גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

ואלס עם שלד בורסאי

מדוע חושק השלד הצנום 'שמיר' בכלה הצולעת CEE ולא משתדך לעסקי ביומד או גז תוססים?

ד"ר דפנה פפר היא מרצה בתוכנית MBA במרכז ללימודים אקדמיים אור יהודה

המשבר בשווקים, בצירוף עסקים כושלים וניהול מוזר, גרם לכך שבשנתיים החולפות מסתובב שפע שלדים בבורסה שברחוב אחד העם. שמיר השקעות היא שלט בורסאי בשליטת סוחר השלדים ירון ייני. בימים אלו התבשרנו שחברת (CEE סנטרל יורופניאן) שבשליטת יולי עופר עשויה להתמזג עם השלד שמיר. המיזוג אמור להעלות "בשר" עסקי על שמיר ואולי לבצר ישות בריאה ופעילה חדשה.

אחרי קריאת הכותרת עברתי לקריאת נתוני הכלה CEE שאמורה להחיות את השלד. מרגע לרגע הבנתי שהכלה לא רק שהכלה אינה יפה, היא גם פיסחת, קצת עיוורת וספק גדול אם היא שומעת. אני חוששת שגם ניתוחים קוסמטיים מקיפים כולל בליין דייט עם שלדים, לא יסייעו לכלה האומללה.

הנה נתוני CEE בסוף 2009

  1. חוב לבנקים ולמחזיקי האג"ח בהיקף 647 מיליון שקל
  2. הפסד 37 מיליון שקל ב-2009
  3. גרעון בהון העצמי בסך 8.2 מיליון שקל
  4. ב-2008 הפסידה CEE 69 מליון שקל והחברה פועלת בעיקר במזרח אירופה אזור שנפגע קשות מהמשבר הכלכלי בעיקר בתחום הנדל"ן שצנח לתהומות.
  5. לאור המצב נאלץ יולי עופר להזרים 23 מליון שקל ל-CEE כהלוואת בעלים.

זוג משמיים

כשמתברר מי החתן המאושר ומה זהותה של הכלה, מיד מתעוררת הסקרנות לבחון את בסיס רעיון החתונה. למה השלד הצנום חושק בכלה פרחונית שכזו, במקום להיכנס לעסקי ביומד או חיפושי גז שוקקים?

נודה ונתוודה שתשובה חד משמעית אינה בנמצא, אבל מענה חלקי יש בשפע: משבר הנדל"ן במזרח אירופה ריסק וניפץ את הכלה לשברים. בנוסף לגרעון בהון העצמי, נוצר גם גרעון בהון חוזר בסך 41 מיליון שקל, ותזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת בהיקף 19 מיליון שקל. רואי חשבון היו שוקלים אם להצמיד הערת "ספק עסק חי" לכלה המבוקשת.

CEE להזכירנו לא הנפיקה, למזלם של המשקיעים, מניות והסתפקה רק בהנפקת אג"ח. הפיכתה לחברה ציבורית באמצעות חתונה עם השלד תאפשר לה בעתיד, אם יתרחש נס, לגייס הון נוסף ולקוות שווקי מזרח אירופה יתאוששו ועימם תבוא גאולה כלכלית.

ברור ש- CEE תתקשה במצבה הפיננסי לגייס הון ולכן איחוד הלבבות עם שמיר השקעות הוא פתרון ואפילו פתרון דחוף עבורה.

טקס החתונה מתחיל

ירון יניי הסביר בעבר לגלובס כי לשלדים יתרונות משמעותיים על פני הנפקות: "בכול חברה קטנה מגיע השלב שבו צריך הון נוסף כדי לבצע קפיצת מדרגה", אמר ייני, והוסיף: "הבנקים בדרך כלל לא מוכנים לממן פעילות כזו, והברירה היא בין משקיעים וקרנות לבין שוק ההון".

מה בדיוק יהיה חלקו של השושבין ייני בחתונה לא ברור עדיין. סביר להניח שימכור את שמיר בפרמיית שליטה יפה ואולי יישאר עם 2%-3% ממניותיה. אולי במקום מניות, יקבל קצת אופציות לעתיד כשי לחתן. כך או אחרת, ייני יקבל מיליוני שקלים ויולי עופר יקבל פלטפורמה לשתף בעתיד, אם וכאשר, את הציבור בהשקעות CEE.

שניהם אמורים להיות מרוצים מהדיל, ואם תושלם העסקה ואיתה יופיעו גם סימני ההתאוששות בנדל"ן במזרח אירופה, כבר ימצאו אנליסטים שירקדו לפני הזוג הצעיר כששירת "החברה מעניינת לטווח ארוך" בוקעת בקול רינה מפיהם.

הבנקים לא ילחצו על יולי עופר, ועם בעיית האג"ח, שהיקפה 113 מיליון שקל, אפשר להתמודד באמצעות פרישת חוב חדשה. אג"ח קצרות יהפכו לארוכות עם עוד חצי אחוז ריבית למשקיעים והעיקר שיהיה פעם פדיון ורוכשי האג"ח יראו את כספם.

עם פרסום הידיעה על החתונה המיועדת, זינק השלד מקיפאונו והעלה על בשרו 30% ביום אחד במחזור כספי בהיקף 1.73 מליון שקל - סכום עתק במושגי המסחר בשמיר.

מכיוון שאנו נמצאים בשוק חופשי וכל משקיע יעשה כהבנתו חובה להסביר לציבור התמים - מי שניכווה ברותחים יזהר בצוננים.

ד"ר דפנה פפר, מרצה בתוכנית MBA במרכז ללימודים אקדמיים אור יהודה

עוד כתבות

מטוסי קרב איראניים באספהאן / צילום: Reuters, WANA NEWS AGENCY

רגע אחרי הפסקת האש, איראן יוצאת לעסקת ענק. על הפרק: מטוסי קרב חדשים

הכתבה הזו הייתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס, ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מיד לאחר כינון הפסקת האש, שר ההגנה האיראני המריא לסין עם מטרה אחת: לרכוש מטוסי קרב מדגם J-10C ● מדובר בחלופה זולה יותר למטוסי סוחוי 35 שלא סופקו לאיראן למרות הבטחות מצד רוסיה, ובקפיצת מדרגה טכנולוגית עבור הצי המיושן של הרפובליקה האסלאמית

ישי דוידי, מראשי קרן פימי / צילום: יונתן בלום

קרן פימי ממשיכה למכור מניות בטחוניות: הציפה רווחים של כ-2 מיליארד שקל מתחילת השנה

הקרן, שמוביל ישי דוידי, מכרה אמש מניות עשות אשקלון ברבע מיליארד שקל - בהמשך למימושים בפי.סי.בי, אורביט ותאת

שלי הוד מויאל / צילום: חן מזרח

הכרישה החדשה: הדרך של היזמת שהייתה מעורבת כבר ב-27 אקזיטים

לפני 15 שנה אבא של שלי הוד מויאל נפטר בפתאומיות, והיא החליטה לעזוב את הקריירה בניו יורק ולחזור לארץ ● מאז היא הספיקה להקים קרן הון סיכון ובקרוב גם נראה אותה על המסכים בתוכנית "הכרישים": "במשך שנים הרגשתי שהיה לי הרבה מזל כשאנשים מסביבי העצימו אותי ודאגו לי - ורציתי לתת את זה גם לאחרים"

שמואל דונרשטיין / צילום: אייל טואג

אחרי תשע שנים, פועלים אקוויטי נפרד מהחזקותיו ברב בריח: מיהם המוסדיים שרכשו?

בית ההשקעות מור ולצידו סדרה של קרנות גידור רכשו מניות רב בריח בסכום של 55 מיליון שקלים ● המכירה התבצעה בדיסקאונט של כ-10% ממחיר השוק, אך עדיין גבוה ב-57% ביחס לשער מניית רב בריח מלפני כשנה

בודקים את המיתוס / צילום: דפנה גזית, רשות העתיקות

מי היה הראשון שהשתמש באריה כסמל שלטוני? לא ממלכת יהודה

מדור המשרוקית של גלובס מתחדש ומציג פינה חדשה: בודקים את המיתוס ● אחת לשבוע המדור יעסוק בעיוותים היסטוריים מפורסמים, מדוע נוצרו, וכיצד הם משפיעים עד ימינו ● והפעם: שר המורשת סיפר שהאריה היהודאי השפיע על העמים מסביב, אבל זה כנראה עבד הפוך

ג'אקו 7 / צילום: יח''צ

מהפך: זה הרכב הנמכר ביותר בישראל מתחילת השנה

הדגם הנמכר ביותר ביותר במחצית החולפת היה הקרוס־אובר ג'אקו 7 עם מנועי בנזין ופלאג־אין, כאשר הדגמים הנמכרים ביותר אחריו היו שייכים למותגים יונדאי וטויוטה ● X7, הקרוס־אובר פרימיום החדש של זיקר, נחת בישראל ● ובמדיה האיראנית מדווחים כי ישראל תקפה מפעל רכב באיראן, במהלך מבצע "עם כלביא" ● השבוע בענף הרכב

מצלמות לרחפנים של נקסט ויז'ן / צילום: יח''צ

המצלמה שהפכה את האלוף במילואים, ולא רק אותו, למיליונר כבד

המניה שזינקה ב־2000% בארבע שנים, המימושים שהניבו לבכיריה 800 מיליון שקל והאלוף במיל' עמירם לוין שרשם אקזיט עצום ● איך הפכה חברה ביטחונית קטנה מרעננה לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים של שוק ההון, והאם יש סדקים בחלום של נקסט ויז'ן?

נווה אביב כפר שמריהו של ישראל קנדה / צילום: אלדד רפאלי

הריזורטים החדשים: כך הפך הדיור המוגן היוקרתי לשוק תחרותי במיוחד

ענף הדיור המוגן נחשב יציב, צומח ומבוסס דיירים "שבויים" לאורך שנים, מה שמוביל עוד ועוד שחקנים להיכנס אליו - מחברות נדל"ן ועד גופים מוסדיים ● בסגמנט היוקרה מדובר במוצר שממותג, ממוצב, משווק ומפורסם באופן חווייתי ומציע משירותי ספא ועד מסעדות גורמה

טלי גוטליב, מהרן פרוזנפר / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות, תמר מצפי

סמוטריץ' רוצה מישהו מבחוץ לאגף התקציבים. איך יגיבו העובדים?

סמוטריץ' רוצה מישהו מבחוץ לאגף התקציבים ● הדיון בבג"ץ שלא היה אמור להתקיים ● ומחיר ההתחייבויות שמשרד החינוך שכח ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

קרן מור בקמפיין קופת חולים לאומית / צילום: צילום מסך יוטיוב

זו קופה, לא חופה: כוכבה שולחת את קופ"ח לאומית למקום הראשון באהדה

המקום השני באהדה שייך למתחרה, קופת חולים מאוחדת, כך עולה מדירוג הפרסומות הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה ● הפרסומת הזכורה ביותר שייכת למותג המזגנים טורנדו, שגם אחראי להשקעה הגבוהה ביותר השבוע, לפי נתוני יפעת בקרת פרסום

צילום: Shutterstock, Rita Kapitulski

השכר הממוצע טיפס לכמעט 14 אלף שקל באפריל. מה קרה בהייטק?

מנתוני הלמ"ס עולה כי השכר הממוצע למשרת שכיר בישראל בחודש אפריל הגיע ל-13,905, עלייה של 3.6% לעומת אפריל 2024 ● מספר משרות השכיר של ישראלים עמד על כ-4.1 מיליון, עלייה של 2.1% לעומת אפריל אשתקד ● בהייטק, השכר הריאלי דווקא נמצא בירידה

יונדאי טוסון הייבריד 4X4 / צילום: יח''צ

מלחמת הסחר שולחת אלינו רכב חדש מאמריקה. האם הוא גם משתלם?

הגרסה האמריקאית של הטוסון, שהגיעה לישראל באדיבות מכסי טראמפ, מציעה תוספת מקום ומערכת הנעה היברידית חסכונית ● המחיר מציב לה אתגר שיווקי ● מבחן דרכים

הטריוויה השבועית / צילום: Shutterstock

ארבעה סוגי ירקות מכילים ניקוטין. באיזה מהם הכמות הגדולה ביותר?

מה מקור המילה ונדליזם, איך נקרא המטבע בגמביה ובאיזו קבוצת NBA ישחקו הישראלים בן שרף ודני וולף? ● הטריוויה השבועית

הנשיא טראמפ / צילום: ap, Jacquelyn Martin

טראמפ: "ייתכן ותהיה עסקת חטופים עד שבוע הבא"

גורם ישראלי אישר כי ישראל קיבלה את המסמך ופרטיו נלמדים, לפי הדיווחים, חמאס העביר תשובה שכוללת "בקשה לתיקונים קלים" • טראמפ: "חמאס הגיב ברוח חיובית, אולי תהיה עסקה עד השבוע הבא" ● לראשונה: שני עובדי סיוע אמריקנים נפצעו בפיגוע של חמאס בעזה ●  50 חטופים - 638 ימים בשבי ● עדכונים שוטפים 

ניב כרמי, מייסד פולוס-טק / איור: גיל ג'יבלי

לתפוס מחבלים מהאוויר: המיזם החדש של ההייטקיסט שהקים חברה שנויה במחלוקת ועזב לשוויץ

חברת פולוס־טק שהקים אחד ממייסדי NSO, ניב כרמי, מפתחת חיישן שמותקן על מל"טים ומזהה מחבלים על פי אותות רדיו מהטלפון - בלי לפרוץ למכשיר ● לגלובס נודע: מתקיימים מגעים עם מערכת הביטחון לשילוב הטכנולוגיה, שהחלה את דרכה בתחום החילוץ וההצלה

גירושים. שיתוף נכסים עשוי להיווצר גם בלי כוונה מפורשת / אילוסטרציה: Shutterstock

ביהמ"ש הכריע: בעל ישלם לגרושתו 50 מיליון דולר - "אחד המקרים המקוממים"

סכסוך גירושים באלפיון העליון הוביל להכרעה דרמטית נגד מי שנקבע כי השתמש במומחיותו למקלטי מס ונאמנויות, כדי להסתיר רכוש משפחתי בהיקף של 75 מיליון דולר ● האישה צפויה לקבל כמחצית מהרכוש ומהבית, ובסך-הכול כ-50 מיליון דולר ● עורכי דינו של הבעל: "בפסק הדין נפלו טעויות חריפות, נערער"

חדשות ההייטק / צילום: ap, Michael Perez

החברה הישראלית שתספק נחילי רחפנים חמושים לארה"ב

המדור של גלובס מציג מדי שבוע את כל החדשות המעניינות בענף ההייטק • והפעם: Base44 של היזם מאור שלמה נמכרה לוויקס ב-80 מיליון דולר בעסקה יוצאת דופן, ענקית המחשוב שמאמינה בחברת הקוונטום הישראלית, חברת הרחפנים הישראלית, אקסטנד, זכתה במכרז לאספקת נחילי רחפנים חמושים משוטטים שפרסם משרד ההגנה האמריקאי בהיקף של 10 מיליון דולר, וגם סערה סביב מתכנת הודי שמואשם בהונאה סדרתית ● חדשות ההייטק

מוצרים בסופרמרקט / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי

פרשת תיאום המחירים במזון: כתב אישום נגד סמנכ"ל מכירות בשסטוביץ

רשות התחרות הגישה כתב אישום נגד משה גוזלי, סמנכ"ל מכירות בשסטוביץ, בגין השמדת ראיות ושיבוש מהלכי משפט ● בחודש פברואר האחרון הגישה רשות התחרות כתב אישום ראשון בפרשה נגד רשתות הקמעונאות ויקטורי, יוחננוף, סופר ברקת ומנהליהן ● עורך דינו של גוזלי: "טוב היה לו כתב האישום הזה לא היה בא לעולם"

תיקון והתנצלות

צילום: Shutterstock

מדד ה-S&P 500 הציג "צלב מוזהב" לראשונה מאז 2023 - אלו המשמעויות

בזמן שמדד ה-S&P 500 נסחר ברמות שיא, ביום שלישי האחרון, הממוצע הנע של המדד ל-50 יום חצה את הממוצע הנע שלו ל-200 יום כלפי מעלה - מה שיצר חיתוך המכונה "צלב מוזהב" ● ניתוח היסטורי שבוצע במרקטוואץ' העלה כי ברוב המקרים, בשנה שבאה לאחר "צלב מוזהב", התשואה גדולה יותר מאשר בתקופות אחרות