מתחילת השבוע, גם ותיקי השוק מתקשים להסתיר את פליאתם מן האופוריה בבורסה בת"א, ששוברת שיאים דווקא לנוכח המלחמה מול איראן. מדד ת"א 35 עלה בכ־3% בשלושת ימי המסחר הראשונים השבוע, למרות מתקפות הטילים הנמשכות, כשאת העליות מוביל מדד מניות הבנייה המקומי, שזינק בכ־13% (נכון ליום ג' בצהריים).
● הבורסה שוברת שיאים בצל הטילים מאיראן: "עידן חדש" או אופוריה מסוכנת?
● תעודת הסל החדשה למי שרוצה להשקיע כמו וורן באפט
מנכ"ל אי.בי.אי, דייב לובצקי, דור שני למייסדי בית ההשקעות, טוען שהופתע מכך פחות לנוכח הפעילות הערה בבורסה מצד משקיעים פרטיים. בימים האחרונים, כאשר רוב העובדים ספונים בבתיהם בשל מגבלות פיקוד העורף, מנהל לובצקי עם צוות מצומצם את כל האופרציה של בית ההשקעות, שנסחר כבר בשווי של יותר מ־3 מיליארד שקל, ממשרדיו במגדל שלום בת"א.
הוא מעדכן על מאות פניות מדי יום לפתיחת חשבונות מסחר פרטיים - מה שניתן אולי לכנות "טרייד ממ"דים", שמזכיר את ההתנפלות של משקיעי ריטייל על שוק המניות בתקופת הקורונה. בפעילות המסחר העצמאי של אי.בי.אי היו כ־60 אלף לקוחות בסוף חודש מרץ.
"הופתעתי מהקשב שיש לאנשים לפתוח חשבונות חדשים", אומר לובצקי. "כשהגעתי בבוקר יום ג' למשרד, הייתי בטוח שיגידו שפתחו שניים או שלושה חשבונות, אבל אנחנו בקצב (יומי) תלת ספרתי".
מה ההסבר להתנפלות, הם משועממים בממ"ד?
"כן, לאנשים קצת משעמם בבית וחלק כבר רצו לעשות את זה קודם (לפתוח חשבון מסחר בני"ע, ח"ש). קצב פתיחת החשבונות כעת הוא שגרתי, וזה מראה עד כמה המשק התרגל למצב של מלחמה. אציין שגם ככה מדובר בשירות דיגיטלי, כך שאם יש זמן רגע להצטרף, זה נוח".
אלה גם המשקיעים שאחראים לקפיצת הבורסה בימים האחרונים?
"אגיד לך מי זה לא: הגופים המוסדיים (קרנות הפנסיה וקופות הגמל, ח"ש). את השווקים מזיזים משקיעי הריטייל (הציבור הרחב) דרך רכישת קרנות הנאמנות (אקטיביות או כאלה שעוקבות אחרי מדדי מניות), או משקיעי ריטייל שקונים מניות ספציפיות.
"המוסדיים בת"א סוחרים במניות השורה הראשונה. התנועה שאנחנו רואים בימים האחרונים זה של משקיעי הריטייל וגם שחקני האופציות. לגבי האחרונים, הם משחקים בסופו של יום על הסנטימנט בשוק ומעצימים אותו. באשר לריטייל, משקיע כזה עושה את החשבון שלו בין אם לקנות קרנות סל (שעוקבות אחר מדדי מניות) או קרנות אקטיביות (מנוהלות)".
לובצקי מוסיף כי "השוק לוקח כיום את התרחיש של ירידה בסיכון הגיאופוליטי ומתמחר אותו במחיר מלא. הסיפור של עלות המלחמה בארץ הוא יקר, אבל הציבור עושה את החשבון שבסך הכול נהייה כאן יותר בטוח. ככל הידוע, המשקיעים הזרים לגמרי בחוץ עדיין, אז מבחינת המשקיע הישראלי יש היגיון מסוים שאם יירגע פה - יחזור לשוק הכסף הזר, ואז השווקים יוכלו לטפס עוד מדרגה מעלה. השוק מתייחס למלחמה כהשקעה שאפשר למנף. ייתכן שכולם כאן קצת מבושמים מההצלחות בזירות המלחמה".
איך אתה מאפיין את התנהלות משקיעי הריטייל?
"מאירוע לאירוע שקורה כאן, אני מתרשם שהמשקיעים לא עושים שטויות. אני מסתכל על תיקי המניות של הציבור, ורואה שהם קונים קרנות נאמנות שמחקות מדדים או לכל היותר בוחרים עוד 2־3 מניות לתיק ההשקעות. לא מגיעים כאן מהמרים אלא חבר'ה שקולים".
אתה מודה לבנקים שהמסחר העצמאי דרכם יקר יותר?
"יש כאן קצת אמריקניזציה. שם מחזיקים בחשבון בנק ובמקביל בשירותי ברוקר להשקעה בניירות ערך. זה קורה כיום בארץ בקרב בני 30 פלוס, שעבורם הבנק הוא כבר לא אופציה. זה קשור גם לטכנולוגיה, לשירות, לזמינות ולדאטה שהם מקבלים. זה שירות שהוא לא במקום הבנקים, אלא משהו שאנשים מחזיקים בנוסף".
"שינוי טעמים בנדל"ן"
לובצקי אינו מופתע מהזינוק במניות הבנייה, הפרויקטים ומוצרי הגמר לבית, שבחלקן היה דו ספרתי מתחילת השבוע, וחושב שיש כאן שינוי משמעותי: "העיניים צריכות להיות מופנות למניות הבנייה למגורים, כי הולך להיות פה שינוי טעמים. אני חושב שאנשים מבינים שהנושא של בתים ללא מיגון, למרות כל התרחישים החיוביים (לסיום המלחמה והסרת האיום האיראני, ח"ש), זה דבר שאין בו שום הגיון. רואים כיום את ההבדל בין בניינים מודרניים שקיבלו פגיעה מטיל בליסטי, לבניינים ישנים שנפל לא רחוק מהם טיל, והם פשוט קרסו. הרשויות התכנוניות יצטרכו לשנות פאזה. וגם הביקושים ייקחו את זה לשם".
אתה רואה שינוי בהתנהלות שוק הדיור?
"כן, היו בניינים שבהם רבו שנים עם דיירים על תוכניות התמ"א (לחיזוק מבנים), 'זה רוצה עוד מטר למטבח, אחר מבקש מרפסת'. פתאום אנשים תופסים את הראש במלחמה איך לא הגיעו לגור כיום בבניין חדש. החברות שפועלות בתחום ההתחדשות העירונית עתידות לעורר עניין. אם היינו בכיוון של ירידת מחירי דיור, אני חושב שנוצר כאן שינוי בביקושים. לדעתי דירות בלי ממ"ד באזור המרכז הן מוצר מאוד לא סחיר, כשאין תמ"א באופק".
עוד לדבריו, "אנשים מבינים כעת את המחיר של לרוץ למקלט ציבורי, ואני חושב שחברות התמ"א יקבלו הרבה טלפונים ברגע שהכול יירגע. גם הרשויות המקומיות יהפכו כנראה להיות יותר קואופרטיביות. גם שם מבינים שזה סכנת נפשות לחיות בבתים הישנים בלי מיגון".
איך אתה רואה את המצב של סקטורים אחרים בבורסה?
"נראה ששאר המשק עובד בסדר, כלומר רוב השירותים מתפקדים וזה משתקף במניות הענפים השונים. מי שנפגע אלה בעיקר חברות המלונות, התיירות והפנאי, שעבורן הפעילות התקינה היא פונקציה של משך המלחמה. לצערנו זה כבר סיבוב שלישי עבורן".
"שוק ההון הוא ציני"
מתחילת השבוע נפל הדולר מול השקל בכ־3% - מרמה של מעל 3.6 שקלים (ביום שישי) לכ־3.5 ביום שלישי - רמתו ערב המתקפה באיראן. "זה לא הפתיע אותי", אומר לובצקי. "ברגע שיש חוויה בציבור שהמבצע הזה הוא הצלחה, למרות האסונות הגדולים בעורף, עם פגיעות הטילים האיראניים, המסחר במטבע חוץ וגם הבורסה כבר מסתכלים קדימה. שוק ההון הוא ציני".
אילו שינויים אם בכלל צריך לעשות בתיק ההשקעות?
"אירועים גיאופוליטיים, בטווח הארוך לא צריכים לשנות לאנשים את ההקצאה (אלוקציה) בתיק ההשקעות. כך שכמו שקודם לא נכון היה להיות מושקע 100% במדד S&P 500, לא צריך לחלום על מזרח תיכון חדש ולהיות מושקע 100% בישראל כעת. הנקודות הכי רעות לבצע בהן אלוקציה של ההשקעות הן הנקודות האלה בזמן. משום שיש נטייה לצבוע את הכול או בצבעים שחורים או ורודים.
"מי שרוצה להיות בשוק עם תיק מאוזן ולנצל את הימים האלה בממ"ד כך, שיעשה זאת. אבל מי שרוצה תיק שכולו מושקע במניות של התחדשות עירונית ותעשיות ביטחוניות - הוא כנראה יפסיד כסף. תיק השקעות צריך להיות מאוזן תחת ההנחה שאנחנו חיים ומוציאים את הכסף שלנו בשקלים. הדרך הנכונה לעשות זאת לא משתנה בהתאם למבצע צבאי כזה או אחר".
