גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מס על ספקולנטים יהיה אסון

הפוליטיקאים מאוהבים ברעיון משום שהוא מכניס כסף מהיר, אך בטווח הרחוק זו טעות

קריסת שער הדולר בישראל הובילה מספר גופים ואנשי אקדמיה לקדם חקיקה פופוליסטית שתעניש את סוחרי המטבע באמצעות מיסוי עסקאות מט"ח, מתוך סברה כי בדרך זו ניתן להציל את שער הדולר.

המציעים מכנים את סוחרי המט"ח, כמו קרנות גידור ובנקי השקעות, בשם הגנאי "ספקולנטים" או ספסרים המחפשים רווחים קלים ומהירים, וזאת על מנת לזכות באהדת הציבור והמחוקק. כפי שנסביר להלן, מיסוי סוחרי המטבע בעייתי מאוד מסיבות שונות, ותהיה זו טעות חמורה לאמץ משטר מס שכזה.

ההצעה הבעייתית למסות עסקאות מט"ח בישראל באה על רקע קריאתו של ראש ממשלת בריטניה, גורדון בראון, למדינות קבוצת ה-G20 לשקול הטלת מס כלל-עולמי על עסקאות פיננסיות של המגזר הבנקאי. בריטניה סבורה כי ניתן לנטרל באמצעות המיסוי את התמריצים לביצוע עסקאות מט"ח ספקולטיביות קצרות-טווח. להצעה זאת שותפים גם נשיא צרפת, ניקולא סרקוזי, וקנצלרית גרמניה, אנגלה מרקל.

שתי ההצעות, הישראלית והבינלאומית, מבוססות על עבודה תיאורטית משנות ה-70 של פרופ' ג'יימס טובין, חתן פרס נובל לכלכלה משנת 1981. טובין הציע להטיל מס בשיעור של 0.05% על עסקאות מט"ח. כיום השיטה הזאת נקראת על שמו - מס טובין (Tobin Tax).

מחקרים רבים הראו כי מס טובין אינו יעיל ואינו ישים. והנה - פוליטיקאים בכל העולם מאוהבים בשיטת המיסוי הזו, משום שבזכותה הממשלה זוכה לרווחים קלים ומהירים בטווח הקצר.

מס טובין ישראלי

ח"כ חיים כץ היה הראשון לעשות הון פוליטי מההצעה, והוא יזם באחרונה הצעת חוק לפיה
יוטל מס בשיעור 35% על יחידים ועל חברות בגין הכנסה שהתקבלה עקב הפרשי שער - ובלבד שסכום ההפקדה שלגביו התקבלה ההכנסה היה לפחות 25 אלף דולר, ושהוא הופקד לתקופה שאינה עולה על 9 חודשים.

הצעת החוק נועדה להטיל מס גבוה במיוחד על העוסקים במסחר במט"ח כספקולציה, כלומר מי שמטרתו להפיק רווח מהיר מההשקעה ולצאת מהשוק מיד. גופים שונים בישראל, כמו התאחדות התעשיינים ומכון הייצוא, סבורים כי המיסוי הוא פיתרון יעיל כנגד המשקיעים הספקולטיביים, האשמים לדבריהם בקריסת הדולר.

איפה הבעיה?

הכלכלן ג'ון מיינרד קיינס הסביר כי בורסות - כמו בתי הימורים - מסוכנות לציבור, וכי על הממשלה לפעול בשם "האינטרס הציבורי" באופן שעלות ההשתתפות בהם תהייה גבוהה.

גם בתחום המט"ח, הטענה היא שהשקעות והמרות של מטבע חוץ הנעשות משיקולים ספקולטיביים יוצרות כשל שוק, ועל המדינה להתערב בזה לטובת האינטרס הציבורי.

דרך אחת שבה המדינה יכולה להתערב בשוק המט"ח היא באמצעות רכישת דולרים. זה בדיוק מה שהנגיד סטנלי פישר עושה כבר תקופה ארוכה. למעשה, פישר הוא הספקולנט הראשי בשוק המט"ח. הוא מהמר בשם אזרחי ישראל על הדולר.

כפי שפורסם השבוע בגלובס, תוכנית רכישת הדולרים של בנק ישראל, זכתה לביקורת קשה מצד ארגון ה-OECD, שהכריז כי ההתערבות בשערי החליפין תעורר אינפלציה ותפגע באמינות המדיניות המוניטארית.

דרך שנייה היא באמצעות הטלת מס על המשקיעים לטווח קצר. בהתאם למודל של פרופ' טובין, הטלת המס תמנע רכישות ספקולטיביות.

למעשה, שתי השיטות סובלות מאותה בעיה: אין בכוחם של מוסדות המדינה לתקן את השוק, וכשהם מנסים לעשות זאת - הם גורמים יותר נזק מאשר תועלת.

היצואנים מסבירים כי שער הדולר הנמוך פוגע ביצוא. אלא שהמיסוי רק יחריף את הבעיה. הסיבה לכך היא שלא ניתן לעשות אבחנה אמיתית בין תנועות הון קצרות-טווח שנועדו לצרכי ספקולציה - לבין תנועות הון קצרות טווח על-ידי יצואנים המבקשים להגן על עצמם מפני תנודות בשער החליפין.

מבחינה פרקטית, מס טובין אינו ישים.

קיימים קשיי אכיפה, והעלויות האדמיניסטרטיביות גדלות מאוד. מדינות בעולם אשר ניסו להטיל מס טובין נכשלו בכך, ובהן מדינות כמו צ'ילה, קולומביה ומלזיה. חקיקת המס הזו פגעה בהקצאה האופטימלית של ההון וגרמה למשקיעים מכל העולם למשוך את השקעותיהם מאותן מדינות. מעבר לכך, הטלת מס על משקיעים זרים עשויה להיות מנוגדת לאמנות בינלאומיות של ישראל בכלל, ולאמנות למניעת כפל מס בפרט.

היצואנים חייבים לקחת אחריות בנושא זה ולהפנים כי עליהם להתמודד בעצמם עם שער חליפין תנודתי, בין היתר באמצעות גידור סיכונים פיננסיים. ההתמודדות הזו מחייבת גם מציאת דרכים למנוע חשיפה למיסוי ישראלי על הכנסות בפעילות הבינלאומית כתוצאה משימוש במטבעות זרים.

אבי נוב הוא ד"ר למשפטים, עו"ד למיסוי ישראלי ובינלאומי ומרצה בבתי-הספר למשפטים ולמינהל עסקים במסלול האקדמי, המכללה למינהל.

עוד כתבות

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

ראסל אלוונגר, מנכ''ל טאואר סמיקונדקטור / צילום: ענבל מרמרי

ראסל אלוואנגר: "אני חייב הרבה לישראל. היא אפשרה לטאואר להפוך למה שהיא"

טאואר הייתה האקזיט המדובר של 2022, אולם הצעת הרכישה החלומית של אינטל נפלה ● המנכ"ל ראסל אלוואנגר ניצל אותה כדי להכניס רגל בדלת למפעל של אינטל בניו מקסיקו: "זו לא הייתה סטירת לחי גדולה. יש לנו עכשיו קיבולת ייצור" ● את דעותיו על המצב בישראל הוא שומר לעצמו: "להעיר על הנושא זה כמו להתארח אצל מישהו לארוחת ערב ולהגיד לו שהבית מבולגן"

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים