גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

השקעות בהייטק הן עניין של חינוך, לא רגולציה

הישראלים מתקשים להתמודד עם הפסדים ולכן מתרחקים מתחומים מסוכנים כמו תעשיית הטכנולוגיה

השקעה בהייטק / צילום: Shutterstock, א.ס.א.פ קריאייטיב
השקעה בהייטק / צילום: Shutterstock, א.ס.א.פ קריאייטיב

בדבריה בכנס "עושים שוק" אמרה יו"רית רשות ניירות ערך ענת גואטה כי היא פועלת לחבר את ישראל ההייטקיסטית והטכנולוגית לשוק ההון בישראל, ולא רק לשוקי ההון בחו"ל. כדי לקדם מטרה זו חשוב לבחון קודם כל מדוע כיום פונות חברות ההזנק המבטיחות לגיוס הון בשוקי חוץ, בעיקר בשוק האמריקאי.

חלק מן הסיבות למצב זה קשורות במאפייני השוק האמריקאי. זה שוק גדול שפועלים בו גופים רבים שמעוניינים להשקיע בחברות מבטיחות בראשית דרכן, על אף שיש סיכון בהשקעה זו. יתר על כן, קרנות הון סיכון מן העולם משקיעות בחברות מעניינות בשלב מוקדם יותר בהתפתחותן וכאשר הן מגיעות לבשלות להנפקה ההעדפה היא לשווקים אליהן הן קשורות.

העדפת שוקי חוץ אינה קשורה רק ביתרונות שיש לשווקים אלה, אלא גם בבעייתיות של השוק המקומי. אינני מתכוון לקשיים הרגולטוריים, אותם יכולה הרשות לרפא, אלא למנטליות של המשקיע הישראלי. המשקיע הישראלי הממוצע אוהב רווח אך שונא סיכון. אין הוא משלים עם העובדה כי לא תמיד ניתן להימנע מהפסד, כשמשקיעים בנכסים דוגמת מניות, ובמיוחד במניות של חברות בראשית דרכן.

במשברים שפקדו את שוק המניות הישראלי במרוצת השנים, שבהם ספגו המשקיעים הפסדים, קמה סערה גדולה, הוטחו אשמות ונדרשה התערבות ממשלה להצלת המשקיעים. ליצירת אווירת משבר תרמו לא מעט כלי התקשורת, שהציגו הפסדים בשוק כאסון ולא כעובדת חיים המלווה כלכלת שוק.

להלך רוח זה של ציבור המשקיעים יש השפעה גם על התנהגותם של המשקיעים המוסדיים הגדולים. מדוע אין הם משקיעים יותר בחברות ההזנק הישראליות? ברור שהשקעות בסיכון גבוה יכולות להיות מרכיב קטן בתיק ההשקעות של מוסדות החיסכון לטווח ארוך. עם זאת, גם נתח זעיר מן הכספים האדירים שזורמים אל מוסדות אלה יכול היה לשנות את התמונה.

הסיבה שמרכיב הון הסיכון הוא נמוך מאוד, הוא בגדר היענות לשנאת הסיכון של המשקיע הממוצע. המשקיעים המוסדיים יודעים שלא יזכו לתודה אם ישפרו את תשואת התיק באחוז או שניים, אך יספגו ביקורת אם יגרמו הפסדים בשל השקעות בסיכון גבוה.

מצב זה אינו גזירת גורל. שוק ההון הישראלי עוד יתבגר ויוכל לשרת את מגזר הטכנולוגיה הגבוהה. אך זהו תהליך חינוכי שיקח זמן. תיקונים רגולטוריים יכולים להועיל, אך אינני סבור שהמצב הקיים הוא תוצאת רגולציה קשוחה מדי. ריכוכה יכול לתרום משהו, אך השינוי המהותי יהיה תוצאת תהליך חינוכי שיקח זמן.

נקודה נוספת שהדגישה גואטה היא שהתשתית הנורמטיבית הקיימת בישראל אינה מספיק אטרקטיבית ואף מפגרת. אני מפרש משפט מעט ערטילאי זה כרמז לכך שרמת ההתנהגות האתית של פעילי שוק ההון טעונה שיפור.

גואטה ציינה במפורש את הסטיות האתיות של השימוש במידע פנים. אולם, ישנם תחומי פעילות רבים שהסדרתם בהוראות חוק אינה מספיקה. זאת, משום שלא קל לגלות התנהגות פסולה. בתקופה שקדמה להפרדת קרנות הנאמנות וקופות הגמל מן הבנקים, היתה רמת האתיקה בשוק בשפל המדרגה. המצב היום טוב יותר, אבל חשוב להדגיש שהאמון בשוק ההון תלוי במידה רבה בתחושת הנזקקים לשירותיו שנוהגים בהם בהגינות. גם לאתיקה צריך לחנך.

הכותב היה יושב ראש דירקטוריון הבורסה

עוד כתבות

נפגעי הקורקינטים והאופניים החשמליים - 19 בפברואר

אתמול באיכילוב: 5 נפגעים בתאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

בניין סולאראדג' / צילום: איל יצהר

צמיחה של 60%: סולאראדג' הישראלית נסקה לשיא לאחר הדוחות הרבעוניים

ההכנסות מתחום הסולאר צמחו בכ-60%, לעומת הרבעון המקביל ל-389 מיליון דולר ● שיעור הרווח הגולמי (Non-GAAP) עמד על 34.3% ובתחום הסולארי על 37.8%

וול סטריט / צילום: רויטרס

וול סטריט נסוגה מהשיא: הדאו השיל 100 נקודות, הנאסד"ק איבד 0.8%

בורסות אירופה ננעלו בירידות, הדאקס איבד 0.9%, הפוטסי השיל 0.3% ● מדד הייצור של פילדלפיה עלה לשיא של שלוש שנים ● דרישות הראשוניות לדמי האבטלה בארה"ב בשבוע החולף הסתכמו ב-210,000 תביעות, בהתאם לתחזיות

אביגדור ליברמן / צילום: ישראל ביתנו

פרשנות: שבוע וקצת לבחירות, הכל על כתפי ליברמן והוא עוד עשוי לחזור לחיק הימין ובגדול

ההבדלים בין החקירה בפרשת המימד החמישי לפרשות נתניהו גדולים וניכרים ● אלא שגם גנץ נקט השבוע בפוליטיקה קטנה כשסירב לעימות ● ומעל לכל השאלה המסקרנת מכל היא מה מתכנן ליברמן, ולכך יש כבר כמה תשובות אפשריות

נרנדרה מודי/ צילום: רויטרס, Soe Zeya Tun

מלחמת הסחר הבאה? אחרי ההתקררות בגזרה הסינית הודו עולה על המוקד

הודו נמצאת על מסלול התנגשות עם טראמפ, שנחוש בדעתו להעניש כל מדינה שלדעתו פוגעת ביתרון האמריקאי ● טראמפ טוען שהוא מחבב אישית את מודי. זה לא יציל את הודו ממלחמת סחר עם ארה"ב יותר מאשר החיבה המוצהרת שלו לשי ג'ינפינג

שער בכניסה לשכונה בעיר שנחאי / צילום: רויטרס ALY SONG

המשטר הסיני בכל פינת רחוב: המלחמה בקורונה, גרסת השכונה

780 מיליון סינים, מחצית מאוכלוסיית המדינה, נמצאים עדיין תחת הגבלות תנועה שונות כדי למנוע את התפשטות הנגיף ● מי שאחראיות על יישום ההגבלות הן השכונות והקהילות, שלפעמים הולכות רחוק מדי

ניכור הורי / אילוסטרציה: שאטרסטוק

דעה: ניכור הורי איננו טרנד - זאת מציאות קשה וכואבת

לא פעם עולה השאלה - האם בכל פעם שיש קטין אשר אינו רוצה לראות את הוריו - זהו ניכור הורי? ● יש צורך להגדיר את הכלים העומדים לרשות מערכת המשפט ולמערכת הרווחה והמטפלים, במטרה למגר את התופעה הנוראית של ניתוק הקשר

האישה היחידה בחדר / צילום: יעל שינקר, גלובס

140 חברות ישראליות, רק 24% נשים בדירקטוריונים: הרשימה המלאה

מה משותף לצ'ק פוינט, בזן, הבנק הבינלאומי, שיכון ובינוי וסלקום? בדירקטוריון שלהן יושבת אישה אחת בלבד ● "גלובס" יצא למסע בעקבות ייצוג הנשים בדירקטוריונים וחזר עם ממצאים מדאיגים ● מהחברות הסבירות ועד המביכות - הנה הרשימה המלאה

חברות פרויקט הדירקטוריות התאגידיות (CWDI) הבינלאומי פותחות את המסחר  בבורסה במדרידתת ייצוג עולמי / צילום: רויטרס

בבנקים, בקופות החולים ובהייטק: באיזה ענף יש הכי מעט נשים בדירקטוריונים?

נשים בדירקטוריון מעמיקות יותר, מנוסות ומאזנות את תאוות הסיכון של עמיתיהן הגברים ● שורה של מחקרים מצביעים כבר שנים על התועלת, אז למה הייצוג עדיין חסר

חנן מלצר / צילום: שלומי יוסף

העליון דחה את בקשת "גלובס": הדיון בעניין חקירת מח״ש לא יצולם ולא יוקלט

חוק בתי המשפט אוסר על צילום והקלטת דיונים בבית המשפט, ללא אישור של השופט הדן בתיק ● השופט מלצר דחה את הבקשה וציין כי השופטים "שוקדים מזה זמן על הכנת תכנית מובנית לצילום והקלטה של דיונים נבחרים בבית המשפט העליון"

כלב ברחבת הוותיקן / צילום: Andrew Medichini, AP

מהקורונה ועד הודו: 10 תמונות מהעולם שעשו לנו את השבוע

סוף השבוע הגיע וזה זמן טוב להעיף מבט אחורה על אירועי העולם ● התמונות שאספנו עבורכם פותחות צוהר לאירועים גדולים וקטנים מסביב לגלובוס ● הם לאו דווקא האירועים הכי חשובים בעולם, אלא רגעים מיוחדים שנלכדו בעדשת המצלמה ● שבוע טוב

ח"כ היבא יזבק / צילום: איציק הררי, ועדת הבחירות המרכזית

עתידות: היום שבו דנה השופטת יזבק בפסילתו של רה"מ יאיר נתניהו

בישראל של 2048 הציבור התרגל לחיות מבחירות לבחירות • אז מי מקבל את ההחלטות בממשלות המעבר, איך המדינה מתפקדת במערכות הבחירות האינסופיות ולמה הוחרב משרד המשפטים • דיסטופיה שכולה פרי הדמיון ● דעה

המנות של מסעדת שיינע / צילום: אפיק גבאי

בשיינע, האווירה לא באה על חשבון האוכל

במסעדת הגורמה שיינע האווירה רומנטית והאוכל מפואר ועדין - לפעמים יותר מדי

פרנץ ליבנספצר, מנהל תחום אריזות ואיכות הסביבה של קבוצת נסטלה העולמית / צילום: איל יצהר, גלובס

האחראי על איכות הסביבה בנסטלה העולמית בטוח: "אנחנו בדרך לשינוי היסטורי"

פרנץ ליבנספצר, מנהל אריזות ואיכות הסביבה של ענקית המזון נסטלה, הגיע לבקר בחברת אסם שבבעלות הקבוצה, ויש לו הרבה מה לומר על אריזות המזון המזהמות • לדבריו, בחברה עדיין מחפשים תחליף מזהם פחות לשקיות החטיפים ומעדיפים למכור מוצרים בתפזורת וללא עטיפה

סרטון התעמולה של שקד, שבו היא מציעה לפגוע בזכויותיהם של עובדים זרים / צילום: פייסבוק

דעה: הרעיון של שקד למנוע תשלומי פנסיה מעובדים זרים - לא מוסרי ולא יהודי ומקומם

שרת המשפטים לשעבר שקד ממשיכה לצבוע מאבקים לטובת זכויות אדם כ"שמאלנות" ואת מי שמגן על זכויות עובדים כ"אויבי המעסיקים" • המציאות הקשה של העובדים הזרים עלולה להפוך ליותר קשה • וגם: התפיסה התביעתית פוגעת בפרקליטות. טוב יעשה הארגון אם יגייס סנגורים

בדיחות אבא / אילוסטרציה: Shutterstock

הכירו את ההסבר המדעי ל"בדיחות אבא" לא מצחיקות

כולנו מתפדחים שאבא שלנו חושב שהוא מגניב ומספר בדיחה לא מצחיקה ● מהו הסוד האפל שמסתירות "בדיחות האבא" לגבי היחסים המשפחתיים שלנו? ● ואיך סגנון ההומור קשור לבית בו גדלנו? ● האזינו לפודקאסט "חזית המדע" 

דרור פויר / צילום: יונתן בלום, גלובס

דעה: כשאדוורד מונק ותופרת איראנית אלמונית נפגשים

יש צעקה אינסופית שעוברת בטבע ● ואנחנו כל הזמן לומדים לשמוע אותה

השופט עוזי פוגלמן / צילום: ליאור מזרחי

ביהמ"ש העליון ביטל פסיקה שקבעה כי חוקר תוכנית ותמ"ל פעל מתוך ניגוד עניינים

דוח חקירה של אדיב נקאש נפסל בבית המשפט לעניינים מינהליים, מחשש שהחוקר, שהועסק בעבר ע"י מינהל התכנון עמד במצב של ניגוד עניינים ● שלושה שופטי העליון פסלו את האבחנה הזו ואת הפסיקה לפסול את החוקר

חולה קורונה בסין. "לדחות את ההדבקה בישראל" צילום: רויטרס, CHINA DAILY

נגיף הקורונה: מקרה מוות ראשון באיטליה; 346 נדבקים בדרום קוריאה

שר הבריאות האיטלקי אישר כי חולה בן 78 מפדואה מת מהנגיף והפך לקורבן הראשון במדינה ● ביממה האחרונה מתו בסין מעל 100 בני אדם ו-397 נדבקו, ומספר הנדבקים במדינה הוא 76,288 ● ביפן אושרו ארבעה מקרים חדשים של הידבקות, בהם מורה שהגיעה לעבודתה בזמן שחוותה תסמינים

איור: Shutterstock | א.ס.א.פ קריאייטיב

התו הירוק: הדרך החדשה של חברות הייטק למשוך עובדים - תמיכה בטבעונות

הטרנד החדש במסגרת המלחמה הלא נגמרת על העובדים בהייטק: קבלת תו תקן שמאשר - מדובר במעסיק ידידותי לטבעונים