גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

דב ילין: "התוצאות בקופות הגמל ישתפרו עד סוף השנה"

בית ההשקעות ילין לפידות מוסיף להוביל את טבלאות תשואות קופות הגמל גם בחודש קשה כמו אוגוסט ■ בראיון ל"גלובס" מסביר ילין, אחד מצמד המנכ"לים, איך מגיעים לתוצאות כאלה ומה הוא צופה להמשך

חודש אוגוסט הציב אתגר גדול למנהלי החסכונות של הציבור. הם נדרשו להתמודד עם מפולת אמיתית בשווקים בה לא נתקלו כבר קרוב לשלוש שנים, ובהתאם לאמרה הידועה לפיה רק כשהשפל מגיע מגלים מי שחה בעירום, הסביבה המאתגרת במיוחד הדגישה את הפערים ביכולות הניהול של מנהלי קופות הגמל. השונות שנרשמה בין התשואות שהשיגו המנהלים במהלך החודש הזה הייתה גדולה מאוד, ואלה נעו בין 2%- ל-4%-.

בממוצע רשם ענף הגמל תשואה שלילית של כ-3%, כלומר הוא איבד כ-10 מיליארד שקל, וירד מתחת לרף ה-300 מיליארד שקל נכסים. מתחילת השנה מדובר בתשואה שלילית של כ-5%, או תשואה שלילית של לא פחות מכ-10% אם מכניסים לחישוב גם את דמי ניהול והשחיקה האינפלציונית. במונחים של כסף מדובר באובדן של כ-30 מיליארד שקל מנכסי הענף.

על רקע הירידות החדות, מיהרו גופים רבים להתגאות במדיניות ההשקעה המתוחכמת שלהם, שכללה הקטנה של רכיב המניות, בטענה שהם צפו את המפולת. הבעיה היא שרוב כספי הגמל דווקא מושקעים בשוק האג"ח, ואפיק האג"ח הקונצרניות איבד באוגוסט כ-1.5%. כך שגם אם גוף כזה או אחר אכן הקטין את רכיב המניות בחודשים שקדמו לאוגוסט, הוא לא הצליח לחמוק מהירידות באג"ח הקונצרניות ובשווקים בחו"ל. למעשה, רק מי שהיה חשוף לרכיב גבוה של אג"ח ממשלתיות ומזומן יכול היה ליהנות מירידות מתונות יותר.

בדירוג התשואות לחודש אוגוסט, מובילות קופת הגמל וקרנות ההשתלמות של ילין-לפידות. קופת הגמל של בית ההשקעות השיגה תשואה של 3.8% ב-12 חודשים האחרונים, כאשר הקופות הגרועות ביותר, דש גמל וגפן של כלל ביטוח רשמו תשואות שליליות בתקופה זו. בדירוג בולטת גם הקופה הקטנה של אלטשולר-שחם, עם תשואה של 4% בשנה.

גם בקרנות ההשתלמות המצב דומה, כשילין לפידות ואלטשולר שחם בראש. כן נציין את מגדל השתלמות ומיטב משתלם שהניבו לחוסכים בהן 3.5% ו-3.2% ב-12 חודשים, בהתאמה.

כבר לא קטנים

מביצועי ילין-לפידות, שמוביל דרך קבע את טבלאות התשואות, ניתן להבין כי כדי להשיג תוצאות טובות נדרש הרבה יותר מלחלק את התיק לאפיקים. "הגישה של מנהלי ההשקעות שלנו היא אופורטוניסטית", מסביר דב ילין ל"גלובס" את מדיניות ההשקעות בבית ההשקעות שבניהולו המשותף, יחד עם יאיר לפידות. "אנחנו לא משקיעים בחברה לעד, וכשמחיר הני"ע שלה יראה לנו גבוה מדי, נמכור אותו. אם אגלה שהשקעתי בני"ע מסוים וטעיתי, לא אתבייש למכור אותו. אנחנו נטולי אגו".

ילין, מנהל השקעות ותיק ומוערך, משמש כמנהל ההשקעות הראשי של בית ההשקעות וכן כיו"ר קופות הגמל, והוא ממעט להתראיין. בפעמים שהוא עושה כן, אנו נזכרים שוב שמאחורי הביצועים המצוינים לא עומדים קסמים, אלא פשוט ניתוח קפדני ומוקפד של חברות.

עד לא מזמן ילין לפידות היה בוטיק השקעות קטן, אך הביצועים טובים תוך עלות נמוכה יחסית, הזרימו לניהולו מיליארדי שקלים מהמתחרים. "אנחנו כבר לא כל כך קטנים. רק צוות ניהול ההשקעות שלנו מונה כ-25 עובדים (מתוך 100- ת' ק'). אנחנו חברה עם אוריינטציה של ניתוח ובחירת השקעות יותר חזקה מהאוריינטציה השיווקית", אומר ילין.

מעדיף להשקיע בארץ

תמהיל התיק של ילין לפידות, כולל רכיב קטן יחסית (4%) של השקעות בחו"ל. "כשאני רוצה להשקיע בחברה מקומית, כמעט תמיד נזמין את החברה למשרדינו, ויבואו המנכ"ל ומנהל הכספים. בחו"ל לא אוכל להיפגש עם המנכ"ל ולכן אנחנו משקיעים במדדים הכי מרכזיים, מה שמשפר את הנזילות ומקטין את הסיכון", מסביר ילין.

* לאחרונה נשמעו בשוק טענות שהקופות שלכם כוללות רכיב גבוה של ניירות ערך מסוכנים.

"הרבה פעמים אומרים עלינו שאנחנו יותר מסוכנים. מניה היא עדיין נכס יותר מסוכן מאג"ח, אבל ברור שהקטנת רכיב המניות לא אומר שבגוף מסוים קטן הסיכון. השאלה היא לא אם גוף מסוים הוא פחות מסוכן, אלא איזה מחיר הוא ישלם על כך בטווח הארוך. מקובל לחשוב שמניות מניבות תשואה לאורך זמן, אבל אני סבור שתמיד צריך לגוון את התיק".

* אילו הזדמנויות אתה רואה היום, ואיפה?

"אם אני מוצא הזדמנויות אני משתדל לא להצהיר עליהן. אנחנו לא גוף אלטרואיסטי. יש ני"ע שאנחנו בתהליך איסוף שלהם, אבל אני לא מעוניין לחשוף אילו. ברגע שמישהו מצהיר על חברה שהיא זולה אני יכול ללמוד מכך שיש לו ניירות רבים שלה שישמח למכור".

* אתה מעריך שהשנה הנוכחית בענף הגמל תסתכם בתשואה שלילית חריפה יותר, או שהמצב ישתפר?

"קשה להעריך, אבל אני נוטה להאמין שהתוצאות בענף הגמל ישתפרו עד סוף השנה. מחירי ני"ע בארץ חשופים אמנם להשפעות הגיאו-פוליטיות, למחאה החברתית, ולמה שקורה בעולם. אבל התשואות בשוק האג"ח, למשל, הן כאלה שגם אם המצב הנוכחי ישמר, הזחילה הטבעית של התשואות הפנימיות אמורה לשפר את סך התוצאות".

תשואות קרנות ההשתלמות הגדולות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011
תשואות קרנות ההשתלמות הקטנות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011

תשואות קופות הגמל הגדולות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011
תשואות קופות הגמל הקטנות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011

עוד כתבות

מימין: מנהיג סוריה אחמד א־שרע, יורש העצר הסעודי מוחמד בן סלמאן ונשיא ארה''ב דונלד טראמפ, בפגישה בריאד / צילום: ap

טורקיה מתחממת על הקווים: ההשלכות הכלכליות של הסכם בין סוריה וישראל

בזמן שנתניהו נוחת בוושינגטון, נרקם מאחורי הקלעים מהלך שעשוי לשנות את האזור: נורמליזציה היסטורית בין ישראל לסוריה, בתיווך טראמפ ● המהלך מבוסס על צורכי תשתיות האנרגיה הדחופים של דמשק, אבל תלוי גם בארדואן ● וגם לבנון ופירוז חיזבאללה על הפרק

שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט / צילום: ap, Seth Wenig

בארה"ב מאיימים: ללא הסכמים עד סוף החודש, המכסים ישובו לרמות המקוריות שהוטלו באפריל

שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט אמר בריאיון לרשת פוקס כי אם מדינות לא יגיעו להסכם חדש עם ארצות הברית עד 1 באוגוסט, המכסים ישובו לרמות המקוריות שהטיל הנשיא דונלד טראמפ באפריל ● לדברי בסנט, "זה הולך לדחוף את העניינים קדימה בימים ובשבועות הקרובים"

מפעל אינטל בקריית גת / צילום: אינטל

אינטל מפטרת, אנבידיה מגייסת: האם ההייטק הישראלי בדרך למהפך

נראה שאנבידיה בדרך להישג נוסף שיאפיל על זה של אינטל ● ובכל זאת: מי תורמת כלכלית יותר לישראל? נראה שדווקא אינטל שנמצאת במצוקה ● הסיבה: התרומה של מפעל ייצור למדינה היא לאין שיעור גבוהה יותר מאשר מרכז פיתוח

הניו יורק טיימס: זה "מחיר הניצחון" שישראל משלמת על המלחמה באזור

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: חמאס נתון ללחץ מתושבי הרצועה "שדורשים הקלה מהמשבר",  המדינה המפתיעה עם יותר מאלף פעילי חיזבאללה, וכך המלחמה באיראן "החלישה את מעמדה של ישראל בעולם" ● כותרות העיתונים בעולם

סהאם פרק בראיון לפודקאסט TBPN / צילום: צילום מסך מיוטיוב

"יש אלפים כמוהו": המהנדס שעבד בכמה עבודות במקביל והסערה

סהאם פרק, "הממקבל הסדרתי", הפך לאחרונה לשם הכי חם בעמק הסיליקון לאחר שנחשף שעבד בסתר בכמה סטארט-אפים בו־זמנית ● מאחורי הקלעים בתעשייה פחות מופתעים מהפרשייה: עובדים רבים מודים כי בתעשיית שאינה וודאית, כך הם שומרים על עצמם מפיטורים

רחובות טהרן / צילום: Reuters, Morteza Nikoubazl

הקשיים של איראן בתחום הנפט והחשמל עשויים לזרז הסכם גרעין

הסכם גרעין חדש שיבטל עיצומים יעמיד את טהרן בפני ירידה במחיר הנפט, התפתחות שלילית מבחינתה, אבל זינוק ביצוא צפוי לפצות על כך ויותר ● בנוס, למשטר יש צורך דחוף בסיוע אמריקאי בפרט ומערבי ככלל בשדרוג תשתיות

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים החמירה את הכללים ועוררה סערה: "עלולה לגרום לתאונות מס רבות"

תזכיר חוק חדש של רשות המסים קובע שמי ששהה בארץ למשך 75 יום בשנה - ייחשב לתושב לצרכי מס וכלל הכנסותיו בישראל ובחו"ל ימוסו ● המהלך צפוי להשפיע לרעה על ישראלים ברילוקיישן ותושבי חוץ שמרבים לבקר בארץ ● מהם עיקרי השינוי ואילו השלכות יהיו לו על תכנון מס עתידי? ● גלובס עושה סדר

בניין אנבידיה בישראל / צילום: אנבידיה

אנבידיה יוצאת להשקעת ענק בישראל. כל הפרטים

אנבידיה מתכננת להקים קמפוס חדש בצפון הארץ שיעסיק אלפי עובדים חדשים ● לפי ההערכה החברה תוציא עד 500 מיליון שקל על רכישת הקרקע ועוד כ-1.5 מיליארד שקל על בניית הקמפוס החדש ● מדובר באחת מעסקאות הנדל"ן הגדולות ביותר בישראל שנוהלה אי פעם על ידי חברת טכנולוגיה זרה

בניין בשכונת סיגליות בבאר שבע / צילום: יובל ניסני

עליית שווי של 60%: בכמה נמכרה דירת 4 חדרים בבאר שבע?

ביום האחרון של מבצע "עם כלביא" נרכשה דירת 4 חדרים, בשכונת הסיגליות בבאר שבע ● מדובר בדירת "מחיר למשתכן" שהזוכים מכרו עתה ● לדברי השמאי, "השוני במחירים בשכונה נעוץ בעיקר ברמת ההשקעה של הרוכשים המקוריים, שיכולה להעלות או להוריד את המחיר ב־50־80 אלף שקל"

הזדמנות לבנות מחדש / צילום: איל יצהר

מי אחראי על המקלטים ועוד כמה דברים שכדאי לנו לדעת מראש על התמגנות

מתי מקלטים ציבוריים נפתחים ● מה קורה אם מתנהלים בהם פעילויות בעת שגרה ● האם מותר לזרוק חפצים ממקלט בבית משותף ● והאם חייבים להכניס כל אחד ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד  

זוהר לוי, מבעלי סאמיט ו'בעל הבית' החדש בפז / צילום: באדיבות סאמיט

בין פז לניו יורק: רואה החשבון שהקים אימפריית נדל"ן בחו"ל מסמן יעד רכישה חדש

אחרי שהסיט את פעילותה של סאמיט מגרמניה לארה"ב, והפך לבעל המניות הגדול בפז, לוטש זוהר לוי עיניים לנכסי חברת הנדל"ן האמריקאית דה זראסאי, שנקלעה למשבר חוב ● האם הצפת הערך הבאה של מי שיצר לעצמו הון של כ־2 מיליארד שקל בשני עשורים, תגיע משוק הנדל"ן של ניו יורק, שעד כה לא האיר לו פנים?

3 פסקי דין בשבוע / צילום: אנימציה: טלי בוגדנובסקי

כך ניצחה ממשלת בריטניה את המשפחה של סבתא כוכבה בקרב על דירה בירושה

ביהמ"ש קבע שתלוש שכר בו הופיע מרכיב "בונוס" אותו המעסיק לא ידע להסביר, הינו תלוש שכר פיקטיבי ● ביהמ"ש השלום בירושלים דחה תביעת בני משפחה שטענו לזכויות דיירים מוגנים וזכות בעלות בדירת מגורים ● בעל עירב את אישתו בעסקי החברה, האם היא זכאית לחלק ממנה בגירושים?

שוקי ניר, דניאל בראל, עומר כילף, ראסל אלוואנגר / צילום: שלומי יוסף, איל יצהר, ענבל מרמרי, באדיבות סולאראדג'

הישראלית שקפצה בכ-40% בשבוע בוול סטריט, וזו שקיבלה אזהרה מנאסד"ק

סולאראדג' זינקה ב-39% בשבוע האחרון, בעוד שהמשקיעים בוחנים את השלכות "החוק הגדול והיפה" של הנשיא טראמפ על תחום האנרגיה המתחדשת ● טאואר קיבלה רוח גבית, לאחר שפורסם כי תיקח חלק בפרויקט שבבים גדול בהודו ● ובתחום האוטוטק: REE ואינוויז דיווחו על הודעות מנוגדות שקיבלו באשר לעמידה בתנאי הסף של נאסד"ק

ישי דוידי / צילום: כדיה לוי

מעצמה ביטחונית: המניות שהציפו לפימי רווחים של כ־3 מיליארד שקל

בפחות משנה מימשה קרן ההשקעות מניות בחמש חברות תעשייה ביטחוניות שבשליטתה תמורת מיליארד שקל וברווחים עצומים ● איתות למשקיעים? הקרן נותרה עם החזקה משמעותית בחברות

אלעד טנא / צילום: אריק סולטן

במקום אבי משולם: אלעד טנא מונה לעורך העל בידיעות אחרונות

אלעד טנא ימונה לתפקיד עורך העל של ידיעות אחרונות וב-Ynet במקום אבי משולם, שמילא את התפקיד בשנתיים האחרונות ● טנא, מגיע לאחר כשנתיים בתפקיד העורך הראשי של "מקור ראשון"

נגמ''ש ישראלי בדרכו לסוריה / צילום: Reuters, Avi Ohayon

בפעם השנייה בתוך שבוע: צה"ל עצר בדרום סוריה חוליית טרור שהופעלה ע"י כוח קודס האיראני

"מבצע דגל שחור": 20 מטוסי קרב השתתפו במבצע בתימן הלילה, ותקפו באמצעות יותר מ-50 חימושים ● שעות לאחר התקיפה: 2 טילים שוגרו מתימן לשטח ישראל - תוצאות היירוט בבדיקה ● טראמפ בשיחה עם כתבים: ניתן להגיע לעסקה בעזה עוד השבוע ● 50 חטופים - 640 ימים בשביעדכונים שוטפים

ח''כ אושר שקלים / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

השרים ידונו בהצעה למנות בכירים ללא אישור ועדת גרוניס

לפי הצעת החוק של ח"כ אושר שקלים מהליכוד, שתעלה היום לדיון בוועדת השרים לחקיקה - מינויים בכירים, ובהם ראש השב"כ, יתבצעו על ידי הממשלה, ללא צורך באישורה של הוועדה המייעצת ● באחרונה ביקש רה"מ נתניהו מבג"ץ לקבוע כי הוועדה תתחיל לקדם את מועמדותו של דוד זיני לראשות השב"כ

אורי יוניסי, בנק לאומי / צילום: כפיר סיון

ראש חטיבת המשכנתאות של לאומי, אורי יוניסי, פורש מהבנק

יוניסי היה אחראי למדינות המשכנתאות הדי אגרסיבית שנבלמה לאחרונה ● מי שצפוי להחליפו בתפקיד הוא ראש אגף השירות של לאומי מתן סמיש, שנבחר בשנה שעברה לנבחרת 40 הצעירים המבטיחים של גלובס

חרדים בלשכת גיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

צה"ל מסיר כפפות: המהלך הדרמטי לגיוס משתמטים - והאכיפה

עשרות אלפי צווי הגיוס שיישלחו, והמחסומים שיוקמו בכניסה לאזורים מיושבים ● שעות לפני יציאת המשלחת: השרים הצביעו בעד חלוקת סיוע הומניטרי לעזה ● בקטאר מדווחים: סבב המשא ומתן העקיף בין חמאס לישראל החל בדוחה ● צה"ל יירט טיל בליסטי ששוגר מתימן ● "האויב ממתין לשאננות": חמאס מזהיר את המחבלים לקראת הפסקת האש ● 50 חטופים - 639 ימים בשבי • עדכונים שוטפים 

ציור שנוצר בעזרת chat GPT

כתב הגנה למשרדי פרסום בעידן ה-AI - בעקבות הטור של אמיר גיא

אם משרד פרסום הוא מה שהיה במשך עשרות שנים - שותף אסטרטגי, צומת שבו מרוכזת הבנת שוק, חדשנות מותגית ויכולת לראות את התמונה כולה - יש מצב שנמשיך לראות אותו עוד הרבה שנים ● רגע לפני שקוברים את המקצוע, הנה כמה דברים שבינה מלאכותית פשוט לא יכולה לעשות, נכון לעכשיו