גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

"האג"ח המיועדות מקנות לעמיתי הפנסיה עדיפות מובהקת לעומת עמיתי קופות הגמל"

העותרים טוענים כי על המדינה להנפיק גם לעמיתי הקופות אג"ח מיועדות המבטיחות תשואה ריאלית של 4.86%, בדומה לאלו המונפקות לקרנות

יוליה מרוז / צילום: דן פורגס
יוליה מרוז / צילום: דן פורגס

כמה שנים לאחר שאגף שוק ההון באוצר הוביל מספר רפורמות, שהביאו לפגיעה במעמדן התחרותי של קופות הגמל וחיזקו מאוד את מעמדן של קרנות הפנסיה החדשות המקיפות, באיגוד בתי ההשקעות ובפורום החוסכים לפנסיה טוענים שישנה אפליה שפוגעת קשות בעמיתי קופות הגמל. בשל כך הם הגישו היום לבג"ץ עתירה נגד האוצר, שבה הם טוענים שעל המדינה להנפיק אג"ח מיועדות לעמיתי הקופות, בדומה למה שקורה עם עמיתי הקרנות.

עמיתי קרנות הפנסיה החדשות המקיפות, שמחזיקים נכסים בהיקף כולל של כ-180 מיליארד שקל, זכאים לאג"ח מיועדות מסוג "ערד", שמהווים כ-30% מסך הנכסים שלהם. שוק זה נשלט על-ידי קבוצות הביטוח הגדולות.

מנגד, העמיתים בקופות הגמל לתגמולים, שבהן מנוהלים נכסים בהיקף של כ-189 מיליארד שקל, אינם זכאים לרכיב סולידי זה. מדובר באג"ח לא סחירות, שנושאות ריבית ריאלית קבועה ומובטחת של 4.86% לשנה, ללא קשר לקורה בשוקי ההון, ושכיום מבטיחות ריבית גבוהה בהרבה לעומת ני"ע דומים.

העותרים טוענים כי האג"ח המיועדות מקנות לעמיתי הפנסיה "עדיפות מובהקת בתשואה הנצברת" למול עמיתי קופות הגמל. הם מסתמכים בכך על חוות דעת של מאיר שביט, לשעבר הממונה על שוק ההון, ובקרוב מנכ"ל התאחדות חברות הביטוח (ששולטות בשוק הפנסיה החדשה).

שביט בחן את התשואות בשנים 2008-2013 (מתחילת המשבר הכלכלי ועד היום), ומצא כי "עמיתי קרנות הפנסיה נהנים מתשואה ממוצעת עודפת וגם מתנודתיות תשואה נמוכה יותר לעומת עמיתי קופות הגמל", והפער "נובע רובו ככולו מההשקעה באג"ח המיועדות". לדבריו, פער זה עלול להתבטא ב"הפרשי צבירה של מאות אלפי שקל ובהפרשים של עשרות אחוזים בצבירה הפנסיונית שתעמוד לעמית בגיל הפרישה".

עוגן, אבל גם משקולת

ייתכן שהנתונים היו שונים אם תקופת הבדיקה הייתה אחרת. לאורך השנים האג"ח המיועדות מוכיחות את עצמן כעוגן חיובי לתשואה בשנים קשות והפסדיות, ומנגד, כמשקולת שמפחיתה את התשואות בשנים טובות שבהן הקופות והקרנות מציגות תשואות ריאליות גבוהות מ-4.86% בתיק הסולידי. בתקופה האחרונה התחזקה האטרקטיביות של האג"ח המיועדות, לנוכח המציאות של סביבת ריבית אפסית מתמשכת והשפעתה על שוק ההון, וזאת לעומת תקופות אחרות שבהן האג"ח המיועדות דווקא פגעו בתשואות.

כך או כך, הבוקר הגישו האיגוד, בניהולה של יוליה מרוז, והפורום, בראשות רועי מימרן, את העתירה לבג"ץ באמצעות עו"ד ארנון שגב ושרון שביט-כפתורי ממשרד ארנון שגב ושות'. העותרים קוראים בין היתר לחייב את האוצר "לבחון מחדש את שיעור ואופן הקצאת האג"ח המיועדות לכלל המכשירים הפנסיוניים תוך שישה חודשים... ושהקצאת האג"ח המיועדות תיעשה באופן שוויוני ולא מפלה בין כלל מכשירי החיסכון ארוך-הטווח המיועדים לחיסכון למטרת קצבה".

"המצב החמיר"

לדברי יוליה מרוז, "לא רק שמטרת האוצר - תחרות הוגנת בנושא החיסכון ארוך-הטווח - לא הושגה, אלא שהמצב אף החמיר. נטרול קופות הגמל בהשוואה לקרנות הפנסיה בכל הקשור לאג"ח המיועדות מייתר את קיומן, בשעה שמדובר באפיקים זהים שאמורים להוות תחרות אחד לשני. כתוצאה מכך ציבור גדול של עמיתים סובל מאפליה קשה". רועי מימרן הוסיף, כי "הממשלה נמנעת מלקחת אחריות על החיסכון הפנסיוני במדינת ישראל. עתירה זו הנה רק צעד אחד לשינוי הסטטוס קוו הקיים בנושא זה".

קרנות הפנסיה החדשות, קופות הגמל לתגמולים וכן ביטוחי המנהלים, נחשבים למוצרים תחליפיים לחיסכון לפנסיה. מדובר במוצרים השונים מהותית האחד מהשני, ורק קרנות הפנסיה צומחות בקצב מהיר, בעוד שקופות הגמל וביטוחי המנהלים הרבה פחות אטרקטיביים, ולמעשה מדובר במוצרים נכים שנמצאים בראן-אוף (ניהול כספים קיימים ללא התווספות של חוסכים חדשים, וזאת עד שיימשכו הכספים). מציאות זאת קרתה כתוצאה ממספר סיבות, בהן המחיר ועלויות הביטוחים שנלווים לחיסכון, ולא רק בשל האג"ח המיועדות.

במסגרת העתירה תומכים העותרים בהחלתו בארץ של המודל הצ'יליאני (המודל החכ"מ), שבמסגרתו הסיכון בהשקעות מותאם לגיל החוסכים, בין היתר באמצעות שינוי אופן הקצאת האג"ח המיועדות.

אג"ח מיועדות מסוג "ערד" הן אג"ח ממשלתיות לא סחירות שהמדינה מנפיקה רק לקרנות הפנסיה החדשות המקיפות, ושמהוות כ-30% מתיק הנכסים שקרנות אלה מנהלות עבור עמיתיהן. האג"ח נותנות ריבית ריאלית שנתית קבועה של 4.86%, ללא תלות בקורה בשווקים

אפיקי ההשקעות בקופות הגמל

עוד כתבות

מבנה נטוש בחיפה / צילום: תמר מצפי

בחיפה יש כ-700 בניינים נטושים. לעירייה יש יוזמה להשמיש אותם

בחיפה יש כ-700 בניינים נטושים, הגורעים מהכנסות הארנונה כ־33 מיליון שקל בשנה ● כעת בעירייה נוקטים במספר צעדים להילחם בתופעה, בין היתר בעירייה יסייעו בקידום תוכניות או היתרי בנייה, כמו גם קידום חקיקה על פיה יחויבו בעלי הנכסים לשלם עליהם ארנונה לאחר 3 שנים

בניין האיחוד האירופי / צילום: Shutterstock

אירופה מוכנה להסכם סחר עם ארה"ב, אך לא ללא תמורה

האיחוד שואף שהסכם הסחר עם ארה"ב יכלול מכס אחיד של 10% על חלק נרחב מהיצוא האירופי, אך מבקש מהאמריקאים התחייבויות להפחתת מכסים בתחומים מרכזיים כמו תרופות, אלכוהול, שבבים ומטוסי נוסעים

מנכ''ל הבורסה לני''ע, איתי בן זאב / צילום: ניקי וסטהפל

שתי בעלות המניות הגדולות בבורסה לני"ע מוכרות מניות ב-700 מיליון שקל

קרן מאניקיי האוסטרלית וקרן נובו נורדיסק, שתי בעלות המניות הגדולות של הבורסה לניירות ערך, מוכרות חלק גדול מהחזקותיהן בסכום מצטבר של 700 מיליון שקל

חלוקת רכוש בגירושים / איור: Shutterstock

העליון בפסק דין תקדימי: גם נכסים מלפני הנישואים עשויים להתחלק שווה בשווה בגירושים

בפסק דין תקדימי נקבע כי הזכויות בחלקת קרקע שקיבלה האישה במתנה לפני הנישואים יחולקו בינה לבין בעלה לשעבר ● השופטת יעל וילנר הרחיבה בכך את הלכת השיתוף הספציפי וקבעה כי היא תחול אם ניתן להסיק מהתנהגות בני הזוג על הסכמה בפועל לשתף בנכס ● עוד נקבע כי הכלל עשוי לחול גם על נכס שאינו בהכרח דירת המגורים המשפחתית

משמאל לימין: מייסדי אימג'ין, יהונתן צלח, דין ביתן ושחר פורת / צילום: אייל טואג

גיוס של 23 מיליון דולר לחברת אימג'ין AI בהובלת לארי אליסון

גיוס סבב נוסף בהיקף של 23 מיליון דולר לאימג'ין AI, שפיתחה טכנולוגיה לגילוי מהיר של סרטן, שאותו מוביל, כמו את סבב הגיוס הקודם, מייסד חברת אורקל והמשקיע לארי אליסון ● בעקבות הגיוס הנוכחי, סך ההשקעות בחברה מגיע ל-45 מיליון דולר

תקיפות צה''ל ברחבי איראן / צילום: Reuters, SOCIAL MEDIA

סיפקו מפת מודיעין עשירה: הלווינים הכינו את מכת הפתיחה באיראן

המראות של האיראנים מצלמים מל"טים בשמי טהרן שיקפו במהלך המערכה סיטואציה שבה צה"ל, במידה כזו או אחרת, הפך את איראן לרצועת עזה ● כעת משרד הביטחון חושף את הנתונים שהובילו לשליטה של צה"ל בשמי איראן

שרת התחבורה מירי רגב / צילום: עמית שאבי - ידיעות אחרונות

רגב הורתה להחרים את הדיונים על הקמת שדה תעופה בעמק יזרעאל

שרת התחבורה הורתה שלא לקדם את הקמתו של השדה הצפוני עד להצגת חלופות לשדה הדרומי לראש הממשלה ● בכך מצטרפת רגב לקריאתו של ח"כ אלמוג כהן שלא לקדם בינתיים את השדה

נתב''ג. הישראלים חזרו להזמין חופשות / צילום: ap, Matias Delacroix

סיום המערכה האיראנית הקפיץ את המחזור בענף התיירות ב-270%

גלובס מציג מדד הבוחן את היקף הקניות בכרטיסי אשראי בישראל ● מנתוני הפניקס גמא עולה כי הישראלים חזרו להזמין חופשות, וענף האופנה רשם גידול של כ-140%

מטוס F-15 של חיל האוויר האמריקאי / צילום: Reuters, Mark Cosgrove

מערכת ישראלית תשמש את הצבא האמריקאי

לגלובס נודע כי מערכת של חברת TSG הישראלית תוטמע בצבא האמריקאי, כחלק מעסקה בגובה מאות אלפי דולרים

השר לביטחון לאומי איתמר בן גביר / צילום: ap, Tsafrir Abayov

בעקבות רפורמת הנשק של בן גביר: כמות התלונות על המשרד לביטחון לאומי גדלו פי 6

רפורמת הנשק של השר בן גביר הביאה לגל של 370 אלף בקשת לרישיון נשק מתחילת המלחמה, שהביאה לעומס בירוקרטי יוצא דופן ● 1,436 תלונות על המשרד לביטחון לאומי הוגשו בשנה החולפת, לעומת 226 תלונות בלבד בשנה שעברה ● רבות מהתלונות הן של חיילים בחזית שלא הצליחו להוציא רישיון נשק אזרחי

אלעד טנא / צילום: איה אפרים

ידיעות אחרונות במגעים עם העורך הראשי של מקור ראשון לתפקיד בכיר בקבוצה

אחרי שעורך העל של הקבוצה, אבי משולם, הודיע על סיום תפקידו, בקבוצת התקשורת מנהלים מגעים עם אלעד טנא - העורך הראשי של מקור ראשון מקבוצת ישראל היום ● לטנא יש רקורד בתקשורת הישראלית ואף בידיעות אחרונות עצמה

טל יעקובסון, מנכ''ל פריון / צילום: אוהד דיין

איך לדבר על שיווק בשפה שסמנכ"לי כספים מבינים, והקשר ל-AI

תעשיית הפרסום הדיגיטלי צמאה לא רק ליצירתיות, אלא גם לאופטימיזציה ומדידה עסקית, אומר טל יעקובסון מנכ"ל פריון, שרכשה את Greenbids המתמחה ברכש מדיה מבוסס בינה מלאכותית ● "עכשיו אנחנו בשוק של 750 מיליארד דולר, שמחבר קריאייטיב, מדיה וטכנולוגיה"

מטוסים בנתב''ג / צילום: Shutterstock, Dmitry Pistrov

חברות התעופה מבקשות פטור רטרואקטיבי על הטיסות שבוטלו, איך זה ישפיע עליכם?

חברות התעופה פנו בבקשה דחופה להעניק להם פטור רטרואקטיבי מחובת מתן הטבות לנוסעים שטיסותיהם בוטלו או שונו בעקבות מבצע "עם כלביא" ● במקביל, אלפי ישראלים כבר תובעים את חברות התעופה על הפרת זכויותיהם במהלך תקופת המבצע ● נראה כי בחברות התעופה מנסים לדחוף לשינויים רגולטוריים כדי להימנע מתביעות הענק ● ומה קבעו בתי המשפט במשברי תעופה עולמיים?

איור: גיל ג'יבלי

"המדינה שלנו זקוקה לאלטרנטיבה": הסכסוך בין טראמפ למאסק עולה שלב

איל ההון תקף ברשת החברתית X את חוק התקציב הענק והשנוי במחלוקת של הנשיא, ושוב איים בהקמת מפלגה מתחרה ● התגובה של טראמפ לא איחרה לבוא: "מאסק קיבל יותר סובסידיות מכל אדם אחר בהיסטוריה" ● החוק צפוי להגדיל את הגירעון האמריקאי ב־3.8 טריליון דולר

נזק כתוצאה מהמטח מאיראן / צילום: כב''ה

פתרון לבירוקרטיה ולמאבקי הדיירים? הממשלה שוקלת לקנות את הדירות ההרוסות

על פי הערכות, קיימות כיום כ-3,000 משפחות שביתן נהרס כליל בעקבות המלחמה, וכי ייקח שנים עד שישוקמו או שבתים אחרים יוקמו במקומם ● משרד האוצר, משרד הבינוי והשיכון, רשות המסים והתאחדות הקבלנים, הודיעו על מסלול שיסייע לתושבים בהתנהלות מול הרשויות, במסגרתו כל התהליך ינוהל על ידי המדינה, לרבות מימון, פיקוח וביצוע

עידן דוד / איור: גיל ג'יבלי

השר אמסלם מקדם: מנכ"ל עיריית אשקלון לשעבר ימונה ליו"ר נתיבי איילון

עידן דוד יהיה אחראי במסגרת תפקידו על תקציב של כ־3 מיליארד שקל ● בענף יש מי שכבר מרימים גבה על המינוי, בשל חוסר הניסיון שלו בתחום

אלכסנדר ואנג, מייסד scale AI / צילום: ap, Jeff Chiu

ילד פלא, גאון מתמטי בלי תואר ומיליארדר: המינוי שהביא לצוקרברג שיא חדש

אלכסנדר ואנג בן ה־28, מייסד חברת הדאטה Scale AI ותופעה בעמק הסיליקון הוא המינוי שמטא מקווה שיביא לה את הניצחון במירוץ ה־AI ● מהדירה שחלק עם סם אלטמן ועד למעמד של אחד האנשים המקושרים בתעשייה: הכירו את האיש שצוקרברג מהמר עליו במיליארדים

וול סטריט / צילום: Unsplash, Ahmer Kalam

המניה הלוהטת שחזרה לככב בוול סטריט, והמניות שאכזבו בת"א

האופטימיות ביחס להסכמי הסחר והמערכה הקצרה עם איראן צבעו את המסכים בבורסה בתל אביב ובוול סטריט בירוק במהלך החודש החולף ● סקטור השבבים ובעיקר מניית אנבידיה הובילו את העליות, מי אכזבו והאם הראלי יימשך?

טראמפ שולח לישראל מערכת נשק בשווי חצי מיליארד דולר

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה ● והפעם: ארה"ב תמכור לישראל מערכת להנחיית פצצות, בוול סטריט ג'ורנל טוענים שגם דחייה של חודש בתוכנית הגרעין האיראנית משמעותית ואיך השפיעה המערכת מול איראן על ענף התעופה ● כותרות העיתונים בעולם

בניין מערכת וואלה בתל אביב / צילום: ראובן קסטרו, וואלה! NEWS

גל העזיבות בוואלה נמשך: סגן העורך דוד רוזנטל עוזב אחרי חודשיים בתפקיד

התפקיד הבא של רוזנטל: עורך אתר "ישראל היום" ● בוואלה הודיעו כי ליאת להב תחליף את רוזנטל ותמונה לסגנית העורך הראשי ● לאחרונה עזבו את וואלה גם סגן העורך צחי קומה, המנכ"ל עידן אלרום והפרשן המדיני ברק רביד