היום שבו הריבית תעלה

מאור דוויק הוא יועץ למסחר בנגזרים בבית ההשקעות מרקט פלייס

אנחנו אמנם בעיצומה של תקופת הורדות ריבית, אך תקופה זו לא תימשך לעד וכדאי להיערך לכך.
בנק ישראל נחוש בדעתו להקל על לחצי הכלכלה, להעלות את מדדי הבורסה ולהחליש את השקל, ולכן נוקט במדיניות הורדת ריבית אשר קבועה כרגע ברמתה הנמוכה ביותר אי פעם בישראל (3.25%), כתוצאה מכך פער הריביות בין ישראל לארה"ב עומד כעת על אחוז.

הורדות הריבית בישראל מושפעות כמובן מהורדות הריבית בארה"ב, שם נוקט הנגיד במדיניות דומה ברצותו להציל את שוק האשראי המקומי המשווע לנזילות, ואפילו במחיר פגיעה בשערו של הדולר בשוקי המטבע בעולם.

קשה לנבא עד מתי ימשיכו נגידי הבנקים לדבוק במדיניות ההורדות. אחת הדרכים לחזות זאת היא באמצעות בחינה של נתוני המסחר בחוזים עתידיים על נכסים מגוונים.

יש סחורות אשר מחירן נסק ושבר שיאים בשבועות האחרונים, בעיקר בשל שערו הנמוך של הדולר והציפיות להמשך הורדות הריבית, והנה בימים אלו הן חוזרות למחירים נמוכים יותר: מחירי הזהב והנפט כבר החלו לרדת, ואני סבור שהמחירים הבאים שירדו הם של החוזים על האג"חים הארוכים, ל- 10 שנים ול-30 שנה.
הריבית על אג"ח ממשלתי בארצות הברית לעשר שנים (10YR INDEX), נמצאת בשפל של כ-46 שנים ואין לה כבר כמעט לאן לרדת.

כאשר שערי הריביות עולים, מחיר החוזים העתידיים על ריביות אלו יורדים. מי שיש לו סבלנות (וכסף) ויכול להמתין ליום שבו שערי הריביות יתחילו לעלות, וזאת (כפי שהכל יודעים) כרוך בשלב שבו יבשילו בשוק הציפיות לעליות שערי הריבית, יכול להרוויח ע"י מכירת חוזים אלו, או באמצעות השקעה בתעודות סל המשקיעות בריבית עולה.

עליית ריבית בארה"ב תעודד את התחזקות הדולר (זאת בתנאי שמאזן הסחר השלילי של ארה"ב לא ימשיך להתרחב ולרעתה). קרנות נאמנות, וקרנות גידור המשקיעות בחוזים עתידיים על ריבית יכולות להניב תשואה נאה, כמוהן תעודות סל שמשקיעות בשערי הריבית ותעודות סל שמשקיעות בדולר.

מפתה להתייחס לשערי ריבית יורדים כביטוח להשקעה במניות אמריקאיות לטווח ארוך. בשל צניחת השווקים מחירן של המניות נמוך וכמוהן גם שער הדולר.
אם מניחים שבעוד שנה גם שווי המניות יעלה וגם שער הדולר יעלה, הרווח של המשקיעים במניות ארה"ב כיום יהיה משני הכיוונים - עלייה בערך הנכס ועלייה בערכו של המטבע שבה נקנה, גם כשמפחיתים מהרווח את השפעת האינפלציה.

משקיע ישראלי שהשקיע בשנה האחרונה בארה"ב, גם אם רשם רווח נומינלי מתיק ההשקעות שלו, יתכן שריאלית לא הרוויח דבר ואולי אף הפסיד, בשל צניחת ערכו של הדולר.

מרקט פלייס מפעיל בשיתוף גלובס אתר למסחר בחוזים עתידיים
לקבלת סקירה שבועית קבועה חינם של הנעשה בשוק החוזים העתיידים [לחץ כאן]