למה קרנות הסל לא רוצות את עליבאבא?

ההנפקה של ענקית האינטרנט הסינית עליבאבא עוררה עניין עצום בקרב משקיעים. לא סתם זו היתה ההנפקה הגדולה ביותר אי פעם - החברה גייסה כ-25 מיליארד דולר בהנפקה בארה"ב ביום חמישי האחרון וביום המסחר הראשון זינקו מניותיה ב-40%.

על רקע העניין הרבה שעוררה המניה, מעניין לבחון כיצד ניתן להיחשף אליה באמצעות ETF, למי שלא מעוניין לרכוש אותה לבד. ואולם, המבנה יוצא הדופן של עליבאבא, מונע ממנה להיכלל ברוב ה-ETF הפופולאריים ואשר מוכרים לרובנו.

למרות שהיא רשומה למסחר בבורסת ניו יורק (NYSE), היא רשומה כחברה באיי קיימן ורוב הפעילות שלה בסין. מוקדם יותר החודש הודיעה S&P כי עליבאבא תיחשב לחברה סינית - מה שימנע ממנה להיכלל במדד S&P 500 , למרות שבמונחי שווי שוק היא יכולה להיות אחת מ-25 החברות הגדולות ביותר במדד . מאחר שהיא רשומה ב-NYSE, היא גם לא תוכל להיכלל בקרנות הסל על הנאסד"ק, כי היא לא תיכלל במדד.

מנגד, גם חברות המדדים MSCI ו-FTSE, המרכיבות את רוב המדדים של השווקים המתעוררים (EEM ו-VWO), לא מתכננות לכלול אותה במדדים הפופולאריים כי מאחר שהיא לא רשומה בסין, היא לא מוכרת על ידן כחברה סינית (לכן היא גם לא תיכלל במדד MSCI סין). שתי החברות כבר זכו לביקורת רבה על אופן ניהול המדדים האלה, גם בגלל חברות שכבר נסחרות כיום כמו באיידו ("גוגל הסינית") הסובלות מבעיה דומה. MSCI הודיעה בתחילת החודש כי היא בוחנת מחדש את המדיניות בנושא זה.

בשלב זה רק שלושה ETF יאפשרו חשיפה לעליבאבא בתוך ימים ספורים או שבועות בודדים. השניים הראשונים הם אלה החשופים להנפקות ראשוניות (IPO) - הכוונה ל-FPX (המכניסה בדרך כלל הנפקות חדשות חמישה ימים לאחר התחלת המסחר, אך באופן חריג הודיעה לאחר ההנפקה כי תכניס את עליבאבא כבר בסוף יום המסחר הראשון שלה) ו-IPO (שתכניס את המניה רק בעוד 5 ימים). קרן הסל השלישית היא KWEB, העוקבת אחר חברות האינטרנט הסיניות הנסחרות בארה"ב (עליבאבא תיכלל במדד בתוך 11 יום מההנפקה).

*** יאיר מנדלסון הוא מנהל מחקר יועצים בהראל פיננסים

הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת אף באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. העבודה אינה מהווה תחליף לייעוץ מס ואין בה תיאור ממצה של כל הוראות המיסוי.