ג'רום פאוול, יו''ר הפדרל ריזרב, ונשיא ארה''ב דונלד טראמפ / צילום: ap, Alex Brandon
בתום ישיבה בת יומיים החליטה ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי (FOMC) להותיר את הריבית ללא שינוי (3.75%). זוהי החלטת הריבית הראשונה השנה שמגיעה לאחר שלוש הורדות רצופות בחודשים האחרונים של 2025.
● "סערה מושלמת זה אנדר-סטייטמנט": הגורמים מאחורי צניחת הדולר
● שר האוצר בקריאה לנגיד: ״תוריד את הריבית באחוז ויותר מזה״
מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים
"הכלכלה האמריקאית התרחבה בקצב יציב בשנה שעברה ונכנסת ל-2026 על בסיס חזק, בעוד שתוספת המשרות נותרה מתונה, שיעור האבטלה מראה סימנים מסוימים של התייצבות, והאינפלציה עדיין מעט גבוהה, באופן התואם את יעדינו", אמר פאוול.
פאוול, רמז כי בישיבת ינואר התגבשה הסכמה רחבה בוועדת השוק הפתוח (FOMC) להותיר את הריבית ללא שינוי, למרות שני קולות מתנגדים מצד נגידי הפד סטיבן מירן וכריס וולר. "הייתה תמיכה רחבה בוועדה בהחלטה להותיר את הריבית היום," אמר פאוול, וחזר על ניסוח שבו השתמש גם בישיבת דצמבר, שלפיו הבנק המרכזי נמצא "בעמדה טובה" לבחון את הנתונים הכלכליים מפגישה לפגישה.
פאוול ציין עוד כי בעיניו המדיניות המוניטרית היא "בערך ניטרלית" או "מעט מרסנת".
"רבים מעמיתיי סבורים שקשה להסתכל על הנתונים שמתקבלים ולטעון שהמדיניות מרסנת באופן משמעותי בשלב זה," אמר פאוול. "ייתכן שהיא ניטרלית באופן רופף, וייתכן שהיא מעט מרסנת. זה באמת תלוי בפרשנות, וכמובן שאף אחד לא יודע זאת בדיוק."
במהלך חילופי השאלות והתשובות הראשונים במסיבת העיתונאים, התייחס פאוול לסיבה שבגללה השתתף בדיון בבית המשפט העליון בנוגע לפיטוריה של נגידת הפד ליסה קוק. "ייתכן שזהו התיק המשפטי החשוב ביותר ב-113 שנות קיומו של הפד," אמר פאוול. "כשחשבתי על כך, הבנתי שהיה קשה להסביר מדוע לא נכחתי שם".
הדיון בשאלה האם הנשיא טראמפ רשאי להדיח את ליסה קוק מתפקידה נחשב למבחן מרכזי לעצמאותו של הבנק המרכזי ועשוי לקבוע תקדים חדש. פאוול עצמו ניצב גם תחת לחץ, לאחר שמשרד המשפטים פתח בחקירה פלילית נגדו ונגד הפדרל ריזרב.
"חשבתי שזה היה הדבר הנכון לעשות," חזר והדגיש פאוול בנוגע להחלטתו להשתתף בדיון.
הסיבות להחלטת הפד
בהחלטתה להותיר את הריבית ללא שינוי, הוועדה גם העלתה את הערכתה לצמיחה הכלכלית והפחיתה את רמת הדאגה משוק העבודה ביחס לחששות מאינפלציה. "המדדים הזמינים מצביעים על כך שהפעילות הכלכלית ממשיכה להתרחב בקצב יציב. תוספת המשרות נותרה מתונה, ושיעור האבטלה מראה סימנים מסוימים של התייצבות," נכתב בהודעת הריבית לאחר הישיבה. "האינפלציה עדיין נותרת מעט גבוהה."
חשוב לציין כי ההודעה מחקה סעיף שקבע כי הוועדה רואה סיכון גבוה יותר להיחלשות שוק העבודה מאשר להחרפת האינפלציה. שינוי זה תומך בגישה סבלנית יותר למדיניות, כאשר מקבלי ההחלטות רואים את שני יעדיו של הפד, יציבות מחירים ותעסוקה מלאה כמאוזנים יותר.
בהודעה לא ניתנה כמעט כל הנחיה לגבי הצעדים הבאים, כאשר השווקים מעריכים כי הפד ימתין לפחות עד יוני לפני שינוי נוסף בריבית הבסיס.
"בבחינת ההיקף והתזמון של התאמות נוספות לטווח היעד של ריבית הקרנות הפדרליות, הוועדה תבחן בקפידה את הנתונים שיתקבלו, את התחזית המתפתחת ואת מאזן הסיכונים," נכתב בהודעה, תוך חזרה על ניסוח שהוכנס כבר בדצמבר, ואשר בשווקים פורש כסימן להתרחקות ממחזור ההקלות שהחל בספטמבר 2025.
כפי שהיה גם בישיבות האחרונות, נרשמו הסתייגויות מההחלטה. הנגידים סטיבן מירן וכריסטופר וולר הצביעו נגד השארת הריבית ללא שינוי, כאשר שניהם תמכו בהפחתה נוספת של רבע נקודת אחוז. השניים מונו על ידי הנשיא דונלד טראמפ - מירן נכנס לתפקידו בספטמבר 2025 למילוי כהונה שלא הושלמה, ואילו וולר מונה כבר במהלך כהונתו הראשונה של טראמפ. כהונתו של מירן מסתיימת בשבת הקרובה, בעוד וולר התראיין לתפקיד יו״ר הפד אך נחשב למועמד עם סיכויים נמוכים.
האופי השגרתי של ההחלטה מגיע בתקופה שבה כמעט שום דבר אינו שגרתי עבור הבנק המרכזי.
ליו״ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, נותרו עוד שתי ישיבות בלבד לפני סיום כהונתו, ובכך יסתיימו שמונה שנים סוערות בראשות הפד - תקופה שכללה מגפה עולמית, מיתון חריף וסדרה כמעט בלתי פוסקת של עימותים עם הנשיא טראמפ.
הצל הכבד של טראמפ
החלטת הריבית היום והשלוש שעוד נותרו ליו"ר פאוול עד לסיום כהונתו מסבכת התערבותו של טראמפ במדיניות מוניטרית, ונסיונו לפגוע בעצמאות הבנק המרכזי.
דונלד טראמפ, לוחץ כבר חודשים על הבנק הפדרלי להוריד את הריבית, ואף מינה למועצת הנגידים את נאמנו סטיבן מירן, ההפוגה של הפד מאכזבת קרוב לוודאי את נשיא ארה"ב.
הוא מנסה כבר זמן מה להדיח חברה אחרת במועצה, ליסה קוק. בשבוע שעבר נשמעו טיעונים בעל־פה בבית המשפט העליון בתיק העוסק בשאלה האם לנשיא טראמפ יש סמכות להדיח את מושלת הפד קוק, זאת זמן קצר לאחר שמשרד המשפטים פתח בחקירה פלילית נגד פאוול בשל עדותו בסנאט בנוגע לשיפוצים במטה הבנק המרכזי. פאואל דחה את הטענות, ואף פרסם הודעה בווידאו, שבה ציין כי החקירה האחרונה שנפתחה בעניינו היא המשך ללחצים מצד הנשיא להשפיע על מדיניות הריבית.
טראמפ עסוק בימים אלה, בין היתר, בבחירת מועמד לתפקיד יו"ר הבנק הפדרלי, ואמר בריאיונות בזמן שהשתתף בפורום הכלכלי העולמי בדאבוס כי "צימצמתי את המועמדים אולי לאחד". לפי הערכות, ריק רידר, סמנכ"ל השקעות בבלקרוק, הוא המועמד המוביל כעת . אך מי שלא יהיה המינוי, טראמפ יצפה ממנו להוריד ריבית.
יש אף שאמרו כי הלחץ החיצוני עלול לגרום לבנקאים המרכזיים להתבצר בעמדתם נגד הורדות ריבית. אך מושל הפד, בר, אמר לאחרונה ליאהו: "אנחנו פועלים רק משיקולים כלכליים. אנחנו פועלים אך ורק בהתאם למנדט שלנו מהקונגרס. המנדט הזה הוא להבטיח יציבות מחירים ותעסוקה מרבית. זה מה שהתמקדנו בו כל הזמן, וזה מה שנמשיך להתמקד בו".