גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

האוזר, תתחיל להרתיע

מנגנוני הבקרה של רשות ני"ע אינם מגנים על המשקיעים מהונאה בחברות ציבוריות

שמואל האוזר / צילום: איל יצהר
שמואל האוזר / צילום: איל יצהר

שוב ושוב אנו מתבשרים על פרשות של הונאות ומעילות בכספי חברה ציבורית, והאחרונה שמצאה עצמה תחת הזרקור הלא מחמיא היא חברת אס.אר אקורד של עדי צים. העובדה כי אותן פרשות מתרחשות פעם אחר פעם בחברות ציבוריות הנסחרות בבורסה מעלה תהיות על תפקודה של רשות ניירות ערך ושל העומד בראשה, פרופ' שמואל האוזר, בכל הקשור לפעולות שננקטות למזער מקרים כאלה.

כאשר הציבור משקיע את כספו ישירות או בעקיפין (דרך הפנסיות) במניות הנסחרות בבורסה בתל-אביב, הוא מצפה - ובצדק - שרשות ניירות ערך, כגוף רגולטורי, תעשה ככל שנדרש בכדי להגן על כספם. אין כמובן ציפייה שהרשות תצליח להגן עליהם מפני ירידות שערים ומפני הפסדים כספיים בשל כך, אולם בהחלט כן קיימת ציפייה שהיא תעשה כל מאמץ להגן עליו מפני נוכלים המנסים לגייס כספים מהציבור בדרכים לא כשרות, ע"ע מקרה אורנבקורפ.

אלא שברשות ניירות ערך להוטים כל-כך להגדיל את כמות החברות הנסחרות, שאת מרבית המשאבים הם מפנים לנושא זה, מה שמוביל, כפועל יוצא, לירידה בהשקעה בבקרות ולהתרופפות ביכולת ההרתעה של הרשות. מסתמן כי הכוונות הטובות של הרשות לעורר את הבורסה הישראלית עולות לכולנו בסופו של דבר הרבה כסף, שכן התרחשותם וחשיפתם של מקרי הונאות ומעילות מפילה שערי מניות ומוחקת כספי ציבור כהרף-עין.

למראית-עין, אנו נמצאים בעידן שבו השקיפות הנדרשת מהחברות הציבוריות גבוהה מאוד, הרגולציה הדוקה ביותר, ויש מנגנונים רבים נוספים כמו אכיפה מנהלית משמעותית של הרשות על הנהלות החברות, רואי חשבון שמבקרים את החברות, מבקרים פנימיים, תקנות ה-SOX וכמובן הוועדות השונות של הדירקטוריון ומועצת המנהלים כולה. לאור אלה ניתן היה לצפות לצמצום משמעותי בגילויי מקרי המעילות וההונאות בחברות הציבוריות, אולם ניתן להיווכח כי המציאות שונה לחלוטין.

חשוב להבדיל בין ההשלכות שיש למקרי הונאות שנחשפים בחברות פרטיות השייכות למספר מצומצם של בעלים - לבין הונאות ומעילות המתרחשות בחברות ציבורית, שבהן מושקעים כל אחד מאיתנו, וכולנו נפגעים ישירות מכך. לאור פוטנציאל הנזק העצום, היינו מצפים שרשות ניירות ערך בראשות האוזר תשכיל לייצר מנגנון הרתעה אפקטיבי נגד מעילות והונאות בחברות ציבוריות, אבל המציאות בשטח מראה כי סוגיה זו אינה נמצאת בראש מעייניה.

לראיה - בשנתיים האחרונות אנו עדים לעלייה חדה בהיקף אירועי המעילות וההונאות בחברות ציבוריות במשק. כך, למשל, התבשרנו באמצעי התקשורת על שורת מעילות ואי-סדרים כספיים בחברות ציבוריות או חברות מדווחות (שהנפיקו רק חוב לציבור), בחברת א.דורי נרשמו מחיקות ענק בעקבות כשלים בהערכת עלות עתידית של פרויקטים, בנגב קרמיקה ואפריקה תעשיות פורסם חשד למעילות של המנכ"ל ומחיקת רווחי עבר ענקיים, ובואו לא נשכח את פרשת אמיר ברמלי וקבוצת רוביקון שבבעלותו - ויש עוד.

ריבוי המקרים מצביע על כך שמנגנוני הבקרה של רשות  ניירות ערך אינם אפקטיביים ומעלים ספק גדול לגבי מידת התאמתם למציאות בשטח. עובדתית הם לא מספקים את מעטפת ההגנה הנדרשת למשקיעים מהציבור הרחב.

טוב יעשה פרופ' האוזר אם יאמץ חשיבה הרתעתית ויפעל להוציאה לפועל, כפי שנוהג ראש רשות המסים משה אשר. הגיע הזמן שגם רשות ניירות ערך תפנה משאבים רבים יותר לפעילות בנושא ולתכנון מערך מרתיע הכולל מעקב מודיעיני וביקורות פתע בחברות - במקום להפנות את מרבית משאביה לאכיפת רגולציה אינסופית בחברות הציבוריות ומעקב אחר המסחר לחיפוש שימוש במידע פנים, שחשיבותם כמובן איננה מוטלת בספק, אבל לא ניתן להסתפק בכך.

הנהלות של חברות ציבוריות אמורות לחשוש מביקורות מדגמיות ומחדירה לספריהן על-ידי חוקרי רשות ניירות ערך בכל עת, בדיוק כפי שהחברות חוששות מהביקורות אותן מבצעים אנשי רשות המסים בהובלת אשר, ואף יותר מכך, משום שכאן מדובר בכספי הציבור. רק באופן זה ניתן יהיה ליצור אפקט הרתעה יעיל ולמזער את הסיכויים למעילות עתידיות נוספות בחברות הציבוריות.

■ הכותב הוא רואה חשבון בעל משרד ייעוץ פיננסי, דירקטור בלשכת רואי החשבון ובחברות ציבוריות ומנטור לסמנכ"לי כספים. 

עוד כתבות

טוני בלווינס, סגן נשיא לרכש באפל / צילומים: יוטיוב, shutterstock, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

האיש שעזר לאפל להגיע לשיא כל הזמנים ולא הכרתם

טקטיקות מו"מ, סחיטת ספקים ותשלומים נמוכים: אחראי הרכש של אפל, טוני בלווינס, לא מזוהה עם הצלחת החברה, אך יש לו חלק משמעותי בה ● הירידה במכירות מכשירי האייפון רק הופכת אותו למשמעותי יותר

טראמפ, נתניהו, אבו מאזן / צילומים: shutterstock, אלעד מלכה, איל יצהר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

דיווחים בארה"ב: מדינה פלסטינית "על תנאי" ושרטוט גבולות מחדש. תוכנית המאה של טראמפ נחשפת

לפי דיווח של ה"וושינגטון פוסט": טראמפ יחשוף הערב את פרטי תוכנית השלום ● לפלסטינים תינתן אוטונומיה מוגבלת, אך שיעורה ילך ויגדל בתנאים מסוימים ● בסופו של דבר, ישלטו הפלסטינים על 70%-80% משטח הגדה ● "אף פלסטיני או ישראלי לא יידרש לנטוש את ביתו"

ניצול שואה / צילום: רויטרס

קבוצה הולכת ומצטמצמת של ניצולי שואה עותרת לבג"ץ: הזדמנות אחרונה לתקן עוול היסטורי מצד המדינה

ערב יום השואה הבינלאומי פנתה קבוצת ניצולי שואה שעלו לישראל עד שנת 1953 לבג"ץ, בדרישה כי יורה למדינה לתקן את העוול ההיסטורי שנגרם להם בעקבות ויתורה של המדינה במסגרת "הסכם השילומים" על זכותם לתבוע פיצויים מגרמניה

נפגעי הקורקינטים והאופניים החשמליים - 26 בינואר

אתמול באיכילוב: 3 נפגעים בתאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

בנימין נתניהו ודונלד טראמפ / צילום: קובי גדעון, לע"מ

טראמפ: "אם תוכנית השלום תתפוס נהדר, ואם לא, גם זה בסדר"

נתניהו אמר לטראמפ לפני פגישתם: "היית החבר הכי טוב שהיה לישראל בבית הלבן ומחר נוכל להמשיך לעשות היסטוריה"

סניף טיב טעם ברמת החייל / צילום: אסף לוי

טיב טעם בוחנת הקמת מועדון כרטיסי אשראי ומתאימה מחירים לשופרסל דיל

הרשת שבשליטת חגי שלום מדווחת כי היא בוחנת אפשרות להצטרף למתחרות כמו רמי לוי ושופרסל עם כניסה לתחום כרטיס האשראי החוץ בנקאי ● במקביל מעדכנת החברה על הוזלה של 1,000 מוצרים בחצי מהחנויות שלה והתאמתם למחירי קמעונאית מתחרה אחרת – שופרסל דיל

בורסת שנחאי/  צילום: רויטרס Thomas Peter

חברת התעופה הגדולה ביפן מאבדת 3%; החוזים בניו יורק ירוקים

התפשטות נגיף הקורונה מכבידה על הבורסות באסיה, מלבד אלו שבסין, הונג קונג, סינגפור, דרום קוריאה וטאיוואן שסגורות לרגל חג שנקטע באיבו ● אמש בוול סטריט נמחקו העליות שנרשמו במדד דאו ג'ונס ב-2020; בשעה זו החוזים ירוקים

קובי בראיינט / צילום: USA Today Sports, רויטרס

דיווח: הזכירה את מקרה האונס של קובי בראיינט, והושעתה מה"וושינגטון פוסט"

העיתונאית פליסיה סונמז צייצה לינק לכתבה שמסקרת את מקרה האונס שבו הואשם שחקן הכדורסל המנוח קובי בראיינט ● ב"Daily Mail" דיווחו כי לאחר שהציוץ התקבל בזעם ברשתות החברתיות, בעיתון החליטו להשעות את העיתונאית: "הציוץ הראה שיקול דעת לקוי"

ח"כ היבא יזבק / צילום: יח"צ

מנדלבליט: יש לאפשר לח"כ היבא יזבק לרוץ לכנסת ה-23

הודעת היועץ מנדלבליט הגיעה לאחר קבלת תצהירה של יזבק שבו הבהירה כי אין באמירותיה קריאה לאלימות, אלא לסיום הכיבוש ● במכתב תשובה ליועמ"ש אביחי מנדלבליט, כתבה יזבק כי אמירותיה בראיון הביעו תמיכה בסיום הכיבוש ולא קריאה למאבק מזוין נגד ישראל

אבי גבאי / צילום: כדיה לוי

יותר אופציות עתידיות ופחות שכר בסיס: כמה ירוויח אבי גבאי כמנכ"ל סלקום?

גבאי יקבל אופציות בשווי של קרוב ל-10 מיליון שקל על פני 5 שנים ● שכרו של המנכ"ל היוצא ניר שטרן עמד על 120 אלף שקלים בחודש

משרדי פלאפון / צילום: איל יצהר

עיריית גבעתיים בוחנת אפשרות לעבור לבית פלאפון

בספטמבר חשף "גלובס" כי אחרי 22 שנה חברת פלאפון מעבירה את משרדיה מגבעתיים לפתח תקווה ● מאז מחפשת בעלת הבניית, חברת אמות, שוכר חלופי

פיצול תיקי השקעות מאפשר להתמקד במטרות ספציפיות / צילום: Shutterstock/א.ס.א.פ קרייטיב

זהירות! קנסות לפניך: הרגולציה החדשה שתחולל שינוי מהותי בכשלי הסליקה

רגולציה אירופית חדשה שתיכנס לתוקף השנה תחולל שינוי מהותי בטיפול בכשלי סליקה ● הרגולציה, שתחול על כל סוגי ניירות הערך, תטיל קנסות קבועים על הצד שיגרום לכשל ● המהלך ישפיע על גופים בישראל וגם על לקוחותיהם, שעלולים לשאת בעלויות הנובעות מכשלי סליקה בעסקאות שבוצעו עבורם

רה"מ בריטניה, בוריס ג'ונסון / צילום: רויטרס

4 ימים לקיצן של 47 שנות חברות: הקרב הכלכלי בין בריטניה לאיחוד האירופי כבר החל

הדלפות מכוונות, שיפור עמדות פתיחה במו"מ מול חברות מסחריות וקמפיין עולמי – כך בריטניה נערכת לקרב על הכלכלה של הממלכה המאוחדת ● נציג האיחוד האירופי: "עלינו לבנות את היחסים עם הממלכה המאוחדת מן היסוד"

מה אפשר  לקנות ב-1.4 מיליון שקל במרכז הארץ / צילומים: איל יצהר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

איזו דירה תוכלו לקנות ב-1.4 מיליון שקל במרכז הארץ

שלושה חדרים בחולון, שלושה חדרים בפתח תקווה, שלושה חדרים בבני ברק או שלושה חדרים בראשון לציון

חזי בצלאל / צילום איל יצהר

סלקום ואקספון ניהלו עד לאחרונה שיחות למיזוג. למה הן הופסקו?

משלא הצליחו להגיע להבנות לגבי המחיר, החל בעלי אסקפון חזי בצלאל בניסיון להכניס את קשת כשותפה אסטרטגית ● עפ"י ההערכות, המגעים בין בצלאל לסלקום לא הופסקו לחלוטין ועדיין מתנהלים על אש נמוכה

מימין: אליעזר פישמן ועו"ד יוסי בנקל / צילומים: אלון רון ושלומי יוסף

המרדף אחרי הנכסים הנעלמים של אליעזר פישמן מסתבך: עובר לערכאות בינלאומיות

בית המשפט בת"א דחה את בקשת הנאמן של פישמן להצהיר כי נכסים של 100 מיליון אירו מוחזקים עבור פישמן בחו"ל • השופט הפנה את בנקל לבתי המשפט בגרמניה • בנקל: "אגיש תביעות מחוץ לישראל בדיוק כפי שעשיתי עד כה בישראל"

קובי בראיינט ובתו ג'יאנה בראיינט / צילום: Stephen R. Sylvanie, רויטרס

הטעות הנוראית של חדשות ABC בדיווח על מותו של קובי בראיינט

כתב רשת ABC News, מאט גוטמן, דיווח באופן שגוי בשידור חי למיליוני צופים אמריקאים מהתרסקות המסוק בה נהרג שחקן הכדורסל קובי בראיינט, וטען כי כל ארבע בנותיו נהרגו ● מאוחר יותר גוטמן עלה לשידור כדי להתנצל על הפגיעה ברגשות משפחתו וחבריו של בראיינט וצופי הרשת

נעמה יששכר / צילום: רויטרס

ועדת חנינות ברוסיה אישרה את בקשתה של נעמה יששכר

ועדת החנינות אישרה את בקשתה של יששכר, הישראלית המרצה מאסר ברוסיה ● לאחר מכן, תועבר המלצה למושל המחוז וממנו לנשיא פוטין ● על פי ההערכות, ההחלטה תתקבל לקראת חזרתו של נתניהו, השוהה בוושינגטון

ג'ורדנה קטלר, אחראית מדיניות פייסבוק בישראל / צילום: שלומי יוסף, גלובס

אחראית מדיניות פייסבוק בישראל: "לא רוצה להיות במאבק מול הרגולטור"

ג'ורדנה קטלר אמרה את הדברים בתדרוך מיוחד לעיתונאים לקראת בחירות 2020 ● עוד אמרה קטלר: "אנחנו מכבדים את החוק המקומי. מקווה שבעתיד תהיה רגולציה שתגיד לנו מה לעשות" ● תדרוך דומה ערכה אתמול פייסבוק גם עבור נציגי המפלגות

מטוס של חברת התעופה הסינית סצ'ואן איירליינס / צילום: יחצ

סצ’ואן מבטלת את כל טיסותיה לסין - אבל רק בעוד שבועיים

לפי הודעת החברה, "הטיסות לישראל יבוטלו החל מ-12 בפברואר ועד 26 בפברואר. הטיסה האחרונה בפברואר תצא ב-9 לחודש. הטיסות יחודשו ב-2 במרץ"