גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מפץ גדול

קרנות ברירת המחדל בפנסיה: המציאות משתנה ודמי הניהול ייחתכו

משה כחלון ודורית סלינגר / צילום: דוברות האוצר ותמר מצפי
משה כחלון ודורית סלינגר / צילום: דוברות האוצר ותמר מצפי

קרנות הפנסיה החדשות המקיפות הן מכשיר החיסכון לטווח ארוך הצומח ביותר במשק, והן החיסכון הרלבנטי ביותר עבור מרבית העובדים במשק, בוודאי הצעירים שבהם, ובמיוחד אלה שלא זוכים לשכר שגבוה מפעמיים השכר הממוצע במשק. ככאלה הן מהוות מרכיב משמעותי בפעילות קבוצות הביטוח הגדולות במשק, שאוחזות כיום בכ-97% מהשוק.

עתה, מיטב דש, שבקרוב ימזג לתוכו את פעילויות הגמל והפנסיה של איילון ביטוח, והלמן אלדובי, שממש לא נמנים עם אריות השוק, קובעים רף חדש של מחירים בשוק, ומנענעים את הסירה הפנסיונית - באופן שבו כל אדם פרטי, כולל מקבל שכר מינימום, יוכל לשפר את מצבו. זה מבשר על כך שהמציאות משתנה ושדמי הניהול הנהוגים בשוק ייחתכו עוד, והרבה.

עקב כך, הרף החדש שקבעו מיטב דש והלמן אלדובי - המאפס את חשיבות הצבירות המנוהלות כמנוע הכנסות עבור הגופים המנהלים, שיעברו לדבר רק במונחים של דמי ניהול מהפקדות שוטפות - הוא חדשות רעות מאוד לגופי הפנסיה הגדולים. אלה הם מבטחים החדשה של מנורה מבטחים, מגדל מקפת, כלל פנסיה, הראל פנסיה והפניקס פנסיה, שיש להם צבירות עתק - ושנהנים מאוד מהכנסות שנגזרות מצבירות אלה.

זה כנראה יבוא לידי ביטוי גם ברווחיות של חמש קבוצות הביטוח הגדולות. בבורסה היום לא ניכרה השפעה על שווי החברות, שירדו בשבוע האחרון (עד היום) בכ-1% עד 4.5% והיום נסחרו במגמה חיובית קלה. אגב, מניית מיטב דש עלתה היום בכ-1.5% (נכון לשעות הבוקר).

ועוד מילה לגבי הזוכים. מצד אחד מדובר בפוטנציאל אדיר לקפיצת מדרגה עבורם והם עשויים להיות קרנות של עשרות מיליארדי שקלים בתוך תקופה קצרה. אבל מהצד השני יש כאן אתגר כלכלי אדיר שנסמך על תוכניות עסקיות שרחוקות מאוד מלהיות ודאיות.

מדוע? הגופים הזוכים מחויבים לקבל בשנתיים הקרובות לקוחות שישלמו את דמי הניהול המינימליים להם התחייבו הגופים לחלקים נרחבים מאוד מהציבור, ולשמור על ההטבות הללו לתקופה ארוכה של עשר שנים. זה ייצור שינויים במודל ההכנסות שלהם - כתוצאה מהוויתור על כל דמי הניהול מהצבירה ועל חלק הארי מדמי הניהול מההפקדות, לצד גידול אדיר שצפוי בהפקדות אליהם.

למול זאת, כנראה שההוצאות של הזוכים יגדלו מאוד, בשל הגידול במספר העמיתים שיטופלו בקרן, שאיתו יגדלו היקפי התביעות והשינויים הנדרשים. גם היקף הנכסים המנוהל, שיחפש אחר תשואה טובה, ינסוק (וכאן יש להדגיש שלקרנות הפנסיה יש מדרג שירות ותפעול מינימלי שדורש משאבים רבים, בוודאי לאורך זמן, ושמערך ניהול השקעות טוב לאורך זמן חשוב לא פחות, אולי אף יותר, מדמי ניהול זולים יותר).

כלומר, הזכייה של מיטב דש ושל הלמן אלדובי, שהייתה צפויה בגלל שאין להם השפעות רוחב ומשום שמדובר בשחקנים קטנים שקיבלו העדפה במכרז - היא בשורה טובה מאוד עבור כל הציבור בישראל, שכנראה ישלם פחות על הפנסיה שלו. אבל היא גם זורקת את מנהלי הפנסיה החדשה, ואת המשקיעים בהם, וגם את הזוכים עצמם, לחוסר ודאות אדיר כתוצאה משינוי המודל העסקי במנוע צמיחה מרכזי מאוד. ימים יגידו אם רף המחירים החדש יוכל לספק לציבור ניהול ראוי לפנסיה שלו.

זווית הצרכן: בשורה אמיתית

בניגוד לרפורמות רבות שיוצאות לאוויר העולם בכותרות ענק ולא מבשילות לדבר מה משמעותי, אם בכלל, הפעם מדובר בבשורה של ממש לציבור הרחב. או לכל הפחות - צעד שמספק פלטפורמה לשינוי ממשי ומהותי.

שוק הפנסיה החדשה הצוברת הוא השוק המשמעותי בתחום החיסכון לטווח ארוך של הציבור בישראל, והצומח ביותר. עתה, הודות למהלך שמוביל האוצר, אנו צפויים לראות, לפחות בשנתיים הקרובות (ויותר מכך אם המודל העסקי שעליו נסמכות הזוכות יוכיח את עצמו), שינוי בתנאי התחרות בשוק הפנסיה החדשה, שנשלט ביד רמה על ידי קבוצות הביטוח הגדולות. השינוי צפוי להתבטא בירידה בדמי הניהול הממוצעים בשוק, ובוודאי באלה המקסימליים בו - שאמורים להיעלם מהנוף.

מהלך זה נעשה אגב מהלכים אחרים שקרו בשוקי החיסכון לטווח ארוך בשנים האחרונות והחלו בעקבות קמפיין עיתונאי אותו הוביל במשך שנים "גלובס", שקרא להפחתת דמי הניהול הגבוהים מאוד דאז, בעיקר בשוק הגמל.

לכאורה האוצר לא נוגע עתה בדמי הניהול המקסימליים המותרים לגבייה בשוק הפנסיה, ועדיין משאיר פתח לגביית דמי ניהול אלה. ואולם, הוא יוצר תנאי שוק שבוודאי יטרפו את הקלפים עבור השחקנים הפועלים בתחום, ושייטיבו עם הציבור הרחב - בעיקר עם אלה שלא נהנים כיום מתנאים מיטיבים שניתנים בעיקר לעובדים במקומות עבודה גדולים ו"נאורים" ולעובדים מאוגדים.

כמו כן, שינוי זה בא לאחר שדמי הניהול בקופות הגמל לתגמולים כבר ירדו בשיעור חד בשנים האחרונות. זה קרה בין היתר ב-2013, בעיקר בשל הוראות המפקח על הביטוח הקודם, ששינה את מבנה דמי הניהול משיעור מקסימלי של 2% מהצבירה לעד 1.05% מהצבירה ועד 4% מהפרמיה השוטפת.

ומה לגבי האפיק השלישי (של ביטוחי המנהלים) והאפיק החורג הנוסף (קרנות ההשתלמות)? השוק הראשון חווה ירידה בדמי הניהול, אך רק למצטרפים חדשים. הקהל הישן כלוא בפוליסות יקרות, אפילו יקרות מאוד, ולא יכול לעשות הרבה. באוצר הבטיח כי יאפשרו ניוד פוליסות עם הבטחת המקדם תוחלת חיים - אך מציאות שכזו מבוששת להגיע לשוק.

בקרנות ההשתלמות דמי הניהול המקסימליים עדיין יכולים לעמוד על 2% מהצבירה, בחישוב שנתי, אבל זה רחוק מלאפיין את השוק, שדמי הניהול הנהוגים בו נמוכים בהרבה מ-1%אחוז.

עוד כתבות

עידן דוד / איור: גיל ג'יבלי

השר אמסלם מקדם: מנכ"ל עיריית אשקלון לשעבר ימונה ליו"ר נתיבי איילון

עידן דוד יהיה אחראי במסגרת תפקידו על תקציב של כ־3 מיליארד שקל ● בענף יש מי שכבר מרימים גבה על המינוי, בשל חוסר הניסיון שלו בתחום

השר לביטחון לאומי איתמר בן גביר / צילום: ap, Tsafrir Abayov

בעקבות רפורמת הנשק של בן גביר: כמות התלונות על המשרד לביטחון לאומי גדלו פי 6

רפורמת הנשק של השר בן גביר הביאה לגל של 370 אלף בקשת לרישיון נשק מתחילת המלחמה, שהביאה לעומס בירוקרטי יוצא דופן ● 1,436 תלונות על המשרד לביטחון לאומי הוגשו בשנה החולפת, לעומת 226 תלונות בלבד בשנה שעברה ● רבות מהתלונות הן של חיילים בחזית שלא הצליחו להוציא רישיון נשק אזרחי

מטוס AIR ONE מאויש של חברת AIR / צילום: חברת AIR

השחקנית הישראלית שמנסה לרכוש מעמד בשוק הכטב"מים

יצרנית כלי הטייס האוויריים החשמליים AIR צפויה לפתוח מתקן ייצור בכפר יונה, בהשקעה של מיליוני שקלים ● השחקן בר ברימר משיק מותג אופנת גברים חדש בשם CABO, יחד עם קבוצת משקיעים ● והפדרציה היהודית של ניו יורק העניקה סיוע בהיקף של 200 אלף שקל לאלמנות צה"ל ● אירועים ומינויים

שלמה אליהו, אהרון פרנקל, אלון עמרם / צילום: עמית באום מתוך ויקיפדיה, עינת לברון, תמר מצפי

האחים שמכרו מניות של חברת נדל״ן והבעלים שמימש אחרי זינוק של 80% בשנה: גל המימושים החריג בבורסה

עליות השערים החדות בבורסה הובילו בשבועיים האחרונים לגל מימושים ע"י בעלי שליטה ומנהלים, בעיקר בחברות נדל"ן ופיננסים ● האם מדובר באיתות למשקיעים הקטנים שהשוק עלה יותר מדי וגם להם כדאי לממש? לא כולם מסכימים: "גם בעלי עניין יכולים להיות מופתעים"

גיא דוננפלד, יו''ר איגוד מהנדסי ואדריכלי ערים / צילום: אלעד מלכה

"ההרס עצום": יו"ר איגוד מהנדסי הערים על קשיי השיקום ביום שאחרי

יו"ר איגוד מהנדסי ואדריכלי הערים, האדריכל גיא דוננפלד, מתריע על המגבלות במענה למתקפות הטילים מאיראן: "ברמת המדינה יש הרבה בלבול וחוסר תקשורת" ● כמהנדס עיריית בית שמש לא חווה מקרה של פגיעת טיל ישירה, אך הוא מודע היטב לקושי שאיתו מתמודדים הקולגות: "בזירות הקשות צפויה עבודה של ימים ואפילו שבועות"

נזק כתוצאה מהמטח מאיראן / צילום: כב''ה

פתרון לבירוקרטיה ולמאבקי הדיירים? הממשלה שוקלת לקנות את הדירות ההרוסות

על פי הערכות, קיימות כיום כ-3,000 משפחות שביתן נהרס כליל בעקבות המלחמה, וכי ייקח שנים עד שישוקמו או שבתים אחרים יוקמו במקומם ● משרד האוצר, משרד הבינוי והשיכון, רשות המסים והתאחדות הקבלנים, הודיעו על מסלול שיסייע לתושבים בהתנהלות מול הרשויות, במסגרתו כל התהליך ינוהל על ידי המדינה, לרבות מימון, פיקוח וביצוע

נשיא העליון, השופט יצחק עמית, בדיון בבג''ץ על מינוי ראש השב''כ / צילום: צילום מסך מהשידור החי

מינוי זיני: הממשלה והיועמ"שית פועלים להגיע להסכמות

לאחר הדיון היום בבג"ץ בנוגע לעתירות למנוע את מינויו של האלוף זיני לראש השב"כ הודיעו הצדדים כי הם פועלים להגיע להסכמות  ● במהלך הדיון ח"כ גוטליב צעקה לעבר הנשיא עמית: "תתבייש לך" - והוצאה מהאולם ● בעקבות הפרעות נוספות, הוחלט להמשיך את הדיון ללא קהל; עמית על המהומה באולם: "ניסיון להכשיל הליך משפטי"

הוספת ממ''ד לבניין בראשון לציון במסגרת תמ''א 38 / צילום: Shutterstock

האם בקרוב הממ"דים יגדלו? הצעות החוק בנושא עולות שלב

הצעת החוק להגדלת שטח הממ"ד אושרה לקריאה ראשונה אחרי הקפאה ארוכה ● ברשויות המקומיות צפויים להתנגד, אלא אם יקבלו פיצוי על אבדן דמי השבחה ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד

הבורסה בפרנקפורט, גרמניה / צילום: Shutterstock

עליות שערים באירופה; מגמה דומה בחוזים העתידיים בארה"ב

הדאקס עולה ב-0.3% ● הניקיי ירד ב-0.6% ● החוזים העתידיים בארה"ב נסחרים בעליות קלות ● פסגות: הפד לא יוריד את הריבית לפני 2026, למרות הלחצים של הנשיא טראמפ ● וגם: הבנק האמריקאי שמסביר עד מתי הראלי בוול סטריט יימשך

סביון בר / צילום: תומר שלום

"טרחן למות": בכירה בדיסקונט פורשת ומפרסמת פוסט חריג

סביון בר סבר, ראש אגף שיווק של דיסקונט, הודיעה בפוסט חריג בפייסבוק שהיא עוזבת את תפקידה ● "זאת הייתה מערכת יחסים כביכול דו-סטרית, אבל תלותית ולא שוויונית", כתבה בפוסט, שרבים פירשו ככזה שמכוון נגד מנכ"ל הבנק אבי לוי ● מסביון בר סבר נמסר בתגובה: "מדובר בפוסט הומוריסטי. כל מה שאמרתי הוא שאני שמחה לא לנסוע באיילון"

אוטובוס בבאר שבע / צילום: טלי בוגדנובסקי

הנתונים מראים: "צדק תחבורתי" של מירי רגב הביאה לעלייה במחירי הנסיעה

במשרד התחבורה טוענים כי רפורמת "צדק תחבורתי" מקזזת את עליית המחירים ומיטיבה עם רוב אזרחי המדינה, אלא שבדיקת גלובס מגלה תמונה שונה ● גורמי מקצוע מתריעים: שיפור התדירות והשירות הוא הסוגיה החשובה ביותר

אילון מאסק / צילום: Shutterstock

ניסיון לחזור למירוץ ה-AI: גיוס הענק של של אילון מאסק

בנק ההשקעות מורגן סטנלי הודיע כי סטארט-אפ הבינה המלאכותית xAI, שלפי מאסק, שוויו מוערך בכ-80 מיליארד דולר, גייס 10 מיליארד דולר בחוב ובמניות ● גיוס ההון יאפשר לחברה לקדם את מודל ה-AI של החברה, Grok, ולהשיג יתרון מול המתחרות שלה, OpenAI ו-Anthropic

מנכ''ל בלקרוק, לארי פינק / צילום: בלקרוק

ענקית ההשקעות שממליצה: תשכחו מהטווח הארוך. הכללים בשווקים השתנו

בבלקרוק סבורים שקשה היום יותר מבעבר, לחזות את העתיד הכלכלי, בשל השינויים המבניים שמובילה ארה"ב ושינוי זה "מחייב גישה חדשה כלפי סיכון" ● במקום שבע המופלאות, ענקית ההשקעות ממליצה על יצרניות החומרה ועל מגזר שירותי התשתיות

פגיעה ישירה של טיל איראני בממ''ד בפתח תקווה / צילום: Reuters, Matan Golan

המיקום האופטימלי של הממ"ד: חיצוני, בניגוד לכיוון הטילים

בעקבות המלחמה עם איראן - יש שטוענים, כי הממ"דים אולי הגנו על יושביהם, אך לא במידה מספקת ● המהנדס ד"ר בני ברוש: "מה שקיבלנו עד עכשיו, רקטות וטילים קטנים מעזה ומלבנון - היה נמוך יותר מרמת המוכנות של הממ"דים" ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד 

נשיא ארה''ב דונלד טראמפ / צילום: ap

טראמפ: אני אהיה תקיף ביותר מול נתניהו על עזה

טיל שוגר מתימן לישראל ויורט ● גורם המעורה במו"מ: "אפשרות לפריצת דרך בזמן הקרוב" ● איראן: מתקני הגרעין שלנו ניזוקו בצורה קשה, אין לפי שעה תאריך לחידוש שיחות הגרעין ● שרי החוץ של מדינות ה-G7: יש לפעול לחידוש המו"מ עם איראן על הסכם הגרעין ● נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הסיר את הסנקציות מהמשטר בסוריה ● דיווחים ערביים: כוחות צה"ל פועלים באזור שכם ● 50 חטופים - 634 ימים בשבי ● עדכונים שוטפים 

אלכסנדר ואנג, מייסד scale AI / צילום: ap, Jeff Chiu

ילד פלא, גאון מתמטי בלי תואר ומיליארדר: המינוי שהביא לצוקרברג שיא חדש

אלכסנדר ואנג בן ה־28, מייסד חברת הדאטה Scale AI ותופעה בעמק הסיליקון הוא המינוי שמטא מקווה שיביא לה את הניצחון במירוץ ה־AI ● מהדירה שחלק עם סם אלטמן ועד למעמד של אחד האנשים המקושרים בתעשייה: הכירו את האיש שצוקרברג מהמר עליו במיליארדים

מערכת ההגנה האווירית SPYDER בתצורת All in One / צילום: רפאל

המערכת שמאחורי עסקת הענק של רפאל, ולמה היא לא ממש פועלת בישראל?

רומניה תרכוש את מערכת ההגנה האווירית ספיידר של רפאל, בעסקה בשווי של כ־2.2 מיליארד דולר ● העובדה שמכירתה לא דורשת אישור אמריקאי, לצד התאמתה לאיומים מתמרנים כמו מל"טים וטילים בליסטיים, הופכת אותה למבוקשת במיוחד בשוק הביטחוני הנוכחי

האם בסקנדינביה יותר מ-80% מהעובדים מאוגדים לעומת 20% בישראל?

מה מצב ההתאגדות בישראל לעומת סקנדינביה? לא מדהים, אך יש לכך סיבות ● המשרוקית של גלובס

בניין האיחוד האירופי / צילום: Shutterstock

אירופה מוכנה להסכם סחר עם ארה"ב, אך לא ללא תמורה

האיחוד שואף שהסכם הסחר עם ארה"ב יכלול מכס אחיד של 10% על חלק נרחב מהיצוא האירופי, אך מבקש מהאמריקאים התחייבויות להפחתת מכסים בתחומים מרכזיים כמו תרופות, אלכוהול, שבבים ומטוסי נוסעים

מטוסים בנתב''ג / צילום: Shutterstock, Dmitry Pistrov

חברות התעופה מבקשות פטור רטרואקטיבי על הטיסות שבוטלו, איך זה ישפיע עליכם?

חברות התעופה פנו בבקשה דחופה להעניק להם פטור רטרואקטיבי מחובת מתן הטבות לנוסעים שטיסותיהם בוטלו או שונו בעקבות מבצע "עם כלביא" ● במקביל, אלפי ישראלים כבר תובעים את חברות התעופה על הפרת זכויותיהם במהלך תקופת המבצע ● נראה כי בחברות התעופה מנסים לדחוף לשינויים רגולטוריים כדי להימנע מתביעות הענק ● ומה קבעו בתי המשפט במשברי תעופה עולמיים?