בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock, MagioreStock
לא רבים צפו כנראה את שינוי הכיוון המהיר שהתחולל בבורסה בת"א ביום הראשון למבצע "עם כלביא". רבים ציפו שהמלחמה מול איראן שנפתחה ביום ו' ומתקפות הטילים על ישראל, יביאו את תל אביב ליום שלילי עם נפילות של יותר מ־2% במדדים המובילים. הזיכרון מפרוץ מלחמת חרבות ברזל - אז השוק נפל ב־6.5% ביום הראשון למלחמה והשלים נפילה מצטברת של 12% עד שהצליח לרשום תחתית אחרי שלושה שבועות - נצרב ברבים.
● החגיגה נגמרה? למה מניית אל על ירדה במסחר בת"א
● המומחה שמסביר מה עומד מאחורי "מפגן העוצמה של הבורסה"
הפעם השוק לא חיכה אפילו יום אחד. תוך שעה מתחילת המסחר מחקה הבורסה בת"א את רוב הירידות שרשמה בפתיחה וכעבור שעה נוספת עברה לעליות. את היום סיים מדד ת"א 35 בעלייה של כ־0.5%, כאשר חלק מהמדדים הענפיים אף הציגו עליות נאות (ובראשם מדדי הבנייה ורשתות השיווק). מחזור המסחר במניות היה גבוה יחסית לימי א' ועמד על 2.2 מיליארד שקל.
מי שבכל זאת חיפש ירידות, מצא אותן בשוק האג"ח, אך גם במקרה זה מדובר על ירידות של חצי אחוז בלבד, בהחלט לא דרמה.
מה גרם לשינוי הכיוון החיובי המהיר בבורסה, מה צפוי הלאה ובאילו סקטורים כדאי להשקיע כעת?
"משנים סדרי בראשית"
את האופטימיות בשוק אפשר לשמוע בקולותיהם של מנהלי ההשקעות, שמשווים את ההצלחה הישראלית כעת מול איראן לזו של מבצע הביפרים מול חיזבאללה לפני תשעה חודשים. אותו מבצע הוביל אז למפנה ולעליות חדות בת"א (אם כי הפעם הבורסה מגיעה לאירוע בשיא כל הזמנים, לאחר רצף עליות חדות).
האם אפשר להתייחס למצב החדש כאל משוואה חדשה במזרח התיכון? המומחים מעריכים שכן. "ישראל משנה סדרי בראשית", מצהיר ליאור וקס, מנכ"ל אינפיניטי ניהול תיקים. הוא מזכיר שהתמונה הגיאופוליטית עד לאחרונה הייתה מאיימת: "לפני שנתיים היו 100־150 אלף טילים של חיזבאללה, עשרות אלפי טילים של חמאס ואיראן והסיכון הגיאופוליטי היה שונה לגמרי.
"כעת חיזבאללה איננו, חמאס איננו, וגם האיום הכי גדול עלינו שהיה איראן - יורד. מה שעשינו באיראן הוא ברמה בלתי נתפסת - יש לנו שליטה מלאה בשמי איראן. הסיכון הגיאופוליטי של ישראל עובר שינוי דרמטי כל כך, שגם אם לא נעלם, אז הוא ברמה הכי נמוכה מאז ומעולם", סבור וקס.
ערן קמחי, מנהל קרן הגידור מימס אסטרטגיות מוסיף כי "ההתפתחויות האחרונות מקרבות אותנו לסוף האירוע. ההצלחה המסתמנת מול איראן, יתכן ותעזור גם לסיים את החזית בעזה, וכעת אנו מוצאים את עצמנו ממש במזרח תיכון חדש, בו האיומים נראים פחותים מתמיד, והיתרון הצבאי של ישראל גדול מתמיד. ממש כמו חברה עסקית שהמתחרות בסקטור שלה כולן פשטו רגל".
מנגד, יוסי לוי, בעלים ומנכ"ל משותף בבית ההשקעות מור, לא ממהר לפתוח את השמפניות: "כרגע התקיפה באיראן נחשבת מהלך מוצלח. לא ציפינו לירידות חדות כי השוק בוגר, יש קונים ואין דרמה, אך מה שישפיע חזק על השוק זה האם המערכה תהיה קצרה או ארוכה. כל עוד לא יהיה פה שינוי דרמטי לרעה וזה יימשך שבוע עד שבועיים השוק יחזיק מעמד. אבל אם נהיה בבוץ טובעני, נראה שזה לא מתקדם ויהיו חלילה עוד ועוד הרוגים, זה כן ישפיע ונתחיל לראות ירידות יותר משמעותיות".
בהתבסס על ניסיון עבר, לוי מסביר: "בהיסטוריה, במלחמות קצרות השוק התחיל לעלות אפילו אחרי שבוע, אבל ברגע שזה התארך, כמו באינתיפאדה השנייה (בתחילת שנות ה־2000), השוק היה בבעיה מאוד רצינית".
וקס מסכים, "אין ספק שאנחנו הולכים כרגע לתקופה מאוד לא פשוטה, מבחינתנו בעורף, אבל יש תמיכה מאוד גדולה גם בממשלה וגם באופוזיציה, וגם בעורף האזרחי שנותן רוח גבית".
מה עושים עם הכסף?
אז מה עושים עכשיו עם תיק ההשקעות? לוי ממור ממליץ על זהירות: "לא הייתי מציע לנקוט עכשיו פעולה, בטח לא מי שמכר קודם, וגם לא מי שעדיין לא קנה. אין פה מניות שירדו דרמטית ואני לא רואה כרגע הזדמנויות. זה נכון גם למטבעות כמו הדולר שכבר עלו בסוף השבוע".
וקס מאינפיניטי ממליץ כעת על "סקטורים דפנסיביים, בנקים קמעונאות ותעשיות ביטחוניות. אבל מי שעושה זאת צריך להיות עם יכולת לשנות במהירות כי יכולה להיות ריצה מאוד חזקה בסקטורים שהיו 'אנדר' כמו נדל"ן - בנייה ונדל"ן מניב".
בתחום האג"ח, וקס חושב ש"מתחיל להיות מעניין להאריך מח"מ. כרגע צריך להיות במח"מ בינוני פלוס (4־5 שנים) עם היד על הדופק כדי להאריך מח"מ לכיוון 5 כדי לקחת רווחי הון כשלאיראנים לא תהיה ברירה אלא ללכת להסכם".
קמחי ממימס: "אנו מעריכים שפרמיית הסיכון של ישראל תמשיך לרדת, ובצירוף ירידת הריבית שצפויה בחודשים הקרובים, אגרות החוב נראות אטרקטיביות להשקעה, במיוחד אלו בעלות המח"מ הארוך יהיו רווחי הון יפים במידה ואכן תרחיש זה יתממש".
באשר לשקל: "השקל עשוי להתחזק משמעותית מול כל המטבעות. מול הדולר הוא יכול להגיע בשנה הקרובה להערכתנו ל־3.2 שקלים ואף פחות, כך שיש העדפה להשקעות שקליות ולא צמודות מט"ח".
גם קמחי מזהה הזדמנות "בתחום המניות, סקטור הנדל"ן המניב יהנה גם מירידת סיכון המדינה וזרימת השקעות זרות, וגם מירידת הריבית בהמשך".
מנגד, דוד שם־טוב, מנכ"ל בית ההשקעות אינטראקטיב ישראל, אומר כי "משקיעים יכולים להסיט את ההשקעות שלהם לנכסים פחות תנודתיים, כגון אגרות חוב, מכיוון ששאר הנכסים כמו מט"ח, מניות, סחורות, ביטקוין ועוד יחוו תנודתיות גבוהה בימים הקרובים. שווקים בינלאומיים יהיו פחות תנודתיים לאירועים ביטחוניים בישראל".
תשואות חזקות במאי
ובעוד השוק מנסה לעכל את השלכות המלחמה, פרסמו גופי ההשקעות את התשואות שלהם לחודש מאי. כך, בעקבות הזינוק בבורסות וול סטריט, לאחר השהיית המכסים במלחמת הסחר של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, המסלולים הכלליים בקרנות ההשתלמות רשמו תשואה חודשית ממוצעת של 2.3%, החודש החזק ביותר מזה יותר משנה (מאז מרץ 2024) ועליות של 3.4% מתחילת השנה. אלה המנייתיים אף ביצעו קאמבק מרשים עם זינוק של 5.5% במאי וחזרו לתשואה חיובית מתחילת השנה של 4.8% בממוצע.
בצמרת התשואה בכל המסלולים ניצב אלטשולר שחם, עם תמונת מראה לתחילת השנה. הגוף שנמצא אחרון מתחילת השנה בגלל חשיפת היתר שלו לשוק האמריקאי, נהנה מהזינוק שם בחודש מאי והניב לחוסכים תשואה של 2.9% במסלול הכללי. אחריו נמצאים כלל, מור ומנורה מבטחים. מתחילת השנה מור מוביל את הטבלה עם 4.6% בפער גדול בצמרת. אחריו כלל ואנליסט.
גם במסלול המנייתי אלטשולר במקום הראשון בחודש מאי (6.5%) ואילו מתחילת השנה בית ההשקעות מור פותח פער בצמרת עם תשואה של 7.7% - כשהוא מקדים את הראל כלל והפניקס.