גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הערכת שווי לפסגות גמל: דמי הניהול בענף יירדו ב-17%

הפסד ההכנסות הצפוי של כל בתי ההשקעות בשלוש השנים הקרובות מהורדת דמי הניהול יגיע ל-600 מיליון שקל ■ עמלות הסוכנים מהוות מחצית מדמי הניהול ■ פסגות גמל הוא הגוף הגדול ביותר בשוק עם נכסים ב-48 מיליארד שקל

מהערכת שווי שבוצעה לפני כמה שבועות עבור בית ההשקעות פסגות עולה, כי הפחתת תקרת דמי ניהול המרבית בקופות הגמל ל-1.05%, תביא לירידה של 17% בדמי הניהול הממוצעים בשוק הגמל. כתוצאה מכך, דמי הניהול הממוצעים, שעומדים כיום על 1.02%, יגיעו עד שנת 2014 ל-0.85%. הפסד ההכנסות הצפוי מכך למנהלי קופות הגמל יגיע בשלוש השנים הקרובות ל-600 מיליון שקל.

פסגות גמל, בניהולו של חגי בדש, הוא הגוף הגדול ביותר בשוק הגמל. נתח השוק של פסגות הוא 15.8% והיקף נכסיו הוא 48 מיליארד שקל. פסגות נמצאת בבעלות אייפקס, ומנכ"ל בית ההשקעות הוא רונן טוב.

את הערכת השווי, שנדרשה לצורך הכנת הדוחות הכספיים לשנת 2011, ביצע פרופ' רוני עופר, פרופסור למימון ומרצה למינהל עסקים בפקולטה לניהול באוניברסיטת תל אביב. מהמחקר של פרופ' עופר עולה תחזית לפיה דמי הניהול של פסגות, שעומדים כיום על 1.075% (בהשוואה ל-1.02% בממוצע השוק), ירדו בהדרגה.

בשנת 2012, כאשר התקרה תרד מ-2% ל-1.1%, ירדו דמי הניהול ל-1.026%. בשנת 2013, כאשר התקרה תרד ל-1.05% תהיה המכה חזקה ביותר ודמי הניהול ירדו ל-0.92%. משנת 2014 ואילך דמי הניהול יתייצבו על 0.9%.

היקף הנכסים כיום בשוק הגמל הוא 300 מיליארד שקל, ומתוכם כ-150 מיליארד שקל מנוהלים בחברות הביטוח ובבתי השקעות. דמי הניהול שנגבו בשנת 2011 עומדים על 1.51 מיליארד שקל. ממתווה הפחתת דמי הניהול העולה מעבודתו של עופר לגבי פסגות, עולה כי הכנסות דמי הניהול ירדו בכל שוק הגמל כמפורט: בשנת 2012 ירדו ההכנסות ב-90 מיליון שקל, בשנת 2013 ב-240 מיליון שקל (בהשוואה לשנת 2011), ובשנת 2014 ב-270 מיליון שקל (בהשוואה לשנת 2011). במצטבר ירדו ההכנסות מדמי הניהול בשנים 2012-2014 ב-600 מיליון שקל. עד שנת 2016 יאבדו בתי השקעות הכנסות של מעל 1.1 מיליארד שקל.

פגיעה משמעותית בהכנסות

הפגיעה בהכנסות בתי השקעות צפויה להיות משמעותית, שכן רוב הוצאותיהם - קיום, מחשוב ועמלות לבנקים - הן הוצאות קשיחות, וגם ההוצאות על רגולציה רק עולות. המרכיבים הגמישים יחסית הם כוח אדם, שירות ועמלות לסוכנים. לפיכך, פגיעה בהכנסות כתוצאה מירידת דמי הניהול תרד היישר לשורת הרווח.

בעבודתו עופר אינו מניח כי תיקבע רצפת דמי ניהול שקלית בסך 9 שקלים בחודש, כפי שדרשו בתי ההשקעות בדיונים בוועדת הכספים של הכנסת. תקרה כזו עשויה למתן את ירידת דמי הניהול, אך תפגע בחוסכים הזעירים שמחזיקים פחות מ-10,000 שקל. ח"כ חיים כץ מתנגד לדרישה זו, ומאחר שהוא הדמות הקובעת בנושאים אלו סביר שלא תותר גביית רצפה שקלית בדמי הניהול.

חלקם של הסוכנים יעלה ל-61%

לפסגות גמל עצמה היו בשנת 2011 הכנסות בסך 520 מיליון שקל, ירידה של 3% בהכנסות. הרווח הנקי עמד על 43 מיליון שקל. מהדוחות של פסגות עולה כי בית ההשקעות הצליח למזער את הפגיעה בהכנסותיו, ולאור התייעלות בהוצאות שמר על רווח תפעולי דומה לשנת 2010 (בנטרול שינויים בהפחתות מוניטין).

עם זאת ירידה עתידית של 17% בדמי הניהול תוריד את ההכנסות של פסגות גמל ב-90 מיליון שקל, תפגע ברווח (לאחר מס) בכ-50 מיליון שקל, ועשויה, אם לא יינקטו צעדים מקזזים, להעביר את החברה להפסד.

בנוסף, עופר חושף נתונים שלא פורסמו עד כה על העמלות שמשלמת פסגות גמל. השיעור הממוצע של העמלה שמשלמת פסגות גמל לסוכני הביטוח שעובדים איתה הוא 0.55% מסך הנכסים שגייסו הסוכנים. כלומר סוכני הביטוח מקבלים 51% מדמי הניהול שמשלמים הלקוחות.

להערכת עופר, למרות ירידת דמי הניהול הצפויה, לא יחול שינוי בשיעור עמלות הסוכנים. מכאן שחלקם של הסוכנים בדמי הניהול יעלה בהדרגה עד ל-61% מדמי הניהול שמשלמים הלקוחות. מתברר גם כי פסגות הצליחה להפחית את עמלת התפעול שהיא משלמת לבנקים בשליש מ-0.1% ל-0.063%, חיסכון של 16 מיליון שקל בשנה.

עוד עולה מהערכת השווי, כי למרות הירידה החדה בתקרת דמי הניהול, פסגות לא תידרש להפחתת מוניטין בקופות הגמל שלה. "הסכום בר ההשבה של קופות הגמל גבוה משוויו בספרים, ולכן אין צורך להכיר בהפסד מירידת מוניטין", כותב עופר.

נכס המוניטין של פסגות גמל הוא הגדול ביותר בשוק - 1.2 מיליארד שקל, שמתוכם 1.05 מיליארד שקל מוניטין ו-162 מיליון שקל מותג ובסיס לקוחות שערכו מופחת מדי שנה.

תחזית פסגות

עוד כתבות

נתב''ג. הישראלים חזרו להזמין חופשות / צילום: ap, Matias Delacroix

רוב החברות הזרות לא יחזרו לנתב"ג בקיץ. לאן בכל זאת תמצאו טיסה בפחות מ-200 דולר

על אף המספר המצומצם של חברות התעופה שפועלות כיום מנתב"ג, עדיין ניתן למצוא כרטיסי טיסה ברגע האחרון במחירים יחסית זולים, בעיקר ליעדים קרובים כמו קפריסין ויוון ● ייתכן שפתיחתו מחדש של טרמינל 1 באוגוסט יזרז את חזרתן של חברות הלואו קוסט, מה שיגדיל את היצע הטיסות

דירת 4.5 חדרים בשכונת עג'מי ביפו / צילום: יוסי שחר

בזמן המלחמה: בכמה נמכרה דירת 4.5 חדרים בשכונת עג'מי ביפו?

בשכונת עג'מי ביפו נרכשה דירת 4.5 חדרים בשטח של 86 מ"ר עם ממ"ד ושתי מרפסות תמורת 3.18 מיליון שקל ● הנכס עמד פחות מחודשיים על המדף ● המוכרים הם משקיעים שלפי רשות המסים קנו את הדירה ב־2016 תמורת 2.2 מיליון שקל ● ועוד עסקאות מהשבוע האחרון

מייסדי רובינהוד. מימין: ולדימיר טנב, ובאיג'ו באט / צילום: ap, Mark Lennihan

וול סטריט סוף סוף מתגמלת את החברה של שני האאוטסיידרים שהפכו למיליארדרים

אפליקציית המסחר האמריקאית רובינהוד הגיעה לוול סטריט בסערה לפני כארבע שנים וספגה כישלון חרוץ ● סאגת מניות ה"מם" סיבכה את החברה עם הרגולטורים, היא נזקקה למיליארדי דולרים לערבויות ואף הגיעה לסף פשיטת רגל ● אבל מאז השפל ההוא, המניה זינקה ביותר מ־1,300%, הרווחים רק גדלים, והמוניטין השתקם

קובי זריהן בשיחה עם עו''ד רונית סיטון זלקינד / צילום: שיר הלוי

הממונה על הגנת הצרכן: "יש לי רק 8 מפקחים על 650 אלף עסקים"

קובי זריהן הסביר באירוע של משרד עוה"ד פירון מדוע הרשות לא פרסמה הקלות לקמעונאיות המזון במהלך המערכה נגד איראן ● יאיר אבידן, המפקח על הבנקים לשעבר, וד"ר שלומית וגמן-רטנר, ראש רשות איסור הלבנת הון ומימון טרור לשעבר, מצטרפים למרכז הפינטק הישראלי ● אירועים ומינויים

השבוע בעולם / צילום: רויטרס - PA Images

האם ארה"ב נוטשת את אוקראינה והאם חייזרים מתקרבים על גבו של אסטרואיד

אוקראינה חוששת שהפעם ארה"ב מתכוונת ברצינות לנטוש אותה ● פצצת המכסים מתקתקת - וטראמפ עושה עסקים עם קומוניסטים מכובדים מאוד ● שרת האוצר הבריטית מוחה דמעות ● ביבשת אמריקה הבוחרים מחפשים שמאל קיצוני ● עצם בין כוכבי סר לביקור ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם

ג'אקו 7 / צילום: יח''צ

מהפך: זה הרכב הנמכר ביותר בישראל מתחילת השנה

הדגם הנמכר ביותר ביותר במחצית החולפת היה הקרוס־אובר ג'אקו 7 עם מנועי בנזין ופלאג־אין, כאשר הדגמים הנמכרים ביותר אחריו היו שייכים למותגים יונדאי וטויוטה ● X7, הקרוס־אובר פרימיום החדש של זיקר, נחת בישראל ● ובמדיה האיראנית מדווחים כי ישראל תקפה מפעל רכב באיראן, במהלך מבצע "עם כלביא" ● השבוע בענף הרכב

שליח מזון רובוטי בארה''ב / צילום: ap, Carlos Osorio

רחובות אמריקה מתמלאים בשליחים רובוטיים - והאנשים מתעלמים ממצוקתם

השליחים האוטומטיים, שאפשר לראות בחלקים נרחבים של ארה"ב, נתקעים לעיתים בשלג או מתהפכים על גבם ● הציבור לפעמים מוצא אותם חביבים, אבל כשהם תקולים, התמונה ברורה: זה כל רובוט לעצמו

חדשות ההייטק / צילום: ap, Michael Perez

החברה הישראלית שתספק נחילי רחפנים חמושים לארה"ב

המדור של גלובס מציג מדי שבוע את כל החדשות המעניינות בענף ההייטק • והפעם: Base44 של היזם מאור שלמה נמכרה לוויקס ב-80 מיליון דולר בעסקה יוצאת דופן, ענקית המחשוב שמאמינה בחברת הקוונטום הישראלית, חברת הרחפנים הישראלית, אקסטנד, זכתה במכרז לאספקת נחילי רחפנים חמושים משוטטים שפרסם משרד ההגנה האמריקאי בהיקף של 10 מיליון דולר, וגם סערה סביב מתכנת הודי שמואשם בהונאה סדרתית ● חדשות ההייטק

ישי דוידי, מראשי קרן פימי / צילום: יונתן בלום

קרן פימי ממשיכה למכור מניות בטחוניות: הציפה רווחים של כ-2 מיליארד שקל מתחילת השנה

הקרן, שמוביל ישי דוידי, מכרה אמש מניות עשות אשקלון ברבע מיליארד שקל - בהמשך למימושים בפי.סי.בי, אורביט ותאת

הריסות ברצועת עזה, ארכיון / צילום: ap, Ariel Schalit

דיווח סעודי: "חמאס החל ליידע גורמים שבכוונתו להשיב הלילה באופן חיובי לעסקה"

מחצית מהחטופים, ב-5 פעימות: זו העסקה שנרקמת ● ארה"ב במגעים לחידוש המו"מ עם איראן - כבר בשבוע הבא ● כתב אישום הוגש נגד שני חשודים נוספים בריגול למען איראן ● מקורות מקורבים לחמאס: ארגון הטרור ימסור את תשובתו למתווכות לפני יום שישי ● הפנטגון: התקיפות על מתקני הגרעין האיראניים החזירו לאחור את תוכנית הגרעין בין שנה לשנתיים ● 50 חטופים - 636 ימים בשבי • עדכונים שוטפים 

כרזת הסרט ''בחזרה לעתיד'' בעברית. אופטימיזציה של ההווה / צילום: גולן גלובוס - קנון ישראל / יוניברסל

40 שנה ל"בחזרה לעתיד": שובר הקופות שלימד אותנו מה עושים עם טיימליין ואיך לספר מחדש את חיינו

הסרט האייקוני היה הרבה יותר מבידור - הוא עיצב את ההיגיון הפנימי של תרבות הפופ ● בסרט מרטי מק'פליי חוזר בזמן עם הדלוריאן כדי ליצור גרסה משופרת של החיים שלו. היום צריך בשביל זה רק להעלות פוסט

התחדשות עירונית בת''א. התחום תופס יותר משליש מהתחלות הבנייה / צילום: דיויד לוין

אופטימיות על סטרואידים: 13 חברות נדל"ן חדשות הגיעו לבורסה מאז ינואר

13 חברות נדל"ן הצטרפו לבורסת תל אביב במחצית הראשונה של השנה, חלקן אפילו לא מסרו פרויקט עדיין ● במקום שהריבית הגבוהה תנקה את השוק, רק צצים עוד ועוד יזמים - וההוצאות שלהם דווקא גדלות

מצלמות לרחפנים של נקסט ויז'ן / צילום: יח''צ

המצלמה שהפכה את האלוף במילואים, ולא רק אותו, למיליונר כבד

המניה שזינקה ב־2000% בארבע שנים, המימושים שהניבו לבכיריה 800 מיליון שקל והאלוף במיל' עמירם לוין שרשם אקזיט עצום ● איך הפכה חברה ביטחונית קטנה מרעננה לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים של שוק ההון, והאם יש סדקים בחלום של נקסט ויז'ן?

דונלד טראמפ. מדיניות שעלולה להביא על הדולר מכת המוות / אילוסטרציה: Shutterstock

האיתותים גוברים לנטישת הדולר כמטבע הסחר הבינלאומי - והכלכלה האמריקאית תשלם את המחיר

מדינות הבריקס והכלכלה הסינית מתחזקות על חשבון הדולר, וגם ארה"ב עצמה רוצה בהיחלשותו ● הבנקים המרכזיים מגדילים אחזקותיהם בזהב על חשבון נכסים הנקובים בדולרים, ואפילו מתקדמים בפיתוח מטבעות דיגיטליים משלהם ● כל אלה יוצרים את התשתית ליצירת מטבע רב לאומי שיהיה הבסיס לסחר בין מדינתי

מל''ט אנקה 3 / צילום: צילום מסך יוטיוב

המל"ט הטורקי שהתרסק והביך את ארדואן

אנקה 3, המל"ט המתקדם ביותר של טורקיה, התרסק במהלך טיסת ניסוי ● קוריאה הצפונית תקבל הדרכה שתאפשר לה לייצר כטב"מים איראניים מסוג שאהד 136, תמורת העברת 25 אלף עובדים למפעל כטב"מים ברוסיה ● אוקראינה מייצרת מוקשים במדפסות תלת־ממד ● והודו חושפת כטב"ם מתאבד חדש ● השבוע בתעשיות הביטחוניות

דונלד טראמפ, נשיא ארה''ב / צילום: ap, Evan Vucci

נעילה אדומה באירופה; טראמפ: מדינות יתחילו לשלם מכסים ב-1 באוגוסט

טראמפ הודיע כי 10 עד 12 מדינות יקבלו הודעה היום בנוגע לשיעור המכס שיוטל עליהן, וכי מכסים בטווח שנע בין 10% ל-70% ייכנסו לתוקף בתחילת אוגוסט ● דאקס מאבד 0.7%, קאק נסוג ב-0.9% והפוטסי נחלש ב-0.2% ● הביטקוין ירד ביממה האחרונה ב-0.6%, וכעת ערכו של מטבע אחד עומד על כ-108,870 דולר ● היום יום העצמאות בארה"ב - לא יערך מסחר בוול סטריט

בודקים את המיתוס / צילום: דפנה גזית, רשות העתיקות

מי היה הראשון שהשתמש באריה כסמל שלטוני? לא ממלכת יהודה

מדור המשרוקית של גלובס מתחדש ומציג פינה חדשה: בודקים את המיתוס ● אחת לשבוע המדור יעסוק בעיוותים היסטוריים מפורסמים, מדוע נוצרו, וכיצד הם משפיעים עד ימינו ● והפעם: שר המורשת סיפר שהאריה היהודאי השפיע על העמים מסביב, אבל זה כנראה עבד הפוך

גירושים. שיתוף נכסים עשוי להיווצר גם בלי כוונה מפורשת / אילוסטרציה: Shutterstock

ביהמ"ש הכריע: בעל ישלם לגרושתו 50 מיליון דולר - "אחד המקרים המקוממים"

סכסוך גירושים באלפיון העליון הוביל להכרעה דרמטית נגד מי שנקבע כי השתמש במומחיותו למקלטי מס ונאמנויות, כדי להסתיר רכוש משפחתי בהיקף של 75 מיליון דולר ● האישה צפויה לקבל כמחצית מהרכוש ומהבית, ובסך-הכול כ-50 מיליון דולר ● עורכי דינו של הבעל: "בפסק הדין נפלו טעויות חריפות, נערער"

בובות לבובו מוצגות לראווה בחנות של פופ מארט / צילום: Reuters, Oriental Image via Reuters Connect

חיוך מטריד ששווה מיליארדים: בובת הפרווה שהפכה לטרנד וכבשה את העולם

לבובו, הבובה הפרוותית בעלת הבעת הפנים המעט קריפית, הפכה ללהיט גלובלי - ולפריט חובה אצל סלבריטאיות על, כמו ריהאנה וקים קרדשיאן ● היצרנית, חברת פופ מארט הסינית, הכפילה את הכנסותיה ב־2024 ובסין כבר הזהירו מהתמכרות לבובה המעוצבת

דונלד טראמפ, נשיא ארצות הברית פוסט ברשת Truth, 26.6.25 / צילום: ap, Michael Perez

חנינה בלי הרשעה: האם הנשיא יכול לחלץ את נתניהו ממשפט?

הקריאה של הנשיא האמריקאי להפסיק את משפט נתניהו העלתה לשיח את האפשרות שהנשיא הרצוג יעניק לו חנינה ● אלא שנתניהו טרם הורשע בדבר, מה שמקשה על כניסה למסלול הזה ● וגם: מה חשב בזמן אמת אהרן ברק על הרעיון?