נתון בשבוע
שגיא שטרומצה, אסטרטג השקעות במערך הייעוץ של בנק לאומי, מסביר את הנתון השבועי
בתחילת החודש, בצל התחממות מלחמת הסחר בין ארצות הברית לסין והחלשות הדולר, רשם הזהב מחיר שיא של 3,432 דולר לאונקיה.
מאז, אמנם ירד מחיר המתכת היקרה במעט, אך הוא עדיין נסחר ברמות גבוהות מאד מבחינה היסטורית: בשנה האחרונה נרשמה עלייה של יותר מ־40% (1,000 דולר לאונקיה).
● נתון בשבוע | האם הנפקת איטורו מסמנת תחילתה של מגמה חדשה עבור ההייטק הישראלי?
● נתון בשבוע | היא הייתה המניה הלוהטת בעולם. עכשיו האנליסטים לא אופטימיים
מי שנהנו מהזינוק במחיר הן מניות כריית זהב אשר חוו בשבועות האחרונים עלייה משמעותית בשווי, ומתחילת השנה קפצו בכ־50%.
"עיקר העלייה התרחשה מתחילת השנה על רקע מדיניות המכסים של טראמפ, שהביאה לעלייה בחוסר הוודאות הגלובלי", מסביר שגיא שטרומצה, אסטרטג השקעות במערך הייעוץ של בנק לאומי. "מצב זה, הביא לחיזוק נוסף של הזהב כנכס מקלט על חשבון נכסים אחרים שנחשבים באופן מסורתי כנכסים בטוחים, ובראשם איגרות החוב של ארצות הברית. ברקע, יש מגמה של בנקים מרכזיים שונים וגופי השקעות בעולם לבצע התאמות בהרכב התיקים שלהם ולהגדיל רזרבות בזהב".
בניגוד לסחורות ונכסים אחרים, האנליסטים מתקשים להדביק לזהב שווי כלכלי, מכיוון שהמניעים הם בעיקר ספקולטיביים ולא נובעים מהביקוש הריאלי למתכת. במקום זאת, המחיר נובע מהציפייה שהוא יעלה ומהעובדה שהיסטורית הוא נתפס כנכס שמשמר ערך ומגן מפני משברים.
לכן, בלאומי נמנעים מנקיטה במחיר יעד, אך סבורים כי "בתיק מפוזר יש מקום לחשיפה מסוימת לרכיבים מהסוג הזה, בתנאי שמכירים בעובדה שאחרי שהוא עלה בחדות הגורמים שתומכים בעלייה עלולים להיחלש.
"בנוסף, הריביות במגמת ירידה, וסיכוני האינפלציה לא נמוכים. יש להניח שבמידה והאי־ודאות תרד, היא תלווה בירידה במחיר הזהב, אבל כרגע אנחנו רואים שהגורמים השונים התומכים במחירי זהב גבוהים, עדיין דומיננטיים".
"אלטרנטיבה ראויה להשקעה ישירה בזהב"
בגלל הסיבות שהוזכרו, הזהב כהשקעה מרכז עניין רב גם אצל משקיעים, כולל בארץ, אשר נחשפים אליו בין היתר באמצעות תעודות סל (ETF) שמגובות בזהב פיזי.
עם זאת, המשקיעים מכירים פחות את האפשרות של השקעה באופן עקיף באמצעות חברות הפועלות בתחום של כריית זהב. היתרון שלהם הוא שלאנליסטים ולמשקיעים יש יותר כלים להעריך אם הן זולות או יקרות ועד כמה הן אטרקטיביות להשקעה.
לדברי שטרומצה, "כשבוחנים את מניות חברות כריית הזהב היום, אנחנו רואים שהדיסקאונט הוא כזה שגם אם מחיר הזהב לא יעלה באופן משמעותי - הן יכולות להמשיך להרוויח יפה ולעלות. לכן, אנחנו חושבים שהשקעה בהן יכולה להיות אלטרנטיבה ראויה להשקעה ישירה בזהב, לכל הפחות לצורך גיוון. במידה והזהב ימשיך לעלות הן ייהנו, מכיוון שיש להן מנוף תפעולי על מחיר הזהב".
שטורמצה מוסיף כי, "כשמסתכלים היסטורית על התנהגות מניות כריית הזהב הן מתאפיינות בבטא חיובית, כלומר, עלייה של 1% בזהב מלווה בעלייה גבוהה יותר של 1.6% במחיר המניות. כמובן, שישנם גורמים שונים המשפיעים על ביצועי המניות לאורך זמן, אבל באופן כללי אנחנו רואים שבסייקל חיובי הן עולות יותר ממחיר הזהב".
איך הנתון הזה משפיע על הכיס שלנו?
השקעה בתחום יכולה להיעשות באמצעות החברות הגדולות בתחום, דוגמת Newmont, Agnico Eagle Mines Wheaton Precious Metals ו־Barrick Mining. בנוסף, ישנן שתי תעודות סל שעוקבות אחרי החברות הגדולות - GDX ו־RING.
מכיוון שמדובר בהשקעה בעלת סיכון, שטרומצה ממליץ עבור מי שרוצה להיחשף לתחום להשקיע בעיקר באמצעות תעודת הסל שעוקבות אחרי החברות הגדולות ופחות במניות נישתיות.
להערכתו, המניות עדיין מעניינות, והן נסחרות ברמות מכפילים נמוכות ביחס ליחס ארוך הטווח. הסיבה לכך היא, בין היתר, בעיקר שבעבר החברות עשו טעויות ניהוליות שגרמו נזקים למשקיעים, ולכן ייתכן ובמחזור הנוכחי השוק עדיין לא משוכנע עד הסוף ועוד לא נותן להן את השווי שמגיע להן.
עם זאת, הוא מדגיש שכיום מדובר בחברות איכותיות יותר, מה שבא לידי ביחסי המינוף שלהן, שנמצאות ברמות נמוכות מבחינה היסטורית. לדבריו, "מדובר בחברות שנסחרות היום ברמות מכפילים נמוכות יותר מהממוצע ההיסטורי, ממונפות פחות מכפי שהיו בעבר, מייצרות תזרים מוזמנים נקי ממוצע של מעל 8% בהינתן מחיר 'ספוט' של הזהב, ובעוד שבעבר היו תקופות בהן החברות הללו אכזבו את המשקיעים, אנחנו חושבים שבמחזור הנוכחי הן יכולות 'לספק את הסחורה'.
"החברות גם יותר קשובות לשוק ההון, מחלקות דיבידנדים ומבצעות רכישות עצמאיות, במטרה למשוך משקיעים".
שטורמצה מסכם ואומר כי, "משקיע שרוצה חשיפה לזהב יכול לעשות את זה באמצעות השקעה בחברות כרייה, שנהנות מתמחור נוח. למניות הללו יש פוטנציאל לעלות גם אם הזהב עצמו לא יעלה משמעותית, אלא ישמור על יציבות סביב הרמות הנוכחיות".
*** גילוי מלא: נתון בשבוע הוא פרויקט מערכתי הנעשה בשיתוף מומחי בנק לאומי. אין לראות באמור המלצה או תחליף לשיקול-דעתו העצמאי של הקורא, או הזמנה לבצע רכישה או השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. הוא אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו של כל אדם