דש: "הצלחת הפסגה באירופה נובעת מהציפיות הנמוכות"

בבית ההשקעות דש מביעים היום (ב') הסתייגות בהתייחס לתוצאות פסגת מנהיגי אירופה שנערכה בסוף השבוע האחרון, ומציינים כי התגובה החיובית של השווקים נובעת מהציפיות הנמוכות שקדמו לה - ולא, להבדיל, מפריצות דרך משמעותיות שהגיעו מהפסגה.

בסקירתו השבועית מצביע אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות, על היעדרם של מספר מרכיבים חשובים בפתרון שהציגו מנהיגי אירופה: "קשה להגדיר את ההחלטות כפתרונות מבניים הדרושים לקיומו של האיחוד. ללא צעדים לאיחוד פיסקאלי (בהם אג"ח משותף - אירו-בונדס), ללא ביטוח פקדונות בבנקים ברמה כלל אירופאית, וללא 'חומת אש' שתגן על עלויות המימון של איטליה וספרד - היציבות עדיין רחוקה".

לדבריו, גם בהחלטות שכן סוכמו בפסגה, קיימים סדקים. למשל, מציין זבז'ינסקי כי היקף קרן הייצוב האירופאית (ESM) אינו גדול מספיק, וכן כי מעמדה ויכולתה ללוות כספים מה-ECB אינו ברור, כמו גם כי הממשלה הצרפתית החדשה ברשותו של הנשיא פרנסואה הולנד עדיין מתנגדת לקו הפיסקאלי הקשיח שהובילה ממשלת גרמניה, יחד עם הנשיא הצרפתי הקודם ניקולא סרקוזי.

זבז'ינסקי מעריך כי ה-ECB יוריד השבוע את הריבית ב-0.25% - לרמה של 0.75% (שפל כל הזמנים בגוש האירו, מאז 1990), וכי לאור הצעדים שכן ננקטו בפסגה הוא יחדש את רכישות האג"ח הממשלתיות בשווקים ו/או יבצע צעדים משמעותיים אחרים.