גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

קריסת הקריפטו חושפת עד כמה ההבטחה הליברטריאנית שלו חלולה

ללא אפשרות להחליף את הדולר, קריפטו הפך לסתם עוד נכס שאין לו את ההגנות שיש לנכסים מסורתיים אחרים בשוק

מטבעות קריפטו / אילוסטרציה: Shutterstock, Dan Eady
מטבעות קריפטו / אילוסטרציה: Shutterstock, Dan Eady

לתומכי מטבעות הקריפטו, מדובר באופן בסיסי בפרויקט ליברטריאני לשחרור האנושות מכבלי הממשלה - ויותר מכל, מכוחה של הממשלה לבזות את מטבעות ה"פיאט" על ידי הדפסת שטרות נוספים. דו קוון, שהקים את המטבע הדיגיטלי טרה (TerraUSD), שהוא stablecoin, כלומר - מטבע דיגיטלי שערכו צמוד לערך של מטבע אמיתי, השווה לעתים קרובות בין מטבעות פיאט ו"אלימות ממשלתית".

לכן, כשהאינפלציה התחילה תומכי הקריפטו התנהגו כמנצחים. ערך הביטקוין "אומר לנו שהבנקים המרכזיים פשטו רגל, שאנחנו נמצאים בסוף עידן שליטת כסף הפיאט", הכריז באפריל משקיע ההון סיכון והביטקוין פיטר ת'יל.

ואז קרה דבר מוזר. כשהפדרל ריזרב הגיב לאינפלציה הגואה על ידי העלאת שיעורי הריבית, המטבעות האמיתיים היו בראלי גדול. הביטקוין ירד ב־30% מול הדולר מאז ההכרזה של ת'יל. טרה, שאמור להיסחר אחד לאחד מול הדולר, כעת נסחר 8 ל־1. במונחים של כסף פיאט, הערך הכולל של הקריפטו ירד ב־56%, או 1.6 טריליון דולר מאז נובמבר.

פיטר תיל / צילום: Associated Press, Rebecca Blackwell

אולי זו רק עוד אחת מהירידות הזמניות של הקריפטו. או שאולי העלאת שיעורי הריבית חשפה את הלב החלול של ההבטחה הליברטריאנית של הקריפטו.

הקריפטו לא הצליח להחליף את המערכת הפיננסית

בועות הן מוצר לוואי רגיל של המערכת הפיננסית שלנו, החל ממניות דוט.קום בסוף שנות ה־90 דרך משכנתאות סאב־פריים באמצע שנות האלפיים וכלה בטכנולוגיה ירוקה. הקריפטו היה שונה: הוא ביקש להחליף לגמרי את המערכת הפיננסית במערכת אחרת ומהירה יותר, זולה יותר, פחות כפופה להחלטות הממשלות ויותר נגישה לעניים.

למטבע היו 13 שנים להוכיח זאת, והוא נכשל. הביטקוין מהווה רק 0.2% מהתשלומים המועברים בעולם, על פי מנואל אורוזקו, מ"הדיאלוג בין האמריקות", מכון מחקר שמושבו בארה"ב.

אל סלבדור הפכה את הביטקוין למטבע עובר לסוחר בספטמבר האחרון וסיבסדה מאוד את אימוצו. מאז השימוש בו צנח: רק 20% מהחברות באל סלבדור מקבלות אותו ופחות מ־5% מהמכירות נעשות בביטקוין, על פי מחקר מאפריל. העניים, מסתבר, לא זקוקים למטבע חדש. הם רק צריכים דרכים זולות יותר להשתמש במטבע הישן. הקריפטו הופך עסקאות ביום יום ליקרות יותר, לא פחות. עמלות של כספומטים של ביטקוין יכולות לנוע בין 7% ל־20%, ועמלות על עסקאות מ־1.78 דולר ועד 62 דולר. העסקים היחידים שבאמת אימצו קריפטו הם אלה שאלרגיים לפיקוח, כמו תוכנות כופר ומי שמפרים סנקציות בינלאומיות.

לאחר שנכשל כמדיום של העברת ערך, שורד הקריפטו כמעמד נכסים: היום, קריפטו משמש בעיקר למסחר בסוגים אחרים של קריפטו. גם כאן, נטענים הטיעונים הליברטריאנים בעד עליונות הקריפטו לעומת נכסים שיש עליהם יותר רגולציה כמו ניירות ערך. מניה היא "ישות הקשורה לממשלה", אמר ת'יל. "חברות עם מודעות לנושאים חברתיים נמצאות בשליטה למחצה של הממשלה באופן שהביטקוין לעולם לא יהיה".

הבדלים עמוקים בין מניות לקריפטו

בריאן ברוקס, מנכ"ל Bitfury Group, חברה לכריית ביטקוין, ולשעבר רגולטור של הבנקים שמונה על ידי נשיא ארה"ב לשעבר דונלד טראמפ, אמר לקונגרס בשנה שעברה: "שלא כמו פריחת ההנפקות, שלא כמו הון סיכון, [קריפטו] לא מצריך שתכירו מישהו, או תהיו מקושרים, או שתהיו משקיעים בעלי מוניטין כדי להשתתף. יש כאן סיכוי לקהילות עם תת־ייצוג להשתתף בשלב יצירת ההון של דבר חדש, בניגוד להגעה בסוף התהליך". וזה, הוא אמר, הסיבה "שיהיו יותר משקיעים מקבוצות מיעוט לעומת משקיעים לבנים בקריפטו".

יש, כמובן, הבדלים עמוקים בין מניות וקריפטו. למניות ערך מובנה: הן מהוות חזקה על תזרים המזומנים של חברה כלשהי. המחיר שלהן עשוי להיות לא מתואם עם תזרים המזומנים הזה, אבל לפחות אפשר לקבל החלטה מושכלת. מניות יכולות לרדת לאפס ומשקיעים עלולים להפסיד הון. אבל הסיכונים האלה ממותנים על ידי רגולציה: חברות חייבות לפרסם גילויים עם מידע הנוגע למחיר המניה שלהן, קרנות הדדיות חייבות לדווח על הנכסים שהן מחזיקות, וברוקרים של ניירות ערך ולקוחותיהם חייבים לעמוד בקריטריונים מסוימים. הרגולציה הזו עולה כסף, וזה מהווה חסם לכניסה.

במקום דיווחים רגולטוריים סטנדרטיים, מנפיקי מטבעות הקריפטו מפרסמים "ניירות לבנים" באינטרנט הכתובים בז'רגון המקצועי שלהם. חוץ מכמה מטבעות יציבים (stablecoins), מטבעות הקריפטו לא מגובים בשום נכס ממשי, אז גם תחזיות מוגזמות לגבי ערכן לא ניתנות להפרכה. מקדמי הקריפטו טוענים שקריפטו אינו נייר ערך ולא צריך להיות נתון לרגולציה ככזה, והוציאו כסף רב על לוביסטים בוושינגטון כדי להשמיע בקול טענה זו. כך שאפילו כשהרגולטורים הודפים את הטענה ומחפשים מקרים לאכיפה, המדיניות ברמה הפדרלית, בגדול, הייתה מדיניות של לתת לשוק לפעול בלי להתערב.

המשמעות היא שחסמי הכניסה וההגנות על משקיעים הם קטנים. הקריסה של טרה מדגימה את הסכנות. מטבעות יציבים לרוב צמודים לשער הדולר ומחזיקים עתודה של דולרים אמיתיים בחשבון בנק כדי לפדות את המטבעות. המטבע טרה היה מטבע יציב אלגוריתמי שנתמך אך ורק על ידי מטבע קריפטו נוסף ששמו לונה (Luna) ועל ידי רזרבה שכבר התרוקנה, שהיו בה ביטקוין ומטבעות קריפטו אחרים - כלומר, שום דבר מוחשי.

"ייזהר הקונה"

בהתאם להיגיון הליברטריאני, קוון טען שמבנה זה נותן לטרה עדיפות על מטבעות יציבים אחרים "המוחזקים כבני ערובה של כל מי שחש שיש לו שליטה בפיקדונות הבנקים שנמצאים בבסיסם". טרה הציע "טוהר בביזור, במובן זה שאף אחד לא יכול להקפיא את הנכסים שלך... זה הרבה יותר מוגן מרגולציה", אמר קוון. כמובן, מצד שני המשמעות של זה הייתה גם שכאשר הערך המשולב של טרה ולונה ירד מ־48 מיליארד דולר לפחות מ־3 מיליארד דולר בפחות משבועיים, לא נותרו למשקיעים הרבה נכסים באופן כללי (קוון הכריז על תוכנית לחלק מיליארד מטבעות של גרסה חדשה של לונה למחזיקים ומפתחים של טרה ולונה).

המשקיעים שהשתתפו ביצירת העושר של הקריפטו - כולל אלה מקהילות הסובלות מתת־ייצוג - משתתפים כעת בהשמדת העושר שלו. ייזהר הקונה, כפי שנוהגים לומר. אם כי טימותי מסד, לשעבר יושב ראש של המועצה למסחר בסחורות עתידיות, ציין ש"החלטנו ש'ייזהר הקונה' בשווקים הפיננסיים אינה דרך טובה לגרום לשווקים לצמוח באופן כולל... גישה פיננסית וכוללנות צריכות להגיע לצד מסגרת סבירה להגנה על המשקיעים ועל הצרכנים".

עוד כתבות

יריד דירות נדלניישן של יד2 / צילום: רוני הרמן

רוכשי הדירות היו אמורים לשלם פחות על המשכנתא, למה זה לא קורה?

התמתנות קצב האינפלציה, הירידה בתשואות האג"ח והצפי להורדת ריבית - מאותתים על הקלה גם בריבית המשכנתאות ● אבל בבנקים לא ממהרים להפחית לפני שייראו מגמה חיובית לאורך זמן

איור: גיל ג'יבלי

"המדינה שלנו זקוקה לאלטרנטיבה": הסכסוך בין טראמפ למאסק עולה שלב

איל ההון תקף ברשת החברתית X את חוק התקציב הענק והשנוי במחלוקת של הנשיא, ושוב איים בהקמת מפלגה מתחרה ● התגובה של טראמפ לא איחרה לבוא: "מאסק קיבל יותר סובסידיות מכל אדם אחר בהיסטוריה" ● החוק צפוי להגדיל את הגירעון האמריקאי ב־3.8 טריליון דולר

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

נעילה מעורבת בתל אביב; אלקטרה צריכה עלתה בכ-6%, מדד הבנקים ירד ב-2.5%

ת"א 35 ירד ב-0.3% ● מדד הבנקים ירד בכ-2.5% ● חצי שנה פנומנלית בבורסה בת"א: 28 שיאי כל הזמנים, 9 הנפקות ראשוניות, ושני מדדים שכיכבו מעל כולם ● השקל נסחר ביציבות, הדולר בעולם בשפל של מעל 3 שנים ● S&P 500 חצה לראשונה את רף ה-6,200 נקודות ● גאופוליטיקה, מלחמת הסחר ו-"רגע ליז טראס" - בבלומברג מנתחים את הסיכונים בוול סטריט במחצית השנייה של השנה

מטוס AIR ONE מאויש של חברת AIR / צילום: חברת AIR

השחקנית הישראלית שמנסה לרכוש מעמד בשוק הכטב"מים

יצרנית כלי הטייס האוויריים החשמליים AIR צפויה לפתוח מתקן ייצור בכפר יונה, בהשקעה של מיליוני שקלים ● השחקן בר ברימר משיק מותג אופנת גברים חדש בשם CABO, יחד עם קבוצת משקיעים ● והפדרציה היהודית של ניו יורק העניקה סיוע בהיקף של 200 אלף שקל לאלמנות צה"ל ● אירועים ומינויים

משמאל לימין: מייסדי אימג'ין, יהונתן צלח, דין ביתן ושחר פורת / צילום: אייל טואג

גיוס של 23 מיליון דולר לחברת אימג'ין AI בהובלת לארי אליסון

גיוס סבב נוסף בהיקף של 23 מיליון דולר לאימג'ין AI, שפיתחה טכנולוגיה לגילוי מהיר של סרטן, שאותו מוביל, כמו את סבב הגיוס הקודם, מייסד חברת אורקל והמשקיע לארי אליסון ● בעקבות הגיוס הנוכחי, סך ההשקעות בחברה מגיע ל-45 מיליון דולר

חלוקת רכוש בגירושים / איור: Shutterstock

העליון בפסק דין תקדימי: גם נכסים מלפני הנישואים עשויים להתחלק שווה בשווה בגירושים

בפסק דין תקדימי נקבע כי הזכויות בחלקת קרקע שקיבלה האישה במתנה לפני הנישואים יחולקו בינה לבין בעלה לשעבר ● השופטת יעל וילנר הרחיבה בכך את הלכת השיתוף הספציפי וקבעה כי היא תחול אם ניתן להסיק מהתנהגות בני הזוג על הסכמה בפועל לשתף בנכס ● עוד נקבע כי הכלל עשוי לחול גם על נכס שאינו בהכרח דירת המגורים המשפחתית

ישראל שיתקה את המימון השיעי / צילום: AP

הצד הפחות מוכר של המלחמה: ישראל נתנה מכה אנושה גם לתשתית הפיננסית של איראן

אחרי ששיתקה כלכלית את הציר השיעי, ישראל חנקה גם את מנגנון הכספים של איראן עם חיסול אנשי מפתח בהעברת כספים לציר השיעי ● אבל המערכה טרם הסתיימה: חברות קש סיניות מבריחות נפט וסחורות תחת מסווה, ונעזרות בבנקים אירופיים

נתב''ג. הישראלים חזרו להזמין חופשות / צילום: ap, Matias Delacroix

סיום המערכה האיראנית הקפיץ את המחזור בענף התיירות ב-270%

גלובס מציג מדד הבוחן את היקף הקניות בכרטיסי אשראי בישראל ● מנתוני הפניקס גמא עולה כי הישראלים חזרו להזמין חופשות, וענף האופנה רשם גידול של כ-140%

מערכת ההגנה האווירית SPYDER בתצורת All in One / צילום: רפאל

המערכת שמאחורי עסקת הענק של רפאל, ולמה היא לא ממש פועלת בישראל?

רומניה תרכוש את מערכת ההגנה האווירית ספיידר של רפאל, בעסקה בשווי של כ־2.2 מיליארד דולר ● העובדה שמכירתה לא דורשת אישור אמריקאי, לצד התאמתה לאיומים מתמרנים כמו מל"טים וטילים בליסטיים, הופכת אותה למבוקשת במיוחד בשוק הביטחוני הנוכחי

כסף בקיר. עם שחר שני / צילום: פרטי

תכנון המס אפשר לו לקנות שתי דירות להשקעה, והוא רק בן 23

שחר שני עבד כנער בצביעת בתים ובשיפוצים, ולכן לא נבהל מקניית דירה שזקוקה לשיפוץ ● לאחר מכן מינף את הניסיון שצבר בבית ואת מבצעי הקבלנים - כדי להחזיק שתי דירות בגיל שבו רוב הצעירים עוד חוסכים לטיול אחרי צבא

אילוסטרציה: Shutterstock

פסק הדין החדש שכל זוג נשוי צריך להכיר. וההשלכות

בית המשפט העליון קבע השבוע באופן תקדימי כי ניתן לחלק בין בני זוג המתגרשים גם נכס שהיה שייך לאחד מהם לפני הנישואים ● כל מה שכדאי לדעת על הסכסוך שמאחורי ההלכה החדשה, ההשלכות וגם - למה מעכשיו "חייבים לעשות הסכם ממון"

בנק אוף אמריקה / צילום: Shutterstock, Tero Vesalainen

הרשימה הרבעונית של ענקית ההשקעות: אלה המניות המבטיחות

הבנק האמריקאי מפרסם רשימה של מניות מעניינות להשקעה שצפויות לרכז עניין ברבעון השלישי של 2025 ● במקביל מפרסם הבנק שתי מניות שצפויות לרדת

טקס זיכרון ל-45 ההרוגים באסון מירון / צילום: ap, Oded Balilty

פשרה: משפחות נספים באסון מירון יפוצו בכ-2 מיליון שקל

המדינה הגיעה להסכם ולפיו תשלם בשלב הראשון את הסכומים למשפחות הנספים מתחת לגיל 24 – בנוסף לכ-500 אלף שקל ששולמו למשפחות כמקדמה ● יימשכו המגעים לגבי פיצוי למשפחות נוספות

תקיפות צה''ל ברחבי איראן / צילום: Reuters, SOCIAL MEDIA

סיפקו מפת מודיעין עשירה: הלווינים הכינו את מכת הפתיחה באיראן

המראות של האיראנים מצלמים מל"טים בשמי טהרן שיקפו במהלך המערכה סיטואציה שבה צה"ל, במידה כזו או אחרת, הפך את איראן לרצועת עזה ● כעת משרד הביטחון חושף את הנתונים שהובילו לשליטה של צה"ל בשמי איראן

תשואות קרנות הפנסיה והגמל / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי

זו הייתה מחצית פנומנלית לחוסכים לפנסיה, חוץ ממסלול אחד

למרות המכסים, המלחמות, הנפט והיחלשות הדולר - הקפיצה של הבורסה המקומית סידרה לחוסכים תשואות נאות מאוד ● גם הקאמבק של וול סטריט מהשפל של תחילת אפריל סייעה ● היחלשות הדולר פגעה בכולם אך בפרט במסלולים מחקי מדד ה-S&P 500

היזם בני לנדא / צילום: איל יצהר

הוא חתום על אחד האקזיטים המדהימים בתולדות ישראל אבל 4 חברות שלו כבר נקלעו לקשיים. למה זה קורה?

בני לנדא נחשב לאחד מהיזמים הבולטים בישראל, בין היתר, בזכות האקזיט המדהים של אינדיגו ואלף פטנטים שרשם ● אך לפחות ארבע חברות המקושרות אליו נקלעו לקשיים - בשל פיתוחים יקרים, קצב חדירה איטי לשוק, תלות במשקיעים אירופים והשלכות המלחמה ● האם מדובר בצירוף מקרים מצער, או בכשל מובנה במודל?

בניין האיחוד האירופי / צילום: Shutterstock

אירופה מוכנה להסכם סחר עם ארה"ב, אך לא ללא תמורה

האיחוד שואף שהסכם הסחר עם ארה"ב יכלול מכס אחיד של 10% על חלק נרחב מהיצוא האירופי, אך מבקש מהאמריקאים התחייבויות להפחתת מכסים בתחומים מרכזיים כמו תרופות, אלכוהול, שבבים ומטוסי נוסעים

נשיא ארה''ב דונלד טראמפ / צילום: ap

טראמפ: אני אהיה תקיף ביותר מול נתניהו על עזה

טיל שוגר מתימן לישראל ויורט ● גורם המעורה במו"מ: "אפשרות לפריצת דרך בזמן הקרוב" ● איראן: מתקני הגרעין שלנו ניזוקו בצורה קשה, אין לפי שעה תאריך לחידוש שיחות הגרעין ● שרי החוץ של מדינות ה-G7: יש לפעול לחידוש המו"מ עם איראן על הסכם הגרעין ● נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הסיר את הסנקציות מהמשטר בסוריה ● דיווחים ערביים: כוחות צה"ל פועלים באזור שכם ● 50 חטופים - 634 ימים בשבי ● עדכונים שוטפים 

מטוסים בנתב''ג / צילום: תמונה פרטית

מחירי הטיסות יקרים היום? חכו שתראו מה מצפה לכם בעוד עשור

נתב"ג צפוי להגיע לקצה גבול הקיבולת שלו בשנת 2035, והפתרון הנדרש הוא הקמת שדה תעופה חדש ● בעוד שהמומחים מסכימים שהמיקום המתאים ביותר הוא ברמת דוד, סגן השר אלמוג כהן מנסה לקדם במקום שדה בנבטים ● כעת גם נתניהו נכנס לתמונה, ודחה את הדיון בשדה הצפוני ● אם המשחקים הפוליטיים לא יפסקו, התוצאה תהיה שאף אחד משדות התעופה לא יוקם, והציבור ישלם את המחיר

דיון בוועדת החוקה / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

ועדת החוקה אישרה: השינוי הדרמטי בדיני החוזים מתקרב

הצעת החוק כוללת הסדר שהוביל היו"ר רוטמן, ולפיו הצדדים לחוזה יקבעו בעצמם כיצד יש לפרשו ● ההצעה נועדה לבטל את פסק הדין המזוהה עם נשיא העליון לשעבר ברק, ואשר העניקה סמכות רחבה לבתי המשפט לפרש חוזים ● יועמ"ש ועדת חוקה: "חשש שחוסר הודאות רק יגדל"