הזהב ממשיך לזנק / אילוסטרציה: Shutterstock
כשרפורמת המכסים של טראמפ מרעידה את השווקים, נראה שכמעט שום אפיק השקעה אינו בטוח מפני הסערה. תשואות האג"ח הממשלתיות עלו ושיקפו סיכון גובר לחוב האמריקאי והדולר בשפל של שלוש שנים מול המטבעות המובילים בעולם. אבל נכס אחד מצליח בכל זאת להגן על המשקיעים השנה - הזהב.
● בתוך הסערה הגלובלית: מניות הבנקים הופכות את הבורסה של תל אביב לאי של יציבות
● "לוזר": האם טראמפ באמת רוצה לפטר את יו"ר הפד ואיך יגיבו השווקים?
● משווקים את הקרנות האלה כ"פתרון הקל" לטירוף בשוק המניות, אל תקנו את זה
מחירה של המתכת הצהובה מדלג בין שיא לשיא מתחילת השנה וזינק במעל 30%, כאשר הבוקר הוא שבר שיא נוסף, ומחירו עמד לזמן קצר מעל 3,500 דולר דולר לאונקייה. בזמן שהזהב שבר 15 שיאים מתחילת 2025, מדד הדגל האמריקאי, S&P 500, ירד בכ־10%. במבט היסטורי, הוא מציג תשואה דומה לזו שב־S&P 500 לאורך זמן. כך, ב־25 השנים האחרונות הזהב הציג תשואה של מעל 10% בשנה בממוצע, בעוד S&P 500 הציג תשואה של כ־9%.
אמנם כבר 54 שנה שהזהב הוא לא הרזרבה העולמית, אלא הדולר, אבל בנקים מרכזיים עדיין אוגרים כמויות עתק שלו. גם כדי לא להיות תלויים לחלוטין בדולר האמריקאי, וגם כדי לגבות את עצמם עם בטוחה בעלת ערך בכל מקום בעולם. מעבר לבנקים המרכזיים, הביקושים לזהב מגיעים מחובבי תכשיטים, מתעשיות שמשתמשות בזהב בשל מוליכותו החשמלית הגבוהה ומצד אנשים שמעדיפים נכס פיזי.
אבל האם אחרי עליות של יותר מ-30% מתחילת השנה לזהב יש עוד מקום לעלות? מנהל ההשקעות הראשי של UBS Global Wealth Management, מארק האפלה, מעריך כי "למרות ה'ריצה' החזקה אנחנו מאמינים שהזהב יכול להמשיך להתקדם, ובתרחיש הבסיס שלנו הוא יגיע ל־3,500 דולר לאונקייה השנה". לינה תומאס מגולדמן זאקס סבורה כי גם כעת הזהב נמצא בנקודת כניסה אטרקטיבית, והיא מצפה למחיר של 3,700 דולר בסוף השנה, ובמקרה של מיתון - אף למעלה מזה: 3,880 דולר.
"מחיר הזהב נוטה לעלות, ואף מגיע לשיאים, בזמנים של חוסר ודאות, בתקופות של פחד", אומר ליאור כגן, מנכ"ל מיטב קרנות נאמנות. "כשיש אי ודאות גבוהה, היא משפיעה כמעט על כל נכס שאנחנו מכירים בעולם ההשקעות, סחיר או לא, והזהב נחשב למקלט. זה נכס עם היסטוריה מאוד ארוכה, נחשב לבטוח, בנקים מרכזיים מחזיקים בו. הערך של הזהב מושפע רק מהיצע וביקוש, לא מגורמים אחרים שמשפיעים על מחירי מניות. זה לא עסק אלא סחורה, וההיצע מוגבל. לכן הוא מתחזק בתקופות משבר".
שמואל בן אריה, מנהל השקעות ראשי בחברת פיוניר ניהול הון אומר כי "מי שרוצה לעשות 'סיבוב מהיר' על הזהב כדאי שידבר עם תעשיינים, אנשים שבאמת רוכשים ומוכרים זהב. הם יודעים מה קורה לזהב הרבה לפני כולם. קונים זהב כשאתה חושש מהמערכת הכלכלית פיננסית העולמית באשר היא מערכת. בין אם בגלל הדפסת כסף של הבנקים המרכזיים או בגלל שהעולם נכנס לטרלול פוליטי. אבל צריך לזכור שזהב הוא השקעה שאף אחד לא יודע אם הוא יעלה או ירד, אין פה כלים כלכליים שאפשר להפעיל ולנתח. היתרון שלו הוא שתמיד יצטרכו זהב. כך שיש לך הבטחה שיש לך משהו ביד, גם אם המחיר יירד".
הנה 3 דרכים להשקיע בזהב.
1 השקעה בקרנות: הדרך הפופולרית, עם כוכבית
הדרך הפשוטה ביותר למשקיע היא לקנות קרן שעוקבת אחרי מחיר הזהב, קרן סל או קרן מחקה. המשקיע מקבל מעקב אחר מחיר הזהב באופן נזיל ופשוט, כמו קנייה ומכירה של כל קרן או מניה אחרת. לדברי כגן, זוהי הדרך הפופולרית ביותר עבור משקיעים פרטיים.
הוא מציין שיש שתי שיטות למעקב אחר מחיר הזהב: בחו"ל יש קרנות שממש "מתכסות" בזהב, כלומר קונות אותו פיזית, ויש קרנות שהכיסוי שלהם הוא דרך חוזים עתידיים. בין שני הסוגים יש לפעמים הבדלים, כי לא תמיד החוזים עוקבים אחד לאחד אחרי מחיר הזהב, אך אי אפשר לומר בוודאות שסוג אחד עדיף על השני וזה תלוי בעיתוי הקנייה.
מומחה נוסף בשוק אומר כי הזהב הוא "טרנד חזק מאוד בעולם, שמתעצם בכל ידיעה שלילית. הטרנד כל כך חזק, שחשוב להצטרף באחוזים נמוכים בתיק", והוא ממליץ על קרן הסל GLD ומזכיר גם את GLDM, שגובה דמי ניהול נמוכים יותר.
החיסרון בהשקעה בזהב דרך קרנות הוא שבתרחיש אפוקליפטי שבו הכול קורס, אין לך באמת את הזהב ביד, אך כגן מציין שזה מקרה קיצון שלא ראינו כמוהו במשברים בעבר.
כאמור, חלק מהקרנות "מתכסות" באמצעות חוזים עתידיים. חוזים עתידיים זה מכשיר פיננסי שהוא למעשה התחייבות הדדית בין מוכר לקונה לפיו המוכר יספק לקונה סחורה מסוימת (או מטבע, או נייר ערך) במועד עתידי שנקבע, והמחיר נקבע מראש בחוזה וישולם רק במסירת הסחורה.
2 חברות כרייה: נזיל, אך לא צמוד רק לזהב
דרך נוספת, של השקעה בחברות כריית זהב, יכולה להיעשות באמצעות קרנות לתחום או במניות בודדות של חברות כרייה. אפשר לקנות כמה מניות, או קרן נאמנות שמנוהלת על ידי מנהלי ההשקעות הבוחרת את המניות שלטעמה נכון יותר להשקיע בהן, וכך להיחשף לחברות כריית זהב. כך לדוגמה, על רקע "הבהלה לזהב", מספר חברות כרייה בולטות שנסחרות בוול סטריט רושמות מתחילת השנה הנוכחית תשואה חיובית דו־ספרתית, בניגוד לשוק הכללי: מניית AngloGold זינקה ב־91.5%, מניית Gold Fields עלתה ב־85.1%, מניית Kinross Gold התחזקה בכ־60% ומניית Barrick Gold הסתפקה בעלייה של 30.1%.
לדברי כגן, היתרון בהשקעה באפיק זה הוא שזה נזיל ונגיש למשקיע. אבל חברות כריית זהב לאו דווקא יתנהגו כמו מחיר הזהב עצמו - הן אומנם מושפעות מהמגמה, אבל יש עוד גורמים שמשפיעים עליהן כמו אירועים עסקיים, רגולציה וכדומה.
בן אריה אומר כי חברות הכרייה יכולות להיות אופציה מעניינת עבור תרחיש האימים של הכלכלה בו גם הנדל"ן, גם המניות וגם האג"ח יצנחו. "אבל הן יותר ממונפות מאשר הזהב עצמו. לטוב ולרע".
3 קניית זהב: הרבה בירוקרטיה, אבל ביטחון
הדרך האחרונה היא לקנות את הזהב עצמו - וכגן מדגיש שזו לא הדרך הפופולרית או המומלצת להשקיע בזהב. "ברמת הריטייל הכוונה היא ממש לקנות תכשיטים ודברי זהב, ובגופים יותר גדולים - לקנות מטילי זהב", הוא אומר. אמנם המשקיע מקבל את הזהב ביד, אבל החיסרון המרכזי הוא שיש צורך לאחסן את הזהב ויש עלויות גבוהות יותר לקנייה, כמו גם עלויות אחסון וגנבות.
בן אריה מפיוניר: "לאנשים העשירים באמת אני אומר שאם אתה קונה את הזהב ליום שחור אז תקנה אונקייה ושמור בכספת. מי שאין לו יכולת, אז שיקנה קרן סל על הזהב שמחזיקה זהב פיזי".
כמה להשקיע? כמה אחוזים בודדים מהתיק
שאלה מרכזית בימים כאלה היא כמה מתיק ההשקעות צריך להיות חלקו של הזהב. מספר מנהלי השקעות עימם שוחחנו ממליצים לשמור את הזהב כנתח קטן יחסית מהתיק של אחוזים בודדים. כגן מסביר כי זה שיעור שמספיק כדי להגן על התיק מפני תקופות של ירידות. לדבריו, רוב האנשים לא ייחשפו לזהב, אך נטייתם תהיה לקנות אותו בתקופות של אי ודאות. אחרים ינסו "לתפוס מומנטום" של עלייה בזהב, כמו בתקופה הנוכחית, אבל קשה לתזמן ולדעת מתי לקנות ולמכור.