גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

פסילת המיזוג של אגוד ומזרחי טפחות מנוגדת לכל היגיון כלכלי

שר הכלכלה אלי כהן אולי מרוצה מפסילת המיזוג, אבל אין לו סיבה לשמוח ● גם הטיעונים של רשות ההגבלים לפסילת העסקה חלשים מאוד מבחינה כלכלית ● פרשנות

אלי כהן  / צלם:  שלומי יוסף
אלי כהן / צלם: שלומי יוסף

אלי כהן, שר הכלכלה, חגג את פסילת המיזוג בין בנק מזרחי טפחות לבין בנק אגוד. "ניצחנו, ניצחתם", הוא כתב באחת מהרשתות החברתיות. "הבנקים לא ימוזגו, התחרות תישאר". כהן קיבל את מה שרצה מרשות ההגבלים ומעו"ד אורי שוורץ, היועץ המשפטי של רשות ההגבלים העסקיים ומי שקיבל את ההחלטה: הוא לא רצה שהמיזוג ייצא אל הפועל בדיוק בשביל להגיד לציבור שהוא בעד תחרות ושהוא ניצח את כל אלו שלא רוצים בתחרות. ההיגיון הפוליטי שלו אמנם ניצח, אבל ההיגיון הכלכלי ספג תבוסה קשה.

הטיעונים של רשות ההגבלים לפסילת העסקה חלשים מאוד כלכלית. הטענה כאילו ההיעלמות של בנק אגוד עלולה לפגוע בתחרות המועטה ממילא על לקוחות פרטיים בבנקים היא תירוץ כלכלי קלוש. אם יש תחרות מועטה בבנקאות אליבא דה רשות ההגבלים, אז למה היא חושבת שבנק כה קטן במערכת יהיה זרז לתחרות המועטה ממילא? התפיסה של הרשות היא התפיסה שמובילה, כמעט ללא יוצא מן הכלל, את הרגולטורים הפיננסיים בשנים האחרונות: חייבים עוד ועוד בנקים בישראל, כי עוד ועוד בנקים יעודדו את התחרות, לטובת הצרכנים כמובן, ולכן אסור בתכלית האיסור לגרום לכך שרישיון בנקאי יירד ממצבת הרישיונות הבנקאיים.

הכמיהה הזאת לפתיחת בנקים חדשים לא עמדה במבחן המציאות. אף גוף מקומי, ודאי לא גוף זר, לא מצא שזו הזדמנות יוצאת מן הכלל - ואת זה מתקשה הרגולציה לעכל. היא מתעקשת לצייר בדמיונה פריחה במספר הבנקים בישראל (עכשיו הכמיהה היא לבנקים "דיגיטליים", למרות שהפעולות הדיגיטליות של לקוחות הבנקים עולות מדי שנה בלי צורך בבנקים דיגיטליים, על פי דוח המפקחת על הבנקים שפורסם אתמול). היא מתעקשת לא לוותר על רישיון בנקאי רק בשם התחרות והדאגה לצרכנים, אף שאין פה עניין תחרותי ובוודאי שלא דאגה לצרכנים ובנק אגוד הוכיח זאת בעצמו: הוא לא פקטור תחרותי ולא יהיה בשום צורה ובשום אופן גם אם יכתבו זאת אלף פעם.

רשות ההגבלים חושבת שהיא הצילה את אגוד והצילה את התחרות. למרבה הצער, שוק המניות חושב אחרת לגמרי; הוא חושב שההחלטה שלה "הורגת" את אגוד כבנק עצמאי וחובט במניה ללא רחם. בסופו של דבר, מה שלא יעשו הרגולטורים יעשו השווקים. במבנה שלו, בתוצאות שלו, במצבת העובדים שלו, בנק אגוד יתקשה להישאר עצמאי. התחרות שכה מקודשת ברשות ההגבלים היא זו שתגרום לגסיסתו של הבנק הזה אט-אט.

מעבר לכל זה, יש פה שיבוש קשה מאוד של הכלכלה ושל זכות הקניין. בעלי אגוד נואשו מהבנק, נואשו מהאפשרות להרוויח עליו ולא מעוניינים להמשיך להחזיקו - ורשות ההגבלים אומרת להם: תחזיקו את הקניין שלכם בכוח. לא מעניין אותנו מה אתם רוצים, התחרות וגם הצרכנים קוראים לכם לדגל. אלא שבעלי השליטה בבנק אגוד לא מאמינים בבנק ותפיסתם את העסק שלהם עצמם היא שלילית מאוד (זה מעיד, אגב, על עצמם ועל ההחלטות שקיבלו במשך השנים כבעלי השליטה).

במכתב שנשלח טרם הפסילה, אולי בניסיון נואש להציל את העסקה, כתבו משפחת מנור, משפחת לנדאו וד"ר יעל אלמוג-זכאי כתב אישום חריף נגד הבנק שלהם: זה לא בנק קל הרגליים ומוטה הטכנולוגיה שחולמים עליו, זה בנק עתיר עובדים שתלוי במערכת מחשוב חיצונית, זה לא בנק שהביא בשורה תחרותית לשוק, ואין לצפות שכך יעשה בעתיד. זה בנק עם מבנה הוצאות קשיח, שלא יכול להתייעל, להתרחב או לגדול. הבנק לא הגדיל את חלקו באשראי או בפיקדונות של הציבור הקמעונאי והפעילות העו"ש מול משקי הבית נמצאת בסטגנציה ואינה עולה כלל. הם גם מזלזלים ב"חשבון הפוך", אותה "הצעת ערך כספית פשוטה ואטרקטיבית" של אגוד כהגדרת רשות ההגבלים, וכותבים שזה לא הצליח.

פלפוליה המשפטיים של רשות ההגבלים בפסילת העסקה, טובים ככל שיהיו, אינם יכולים לייצר תחרות במקום שבו אפילו בעלי העסק לא מאמינים שהדבר אפשרי. איזו מוטיבציה תהיה להם להמשיך הלאה כשרגולטור כופה עליהם משהו שהם ממש לא מעוניינים בו? איזה עסק יכול להצליח אם בעלי הבית אינם מאמינים בו? ואיזה עסק יכול להצליח אם הרגולטורית החשובה בו, המפקחת על הבנקים, לא מאמינה בו?

עוד כתבות

יובל דיסקין, ממייסדי סיימוטיב ואופורה, ראש השב"כ לשעבר  / צילום: איל יצהר, גלובס

הסטארט-אפ המבטיח והביטחוניסט שמתנגד למכירת סייבר התקפי: סיכום הייטק שבועי

הסטארט-אפים שממהרים לפתח בינה מלאכותית, האזהרה של יובל דיסקין, ומשקיעי ההייטק שמחפשים להשקיע בחברות משלוחים ● מה קרה השבוע בהייטק

מאי שוחט  / צילום: רמי זרנגר, יח"צ

"ניסינו לעשות לירקנים מה ש-Gett עשו לנהגי המוניות": ראיון עם היזמת שגייסה מיליונים בגיל 33

כבת לדור המילניאלס, מאי שוחט, מייסדת-שותפה של שוקיט, מיזם אונליין לשיווק פירות וירקות, מאמינה באקסטטיות קיומית ● "הקפיצות שלי הן מסע למצוא את המקום שהכי מתאים לי", היא אומרת ל"ליידי גלובס", אחרי שהצליחה לגייס מיליוני דולרים משתי קרנות הון-סיכון ● ליידי גלובס

בנימין ושרה נתניהו בקלפי / צילום: חיים צח לעמ

ארבעה ימים לפיזור הכנסת: נתניהו קורא לבחירה ישירה לראשות הממשלה

רה"מ הציע לקיים בחירה ישירה בינו לבין גנץ כדי למנוע בחירות נוספות ● לדבריו, "בכחול לבן אומרים שהם יודעים מה העם רוצה, אז אני בעד שהעם יחליט" ● יו"ר ש"ס דרעי פנה ליו"ר כחול לבן: "אם אתה לא יכול לעבוד תחת נתניהו - תן לציבור להכריע"

פרויקט תמ"א 38 בראשל"צ / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

מי רשאי לדרוש להפעיל את הבוררות בהסכמי תמ"א 38

האם צריך שכל בעלי הדירות יסכימו על מנת להפעיל את המנגנון, או שמספיק שרק חלק מהם יבקשו לעשות זאת?

צילום האלבום

"9" של האחיות כרקוקלי: מרקיד וקולי

"9" של האחיות כרקוקלי עונה על כל כללי הז'אנר, אבל לא מצליח לפרוץ את גבולותיו

ג'ף בזוס, מנכ"ל אמזון / צילום: דני מולושוק, רויטרס

אמזון תפתח משרדים במערב מנהטן; תעסיק למעלה מ-1,500 עובדים

הדיווח מגיע אחרי שבתחילת השנה אמזון ביטלה את פתיחת HQ2 בקווינס, וזאת בעקבות ביקורת ציבורית על הטבות המס שענקית הקמעונאות קיבלה בתמורה לפתיחת המטה בניו יורק ● עוד דווח כי פייסבוק נמצאת גם היא במגעים לשכור שטחי משרדים גדולים במערב מנהטן

אליזבת וורן, ג’ו ביידן וברני סנדרס / צילום: רויטרס

זאת הכלכלה, טמבל: הדמוקרטים נערכים לתת פייט לטראמפ

סגן הנשיא לשעבר, הסוציאליסט המהפכן והפרופסורית למשפטים: המועמדים העיקריים בפריימריז של המפלגה הדמוקרטית נאבקים על כרטיס הכניסה למרוץ הנשיאותי נגד טראמפ, בבחירות שייסובו סביב הכלכלה ויותירו בסופן את אמריקה מותשת ומפוצלת כפי שלא הייתה מאז מלחמת האזרחים

יולי אדלשטיין / צילום: דוברות הכנסת

ח"כ עמר בר-לב מנסה לגייס 61 חתימות להמלצה על יו"ר הכנסת יולי אדלשטיין

חבר הכנסת מהעבודה-גשר אמר באירוע שבתרבות: צריך הרבה אומץ במפלגות השונות בשביל להבין שאולי זאת האפשרות היחידה שתמנע מאיתנו את הבחירות השלישיות – ולוותר על הרבה אגו" ● במקביל, נודע שמאחורי הקלעים אדלשטיין קיבל פניות להקמת מממשלה בראשותו

ספרים דצמבר / צילום: איל יצהר, גלובס

הגיבורים של סאלי רוני גם רוצים לחיות נכון; ויליאם פוקנר לא חס על קוראיו

ויליאם פוקנר אינו חס על הקוראים שלו, וגם בספר 'הקול והזעם' הקורא נדרש למאמץ מנטלי לא מבוטל ● סאלי רוני בראה ב'אנשים נורמלים' גיבורים פצועים בנפשם, לא לוותר לעצמם - למרות הקושי הכרוך בלהיות "נורמלי" ו"נכון"

עדר פרות בארה"ב/ צילום: רויטרס, Christinne Muschi

חזון החלבונים המתוכנתים: המהפכה שעשויה לחסל את תעשיית הבשר

חברי צוות החשיבה העצמאי RethinkX, שהקימו יזם ומרצה בסטנפורד ומשקיע מלונדון, משרטטים עולם חדש ומופלא של חלבונים מעובדים, אבל בריאים וזולים ● מתכנון מולקולות במחשב ועד יצירת טעמים חדשים בעזרת שפים, כך טכנולוגיות מעולם התרופות עשויות לחולל מהפיכה

מייגן מרקל  / אינפוגרפיק: גטי אימג'ס

"כולנו יצורים פצועים שצריכים להירפא”

היא הואשמה בצביעות ובקפריזיות, בהעכרת היחסים עם משפחת המלוכה הבריטית, ובתרומה לקרע בין הנסיכים וויליאם והארי ● על רקע ההתנפלות עליה, קיבלה מייגן מרקל תמיכה בלתי צפויה דווקא מ-72 חברות פרלמנט מרחבי הקשת הפוליטית, שהתאחדו להגן עליה מפני התקשורת ● עכשיו היא משקיעה בבניית נוכחות גלובלית ● קווים לדמותה של מנהיגות נשית מזן חדש

המומלצים לסוף השבוע

שלושה בסקירה אחת: ספרים לסוף השבוע

כמה המלצות למי שרוצים להעביר את הסופ"ש בבית: "גחליליות בלילה", "שלג" של רונית מטלון ו"חדר ענק נפתח" של מעיין בן אריה

נתניהו וריבלין / צילומים: איל יצהר ורויטרס

המתווה שלא היה: איך הפיל הליכוד על ריבלין הצעה לרוטציה

במערכת הפוליטית שוב עולות הקריאות לכבד את "מתווה הנשיא", וחוזרת המנטרה: שנה-שנתיים-שנה • אלא שריבלין מעולם לא הזכיר רוטציה ולא הציע שנתניהו ישוב לשנת הכהונה הרביעית • כיצד נולד הספין, איך הוא התגלגל, ואיך נראית רוטציה אמיתית? ● המשרוקית של גלובס

צילום: איל יצהר. צולם במפעל חלל של התעשייה האווירית

הישראלית הבכירה בתחום החלל ממליצה לישראל לשגר אישה לירח

ד"ר דגנית פייקובסקי, מהדמויות הבכירות בתחום האסטרונאוטיקה בעולם, מסבירה למה כדאי להשקיע בחלל, ולמה מומלץ למדינת ישראל שהאדם הבא שתשלח לחלל יהיה דווקא אישה

שי באב"ד / צילום: יונתן בלום, גלובס

"יש לנו אפס ציפיות מהמנהיגים שלנו": שי באב"ד רוצה שתדעו מה הוא עשה באוצר

שי באב"ד, מנכ"ל משרד האוצר, בראיון אישי ● על הילדות בהרצליה בבית דתי, על הסב הדומיננטי, על המינוי למנכ"ל "צים ישראל" בגיל 31, על ההתקדמות המהירה במגזר הציבורי, על ההצטרפות לרשימת כולנו לכנסת ועל הבוס, השר כחלון: "בתקופתו נעשו דברים שלא נעשו עשרות שנים"

הבורסה בתל אביב / צילום: איל יצהר

עליות בבורסה בתל אביב; אפי נכסים מזנקת ב-7.2%, דלק רכב קופצת ב-11%

מגה אור השתתפה בהנפקה של אפי נכסים כשרכשה מניות ב-83 מיליון דולר; ביג רכשה מניות בהיקף של 407 מיליון שקל ● שיכון ובינוי הגישה הצעה לרכישת השליטה בתהל ● גיל אגמון הגיע להסכמות עם קבוצת דלק לרכישת מניות דלק רכב, 7.5% מהון המניות, בכ-135 מיליון שקל

גלעד אלטשולר / צילום: איל יצהר

2019 הייתה שנה טובה לבתי ההשקעות - ובעיקר לאלטשולר שחם

בית ההשקעות, שהנפיק השנה בהצלחה את חברת הגמל שלו, מציג רווחים אדירים של 213 מיליון שקל מתחילת השנה - ונהפך לבעל היקף הנכסים השני בגודלו בשוק ההון הישראלי

אמיר אוחנה, שלמה (מומו) למברגר, אביחי מנדלבליט / צילומים: רפי קוץ, לשכת עורכי הדין

משפט שלמה של אוחנה ומנדלבליט: העימות של שר המשפטים והיועמ"ש על ממלא-המקום של שי ניצן

אמיר אוחנה מאמין ששלמה למברגר יכול לכהן כמ"מ פרקליט המדינה ● אבל למברגר הוא המועמד המועדף של היועמ"ש, ולאוחנה חשוב להראות שהוא הבוס ● למה ליאת בן-ארי לא מועמדת להחליף את שי ניצן? יכול להיות שהתשובה נמצאת בכלל אצל בודהא ● פרשנות

תמיר כהן, יו"ר שיכון ובינוי / צילום: אלון רון

תמורת השקעה של עד 40.1 מיליון דולר: שיכון ובינוי מציעה לרכוש את תהל

החברה בניהולו של איל לפידות תעמיד לתהל הלוואה של 11.95 מיליון דולר למשך שנתיים, שתהיה המירה ל-49.9% ממניות תהל, מה שמשקף לה שווי של 12 מיליון דולר לפני הכסף ● ההצעה מגיעה לאחר שבשבוע שעבר הודיעה קרן פימי כי החליטה לבטל את הצעתה לרכישת השליטה בתהל

משה ברקת/ צילום: רפי קוץ

הדרך לכישלון רצופה בכוונות טובות של הממונה על שוק ההון ברקת

בעולם שבו יש מחסור עצום באנליזה איכותית בכל צמתי ההשקעות בגופים המוסדיים, נכון יותר לעודד את המוסדיים להשקיע במחקר תומך השקעה שישפר את קבלת החלטות ההשקעה - ולא לייצר מחלקה ביורוקרטית שכל תפקידה הוא כסת"ח ● פרשנות