אכלנו אותה

עידן אזולאי הוא מנכ"ל קרנות הנאמנות אפסילון

הודעה חשובה לי אליכם, ידידים וקולגות, מנהלי ההשקעות בישראל, עורכי הדין שלכם, והמבקרים - יום העבודה שלכם עומד להתארך מאד, וכדאי שתכינו את בני הזוג שלכם ואת הילדים למציאות עגומה זו.

כאילו לא הספיקה האכיפה החונקת של הרשויות על ענף ההשקעות בשנים האחרונות, זו הולכת להחמיר אף יותר. ככה זה כשכמה פוחזים (ופוחזים זו מחמאה) זבי חוטם מחליטים לנצל את מרחב שיקול הדעת שניתן להם ולקחת סיכונים מטורפים רק כדי שיוכלו לנפנפף בראש חוצות בהצלחות קצרות הטווח שלהם ולהנות ממבטי ההערצה של פוחזים כמותם "וואו ואיזה גדולים יצאתם".

הנזק הבלתי הפיך

הבעיה בסיפור התורן שהתגלה בתשואות של קופות הגמל, הוא חמור ולא רק בשל העובדה שנגרם נזק בלתי הפיך לעמיתים.

עד עתה, מנהלי השקעות נדרשו לעמוד במגבלות רגולציה קשוחות מאוד שברובן קבעו אמצעי דיווח ואת תכיפותן וכן את מגבלות ההשקעה, אבל הרגולציה לא התערבה בשיקולי ההשקעה של מנהלי ההשקעות.

המצב הזה כנראה עומד להשתנות. ברגע שהרגולטור יבחין שרבים המקרים שבהם מנהל השקעות מנצל את מרחב שיקול הדעת שיש לו על מנת ליטול פוזיציות קיצוניות, הוא ייזום - ובצדק מבחינתו - תקנות שיחייבו את מנהלי ההשקעות להסביר כל פעולה שהם עושים ואת השיקולים שהובילו לקבלת אותה החלטה, תוך הצגת אסמכתאות ראויות לועדות ההשקעה.

חשבו על הרעד הכבד שיעבור בליבם של הדירקטורים מטעם הציבור בזמן שיתבקשו לאשר פעילות אקזוטית שיציעו מנהלי ההשקעות. המציאות המתגבשת תגרום להם (שוב, בצדק) להיות הרבה יותר ביקורתיים כלפי אותן הצעות.

"שלא נקבל בראש מהרשות"

המגמה של הפיכת מנהלי ההשקעות למי שעסוקים בעיקר בלא לחרוג מן הכללים "כדי שלא נקבל בראש מהרשות", רק תתעצם בעקבות האירועים הללו.

החוקים שמסדירים את ענף ההשקעות בארץ ובעולם נולדו ברובם מאירועים שמקורם בתאוות בצע או במרדף הבלתי פוסק אחר ביצועים בטווח הקצר. כך זה היה וכך זה יהיה.

התקשורת מצידה (כן, גם הפעם התקשורת אשמה) תורמת את חלקה לסיפור הזה בכך שהיא ממליכה מלכים בטרם זמן.

די לסנסציות

התקשורת לא בדקה בשנים האחרונות באופן יסודי את מקורן של התשואות העודפות משמעותית בכל קנה מידה. לעומת זאת, התעוררו העיתונאים הקטנים כדי לגלות שאותם גופים נפלו בשל הפוזיציות הקיצוניות שהביאו אותם להציג תשואות לא הגיוניות.

עיתונאים שלי (כבעל טור שבועי אני מרשה לעצמי להתייחס אליכם קצת כאל קולגות), די כבר - הרפו מהסנסציות והכותרות המפוצצות. חפשו את העומק ואת התבוננות לטווח ארוך. זה יועיל לא רק לענף ההשקעות אלא גם לאמון שהציבור רוחש לעיתונות.

מנהלי השקעות שוטים

בניגוד לכמה מהקולגות שלי, אני כן מאמין שרוב העוסקים בענף ההשקעות עושים עבודה ישרה ונאמנה. אבל תדמית הענף והרגולציה שלו נקבעים לפי העשבים השוטים ולא לפי מי שהולך בדרך הישר.