גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

תשע סיבות מדוע תשואות האג"ח בארה"ב לא יזנקו השנה

יניב פגוט, האסטרטג הראשי של קבוצת איילון: העלאת ריבית בהדרגתיות ולאט יותר מן הציפיות הגלומות בשוק, ירידה ניכרת בגירעון התקציבי וחשש של הפד מזעזוע בשוק הדיור תומכים בשוק האג"ח

וול סטריט / צילום: יוסי ניסן
וול סטריט / צילום: יוסי ניסן

הראלי בשוק החוב הממשלתי המקומי נמשך היום בעוצמה והתשואה על אג"ח שקלית ל-10 שנים צונחת לכ-1.6%. הראלי בא בעיקרו בעקבות צניחת תשואות החוב הארוכות של ממשלת ארה"ב בסוף השבוע (התשואה ל-10 שנים ירדה ל-1.64%) וזאת על רקע נתוני צמיחה חלשים מהצפוי של הכלכלה האמריקנית וצניחת הציפיות האינפלציוניות בשל צניחת מחירי הסחורות והאנרגיה בראשם.

יניב פגוט, האסטרטג הראשי של קבוצת איילון, מפרט בסקירה שפרסם תשע סיבות מדוע תשואות החוב בארה"ב לא יזנקו השנה - וסיבה אחת מדוע הן בכל עלולות לזנק.

1. רצון של הפד להימנע מפגיעה בהתאוששות הכלכלית השברירית בארה"ב. תשואות חוב גבוהות יפגעו בצמיחת הצריכה הפרטית, יביאו לקיטון בהשקעות, יתרמו לייקור עלויות המימון לפירמות, יתמכו בדולר חזק אשר יכביד על היצוא האמריקני ועוד.

2. להערכתנו: הפד יעלה את הריבית בהדרגתיות ולאט יותר מן הציפיות הגלומות בשוק. לא נתפלא באם העלאת ריבית בארה"ב תדחה לסוף שנת 2015 ולא תתבצע בחודש יוני 2015 כמגולם בשווקים.

3. האינפלציה בארה"ב צפויה להיות נמוכה ולהסתכם בכ-1.5% בלבד בשנת 2015 וזאת בשל צניחת מחירי הסחורות ועליית שכר מתונה וציפיות אינפלציה מתונות. כל זמן שהאינפלציה בארה"ב נמוכה מ-2% וציפיות הארוכות אינפלציה מתונות אין לחץ על הבנק המרכזי האמריקני לבצע הידוק מוניטארי .

4. ירידה ניכרת בגירעון התקציבי האמריקני מקטינה את הנפקות הממשל האמריקני נטו ומונעות היצע יתר בשוק החוב האמריקני.

5. פער התשואות בין תשואות החוב האמריקניות למקבילות האירופאיות מגביר את האטרקטיביות שבהשקעה באג"ח ממשלתי אמריקני. בתקופה בא אגרת חוב של ממשלת גרמניה ל-10 שנים מניבה תשואה לפדיון שנתית של 0.3% נתפש אג"ח אמריקני בעל טווח לפדיון של 10 שנים הנקוב המניב תשואה לפדיון שנתית של 1.65% להצגה הטובה בעיר.

6. העובדה שהדולר האמריקני חזק ומתחזק ביחס למקבילות הגלובליות הרלוונטיות תומך באופן מהותי באטרקטיביות ההשקעה באגרות חוב אמריקניות ממשלתיות ארוכות טווח על אף תשואות השפל ההיסטוריות. ההרחבה הכמותית באירופה ויפן תומכת בעוצמת הדולר ופערי הצמיחה החזויים בין הכלכלה האמריקנית למרבית הכלכלות המפותחות צפויות לשמר את עוצמתו היחסית של הדולר בעולם.

7. חשש של הפד מלזעזע את שוק הדיור המקומי באמצעות ייקור המשכנתאות. בכל התאוששות כלכלית בארה"ב בשנת 2015 עליית פעילות בשוק הדיור היא מרכזית.

8. רצון של הפד להימנע מייקור עלות מימון החוב הממשלתי האמריקני הגדול וחשש לפגיעה בפוזיציה העצומה של הפד עצמו.

9. רצון של הפד להימנע ממשבר חוב במדינות מתעוררות בעלות מאזן תשלומים חלש.

וסיבה מרכזית לכך שהמגמה תתהפך: "מרבית השוק חושב כמונו ולפיכך שינוי בהערכות הבסיס עשוי להוליד מהלך אלים של עליית תשואות".

עוד כתבות

סיאטה נאדלה, ריצ’רד ניקסון, ג’רמי קורבין / צילום: רויטרס

עכשיו זה רשמי: 4 ימי עבודה בשבוע טובים לכולם

מאז שנות ה-50 של המאה הקודמת פוליטיקאים מפזרים הבטחות למעבר לשבוע עבודה מקוצר ● בינתיים, חברות שהפחיתו את שעות העבודה השבועיות או היומיות מדווחות על עלייה בפריון העבודה

עמית דרור / צילום: ננו דיימנשן

עמית דרור, נשיא ומנכ"ל ננו דיימנשן, פורש מתפקידו; יואב שטרן יחליפו

דרור יישאר בחברה, ויעבור לתפקיד של Customer Success Officer, וימשיך לכהן גם כדירקטור

איילת שקד / צילום: מארק ניומן, לע"מ

איילת שקד בטור מיוחד ל"גלובס": "ההסתדרות גורמת נזק למשק"

הכוח של ההסתדרות הוא חסר היגיון; החקיקה שמסדירה את פעולתה היא קיצונית ויוצאת דופן בהשוואה לעולם בכוח הלא פרופורציונאלי שמקבלת ההסתדרות לעומת הכוח שמקבלים שאר השחקנים במשק ● דעה

סוחר בבורסת ניו יורק. המצטרפת החדשה אינמוד סיימה את אוגוסט בזינוק של 42%   / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

זהירות, האטה לפניך: אם לא יקרה שינוי גם החגיגה בשווקים תיגמר

קצב הצמיחה בכלכלות החזקות מאט, אך הביצועים של השווקים השנה היו בין הטובים בשנים האחרונות ● אם לא יקרה שינוי, גם החגיגה בשווקים תיגמר ● כדי שיקרה השינוי שיאפשר את המשך הביצועים הטובים, צריך להבין מה היו הסיבות להאטה בצמיחה בשנתיים האחרונות

לוגו הבנק הלאומי של אוסטרליה / צילום: רויטרס

בנק באוסטרליה לא יספק הלוואות לעסקים הפוגעים ברווחת בעלי החיים; האם ישראל הבאה בתור

הבנק האוסטרלי הלאומי (NAB) הודיע כי לא יספק הלוואות לעסקים המפרים סטנדרטים של רווחת בעלי חיים ● עמותת 'אנימלס': "יש לקוות שגם בישראל המגזר העסקי יפנים שיש לו אחריות כלפי בעלי החיים ויותר תאגידים יאמצו מדיניות הכוללת התחייבות לשיפור הגנת בעלי-חיים"

סוחר בבורסת ניו יורק / צילום: רויטרס, ברנדן מקדרמיד

בורסות וול סטריט ננעלו ללא שינוי מהותי; מניית טבע צנחה בכ-5% ללא דיווח מצד החברה

המדדים בוול סטריט ננעלו סביב רמת הפתיחה ● נעילה שלילית באירופה, מלבד מדד הקאק הצרפתי ● מניית גלנקור נפלה ב-9% בלונדון בצל חקירה וחשד לשוחד ● ההזמנות ממפעלים בארה"ב בחודש אוקטובר האחרון עלו ב-0.3%, אך הנתון לספטמבר עודכן מטה

אביגדור ליברמן / צילום: טל שניידר, גלובס

ליברמן: "לצערי הולכים לבחירות, רק נס חנוכה יכול עוד לעזור"

חבר הכנסת אמר הבוקר כי אין לו כוונה לשבת בממשלה צרה, וכי נתניהו וגנץ "קיבלו את ההחלטה ללכת לבחירות בעיניים פקוחות" ● עוד ציין כי לא יחתום על טפסי ה-61 לאף אחד מן הצדדים

מה אפשר לקנות ב- 800 אלף שקל בצפון הארץ / צילום: בר אל, עיצוב תמונה: טלי בוגדנובסקי

איזו בית תוכלו לקנות ב-800 אלף שקל בצפון הארץ?

דירת 5 חדרים בטבריה, קוטג' בבית שאן או דירת 4 חדרים בכרמיאל

קים קרדשיאן ובר רפאלי בקמפיין של קרולינה למקה ברלין  / צילום: יח"צ

עכשיו זה רשמי: קסטרו וקרולינה למקה נפרדים מקים קרדשיאן

קים קרדשיאן לא סיפקה את הסחורה וקסטרו מסיימת עמה את ההתקשרות

בניין רשות המסים בירושלים / צילום: איל יצהר

חברת אדמונד דה רוטשילד ניהול נכסים תשלם מע"מ בהיקף כ-35 מיליון שקל בישראל

בת"א דחה את בקשתה של החברה להטיל עליה מע"מ אפס, היות והיא מספקת שירותים לקבוצת רוטשילד העולמית, שהנה "תושב חוץ" ● התקבלה טענת רשות המסים לפיה החברה מספקת שירותים גם לתושבי ישראל בישראל, לקוחות מוסדיים ולקוחות פרטיים ישראלים, וחייבת במע"מ בשיעור מלא

מנהלת ועדת הבחירות אורלי עדס / צילום: דוברות הכנסת - יצחק הררי, יח"צ

ועדת הבחירות: לא נוכל לקיים בחירות תוך 45 יום מהחלטת הכנסת

במסיבת עיתונאים בכנסת אמרה עדס כי במאמץ רב ניתן אולי לקצר את תהליך ההכנה ל-75 ימים: "יהיה קשה וגבולי מאוד אבל אפשרי"

"גינת ההסתדרות" / הדמיה: חוי לבנה

אחרי עשרות שנים: המדשאה של בניין ההסתדרות בת"א נפתחת לציבור; ככה זה הולך להיראות

אחרי עשרות שנים בהן בניין ההסתדרות ברחוב ארלוזרוב היה תחום בגדר, החליטו בארגון העובדים להסיר את הגדרות המקיפות אותו ולאפשר מעבר חופשי ושימוש ציבורי במדשאה רחבת הידיים שבמתחם ● המהלך קודם בעזרת עיריית ת"א

ריקול בסדרת מוצרי פסטה של המותג הפרטי של שופרסל / צילום: יח"צ

שופרסל מודיעה על ריקול לעשרות מוצרי פסטה של המותג הפרטי

הסיבה: חשד להימצאות חרקים זעירים ● החרקים נמצאו במספר אריזות ממוצרי הפסטה של המותג הפרטי בתוצרת "ברוטו" איטליה

גדעון סער / צילום: שלומי יוסף

איך נסגור את הגירעון בתקציב? גדעון סער חושף את משנתו הכלכלית והמדינית

שנתיים וחצי לאחר שחזר לפוליטיקה, גדעון סער מתכונן לקרב על הנהגת הליכוד ● בראיון ל"גלובס" הוא אומר כי הוא לא מעלה על דעתו שלא יתקיימו פריימריז בליכוד אם ישראל תלך לבחירות שלישיות, ומסביר איך הדברים שייעשה יוציאו את ישראל מהבעיות בהן היא נמצאת

נדב קדרון/ צילום: תמר מצפי

תוצאות ניסוי של אורמד הקפיצו את מניית מפתחת גלולת האינסולין כ-80% בתוך חודש

התוצאות פורסמו ב-12 בנובמבר, אולם העלייה נרשמה לאחר שהחברה הסבירה את התוצאות ואת מבנה התחרות בשוק למשקיעים, הן בפגישות והן בדוחותיה הכספיים

משה מזרחי, אינמוד / צילום: איל יצהר, גלובס

חודש חיובי נוסף לישראליות בוול סטריט: מדד גלובס פרומתאוס עלה ב-3.8%

בחודש שעבר טיפס מדד ת"א 125 ב-3% והנאסד"ק הוסיף 4.5% לשיא חדש ● תת-מדד גלובס-פרומתאוס מדעי החיים זינק ב-11.7% ● תת-מדד גלובס-פרומתאוס טכנולוגיה עלה ב-2.3% ● מניית יורוג'ן, המפתחת טיפולים למגוון סוגי סרטן בתחום האורולוגיה, זינקה ב-40% לאחר שהודיעה על הסכם בלעדי עם Agenus

נפגעי הקורקינטים והאופניים החשמליים - 4 בדצמבר 2019

אתמול באיכילוב: 11 נפגעי תאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

אוקסיקונטין (Oxycontin) של פרדו פארמה / צילום: ג'ורג' פריי, רויטרס

שמה של משפחת סאקלר הוסר מאוניברסיטה בבוסטון בצל פרשת משככי הכאבים בארה"ב

אוניברסיטת טאפטס בבוסטון תסיר את השם סאקלר מכל התוכניות והמתקנים בקמפוס מדעי הבריאות ● נשיא האוניברסיטה: "בהתחשב בנזק שגרמה מגיפת האופיואידים בה קשורים בני משפחת סאקלר והחברה שבבעלותם, פרדו פארמה, ברור כי המשך הצגת השם סאקלר אינו עולה בקנה אחד עם ערכינו"

שר התיירות יריב לוין / צילום: יהודה עשור, יח"צ

במידה ולא תוקם ממשלה, מענקי משרד התיירות לחברות תעופה נמצאים בסכנה

האם תקציב המענקים לחברות התעופה (250 אלף אירו לקו בשנה) יסתיים כבר בחודש הבא? ● לפי שר התיירות: "אם לא תקום ממשלה זה אוי ואבוי. התנופה בענף התיירות נמצאת בסכנה ענקית אם ניכנס ל-2020 בלי תקציב התוצאה המיידית תהיה שתקציב השיווק ייעלם"

מחאה על תוכנית לצמצם הפנסיה של עובדי חברות ממשלתיות בצרפת / צילום: Jean-Paul Pelissier, רויטרס

צרפת משותקת: שביתה נרחבת נגד רפורמת הפנסיות שמוביל מקרון

ביומה הראשון של שביתה במחאה על תוכנית לצמצם הפנסיה של עובדי חברות ממשלתיות, שותקה 90% מתנועת הרכבות ובוטלו 30% מהטיסות הפנימיות ● מחר מאיימים "האפודים הזוהרים" להצטרף למחאה