גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הערכת שווי לפסגות גמל: דמי הניהול בענף יירדו ב-17%

הפסד ההכנסות הצפוי של כל בתי ההשקעות בשלוש השנים הקרובות מהורדת דמי הניהול יגיע ל-600 מיליון שקל ■ עמלות הסוכנים מהוות מחצית מדמי הניהול ■ פסגות גמל הוא הגוף הגדול ביותר בשוק עם נכסים ב-48 מיליארד שקל

מהערכת שווי שבוצעה לפני כמה שבועות עבור בית ההשקעות פסגות עולה, כי הפחתת תקרת דמי ניהול המרבית בקופות הגמל ל-1.05%, תביא לירידה של 17% בדמי הניהול הממוצעים בשוק הגמל. כתוצאה מכך, דמי הניהול הממוצעים, שעומדים כיום על 1.02%, יגיעו עד שנת 2014 ל-0.85%. הפסד ההכנסות הצפוי מכך למנהלי קופות הגמל יגיע בשלוש השנים הקרובות ל-600 מיליון שקל.

פסגות גמל, בניהולו של חגי בדש, הוא הגוף הגדול ביותר בשוק הגמל. נתח השוק של פסגות הוא 15.8% והיקף נכסיו הוא 48 מיליארד שקל. פסגות נמצאת בבעלות אייפקס, ומנכ"ל בית ההשקעות הוא רונן טוב.

את הערכת השווי, שנדרשה לצורך הכנת הדוחות הכספיים לשנת 2011, ביצע פרופ' רוני עופר, פרופסור למימון ומרצה למינהל עסקים בפקולטה לניהול באוניברסיטת תל אביב. מהמחקר של פרופ' עופר עולה תחזית לפיה דמי הניהול של פסגות, שעומדים כיום על 1.075% (בהשוואה ל-1.02% בממוצע השוק), ירדו בהדרגה.

בשנת 2012, כאשר התקרה תרד מ-2% ל-1.1%, ירדו דמי הניהול ל-1.026%. בשנת 2013, כאשר התקרה תרד ל-1.05% תהיה המכה חזקה ביותר ודמי הניהול ירדו ל-0.92%. משנת 2014 ואילך דמי הניהול יתייצבו על 0.9%.

היקף הנכסים כיום בשוק הגמל הוא 300 מיליארד שקל, ומתוכם כ-150 מיליארד שקל מנוהלים בחברות הביטוח ובבתי השקעות. דמי הניהול שנגבו בשנת 2011 עומדים על 1.51 מיליארד שקל. ממתווה הפחתת דמי הניהול העולה מעבודתו של עופר לגבי פסגות, עולה כי הכנסות דמי הניהול ירדו בכל שוק הגמל כמפורט: בשנת 2012 ירדו ההכנסות ב-90 מיליון שקל, בשנת 2013 ב-240 מיליון שקל (בהשוואה לשנת 2011), ובשנת 2014 ב-270 מיליון שקל (בהשוואה לשנת 2011). במצטבר ירדו ההכנסות מדמי הניהול בשנים 2012-2014 ב-600 מיליון שקל. עד שנת 2016 יאבדו בתי השקעות הכנסות של מעל 1.1 מיליארד שקל.

פגיעה משמעותית בהכנסות

הפגיעה בהכנסות בתי השקעות צפויה להיות משמעותית, שכן רוב הוצאותיהם - קיום, מחשוב ועמלות לבנקים - הן הוצאות קשיחות, וגם ההוצאות על רגולציה רק עולות. המרכיבים הגמישים יחסית הם כוח אדם, שירות ועמלות לסוכנים. לפיכך, פגיעה בהכנסות כתוצאה מירידת דמי הניהול תרד היישר לשורת הרווח.

בעבודתו עופר אינו מניח כי תיקבע רצפת דמי ניהול שקלית בסך 9 שקלים בחודש, כפי שדרשו בתי ההשקעות בדיונים בוועדת הכספים של הכנסת. תקרה כזו עשויה למתן את ירידת דמי הניהול, אך תפגע בחוסכים הזעירים שמחזיקים פחות מ-10,000 שקל. ח"כ חיים כץ מתנגד לדרישה זו, ומאחר שהוא הדמות הקובעת בנושאים אלו סביר שלא תותר גביית רצפה שקלית בדמי הניהול.

חלקם של הסוכנים יעלה ל-61%

לפסגות גמל עצמה היו בשנת 2011 הכנסות בסך 520 מיליון שקל, ירידה של 3% בהכנסות. הרווח הנקי עמד על 43 מיליון שקל. מהדוחות של פסגות עולה כי בית ההשקעות הצליח למזער את הפגיעה בהכנסותיו, ולאור התייעלות בהוצאות שמר על רווח תפעולי דומה לשנת 2010 (בנטרול שינויים בהפחתות מוניטין).

עם זאת ירידה עתידית של 17% בדמי הניהול תוריד את ההכנסות של פסגות גמל ב-90 מיליון שקל, תפגע ברווח (לאחר מס) בכ-50 מיליון שקל, ועשויה, אם לא יינקטו צעדים מקזזים, להעביר את החברה להפסד.

בנוסף, עופר חושף נתונים שלא פורסמו עד כה על העמלות שמשלמת פסגות גמל. השיעור הממוצע של העמלה שמשלמת פסגות גמל לסוכני הביטוח שעובדים איתה הוא 0.55% מסך הנכסים שגייסו הסוכנים. כלומר סוכני הביטוח מקבלים 51% מדמי הניהול שמשלמים הלקוחות.

להערכת עופר, למרות ירידת דמי הניהול הצפויה, לא יחול שינוי בשיעור עמלות הסוכנים. מכאן שחלקם של הסוכנים בדמי הניהול יעלה בהדרגה עד ל-61% מדמי הניהול שמשלמים הלקוחות. מתברר גם כי פסגות הצליחה להפחית את עמלת התפעול שהיא משלמת לבנקים בשליש מ-0.1% ל-0.063%, חיסכון של 16 מיליון שקל בשנה.

עוד עולה מהערכת השווי, כי למרות הירידה החדה בתקרת דמי הניהול, פסגות לא תידרש להפחתת מוניטין בקופות הגמל שלה. "הסכום בר ההשבה של קופות הגמל גבוה משוויו בספרים, ולכן אין צורך להכיר בהפסד מירידת מוניטין", כותב עופר.

נכס המוניטין של פסגות גמל הוא הגדול ביותר בשוק - 1.2 מיליארד שקל, שמתוכם 1.05 מיליארד שקל מוניטין ו-162 מיליון שקל מותג ובסיס לקוחות שערכו מופחת מדי שנה.

תחזית פסגות

עוד כתבות

משרדי לייבפרסון / צילום: תמר מצפי

לייבפרסון תובעת את מגדל רוגובין תדהר על חילוט ערבויות לא כחוק

חברת ההייטק לייבפרסון הגישה תביעה בסך כ-4.6 מיליון שקל נגד בעלות הנכס אותו שכרה לייבפרסון במשך כעשור באיזור התעשייה ברעננה

שר האוצר, ישראל כ"ץ / צילום: אוהד צויגנברג-ידיעות אחרונות

השר כ"ץ משנה את הכללים לפקידי האוצר, וקורא לזה "מסורת"

שר האוצר טען שהפגישות של ראש אגף התקציבים עם יו"ר האופוזיציה היו הדלפות בלתי מקובלות • לפיד גרס שתדרוכים של בכירי אוצר לח"כים הם פרקטיקה דמוקרטית שגרתית • האם השר הטרי ממציא כללי משחק חדשים?

בנימין נתניהו כשהודיע על הסגר השני / צילום: via Pool , רויטרס

עשרות ישראלים מתים מדי יום, וממשלת "האחדות הלאומית" מתעסקת במגזריות

ההתמקדות של רה"מ בנימין נתניהו בהפגנות הייתה מלאכת הסטת דיון אחרי ישיבות הקבינט וישיבות הממשלה ● כעת כולם מאשימים אותו בכך שבניגוד לעמדת הפרויקטור, משרד האוצר ונגיד בנק ישראל הוא גרר את המשק הישראלי לסגר כולל, רק כדי לדכא את המחאה

אדוארדו אלשטיין, בעלי אי.די.בי  / צילום: שלומי יוסף, גלובס

האם ימיו של אלשטיין כבעל השליטה באי.די.בי יסתיימו היום?

בית המשפט דן בבקשת נאמן אגרות החוב מסדרה ט' של אי.די.בי להוציא צו פתיחת הליכים לחברה ולמנות לה נאמן ● הדיון הסתיים ללא הסכמות, בהמתנה להחלטת השופט

אבי פרידמן / צילום: יח"צ

מנכ"ל יונייטד בישראל אבי פרידמן פורש אחרי 21 שנה

ב-1 באוקטובר יועברו מושכות ניהול השלוחה הישראלית של החברה ליעל ברזילי, מנהלת המכירות האיזורית ● פרידמן יוסיף לשמש כיועץ לחברה

שליחים של חברת המשלוחים "וולט" משקיפים לעבר רחוב ריק בצל הקורונה. חברות המשלוחים הפכו להיות מרכזיים בתקופה שבה אי אפשר לצאת כמעט מהבית / צילום: כדיה לוי, גלובס

בפעם השנייה בתוך חודש: תקלה באפליקציית משלוחי האוכל וולט

מוקדם יותר הערב, האפליקציה הפסיקה לפעול ומציגה הודעת שגיאה לכל מי שמנסה להזמין באמצעותה משלוח ● לפי שעה, התקלה תוקנה ● החברה סבלה מתקלה דומה לפני פחות מחודש כשאז הסבירו בחברה כי מדובר בתקלה עולמית

מליאת הכנסת / צילום: אורן בן חקון, פול

לאחר ניגוחים מימין ומשמאל: חוק הקורונה עבר הערב בקריאה ראשונה במליאה

הכנסת דחתה את הפגרה שלה כדי לחוקק מחדש את התיקונים לחוק הקורונה הגדול, שיאפשרו הגבלות חדשות בסגר שייכנס לתקפו מחר בצהריים ● גנץ יקיים מסיבת עיתונאים הערב

מטוס של אל על / צילום: יח"צ

הקטטה שאינה נגמרת: כנפי נשרים של אלי רוזנברג בהאשמות לדירקטוריון אל על

אחרי שבאל על טענו כי אלי רוזנברג הוא בסך הכל איש קש של אביו, קני רוזנברג שהוא עצמו תושב חוץ, היום מגיעה התשובה של כנפי נשרים, החברה של אלי רוזנברג: "נראה כי קבוצת בורוביץ' עושה שימוש שלא כדין בשמה של אל על למטרותיה שלה שאינן עולות בקנה אחד עם מטרות אל על"

זאב אבלס / צילום: איל יצהר

היו"ר הוותיק יוחלף: מה צפוי בבנק אגוד לאחר השלמת המיזוג עם מזרחי טפחות

לאחר שבעלי המניות באגוד נענו להצעת הרכש, צפוי שינוי בזהות חברי הדירקטוריון באגוד, בהם גם היו"ר זאב אבלס ● אחרי שיושגו הבנות על מספר עובדי אגוד שיפרשו, והלקוחות ייקלטו במזרחי טפחות, יחל השלב שיבסס את הבנק הממוזג כשלישי בגודלו בענף

מחלקת קורונה בחניון בית החולים רמב"ם בחיפה / צילום: Oded Balilty, Associated Press

שיא נוסף נשבר: יותר מ-7,500 מקרי קורונה אובחנו אתמול

גם אחוז הבדיקות החיוביות הגיע לשיא; 12.8% מהנבדקים התגלו כחיוביים, מה שמעיד על תחלואה סמויה רבה יותר בקרב האוכלוסייה ● מספר אנשי הצוות המצויים בבידוד אף הוא נמצא בשיאו, ועומד על 4,592 אנשי צוות רפואי

מאבטח בסניף בנק לאומי. בבנקים מסבירים כי הם ממשיכים לעבוד ויש להם הוצאות / צילום: שלומי יוסף, גלובס

בנק לאומי חשף חשבון סודי של לקוח בפני גרושתו - וחויב בפיצוי

ביהמ"ש המחוזי בתל אביב קבע כי הבנק פעל בניגוד לחוק והפר סודיות בנקאית ● זאת, כאשר במסגרת סכסוך גירושין של לקוח שלו, העביר לגרושתו פרטי בנק סודיים, אף שלא נדרש לעשות זאת

מקררי חלב בסופרמרקט / צילום: שאטרסטוק, א.ס.א.פ קריאייטיב

לקראת החמרת הסגר: נמשך המחסור בחלב ברשתות המזון

גורמים בענף החלב מסבירים כי המחלבות מתקשות לספק סחורה על רקע גל החום של השבוע שעבר, הביקושים המוגברים לקראת החג והידוק הסגר ● המחסור הוא בעיקר בחלב של שטראוס וטרה

צילום: יונתן בלום

תעלת המזגן הייתה המקום הכי חשוב שהייתי בו השבוע

דרור פויר נאלץ להכנס השבוע לתעלת המזגן כדי לנקות פילטרים - וכשיצא משם הכול נראה אותו דבר - רק טיפה יותר טוב

קלמן ליבסקינד / צילום: יונתן בלום, גלובס

המקרה של ליבסקינד וסגל: תמרור אזהרה לתקשורת הימנית

השבוע הפך קלמן ליבסקינד, שתחקיריו על מערכת אכיפת החוק נישאו על גלי האהדה של הליכוד, ל"שופרו" של מנדלבליט, והוא לא היחיד ● אנשי תקשורת בעלי דעות ימניות נמצאים בין הפטיש לסדן: משמאל, תוקפים ומשמיצים אותם ובימין דורשים מהם הזדהות מוחלטת עם דף המסרים של נתניהו

חגי ברנר / צילום: שלומי יוסף

בנק לאומי והבנק הבינלאומי מבקשים מביהמ"ש לקיים דיון דחוף בעניין כנפי משק

הבקשה לדיון באה לאור ההמלצות של הנאמן הזמני ● דו"ח הנאמן הזמני ייחס כשלים והתנהלות כספית בלתי תקינה לנושאי משרה, דירקטורים, משרד רואי החשבון, המבקר החיצוני, ומבקר הפנים של "כנפי משק"

הרכבת הקלה בירושלים / צילום: Eliricon, שאטרסטוק

החל מיום שלישי: התחבורה הציבורית תצומצם

בעקבות צמצום נפח הפעילות של התחבורה הציבורית, השירות העירוני ימשיך לפעול בתדירות נמוכה וברשת קווים בסיסית בלבד ● במהלך ימות השבוע יופעל השירות עד לשעה 20:00 בערב ויתחדש בכל בוקר עם תחילת השירות

נתב"ג, הבוקר. אלפי ישראלים לא מחכים והם ממהרים לצאת מהארץ / צילום: רש"ת, יח"צ

בדרך לסגר: ענף התעופה מחכה להחלטה על הפעילות בנתב"ג

פחות מ-24 שעות לכניסתה של ישראל לסגר מלא ועדיין לא ברור אם נתב"ג יפעל במשך הסגר, ואם כן באיזו צורה ● האם חוסר ההחלטיות של מקבלי ההחלטות בישראל יבריח חברות זרות מפעילות בישראל?

לילה חאלד / צילום: רויטרס

בתוך יממה: זום, פייסבוק ויוטיוב סירבו לשדר הרצאה של ליילה ח'אלד

שלוש ענקיות האינטרנט סירבו לשדר הרצאה של ח'אלד שהתקיימה באוניברסיטת סן פרנסיסקו ● ח'אלד הייתה פעילה בארגון הטרור "החזית העממית לשחרור פלסטין"  והשתתפה בחטיפות מטוסים בשנים 1969-1970

בורסת פריז / צילום: Shutterstock

אירופה עברה לירידות; החוזים העתידיים על וול סטריט אדומים

הדאקס והקאק יורדים ב-1.7% ● יש ברחבי העולם יותר מ-32 מיליון מקרי קורונה, ו-987 אלף נפטרים בעקבות הנגיף

סניף של ג'מבו באלקסדרופוליס, יוון / צילום: שאטרסטוק

האם הסכם הזיכיון של פוקס עם ג׳מבו היוונית נמצא בסכנה?

הדיווח - בעקבות פניית רשות ני"ע ● הסימן המסחרי ג׳מבו שבאמצעותו פוקס מתעדת להקים רשת חנויות כלבו מוזלות בישראל עדיין לא שייך לה, והוא פתוח להתנגדויות ברשם החברות עד סוף החודש ● המתחרה המקומית שנקראת ג'מבו סטוק ומפעילה 10 חנויות בתחום הגישה גם היא בקשה לרישום הסימן המסחרי לשם