סולאראדג', המפעל בציפורית / צילום: שירי חביב ולדהורן
בשבועות האחרונים היה נראה שמניית סולאראדג' הישראלית מתאוששת, כשעלתה ב־44% מהשבוע האחרון של חודש מאי. מחיר המניה בנעילה ביום ב' היה הגבוה ביותר מתחילת השנה, כמעט 24 דולר, המשקף לחברה שווי שוק של 1.4 מיליארד דולר. אלא שהמומנטום החיובי - שתודלק לאחרונה על ידי העלייה במחיר הנפט, בעקבות פתיחת המלחמה בין ישראל לאיראן, נקטע בחדות. בסיום המסחר ביום ג' המניה נפלה בכ־33%, למחיר שמשקף לסולאראדג' שווי של פחות ממיליארד דולר.
● חברת S&P מזהירה מפגיעה בדירוג האשראי: "מלחמה מול איראן תזעזע את אמון המשקיעים"
● מנהל ההשקעות שכמעט איבד את הבית שלו: זה הדבר האחרון שאתם צריכים לעשות כעת עם התיק
סולאראדג' מספקת פתרונות טכנולוגיים לתחום האנרגיה הסולארית, ומנייתה נפלה יחד עם מניות אחרות מהתחום במסחר המאוחר, על רקע פרסום לפיו ועדת הכספים של הסנאט האמריקאי, שנמצאת בשליטת הרפובליקנים, הציעה שינויים להצעת החוק להפחתת מסים והוצאות. בין היתר, מדובר גם על הורדת הטבות המס לתעשיית האנרגיה הסולארית, וזאת עד לביטולן הסופי ב־2028. מדובר בהטבות שניתנו בתקופת הנשיא הקודם ג'ו ביידן במסגרת החוק להפחתת האינפלציה - IRA, והשינוי מגיע על רקע שינוי סדרי העדיפויות של ממשל דונלד טראמפ והרצון לצמצם את הגירעון בארה"ב.
לפי דיווח ברויטרס, הטבות המס יבוטלו גם לאנרגיית רוח, אך מנגד יישארו בתוקף עד שנת 2036 עבור אנרגיה גרעינית, מים וגיאותרמית. מניות הענף הסולארי שבלטו בירידות במסחר לצד סולאראדג' היו Sunrun שצנחה בתחילת המסחר (ג') במעל 40%, אנפייז שאיבדה 25% ופירסט סולאר שירדה 22%.
הפחתת הטבות המס צפויה להוביל לירידה בביקוש לפרויקטים סולאריים בארה"ב. נשיאת ארגון האנרגיה הסולארית בארה"ב, אביגיל רוס הופר, אמרה לרויטרס כי למרות שיפורים קלים בחלק מהוראות החוק, החקיקה "לא מסירה את האיום מאחד מסיפורי ההצלחה הכלכליים הגדולים ביותר בהיסטוריה האמריקאית".
הדאגה זלגה לבורסת ת"א
גם בבורסה המקומית, מניות מתחום האנרגיה המתחדשת נסחרו בירידות במהלך המסחר ביום ג', בניגוד למגמה הכללית. אם כי היו מתונות יחסית למקבילות בארה"ב, כ־2% בשעות הצהריים.
בין המניות שנחלשו נמנות אנרג'יקס, העוסקת גם באנרגיה סולארית וגם באנרגיית רוח, אנלייט ודוראל, הפועלות גם בארה"ב. זאת, למרות שמניית אנלייט שנסחרת גם בנאסד"ק עלתה בפתיחת שבוע המסחר ב־6.1%, ונסחרה ביציבות במסחר המאוחר שם ביום ב'.
נציין שחברות התעשייה כבר הזכירו את נושא שינוי הטבות המס כסיכון בדוחות שלהן לשנת 2024. כך למשל בדוח המורחב של אנלייט נכתב כי "הממשל החדש והקונגרס עשויים לנסות לבטל או לקצץ את הטבות המס של חוק IRA, כמו גם תקנות אחרות שנועדו לתמרץ טכנולוגיות של אנרגיה מתחדשת", מה שעלול לפגוע בתוצאות החברה.
בהמשך, אנלייט פרסמה מצגת ועדכנה את המשקיעים שהיא במוכנות גבוהה לתוכנית המעבר של IRA, ומאמינה שמגמות רב-שנתיות של ירידת מחירי הציוד ועליית מחירי החשמל בארה"ב יאפשרו לשוק לפעול ללא תלות בהטבות הללו מ-2029. מסביבת אנלייט נמסר היום כי העדכון הנוכחי מגדיל את הוודאות, ותומך באשרור התוכנית להמשך צמיחת החברה; להערכתם, זו התפתחות חיובית לסקטור כולו, הן בשל ההקלות שנוספו והן בשל המנגנון ההדרגתי.
אנלייט הציגה לאחרונה תוכנית להגעה לקצב הכנסות שנתי של לפחות 2 מיליארד דולר עד 2028.
בדוחות אנרג'יקס נכתב שלהחלפת הממשל עשויה להיות השפעה מהותית על תחום האנרגיה המתחדשת בארה"ב, ושנוצרה אי־ודאות בתעשייה בנוגע להמשך מימוש חקיקת ה־IRA, "שעשויה להשפיע לרעה על פעילות החברה בארה"ב".
"סבסוד - לא מודל עסקי"
נזכיר, שסולאראדג' הייתה בעבר החברה הישראלית הגדולה ביותר בוול סטריט, והגיעה בסוף 2021 לשווי שיא של למעלה מ־19 מיליארד דולר (המניה איבדה 94.9% מהשיא). לפני כשנתיים החלה החברה לסבול מקשיים בשוק אליו היא פונה, בין היתר ירידה בביקושים לצד צבירת מלאי מוצרים שלה אצל המפיצים, מה שגרם לירידה חדה במכירות ומעבר להפסדים. במקביל, היא איבדה נתחי שוק לטובת המתחרים. סולאראדג' ביצעה שלושה סבבי פיטורים בתקופה של כשנה, וסגרה פעילויות מסוימות. אולם בשני הרבעונים האחרונים, סולאראדג' חזרה להציג תזרים מזומנים חיובי.
סרגיי וסצ'ונוק, אנליסט בכיר באופנהיימר ישראל, לא מופתע שהסנאט לא קיבל החלטה שונה מזו שהתקבלה בקונגרס בנוגע לחקיקה, אם כי הוא הקל קצת. החקיקה הזו היא הנושא שישפיע לדבריו ביותר על התעשייה בטווח הקצר, בשוק הסולאר למגורים שמהווה כ־30%־40% מעסקי סולאראדג'. וסצ'ונוק מעריך שביטול ההטבות עלול להחזיר את סולאראדג' לתזרים שלילי, אך מזכיר שהביטול הדרגתי עד 2028, כך שהביקושים עוד עשויים לגדול בטווח הקרוב. "סובסידיות זה לא מודל עסקי", מדגיש וסצ'ונוק, שסבור כי "תזת ההשקעה במניה צריכה להיות מבוססת על ההנהלה החדשה, תהליך ההתייעלות והשקת מוצרים חדשים.