גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

קרדן אן.וי: מחזיקים בשתי הצעות מסין לרכישת תה"ל גרופ

ההצעות לרכישת תה"ל תמורת יותר מ-120 מיליון אירו ■ S&P מעלות הכניסה את דירוג החוב של החברה לרשימת מעקב ■ S&P חוששת כי מכירת תה"ל לא תושלם עד מועד תשלום האג"ח בפברואר

פרויקט של תה"ל / צילום: אתר החברה
פרויקט של תה"ל / צילום: אתר החברה

חברת S&P מעלות הותירה אתמול (ב') את דירוג האג"ח של קרדן אן.וי.  על הדירוג B, אולם הכניסה אותה לרשימת המעקב עם השלכות שליליות. בנימוקי הדירוג קובעת מעלות כי הלחץ הנוכחי על פרופיל הנזילות של החברה, שקיים בין היתר לנוכח חלויות גבוהות שיגיעו לשיא בפברואר 2018, מתעורר חשש כי היא לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה הקרובות.

"אם תוך 3 חודשים לא תגיע החברה להסכם סופי ומחייב למימוש נכס, ולא תצליח לגייס בצורה אחרת הון שיספיק לכיסוי השימושים של החברה בשנת 2018, נוריד את הדירוג אף במספר רמות", כותבים ב-S&P מעלות.

לדברי האנליסטים, המקורות העומדים לפי שעה לקרדן אן.וי בין יוני 2017 למאי 2018 הם מזומנים ונכסים פיננסיים סחירים בהיקף של כ-7 מיליון אירו בלבד. מנגד, תצטרך החברה לפרוע בפברואר 2018 קרן וריבית של כ-120 מיליון אירו למחזיקי האג"ח שלה, ובנוסף, תידרש לכ-4 מיליון אירו נוספים למימון פעילותה השוטפת.

משום כך, מדגישים בחברת הדירוג כי "יכולת החברה לעמוד בחלויות החוב בשנה הקרובה תלויה בלעדית בהצלחתה לממש נכס אחד או יותר בחודשים הקרובים. בעת הנוכחית חשופים נושיה של קרדן לסיכוני אי ביצוע בזמן של תהליך מימוש הנכסים, שהינו תהליך מורכב יחסית".

לקרדן אן.וי יש 3 נכסים מרכזיים: בעלות מלאה על חברת קרדן לנד סין (KLC) שפועלת בתחום הנדל"ן בסין; החזקה ב-98.4% ממניות חברת תה"ל גרופ שפועלת בתחום תשתיות המים (יתרת המניות מוחזקות בידי יורשי הרמטכ"ל לשעבר אמנון ליפקין שחק, שכיהן לאחר פרישתו כיו"ר תה"ל); והחזקה ב-66% ממניות זכיינית המותג אוויס באוקראינה (יתרת המניות מוחזקות בידי UMI של משפחת עיני).

לדברי S&P מעלות, דרך הפעולה הסבירה ביותר היא מימוש ההחזקה בתה"ל גרופ לצורך תשלום הקרן והריבית בפברואר הקרוב. משמעות אמירה זו היא שקרדן אן.וי תידרש להשיג כבר בחודשים הקרובים לפחות כ-120 מיליון אירו עבור החזקותיה בתה"ל גרופ, כדי לעמוד בתשלום החוב הקרוב.

מחזיקי האג"ח מעניקים שקט

בחודשים האחרונים מנהלת קרדן אן.וי הליך מסודר למכירת תה"ל, אותו מובילים איתן רכטר, מבעלי השליטה, יחד עם מנכ"ל החברה אריאל חסון, ומנכ"ל תה"ל סער ברכה. לדברי מקורבים לנושא, ההליך בשלבים מתקדמים מאוד, כאשר לפחות שתי הצעות מחייבות מצד חברות סיניות הונחו על שולחנה של החברה בחודש שעבר.

לדברי אותם גורמים, נוקבות שתי ההצעות במחירים שאינם נופלים מרף המינימום של 120 מיליון אירו. על פי הידוע, שתי קרנות ישראליות שהוזכרו בתחילה כמועמדות לרכישת תה"ל - אייפקס ופורטיסימו - בחרו לבסוף שלא להגיש הצעות רכישה מחייבות. עם זאת, בקרב מנהלי קרדן אן.וי ותה"ל שוררת התחושה שניתן יהיה לסגור את המכירה לאחת המציעות הסיניות בתוך חודשיים-שלושה.

התחושה הזאת הועברה בשבוע האחרון גם לנאמנים של שתי סדרות האג"ח (א' ו-ב') של קרדן אן.וי, ומשום כך נשמר כנראה השקט התעשייתי שמעניקים מחזיקי האג"ח לחברה, בכל הקשור למימוש נכסיה. עם זאת, במידה שהתהליך יתעכב יתר על המידה עשויה גם סבלנות המחזיקים לפקוע.

תה"ל מעניקה שירותי תכנון הנדסי ופיקוח לפרויקטים בתחומי משאבי מים ואספקת מים, ואף מעורבת בביצוע והקמת פרויקטים אלה. תחומי ההתמחות של החברה כוללים טיפול במים ושפכים, התפלת מים וכן הנדסת סביבה והנדסה אזרחית, הטמנת פסולת, גז טבעי וחקלאות.

ברבעון הראשון של 2017 הציגה קרדן אן.וי את תה"ל כפעילות מופסקת בדוחותיה הכספיים, על רקע התוכנית המוצהרת למכור את החברה הבת. את הרבעון הראשון סיימה תה"ל עם הכנסות של 31.2 מיליון אירו מביצוע עבודות, ועם רווח גולמי של 4.2 מיליון אירו. הרווח הנקי הסתכם ברבעון בכ-900 אלף אירו, והושפע לטובה מחיסכון בהוצאות ההנהלה ומרישום נכס מס ברבעון.

המנכ"ל חסון כתב בדוחות כי קרדן אן.וי מקדמת את מכירת תה"ל, וכי להערכתו תאפשר המכירה את העמידה בפירעון החוב למחזיקי האג"ח בפברואר 2018. מאז, הספיקה תה"ל לחתום על עסקה למכירת מלוא החזקותיה (40.5%) בפרויקט אגירה שאובה בכוכב הירדן לידי קרן נוי, בתמורה ל-81 מיליון שקל (כ-20.3 מיליון אירו).

נושאת אזהרת "עסק חי"

קרדן אן.וי נדרשת לפרוע בין פברואר 2018 לפברואר 2020 את מלוא התחייבויותיה (קרן וריבית עתידית) למחזיקי האג"ח בהיקף של 1.25-1.35 מיליארד שקל. במסגרת הסדר החוב הקודם שאותו ערכה עם מחזיקי האג"ח שלה, נקבע כי התמורה ממימושם של כל אחד מנכסי החברה תופנה באופן מיידי לפירעון מוקדם של חוב למחזיקים, ולכן הסכום המדויק שישולם בפועל תלוי בסכום הריבית שייצבר עד למועד הפירעון.

היום נושאת קרדן אן.וי על גבה אזהרת "עסק חי" בשל חוסר הוודאות בנוגע ליכולתה לעמוד במלוא התחייבויותיה במועדן. הנהלת החברה עוסקת כיום כאמור בעיקר במציאת דרכים לפירעון החוב, ובדגש על מציאת רוכשים ליתרת נכסיה.

מלבד הליך מכירת תה"ל, גם מכירת השליטה באוויס אוקראינה נראית משימה אפשרית לביצוע עד לפירעון יתרת החוב, אולם מדובר בנכס שהוערך בעבר לפי שווי של כ-23 מיליון אירו בלבד. כך, שכדי לעמוד בתשלומים ב-2019 וב-2020 יידרשו מימושים של פעילות הנדל"ן בסין, שרשמה ברבעון הראשון של 2017 הפסד של 1.9 מיליון אירו.

הפעילות בסין מתחלקת לשניים: שותפות (50%) בארבעה פרויקטים להקמת שכונות מגורים בערים שונות בסין, ובעלות מלאה על פרויקט יורופארק בעיר הנמל דליאן, שכולל קניון פעיל ומתחמי דירות. הקניון, שנפתח לפני כשנה, משוערך כיום לפי שווי של 238 מיליון אירו, כאשר כנגדו עומד חוב של 108.5 מיליון אירו לקרן השקעות סינית. ברבעון הראשון השנה רשם הקניון הפסד של כ-800 אלף אירו מהפעלתו השוטפת (NOI), ושיעור התפוסה הממוצע בו עלה ל-77.5% בזכות חוזים חדשים שנחתמו. תוצאות אלו מלמדות כי הדרך למימוש הקניון בתמורה ראויה עדיין ארוכה.

בסך הכל, מציגה קרדן לנד סין (KLC) הון עצמי של 299 מיליון אירו נכון לסוף הרבעון הראשון, כאשר שווי ההשקעה בחברות שבשליטה משותפת עומד על כ-64 מיליון אירו. ארבע חברות אלו תרמו ברבעון הראשון ל-KLC הכנסות של 27.6 מיליון אירו ממסירת 313 דירות (חלק החברה בסך הדירות שנמסרו), וכן רווח גולמי של 8.2 מיליון אירו ורווח נקי של 4.5 מיליון אירו. מספר הדירות שנמכרו וטרם נמסרו עמד בסוף מארס על 959 (חלק החברה).

פרעון

עוד כתבות

דרור פויר / צילום: יונתן בלום

כל מה שידענו על האנושות השתנה השבוע בזכות מיקרוסקופ אחד

343 שנה אחרי שנצפה לראשונה תא הזרע שוחה כדולפין בתנועות סימטריות, גילינו שהוא בכלל מתפתל סביב עצמו כמו מקדחה ששמו על הרצפה ולא ניתקו מהחשמל ● מה זה אומר עלינו?

מימין: אשטון קוצ'ר, אם.סי האמר, ג'בייל מגי, כריס רוק ואופרה ווינפרי. מרגישים שהם חייבים להיות נוכחים כל הזמן / צילומים: AP, רויטרס

קלאב האוס: הרשת החברתית של המפורסמים כבר שווה 100 מיליון דולר

מסיבות רבות משתתפים, כניסה בהזמנה אישית בלבד והתחככות באנשי הון־סיכון וכוכבי הוליווד ● האם קלאב האוס תכבוש גם את ההמונים?

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ / צילום: ONATHAN ERNST, רויטרס

טראמפ חתם על צו נשיאותי נגד טיקטוק: החברה "המומה מהצעד"

הצו ייכנס לתוקף תוך 45 יום ● בעקבות הצו, מניית טנסט (Tencent) חברת האם של WeChat צוללת ביותר מ-7%

חוקר המח, יוחאי עתריה / צילום: איל יצהר, גלובס

מדעי הבדידות: הכירו את הפרופסור שיגרום לכם לשכוח את כל מה שסיפרו לכם על חוקרי מוח

שיחה תזזיתית ומרתקת עם הפילוסוף וחוקר המוח פרופ' יוחאי עתריה, שמתחילה בנבכי המחשב, עוברת בשואה ובשבי ונגמרת בחרדה מהסגר

שי ג'ינפינג, נשיא סין, ודונלד טראמפ, נשיא ארה"ב / צילום: KEVIN LAMARQUE, רויטרס

פרשת טיקטוק: כשהממשל האמריקאי מתחיל לחקות את סין

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ עלה מדרגה במעורבות שלו במכירת פעילות טיקטוק למיקרוסופט - מפרשנות מרחיבה של סוגיית הביטחון הלאומי ועד דרישה לגזור קופון מהעסקה • האם בחסות מלחמת הסחר, ארה"ב הופכת להיות יותר ריכוזית, על חשבון עקרונות השוק החופשי

טביעה / צילום: שאטרסטוק

״אינטגריטי" ואובדנו: על השופט, דילמות מוסריות ומנהיגות בימי קורונה

"אינטגריטי" הוא מצב שבו ישנה לכידות בין ערכים מרכזיים שבהם מאמין אדם לבין מעשיו ● אבל האם אדם בעל מצפון יכול להתייסר - ואפילו קשות - עקב ידיעתו על אודות אובדן האינטגריטי שלו? ● בעקבות ספרו של שי אספריל: השופט

מירי רגב, הליכוד / צילום: תמר מצפי, גלובס

מפגינים ניתוק? החוק לא אוסר לכבות סלולרי בהפגנה

ארגוני זכויות אדם ממליצים למפגינים בבלפור על דרכים להתחמק ממעקב • השרה רגב טוענת שזו עבירה על החוק, אלא שאין שום סעיף שמחייב לאפשר איכון, או בכלל להסתובב עם מכשיר טלפון

דירות למכירה ולהשכרה / צילום: פאול אורלייב

WeCheck: כוח המיקוח של השוכרים עולה, משפחות יחליפו את הצעירים שעזבו

מנתוני חברת WeCheck עולה כי נכון לחודש יוני שוק השכירות כמעט ולא נפגע מהשלכות מגפת הקורונה ● עם זאת, הירידה בהיקף השוכרים הצעירים בלמה את עליית מחירי השכירות

ג'ו ביידן ודונלד טראמפ / צילום: Associated Press

נערכים לבחירות בארה"ב: האקרים ינסו לפרוץ למכונות ההצבעה

גורמים של ביטחון לאומי בארה"ב מזהירים מפני איום על הבחירות מצד מדינות יריבות ● מקורות ביון אמריקאים אומרים שרוסיה בדקה מערכות הצבעה של מדינות בארה"ב בבחירות לנשיאות ב-2016 ● החשש מפני בלאגן בנובמבר הביא את אחת היצרניות לאפשר להאקרים לאתר פרצות

התעלומה / עיצוב: אפרת לוי, גלובס

גופה מתגלה על רצפת הסלון בדירה הקטנה בבודפשט. מה קרה שם?

הבחור הצעיר חוזר הביתה ומתמוטט כשמוצא את גופתו של ניר לאון ● ד"ר שחאדה מנסה לארגן לו טיסה לארץ, אבל המשטרה המקומית לא מאפשרת ● לנטע לי לוי נמאס, והיא מחליטה לפעול ● ומה חושפות התמונות מאבו כביר? ● התעלומה: חידה בלשית בהמשכים

קיה נירו פלאג־אין  / צילום: יח"צ

קיה נירו גרסת הפלאג-אין: חשמלית מחוברת ועממית

גרסת הפלאג-אין של הקיה נירו המוכרת היא פיתרון מושלם למי שמחפש את היתרונות של רכב חשמלי בלי "לקפוץ למים הקרים" ● היא שימושיות, זריזה, לא תלויה בזמינות של נקודות טעינה ומתומחרת כמו היברידית רגילה

ביירות ביום הפיצוץ. שיקום הנמל יעלה עשרות מיליארדי דולרים / צילום: Hassan Ammar, Associated Press

"בואו נחזור להיות צרפתים": הציבור בלבנון מביע חוסר אמון בממשלה

הכעס על אוזלת היד של הממשלה הביא להפצה ויראלית של עצומה הקוראת ללבנונים לדרוש את החזרת השלטון הקולוניאליסטי של צרפת על המדינה ● מקרון ביקר היום במדינה והבטיח רפורמה פוליטית

שאול מרידור / צילום: רפי קוץ

כ"ץ למרידור: "אם לא תשב בשקט אוציא אותך מהחדר"

המתיחות בין שרי הממשלה לפקידים מגיעה לשיא חדש - והפעם תורו של שר האוצר ישראל כ״ץ להיכנס לעימות עם ראש אגף התקציבים באוצר, שאול מרידור

העיתונאי אבישי בן חיים מותקף בהפגנה מול בית ראש הממשלה. עיתונאים מותקפים ואף אחד לא עומד לדין / צילום: צילום מסך חדשות 13

כדי להגן על עיתונאים ועל הדמוקרטיה אין צורך בחקיקה פלילית מיוחדת

מכון החשיבה "זולת" יצא ביוזמה לקבוע עבירה פלילית חדשה בחוק העונשין נגד מי שתוקפים עיתונאים • היוזמה נועדה למטרה ראויה, אבל היא מיותרת • הטיפול בנושא יכול וצריך להיעשות באמצעות הגברת האכיפה בהסתמך על הוראות החוק הקיימות, וגם באמצעות חינוך והסברה

רועי רגרמן, מנכ”ל קבוצת חמת / צילום: יואב פרידלנד

רועי רגרמן, מנכ"ל חמת: "האתגר המרכזי הוא האי ודאות"

אתגר המנכ"ל עם רועי רגרמן, מנכ"ל קבוצת חמת, על ההסתגלות לעולם החדש שאחרי התפרצות הקורונה

נשיא בלארוס אלכסנדר לוקשנקו / צילום: AP

הבחירות לנשיאות בבלארוס: צעירה בת 37 מאתגרת את המנהיג הוותיק לוקשנקו

סבטלנה טיכנובסקאייה רוכבת על גל של תסכול משלטונו של הנשיא שמכהן בתפקיד כבר 26 שנים  ● הוא מואשם בקיפאון כלכלי, הפרת זכויות אדם, וטיפול תמוה במגפת הקורונה

שיירת המחאה של יוצאי חיל הים הקוראת לחקירת פרשת הצוללות  / צילום:

"בידיים נקיות": שיירת מחאה של יוצאי חיל הים קוראת לחקור את פרשת הצוללות

השיירה יצאה בצהריים ביותר מ-100 מכוניות מחיפה, דרך לטרון, אל בית ראש הממשלה בירושלים ● מובילי המחאה דורשים "להקים ועדת חקירה ממלכתית לחקר תהליך קבלת ההחלטות של הדרג המדיני והצבאי בקשר למכירת ורכישת כלי השיט האסטרטגיים"

לצעירים נגמרים מקומות העבודה בעקבות המשבר הכלכלי והאבטלה מזנקת / צילום: כדיה לוי, גלובס

מענק לכל אזרח: כמה כבר קיבלו והאם יש סיבה לדאגה אם הכסף עדיין לא הגיע?

מתוך כ-6.5 מיליארד שקל שולמו עד כה כ-61.4% ● המענק של 750 שקל למבוגרים שולם עד כה למחצית מהזכאים

נעמה איזנברוך ודני רופ. לשכת רואי החשבון מול קמפיין משרד האוצר / צילום: אביב חופי, צילום מסך

היינו קודרים קודם: מה מפריע ללשכת רואי החשבון בקמפיין משרד האוצר

וגם: הגרסה הגרמנית של הסדרה "שטוקהולם" יוצאת בימים אלה לצילומים בקלן ובון ● השיחה

משפחת בן צבי / צילום: איל יצהר, גלובס

"נעזרים בהורים ושורפים את החסכונות. עברנו ל'מצב הודו'"

2019 הייתה שנת השיא של חברת התיירות של אוריאל בן צבי, אבל אז הגיעה הקורונה ואיתה הביטולים ● "אנחנו לא יוצאים, לא אוכלים בחוץ, חיים בצמצום" ● פרויקט מיוחד