ניית'ן אנדרסון / איור: גיל ג'יבלי
בשבוע שעבר קיבלו לקוחות חברת ההשקעות Hindenburg Research מייל מפתיע ממייסד החברה, ניית'ן אנדרסון. "החלטתי לפרק את הינדנבורג ריסרץ'", כתב להם אנדרסון, והסביר כי ההחלטה התקבלה אחרי שהסתיים מאגר הרעיונות עליו עבדו, והיום הזה הגיע - פחות מעשור לאחר שאנדרסון הקים את החברה.
● מנכ"ל הבנק הגדול בעולם מזהיר: "שוק המניות האמריקאי מנופח"
● WSJ | הוא מרוויח מיליארדים מהביטקוין, וסוחף אחריו את וול סטריט
● שבע המופלאות של טראמפ: המניות שהמריאו מאז יום הבחירות בארה"ב
הינדנבורג היא חברת השקעות פרטית מניו יורק, שהוקמה ב־2017 ומתמחה בהשקעות שורט על בסיס מחקרים שהיא עורכת. שם החברה מבוסס על אסון ספינת האוויר הינדנבורג ב־1937, אסון שניתן היה למנוע והתקבלו בגינו אזהרות, ולפי החברה, הם מחפשים "אסונות מעשי ידי אדם בשוק", לפני שימשכו קורבנות תמימים.
"טלטלנו כמה אימפריות שהיו צריכות ניעור"
ב־7 שנות פעילות, הינדנבורג בנתה מוניטין של חברת השורט המפורסמת והמסוכנת בעולם. היא חיפשה חברות עם אי־סדרים חשבונאיים, "שחקנים בעייתיים" בהנהלה, עסקאות בעלי עניין שלא מדווחות כראוי, דיווח לקוי ועוד.
החברה הצליחה לטלטל כמה מהחברות הגדולות בעולם, בהן Icahn Enterprise של קארל אייקן, קבוצת אדאני ההודית, סופר מיקרו וטוויטר. גם אורמת ואופקו , חברות דואליות שנסחרות גם בת"א "זכו" בעבר לדוחות שליליים מהינדנבורג. הכוח של אנדרסון בשוק היה עצום. אנדרסון עצמו מספר שההשפעה של הינדנבורג הייתה מעל ומעבר למה שדמיינו שאפשר בכלל. כמעט 100 אנשים הואשמו (אזרחית או פלילית) בתרומה חלקית של העבודה של הינדנבורג, "כולל מיליארדרים ואוליגרכים", אמר אנדרסון. "טלטלנו כמה אימפריות שהיו צריכות ניעור".
המחקרים של הינדנבורג לא היו לשם שמיים. כשנמצאה חברה מתאימה, הינדנבורג נכנסה לפוזיציית שורט בה, כלומר הימרה נגדה, ופרסמה את המחקר שלה בדוח מפורט. פוזיציית שורט מאפשרת למשקיע לייצר לעצמו רווח מירידה בנייר ערך. הסוחר מקבל את הנייר מבעליו בהשאלה, מוכר אותו בשוק, ולאחר מכן רוכש אותו שוב כדי להחזירו לבעלים. אם כפי שהעריך הנייר ירד בינתיים, הוא מרוויח משום שמכר במחיר יקר יותר מזה שקנה. עם זאת, לשיטה יש סיכון משמעותי מכיוון שאם הנייר עלה, הסוחר חשוף להפסד שגדל ככל שהמחיר עולה.
אבל לתעשיית מחקרי השורט יש גם מחיר. במקרים רבים השורטיסט עושה תחקיר נרחב על החברה אך לא פונה אליה, והנהלת החברה מגלה על קיומו של הדוח רק כשהוא מתפרסם בתקשורת. כך, החברה נקלעת לסחרור יקר של שאלות נוקבות ממשקיעים, ולעיתים גם בדיקה מצד ה־SEC (רשות ניירות ערך של ארה"ב). גם אם מתברר שהחברה התנהלה באופן תקין, הנזק כבר נעשה, ונדרשים לא מעט משאבים כדי להתאושש ממנו.
מנהג אמבולנס בישראל לחשיפת הונאות ענק
אנדרסון בן ה־40 גדל בקונטיקט, שם למד באוניברסיטה מנהל עסקים והוסמך כאנליסט. לפי פרסומים בעבר, הוא שהה תקופה מסוימת בישראל ושימש כאן כנהג אמבולנס, מה שלדבריו הקנה לו ניסיון בחשיבה ופעילות תחת לחץ קיצוני. בכתבת פרופיל עליו שפורסמה לפני מספר שנים ב־India Times נכתב שלפני שהקים את הינדנבורג, הוא חי בדירה קטנה במנהטן שבקושי היה יכול להרשות לעצמו, אך תמיד היה לו כישרון "לרחרח" ולגלות הונאות תאגידיות וזה מה שהוביל להצלחתו.
במייל ששלח בשבוע שעבר, אנדרסון סיפר על הימים הראשונים: "בהתחלה, לא הייתי בטוח אם אני מסוגל. לא היה לי רקע פיננסי מסורתי, ולא קרובים שעוסקים בתחום. הייתי תלמיד בבית ספר רגיל, אני לא איש מכירות ממולח ולא יודע אילו בגדים נכון ללבוש. אני לא משחק גולף ואני לא אדם על-אנושי שיכול לתפקד עם 4 שעות שינה". לא היה לו כסף כשהקים את החברה, "ואחרי שחטפתי 3 תביעות מיד אחרי שהתחלתי, היה לי עוד פחות", הוא משחזר. לדבריו, לולא תמיכה מצד עורך הדין בריאן ווד - שמתמחה במקרים של חושפי שחיתויות (whistleblowers) ולקח על עצמו את התביעות האלה למרות שלאנדרסון לא היה כסף - הוא כנראה היה נכשל מיד בהתחלה. "בדיוק נולד לי ילד, ועמדתי לפני פינוי. הייתי מבועת, אבל ידעתי שהאפשרות היחידה שלי היא להמשיך הלאה", כתב אנדרסון, והוסיף שהחליט להמשיך למרות הפחדים וחוסר הביטחון, "ואז זה התחיל לאט לאט לפרוח". בהמשך סיפר איך בנה צוות של 11 עובדים "חכמים, ממוקדים ושכיף לעבוד איתם, כמעט בלי אגו. כשאתה נפגש איתם, הם נחמדים ומנומסים, אבל כשזה מגיע לשטח, הם 'מתנקשים' חסרי רחמים ברמה עולמית".
פרש בשיא, התעייף או חשש מטראמפ?
אז אם העסק שגשג, למה אנדרסון סגר אותו אחרי 7 שנים בלבד? לדבריו, אין סיבה ספציפית, אך הוא מציין למשל את האינטנסיביות שבאה על חשבון האנשים היקרים לו. בינתיים, הקרן הכחישה השבוע טענות שפורסמו לפיהן היא תחת חקירת ה־SEC, על רקע קשריו של אנדרסון עם קרן גידור ושיתוף פעולה בפעולות שורט.
הודעת הפרישה של אנדרסון התקבלה בתדהמה של ממש בשוק. ב־CNN צוטט גורדון ג'ונסון, מנכ"ל חברת GLJ Research, שאמר: "הייתי בהלם, כי להינדנבורג יש רקורד מדהים". אבל הוא הבין את המהלך: "הסיכון של פרסום המלצות 'מכירה' הוא גבוה יותר באופן אקספוננציאלי לקריירה שלך, והייתי מוסיף, גם לבריאות הפיננסית והפיזית שלך, מאשר להגיד שהמניה נהדרת. זאת טרגדיה, כי אם אין לך אנשים שעושים את החקירות האלה בשוק, ההונאות משתוללות". הוא העריך שייתכן שהוחלט לסגור את החברה לפני עלייה בסיכונים הפוליטיים והפיננסיים.
סטיב סוסניק, אסטרטג ראשי ב־Interactive Brokers, אמר ל־CNN: "רק הבחירה לסחור מהצד של השורט מוסיפה כמה דרגות קושי לעבודה שלך, אז אתה חייב להיות מאוד משוכנע. בעיקר עכשיו, אחרי תקופת מניות ה־meme, אנשים פועלים באסטרטגיה של למצוא פוזיציות שורט גדולות ולנסות לעשות להן סקוויז (משקיעים פרטיים שהתאחדו ברשתות החברתיות לפעול במשותף הצליחו לגרום לגופים גדולים, בעלי פוזיציות שורט בחברות ספציפיות, למכור את ההחזקות בהפסד, שח"ו)".
הערכות אחרות שפורסמו הן שתקופת טראמפ השפיעה על עיתוי הסגירה: הממשל צפוי להיות פרו־עסקים (כך שהמגמה בשוק עשויה להיות חיובית וקשה עבור שורטיסטים) וכן טראמפ עצמו התבטא בעבר נגד שורטיסטים, על רקע שמועות שהופצו בנוגע למניית Truth Social, הרשת החברתית שלו.