יו''ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול / צילום: Associated Press
בתום ישיבה בת יומיים בוושינגטון, החליטו חברי ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב, כצפוי, להותיר את הריבית בארה"ב ללא שינוי, 4.5%. החלטת הפד היום (ד') היא הפעם הרביעית ברציפות שהוא מותיר את הריבית. זאת לאחר שמספטמבר 2024 ועד דצמבר, כחודש לאחר שטראמפ נבחר לנשיא ארה"ב, הוריד אותה ב-1% שלם, מ-5.5% ל-4.5%.
● אמל"ח ישראלי בסלון האווירי: "הצרפתים עשו לנו שירות מצוין"
● תעודת הסל החדשה למי שרוצה להשקיע כמו וורן באפט
החלטת הפד הייתה צפויה - למרות זרם של נתוני המאקרו: האינפלציה הראתה סימנים של התמתנות (ארבעה חודשים רצופים בהם מדד המחירים לצרכן מפתיע כלפי מטה) - ובנסיבות אחרות, הדבר היה עשוי להוביל לציפייה להפחתת ריבית ואמון הצרכנים התאושש לראשונה השנה - שוק העבודה נותר יציב יחסית, עם שיעור אבטלה בריא של 4.2%.
שבעה מתוך 19 המשתתפים ציינו כי אינם מעוניינים בהפחתות ריבית השנה - עלייה לעומת ארבעה משתתפים בלבד בחודש מרץ. עם זאת, הוועדה אישרה את הצהרת המדיניות פה אחד.
התחזיות הכלכליות שהוצגו על ידי משתתפי הישיבה הצביעו על לחצים סטגפלציוניים מתמשכים, כאשר הציפייה היא שהתמ"ג (תוצר מקומי גולמי) יגדל בקצב של 1.4% בלבד בשנת 2024, בעוד שהאינפלציה תגיע ל-3%. "אי הוודאות בנוגע לתחזית הכלכלית פחתה, אך נותרה גבוהה," ציינה הוועדה. "הוועדה ערה לסיכונים לשני צדי המנדט הכפול שלה."
הפד צופה ירידה בצמיחה ועלייה באינפלציה
התחזיות המעודכנות, לעומת התחזיות הקודמות מחודש מרץ, משקפות ירידה של 0.3 נקודת אחוז בתחזית הצמיחה של התמ"ג, ועלייה באותו היקף במדד מחירי ההוצאות לצריכה פרטית (PCE). מדד הליבה של PCE - שאינו כולל מחירי מזון ואנרגיה - צפוי לעמוד על 3.1%, עלייה של 0.3 נקודת אחוז. תחזית האבטלה עודכנה גם היא במעט, ל-4.5% - עלייה של 0.1 נקודת אחוז לעומת מרץ, ו-0.3 נקודת אחוז מעל הרמה הנוכחית.
הוועדה ציינה, באמצעות "מפת הנקודות" (dot plot) הנעקבת בקפדנות, כי שתי הפחתות ריבית עד סוף שנת 2025 עדיין נמצאות על הפרק. עם זאת, היא הסירה הפחתה אחת הן לשנת 2026 והן לשנת 2027, כך שמספר ההפחתות הצפויות עומד כעת על ארבע בסך הכול - כלומר הפחתה של נקודת אחוז מלאה.
המפה מצביעה על המשך חוסר ודאות בקרב בכירי הפד בנוגע לעתיד הריבית. כל נקודה מייצגת את תחזיתו האישית של גורם אחד בוועדה לריבית. ניתן היה להבחין בפיזור רחב במטריצה, כאשר התחזיות מצביעות על ריבית פדרלית של כ-3.4% בשנת 2027.
פאוול: הפד אינו ממהר
פאוול הסביר כי הפד החליט להשאיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 4.25%-4.50%, משום שהמדיניות הנוכחית נחשבת מתאימה למצב הכלכלי. הוא הדגיש שהאינפלציה עדיין מעל היעד של 2%, אך קיימת ירידה מסוימת בלחצים האינפלציוניים, והמדיניות הנוכחית משקפת איזון נכון בין הצורך לרסן אינפלציה לבין השמירה על תעסוקה גבוהה.
הוא ציין ששוק העבודה ממשיך להציג יציבות ואינו מהווה מקור לעליית מחירים - דבר המעיד שהכלכלה קרובה או אף נמצאת בתעסוקה מירבית. שיעור האבטלה נותר נמוך ובטווח צר. בנוסף, הוא הדגיש כי תנאי שוק העבודה "מאוזנים באופן כללי".
פאוול התייחס גם לציפיות האינפלציה: בטווח הקצר הן עלו, בעיקר בגלל מכסים שהוטלו לאחרונה, אך ציפיות האינפלציה לטווח הארוך נותרות עוגנות סביב היעד של 2%, מה שמעיד על אמון השווקים ביציבות המחירים בעתיד.
לסיכום, פאוול העביר מסר של זהירות: הפד אינו ממהר לשנות מדיניות, אלא ימשיך לעקוב אחרי הנתונים הכלכליים כדי להבטיח שהתקדמות באינפלציה אכן נמשכת, תוך שמירה על תעסוקה יציבה.
פאוול התייחס במסיבת עיתונאים להשפעה האפשרית של המכסים על הכלכלה, ואמר כי גודל ההשפעה עדיין לא ברור ויש בו מידה רבה של אי ודאות. עם זאת, הוא הבהיר כי המדיניות המוניטרית נמצאת כיום בעמדה טובה להגיב בהתאם להתפתחויות הכלכליות.
טראמפ לא יאהב את זה
בדברים שנשא בחודש שעבר, אמר פאוול שהשיקולים הפוליטיים לא ישפיעו על החלטות המדיניות של הפדרל ריזרב. עם זאת, טראמפ - שמינה את פאוול בשנת 2018 - מתח פעמים רבות ובאופן פומבי ביקורת חריפה על החלטותיו. בשבוע שעבר כינה הנשיא טראמפ את יו"ר הפד "טמבל" על כך שלא הוריד את הריבית עד כה.
טראמפ אמר שהבנק המרכזי צריך להפחית את הריבית באחוז שלם. "לכו על אחוז מלא, דלק טילים!" כתב טראמפ בפוסט ברשת Truth Social. סגן הנשיא, ג'יי.די. ואנס, חזר על דברי הנשיא בפוסט שפרסם ביום רביעי ברשת X, "הנשיא אומר את זה כבר זמן מה, אבל כעת זה ברור עוד יותר: סירוב הפד להוריד ריבית הוא רשלנות מוניטרית," כתב ואנס.
ה"קייס" של טראמפ הוא ששמירה על ריבית פדרלית גבוהה מדי מקשה על עסקים וצרכנים ללוות כסף ומעמידה את ארצות הברית בנחיתות כלכלית מול מדינות עם ריביות נמוכות יותר. הריבית שקובע הפד משמשת כבסיס למה שהבנקים גובים זה מזה על הלוואות, אך יש לה גם השפעה עקיפה כמעט על כל שיעורי ההלוואות והחיסכון שאזרחי ארה"ב נתקלים בהם ביום-יום.
עם זאת, עד כה, לדברי טראמפ לא הייתה כל השפעה.
הנשיא אמר ביום חמישי האחרון ב-CNBC כי הוא "ייתכן שייאלץ לכפות משהו" במסגרת הלחץ המתמשך שהוא מפעיל על הבנק המרכזי להוריד את הריבית באחוז שלם. עם זאת, הוא ציין כי לא יפטר את פאוול לפני תום כהונתו בשנת 2026 - צעד שכמעט בוודאות היה נתקל באתגר משפטי.