחבות מסיבית מהסוג שקרנות הון סיכון מובילות כמו סקויה ו-Andreessen Horowitz הפגינו לאחרונה. בשנה שעברה גייסה אינדקס 2.3 מיליארד דולר עבור שתי קרנות, סכום נמוך מזה שגייסה עבור קבוצת הקרנות הקודמת שלה בשנת 2021.