גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

דב ילין: "התוצאות בקופות הגמל ישתפרו עד סוף השנה"

בית ההשקעות ילין לפידות מוסיף להוביל את טבלאות תשואות קופות הגמל גם בחודש קשה כמו אוגוסט ■ בראיון ל"גלובס" מסביר ילין, אחד מצמד המנכ"לים, איך מגיעים לתוצאות כאלה ומה הוא צופה להמשך

חודש אוגוסט הציב אתגר גדול למנהלי החסכונות של הציבור. הם נדרשו להתמודד עם מפולת אמיתית בשווקים בה לא נתקלו כבר קרוב לשלוש שנים, ובהתאם לאמרה הידועה לפיה רק כשהשפל מגיע מגלים מי שחה בעירום, הסביבה המאתגרת במיוחד הדגישה את הפערים ביכולות הניהול של מנהלי קופות הגמל. השונות שנרשמה בין התשואות שהשיגו המנהלים במהלך החודש הזה הייתה גדולה מאוד, ואלה נעו בין 2%- ל-4%-.

בממוצע רשם ענף הגמל תשואה שלילית של כ-3%, כלומר הוא איבד כ-10 מיליארד שקל, וירד מתחת לרף ה-300 מיליארד שקל נכסים. מתחילת השנה מדובר בתשואה שלילית של כ-5%, או תשואה שלילית של לא פחות מכ-10% אם מכניסים לחישוב גם את דמי ניהול והשחיקה האינפלציונית. במונחים של כסף מדובר באובדן של כ-30 מיליארד שקל מנכסי הענף.

על רקע הירידות החדות, מיהרו גופים רבים להתגאות במדיניות ההשקעה המתוחכמת שלהם, שכללה הקטנה של רכיב המניות, בטענה שהם צפו את המפולת. הבעיה היא שרוב כספי הגמל דווקא מושקעים בשוק האג"ח, ואפיק האג"ח הקונצרניות איבד באוגוסט כ-1.5%. כך שגם אם גוף כזה או אחר אכן הקטין את רכיב המניות בחודשים שקדמו לאוגוסט, הוא לא הצליח לחמוק מהירידות באג"ח הקונצרניות ובשווקים בחו"ל. למעשה, רק מי שהיה חשוף לרכיב גבוה של אג"ח ממשלתיות ומזומן יכול היה ליהנות מירידות מתונות יותר.

בדירוג התשואות לחודש אוגוסט, מובילות קופת הגמל וקרנות ההשתלמות של ילין-לפידות. קופת הגמל של בית ההשקעות השיגה תשואה של 3.8% ב-12 חודשים האחרונים, כאשר הקופות הגרועות ביותר, דש גמל וגפן של כלל ביטוח רשמו תשואות שליליות בתקופה זו. בדירוג בולטת גם הקופה הקטנה של אלטשולר-שחם, עם תשואה של 4% בשנה.

גם בקרנות ההשתלמות המצב דומה, כשילין לפידות ואלטשולר שחם בראש. כן נציין את מגדל השתלמות ומיטב משתלם שהניבו לחוסכים בהן 3.5% ו-3.2% ב-12 חודשים, בהתאמה.

כבר לא קטנים

מביצועי ילין-לפידות, שמוביל דרך קבע את טבלאות התשואות, ניתן להבין כי כדי להשיג תוצאות טובות נדרש הרבה יותר מלחלק את התיק לאפיקים. "הגישה של מנהלי ההשקעות שלנו היא אופורטוניסטית", מסביר דב ילין ל"גלובס" את מדיניות ההשקעות בבית ההשקעות שבניהולו המשותף, יחד עם יאיר לפידות. "אנחנו לא משקיעים בחברה לעד, וכשמחיר הני"ע שלה יראה לנו גבוה מדי, נמכור אותו. אם אגלה שהשקעתי בני"ע מסוים וטעיתי, לא אתבייש למכור אותו. אנחנו נטולי אגו".

ילין, מנהל השקעות ותיק ומוערך, משמש כמנהל ההשקעות הראשי של בית ההשקעות וכן כיו"ר קופות הגמל, והוא ממעט להתראיין. בפעמים שהוא עושה כן, אנו נזכרים שוב שמאחורי הביצועים המצוינים לא עומדים קסמים, אלא פשוט ניתוח קפדני ומוקפד של חברות.

עד לא מזמן ילין לפידות היה בוטיק השקעות קטן, אך הביצועים טובים תוך עלות נמוכה יחסית, הזרימו לניהולו מיליארדי שקלים מהמתחרים. "אנחנו כבר לא כל כך קטנים. רק צוות ניהול ההשקעות שלנו מונה כ-25 עובדים (מתוך 100- ת' ק'). אנחנו חברה עם אוריינטציה של ניתוח ובחירת השקעות יותר חזקה מהאוריינטציה השיווקית", אומר ילין.

מעדיף להשקיע בארץ

תמהיל התיק של ילין לפידות, כולל רכיב קטן יחסית (4%) של השקעות בחו"ל. "כשאני רוצה להשקיע בחברה מקומית, כמעט תמיד נזמין את החברה למשרדינו, ויבואו המנכ"ל ומנהל הכספים. בחו"ל לא אוכל להיפגש עם המנכ"ל ולכן אנחנו משקיעים במדדים הכי מרכזיים, מה שמשפר את הנזילות ומקטין את הסיכון", מסביר ילין.

* לאחרונה נשמעו בשוק טענות שהקופות שלכם כוללות רכיב גבוה של ניירות ערך מסוכנים.

"הרבה פעמים אומרים עלינו שאנחנו יותר מסוכנים. מניה היא עדיין נכס יותר מסוכן מאג"ח, אבל ברור שהקטנת רכיב המניות לא אומר שבגוף מסוים קטן הסיכון. השאלה היא לא אם גוף מסוים הוא פחות מסוכן, אלא איזה מחיר הוא ישלם על כך בטווח הארוך. מקובל לחשוב שמניות מניבות תשואה לאורך זמן, אבל אני סבור שתמיד צריך לגוון את התיק".

* אילו הזדמנויות אתה רואה היום, ואיפה?

"אם אני מוצא הזדמנויות אני משתדל לא להצהיר עליהן. אנחנו לא גוף אלטרואיסטי. יש ני"ע שאנחנו בתהליך איסוף שלהם, אבל אני לא מעוניין לחשוף אילו. ברגע שמישהו מצהיר על חברה שהיא זולה אני יכול ללמוד מכך שיש לו ניירות רבים שלה שישמח למכור".

* אתה מעריך שהשנה הנוכחית בענף הגמל תסתכם בתשואה שלילית חריפה יותר, או שהמצב ישתפר?

"קשה להעריך, אבל אני נוטה להאמין שהתוצאות בענף הגמל ישתפרו עד סוף השנה. מחירי ני"ע בארץ חשופים אמנם להשפעות הגיאו-פוליטיות, למחאה החברתית, ולמה שקורה בעולם. אבל התשואות בשוק האג"ח, למשל, הן כאלה שגם אם המצב הנוכחי ישמר, הזחילה הטבעית של התשואות הפנימיות אמורה לשפר את סך התוצאות".

תשואות קרנות ההשתלמות הגדולות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011
תשואות קרנות ההשתלמות הקטנות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011

תשואות קופות הגמל הגדולות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011
תשואות קופות הגמל הקטנות ספטמבר 2010 אוגוסט 2011

עוד כתבות

הנשיא טראמפ עומד ברקע פסלי ראשי הנשיאים של ארה"ב, של הר ראשמור המפורסם / צילום: Alex Brandon, Associated Press

דונלד טראמפ נגד "האספסוף הזועם"

לנוכח סקרים מזעזעים, נשיא ארה"ב מגייס את קודמיו המתים למסע הבחירות שלו ● הוא מבטיח להציל אותם מידי "השמאל הפשיסטי" הזומם למחוק את ההיסטוריה ● האם זה יעזור לו? ספק

הכוח הגדול של העסקים הקטנים / איור: חן ליבמן

דווקא בעת משבר: הכוח הגדול של העסקים הקטנים

חדשנות, יצירתיות ותעוזה יכולות לסייע לעסקים קטנים לצלוח את משבר הקורונה ואפילו לצאת ממנו מחוזקים ● כך תעשו את זה נכון

משרדי לייטריקס. תפחית השנה בגיוס הג'וניורים (למצולמים אין קשר לכתבה) / צילום: איל יצהר, גלובס

ה"בוטקאמפים" של ההייטק עדיין מלאים. אבל איפה כולם יעבדו?

בכל שנה צעירים חסרי ניסיון ממלאים את ה"בוטקאמפים" - קורסים לתכנות - בשאיפה להשתלב בהייטק ● עובדים מנוסים פוטרו או הוצאו לחל"ת עקב המשבר, מה שמשנה את פני התעשייה • רונן ניר מויולה ונצ'רס: "השקעת משאבי המדינה בחינוך טכנולוגי, מייצרת ג'וניורים שלא ישתלבו בתעשייה"

אאודי RSQ3 / צילום: יח"צ

האאודי החדשה תעזור לכם לברוח מהמציאות

אין לנו מילה אחת רעה להגיד על אאודי RSQ3 ● אם יש לכם 460 אלף שקל תוכלו לקבל רכב פנאי משפחתי שמציע ביצועים של מכונית ספורט אקזוטית ● המכונית הזאת תגרום לכם להרגיש כמו סופרמן, אבל אל תתבלבלו: זה לא אתם, זאת היא

הסלעים המסתוריים של העיר הנבטית שבטה / צילום: יותם יעקבסון

הריחוק החברתי כבר בפנים: טיול לילי באזור פתחת ניצנה

אחת האטרקציות של הקיץ היא טיולי לילה וערב במדבר, בשעות בהן כבר לא כל-כך חם. זה יפה במיוחד בליל ירח מלא, כמו זה שזורח השבוע, שיספק אור גדול ובהיר לטיול רומנטי או משפחתי

מנהטן / צילום: שאטרסטוק

הקורונה מרוקנת את מנהטן, ושכר הדירה ברובע הניו יורקי נופל

שוק השכירות במנהטן מתחיל להראות סימני מצוקה על רקע עזיבה רחבה בעקבות התפרצות מגפת הקורונה בניו יורק ● שיעור הדירות הריקות ברובע בחודש יוני זינק לשיא של כל הזמנים ● שכר הדירה החציוני צנח ב-6.6% ל-3,242 דולר, הירידה הראשונה במחירי השכירות בשנה וחצי האחרונות

ראש הממשלה בנימין נתניהו בהצהרה על הנחיות חדשות למשבר הקורונה / צילום: Gali Tibbon, Associated Press

לו הייתי בנימין נתניהו: כך הייתי מסכם את מורשתי המשפטית

השבוע בו איכזב רבים במחנה השמרני הוא הזדמנות טובה לנסות ולדמיין כיצד היה מסכם ראש הממשלה בנימין נתניהו את מורשתו המשפטית ● מסמך 10 הנקודות שמעולם לא נכתב, אבל אולי עוד ייכתב

קוטג' במבשרת ציון / צילום: יח"צ

עסקת השבוע: הנחה של 400 אלף שקל על כניסה מיידית במבשרת ציון

המשא ומתן על הנכס התחיל במחיר מבוקש של 4.7 מיליון שקל והסתיים ב-4.3 מיליון שקל ● "תוך 10 ימים המשפחה הרוכשת כבר נכנסה לבית"

איילת שקד / צילום: רפי קוץ

שופטים בניגוד עניינים: לא באמת המערב הפרוע

שאלת הפיקוח על הרשות השופטת חזרה השבוע למרכז הבמה ● התמונה שמציירים חברי כנסת מהימין, ולפיה שופטים פטורים מראש מקיום עיקרון ניגוד העניינים, ואין מי שיקרא אותם לסדר אם חרגו ממנו, חוטאת לעובדות ● "המשרוקית של גלובס"

עורך דינו של רה"מ נתניהו, עמית חדד, ועורך דינו לשעבר מיכה פטמן  / צילום: עמית שאבי, ידיעות אחרונות

כולם היו סנגוריו של רה"מ - והמחיר כבד

מאז מות עו"ד יעקב וינרוט, החליף ראש הממשלה יותר מעשרה סנגורים • בין היתר, על רקע ענייני שכר טרחה ולאור סירוב ועדת ההיתרים לאפשר לו לקבל מימון להגנתו • את המחיר משלמים לא רק הסנגורים שלא קיבלו שכר טרחה, אלא הציבור כולו שמוסדותיו מותקפים ע"י נתניהו

אמיר אורעד מנכ"ל סייסנס / צילום: יח"צ

"החלטנו להציע שימוש חינמי של הטכנולוגיה שלנו לכל ארגון שנלחם בקורונה"

אתגר המנכ"ל עם אמיר אורעד, מנכ"ל חברת הבינה העסקית סייסנס ● על התקשורת עם 800 עובדים ב-10 אתרים בעולם בימי קורונה, על ההחלטה לסייע בעזרת הטכנולוגיה של החברה במלחמה בנגיף ועל התמיכה בעובדים שהפגינו נגד האפליה הגזעית בארה"ב ● ויש גם המלצה על ספר

אהוד ברק, יו"ר אינטרקיור / צילום: שלומי יוסף, גלובס

קרן וקסנר: אהוד ברק קיבל מאיתנו 2.3 מיליון דולר

הקרן פרסמה היום הודעה בנוגע למהות העסקתו של ראש הממשלה לשעבר אהוד ברק כיועץ בין השנים 2004-2006 ● לפי הקרן, היא שילמה לברק עבור שני מחקרים, אחד בנושא מנהיגות והשני בנושא הסכסוך הישראלי-פלסטיני ● המחקר בנושא הסכסוך נכתב על פני 267 עמודים. המחקר בנושא מנהיגות לא הושלם

פרופ' סיגל סדצקי / צילום: איל יצהר, גלובס

משרד הבריאות משנה את הכללים: פחות אנשים יידרשו בבידוד

על פי הכללים החדשים, תיערך הבחנה בין מי שבא במגע עם חולה קורונה מאומת בעל תסמיני מחלה לבין מי שבא במגע עם חולה שלא פיתח תסמינים ● התוצאה: פחות אנשים יידרשו בבידוד

עבודות תשתית בתקופת הקורונה / צילום: איל יצהר, גלובס

כלכלה בזמן קורונה: צריך פתרון לאיחורים גם במיזמי תשתיות

בעקבות הקורונה תוארך תקופת המסירה של דירות ללא תשלום פיצוי לרוכשים ● התערבות דומה דרושה בענף התשתיות

צוללת של טיסנקרופ בעיר הנמל הגרמנית קיל / צילום: רויטרס

ממשלת גרמניה אישרה מסירת צוללת רביעית מתקדמת למצרים

מדובר בחלק מעסקה שכבר נחתמה בעבר, אך כעת אושרה מסירת הצוללת, למרות מעורבותה לכאורה של קהיר במלחמה בתימן בין המורדים במימון איראן לבין כוחות בתמיכת סעודיה ומצרים

הראל ויזל, מנכ"ל ובעלים קבוצת פוקס  / צילום: דימה טליאנסקי

בעקבות סערת פוקס: דיבידנדים בימים קשים

גם בימים כתיקונם נדרש הדירקטוריון למבט שקול קדימה, בעת שהוא מבקש לחלק דיבידנדים ● אם כן, כיצד עליו לנהוג בימים שבהם הראות קשה, הסיכונים גדלים וחוסר הוודאות שולטת?

נועם לוי / צילום: איל יצהר, גלובס

"יסגרו אותנו עד הקיץ הבא, וזאת מכת מוות"

שיחה אישית ומקצועית עם נועם לוי, יו"ר התאחדות בעלי האולמות, על היתמות בגיל מוקדם, העבודה באולמות ונזקי הקורונה ● "אנחנו נמצאים במו"מ עם משרד האוצר על מתווה סיוע, ואם הוא לא יהיה הוגן, לא נוכל יותר להחזיק את החברים ונצא למלחמה"

אלון מאסק מנכ"ל טסלה / צילום: רויטרס

אינטל מאבדת את הבכורה והשפים שעושים הסבה מקצועית: השבוע בהייטק

למה טסלה, אנבידיה ולמונייד מסמלות על בועה בתעשיית ההייטק ● מה הבעיה בבוטקאמפס, ומה אפל חשפה על הפרקטיקות הפסולות של לינקדאין ● מה קרה השבוע בהייטק

איור: מורן ברק

דיור מוגן מדי? אפס ביקורים, אפס יציאות, אפס קורונה

"חודשיים לא יצאנו מהדירה, היינו אסירים בכלוב של זהב" ● עד לפני המגפה היו רשתות הדיור המוגן היוקרתי בוננזה נדל"נית ● כעת, אחרי העוצר, הפטרנליזם והבדידות, מניותיהן בצניחה ובני הגיל השלישי כבר לא בטוחים שזה הפתרון עבורם ● רשתות הדיור המוגן: "לדיירים אצלנו היה הרבה יותר קל מאשר לחבריהם בבית"

מלון ליר סנס. "יצרנו חבילות חדשות לכלות וחתנים"  / צילום: סימפלקס 360

"יולי היה יכול להיות פיצוץ, אבל המצב קטטוני": המלונות בפרברים מחפשים מודל עסקי חדש

מצליינים לסדנאות רוחניות, מאנשי הייטק לזוגות מתחתנים: המלונות שנפתחו במקומות שמחוץ לאתרי התיירות המרכזיים היו מלכתחילה צריכים להתאמץ יותר, ובעקבות הקורונה הם צריכים למצוא אפיקים חדשים לגמרי