יועצי השקעות: בדקו עד כמה הצלחתם לחזות את השוק

כאשר יותר מ-1,000 יועצי השקעות מספקים המלצה דומה, כנראה שהם לא טועים. בימים אלה, ערוץ "המקום" המשותף ל"גלובס" ול"הראל פיננסים" מציין כ- 1,000 יועצים רשומים, וזו הזדמנות טובה לבחון את תחזיות היועצים במסגרת הסקרים השבועיים שעלו בו, באילו נושאים צדקו יותר ובאילו פחות.

תחזית מדויקת לספטמבר

למרות ההיסטוריה הגרועה של חודש ספטמבר בשוקי המניות בעולם, בתחילת החודש המליצו 58% מהיועצים שהשתתפו בסקר השבועי להגדיל את החשיפה למניות בחו"ל. ההמלצה הזו התבררה כמכרה זהב, שכן ספטמבר החולף התגלה כאחד החודשים הטובים ביותר בשוקי המניות בעולם, עם עליות דו-ספרתיות ברבים מהם.

מעניין לשים לב לסקר שנערך שבוע לפני ההחלטה המפתיעה של הבנק המרכזי בארה"ב שלא לצמצם את רכישות האג"ח. הקונצנסוס באותה עת היה שהפד עומד להודיע על הפחתה קלה בהיקפי הרכישות (כפי שאמנם צפו 40% מהיועצים), אך שיעור גבוה ומפתיע למדי של 20% מהיועצים העריכו שהפד לא יעשה דבר, כפי שבסוף קרה.

היועצים צדקו גם בנוגע לתיקון המהיר בשוק המניות המקומי בספטמבר. באמצע אוגוסט, בתגובה לשאלה אם לאור המהלך של מדד היתר ות"א 75 הגיע הרגע לעבור לת"א 25, השיבו 38% בחיוב. בהנחה שהם אכן עשו כך, בספטמבר לבדו הרוויחו לקוחותיהם יותר מ-7%. אגב, גם מי שטען כי ימשיך לצאת לחו"ל לא טעה אמנם, אך הרוויח פחות.

האם היועצים ידעו לזהות את שינוי המגמה באירופה?

היועצים גם חזו נכונה את שינוי המגמה בשוקי המניות באירופה. כבר בחודש אוגוסט, שבועות ספורים לאחר שהשווקים באירופה החלו לעלות ורגע לפני הפרסומים כי כלכלת אירופה חזרה לצמוח, העריכו 71% מהיועצים כי מדדי המניות באירופה ימשיכו לסגור את הפערים מול ארה"ב וראו באותו רגע הזדמנות כניסה. מאז אמצע אוגוסט, עלה מדד יורוסטוקס 50 של 50 המניות המובילות בגוש היורו ב-4%. בארה"ב המדדים המובילים עלו פחות.

בסקר הראשון שעלה ב"המקום" בסוף 2012 ניסינו להעריך אם יועצי ההשקעות בישראל מצפים לפתיחת שנה בראלי. רוב מוחלט של היועצים השיב בחיוב, אם כי ההתלבטות היתה בנוגע לדרמתיות שלו. 48% ממשתתפי הסקר ענו כי בהחלט יהיה ראלי ו-31% צפו עליות מתונות.

צמוד-שקלי? גם היועצים חלוקים

בפברואר השנה בחנו האם היה זה נכון באותה התקופה להגדיל את החלק הצמוד למדד בתיק. 62% מהמשיבים ענו ש"כן, האינפלציה הצפויה השנה היא כ-2%", ואילו 38% ענו שלא, היות שלא צפויה אינפלציה". מי שיבחן את הביצועים של האפיקים השונים מתחילת השנה, ייראה שלפחות עד עכשיו התחזית הזו לא התממשה והביצועים של האפיק השקלי היו חזקים הרבה יותר. המדד הממשלתי השקלי 2-5 עלה מתחילת 2013 ב-5.89%, לעומת עלייה של 1.47% במדד ממשלתי צמוד 2-5. באפיקים הארוכים יותר ההבדלים דרמתיים עוד יותר - ממשלתי שקלי 5+ עלה ב-9%, בעוד שממשלתי צמוד 5-10 עלה 5.27%.

הדולר מתעתע בכולם

אחד התחומים בו טעו היועצים ורלוונטי במיוחד היום, הוא זה שאף חזאי לא קולע בו לאורך זמן - שער החליפין. בסוף פברואר שאלנו לכיוונו של שער הדולר לאור המשך התחזקות השקל. באותם ימים נסחר הדולר ברמה של כ-3.63. 51% מהיועצים ציפו לתיקון ל-3.8 ש', 20% ציפו ליציבות ו-29% צפו ירידה לכיוון של 3.6 ש'. היום נסחר הדולר ב-3.5 ש'.

לפעמים הצלחנו לחזות מגמות

קשה גם לחזות כיוונים של מניות ספציפיות. מניית אפל סיפקה בעיקר אכזבות במחצית הראשונה של 2013, כאשר ירדה ביותר מ-20% מתחילת השנה ועד אמצע אפריל. באותה עת, העריכו 50% מהיועצים בסקר כי המניה תדשדש בחודשים הקרובים, בעוד 25% אמרו כי זה הזמן לקנות. בינתיים, הספיקה המניה לעלות בכ-17%, אך בעקבות הירידות בחודש האחרון נחלשה העלייה בתקופה הזו ל-9%.

אחת התקופות הקשות במיוחד בשוקי המניות מתחילה מדי שנה בחודש מאי. בתחילת אותו חודש, תהינו כמדי שנה האם האמרה "למכור במאי ולברוח", תתגלה גם השנה כנכונה. 52% מהיועצים אמרו כי הם ממליצים למכור מניות. 30% אף אמרו כי הם ממליצים למכור מניות ולהימנע מהכנסת כסף חדש, ואילו 18% בלבד אמרו כי הם ממליצים להיכנס לשוק.

בדיעבד, השוק היה חלש למשך כחודש וחצי , בעיקר על רקע ההתבטאות של ברננקי בנוגע לאפשרות לצמצום היקפי רכישות האג"ח (22 במאי), אך לאחר מכן שבו השווקים בארה"ב לשבור שיאים. בחצי השנה שחלפה מאז מאי עלה מדד S&P בכמעט 8%. עליות חדות נרשמו גם בשוקי המניות באירופה ובשווקים המתעוררים.

בסופו של אותו החודש, ובעקבות הירידות בשוק היפני נשאלו יועצי ההשקעות להעריך את פשרן. 90% מהיועצים השיבו כי מדובר במימוש הגיוני לאחר עליות, והיתר... אמרו כי מדובר בשינוי מגמה של ממש.

ביוני השנה, עם הארכת שעות המסחר בבורסה המקומית במטרה להגדיל את המחזורים, שאלנו את היועצים האם לדעתם השינוי ישיג את המטרה. 85% מהיועצים ענו בשלילה - ובינתיים הם לצערנו צודקים.

התלבטות בחלק מהנושאים גם כיום

היו גם סקרים רבים שמהם עלתה התלבטות אמיתית בקרב יועצי ההשקעות. בסוף יוני, רגע לפני פתיחת עונת הדו"חות לרבעון השני, תהינו האם הדוחות יבלמו את העליות בשוק האמריקאי - ולא הצלחנו להגיע לידי הכרעה. 50% הניחו שלא וסברו שדו"חות הבנקים כמו גם יתר הסקטורים ימשיכו לתמוך בעליות, ו-50% השיבו את ההפך - הם אמרו שהשוק אכן יצטנן, היות שהוא כבר הגיע לשיא. הם צפו שהשוק ידשדש או ירד.

בראשית חודש יולי (8.7) בדקנו מה מבנה התיק אותו יעדיפו היועצים. גם כאן, הדעות נחלקו במדויק: 50% העדיפו תיק אג"ח קצרות טווח בתוספת מניות או אג"ח קונצרניות, ו-50% בחרו בתיק אג"ח מנוהל המשלב תמהיל של אג"ח מדינה, קונצרניות ומניות. ההתלבטות בנושא זה נמשכת גם כיום.

מניתוח תוצאות הסקרים ניתן ללמוד על החשיבות הגדולה שלהם. במקרים רבים, יועצי ההשקעות יודעים לחזות נכונה מגמות בשווקים, למעט בנושאים קשים במיוחד כמו שער חליפין או מניות ספציפיות. גם במקרים של חילוקי דעות, ניתן להסיק מסקנות מתוצאות הסקרים וללמוד על העדפות וכיווני השקעה. אין ספק כי תוצאות הסקרים יכולות לשמש כלי עבודה לכל יועץ מתלבט בכל נושא.

אתם מוזמנים להגיב, ו/או לשלוח אלינו שאלות בהן אתם מתלבטים, ונעלה אותן להכרעה בסקר השבועי של "המקום".