גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

זה טוב לשווייצרים, זה אסם

מחיקת אסם מהמסחר בת"א תגביר את תחושת הניתוק בין כלכלת ישראל לבורסה שלה

הסיסמה "זה טוב, זה אסם" מוכרת היטב לכל ישראלי שגדל כאן, ובאחרונה התברר כי גם בענקית המזון השווייצרית נסטלה מעריכים שאסם היא השקעה טובה, לאחר שהשווייצרים הודיעו כי הם מתעתדים לרכוש את מלוא ההחזקה במניות החברה ולמחוק את אסם מהמסחר בבורסת תל-אביב.

הנפילות האחרונות בשוקי המניות יחד עם המציאות המאתגרת בשוק המזון המקומי הפילו את מחיר מניית אסם  בכ-20% בשנתיים האחרונות, והנהלת נסטלה ניצלה את ההזדמנות כדי להציע למשקיעים פרמיה מפתה עבור המניות שבידם.

עבור נסטלה מדובר בהחלטה עסקית מתבקשת שתסיר מעל צווארה את המשקולת הרגולטורית הכבדה הכרוכה בחיים של חברה ציבורית, אבל עבור ציבור המשקיעים והצרכנים הישראלי אלה בשורות רעות, שאי-אפשר לעטוף אותן במחמאות מעושות ובמליצות על "האמון שמפגינה נסטלה בכלכלה הישראלית ובטכנולוגיית המזון הישראלית".

עם היודע דבר העסקה צוטט דן פרופר, יו"ר אסם, כמי שאומר שאסם אינה זקוקה לבורסה תל-אביב על-מנת לגייס הון או חוב. פרופר אולי לא זקוק לבורסה בתל-אביב, אבל הבורסה בתל-אביב זקוקה מאוד לחברות מסוגה של אסם.

הטענה של פרופר לפיה תמורת המכירה הנדיבה תפנה משאבים להשקעות אחרות במשק היא בעייתית. קודם כל מכיוון שחלק מן המשקיעים באסם היו שמחים להמשיך ולצמוח עם החברה, אבל מעבר לכך, מגוון אלטרנטיבות ההשקעה בתעשיית המזון המקומית מוגבל, כך שסביר יותר להניח שתמורת המכירה תוסט בחלקה להשקעות זרות.

כעת, זמן לא רב לאחר שבעלי המניות של תנובה בחרו למכור לסינים את מניות תנובה ולא להנפיק את מניותיה בתל-אביב, תימחק מהמסחר גם חברת המזון בעלת שווי השוק הגדול ביותר בבורסה המקומית. ביום שאחרי מחיקת אסם תיוותר הבורסה עם חברת מזון משמעותית אחת בלבד - שטראוס. במציאות כזו פיזור סקטורילי בבורסת תל-אביב הופך למשימה בלתי אפשרית, וגם השוואה בין ביצועי שטראוס לאסם לא תתאפשר עוד.

ההשקעה אסם הניבה למשקיעים בה מאז הנפקתה לציבור ב-1992 מעל ל-1,000% תשואה. מדובר בחברה לא ממונפת שנוהלה בצורה טובה מאוד במונחים ישראלים ומינפה את היכולות של בעלת השליטה בה ליצירת ערך כלכלי לאורך זמן. ציבור המשקיעים הישראלי במניה, המורכב בעיקרו מהחוסכים לטווח ארוך, היה שותף מלא לפריחת החברה. כעת יהיו אלה רק בעלי המניות של נסטלה שייהנו מהיכולות ומהמותגים של אסם.

צריך לפחות להתמקח עם נסטלה

הבורסה בתל-אביב כמהה לחברות כמו אסם, שבמשך שנים היוותה חלק אינטגרלי ממדדי המניות הבולטים. מחיקה של חברה מסוגה מקטין את היכולת של הבורסה לבטא את המגמות שעוברות על הכלכלה הישראלית, ותגביר את תחושת הניתוק בין כלכלת ישראל לבורסה שלה.

היותה של אסם חברה ציבורית אפשרה לציבור הרחב לעקוב מקרוב אחר הרווחיות שלה ולהפעיל עליה לחץ מתמיד להורדת מחירים. עם מחיקתה מהמסחר יהיו המדדים התפעוליים של אסם חבויים מעין הציבור, ועובדה זו אינה מבשרת טובות בכל האמור בתוואי המחירים העתידי של החברה.

בעלות מלאה של נסטלה על אסם גם תאפשר לה בעתיד לבחון בחופשיות רבה יותר הסטה של פעילות עסקית של החברה למדינות זולות יותר. קיים גם יסוד סביר להניח כי תקבולי המס של מדינת ישראל מרווחיה העתידיים של אסם יקטנו בשל הגמישות הגדולה יותר המתקיימת במבנה בעלות פרטי.

המחיר שנקבה אסם בהצעת הרכש אמנם מפתה, ולכן סביר שמרבית בעלי המניות ייענו לה. ובכל זאת, משום שמדובר במהלך עסקי בעל יתרונות עצומים לנסטלה ומנגד בעל חסרונות רבים לכלכלה הישראלית, מוטב לכל הפחות להתמקח עם השווייצרים על המחיר ולמקסם את התמורה לחוסכים. במקרה כזה, אם נסטלה תסרב לשפר את הצעתה, ייוותרו המשקיעים המקומיים עם החזקה בחברה שמהווה מצרך נדיר בזירה המקומית.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. 

עוד כתבות

ניסאן X-TRAIL / צילום: יח''צ

המכונית של ניסן שמוכיחה: שוק הבנזין עדיין חי ובועט

ניסאן X-TRAIL, הטורבו-בנזין החדשה של ניסאן, מוכיחה שגרסאות הבנזין לא אמרו את המילה האחרונה: היא זריזה, נוחה ומרווחת

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

חצי שעה של השראה. ערן גפן בשיחה עם ינון קוסטיקה / צילום: עומר הכהן, מנחם רייס

המייסד של החברה בעלת הצמיחה המהירה בעולם מגלה את הסוד

הסטארט-אפ הראשון שהקימו נמכר למיקרוסופט, חברת אבטחת הענן שלהם מכניסה 350 מיליון דולר בשנה, ורק החודש הם עשו עסקת ענק נוספת ● ינון קוסטיקה, שותף-מייסד ב-Wiz, בשיחה עם ערן גפן על הדרך שלו ושל שותפיו, שהתחילה על האוטובוס בדרך לבקו"ם, הרגע שבו הבינו איך הם הופכים את השוק והטריק שמאפשר להם לעבוד בצוות ● חצי שעה שלה השראה

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם