שוק המניות המקומי המשיך להציג עליות נאות גם ביום ראשון, כשמדד המניות הרחב ת"א 125 משלים זינוק של 8% מתחילת השבוע שעבר - לאחר שישה ימים רצופים של עליות מאז החלה המלחמה עם איראן.
● המניות, המט"ח ומחירי הנפט: שלושה תרחישים למלחמה עם איראן
● איך המניות המפתיעות שעלו בבורסה לאחר התקיפה האמריקאית
מנהלים בקופות הגמל, שהניבו למשקיעים בחודש מאי תשואות של 2.3% במסלול הכללי ו־5.5% במנייתי, יכולים אם כן לצפות לחודש חזק נוסף של החוסכים המקומיים. מה הם חוזים לשוק קדימה, והיכן כדאי לדעתם להשקיע את הכסף כעת?
"יום היסטורי", מכנה גיא מני, מנהל ההשקעות הראשי במיטב גמל ופנסיה, את הצטרפות ארה"ב לתקיפות של ישראל באיראן בלילה שבין שבת לראשון. "בתוך שבועיים הסרנו פה את ראש התמנון האיראני, שהיה איום משמעותי, בין שבגלל מתקני הגרעין או הטילים הבליסטיים. השוק רואה את זה ומתמחר תרחיש אופטימי. ובנוסף - המעצמה הגדולה בעולם לצידנו וזה מייצר סנטימנט משמעותי, שאמור לקצר את המלחמה ועם הסתברות מסוימת להחלפת המשטר האיראני".
ערן קלינסקי, סמנכ"ל השקעות במור גמל ופנסיה, מוסיף כי "הצטרפות ארה"ב היא התרחיש הכי חיובי שיכולנו לדמיין. זה חיובי לשווקים כי מעבר להסרת איום הגרעין על ישראל, והאפשרות למזרח תיכון חדש, יש כאן ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל גם בקרב משקיעים זרים וגם אצל המוסדיים".
קלינסקי מעריך ש"זה יבוא לידי ביטוי בהתחזקות השקל. לצד זאת גם תשואות אג"ח ממשלת ישראל בעולם יירדו, המרווח מול ארה"ב יצטמצם, ה־CDS (חוזים על חדלות פירעון של ישראל) יירדו, וגם התמחור של המניות יהיה יותר טוב. הסנטימנט החיובי בארץ אמור לגרום לשווקים להמשיך לרוץ".
ערן גולדרינג, משנה למנכ"ל וראש אגף השקעות בבית ההשקעות אנליסט, אמנם מסכים עם הכיוון הכללי שאותו הוא מכנה "חגיגה בבורסה", אך מעריך שאחרי הראלי החזק בת"א "נראה שבטווח הקצר אנחנו לקראת מיצוי מהלך העלייה במניות בארץ". לפיכך הוא ממליץ "לשקול להזיז קצת כסף החוצה" מהשוק המקומי, לאור ביצועי היתר הניכרים שלו מול חו"ל בשנה האחרונה, ובשבוע האחרון בפרט. עם זאת מציע גולדרינג, "להסיט רק קצת כי עדיין קשה לתפוס את כל שינוי הכיוון האסטרטגי של ישראל, זה שינוי היסטורי ולכן מוטב לעשות מהלכים מדודים".
בניגוד לכך הוא מעריך ש"בשוק החוב יכול להיות אפסייד, כי הוא לא התקדם כמו האקוויטי. אנחנו כבר תקופה ארוכה בסביבת ריבית גבוהה, ושוק האג"ח המקומי צפוי ליהנות מירידת ריבית בארץ. זאת יחד עם כניסת משקיעים זרים ופריחה כלכלית שתעזור לסגור את הגירעון, לצד ירידת ריבית בארה"ב".
שבוע המסחר במט"ח ייפתח אמנם רק היום (ב'), אך שער הדולר הגלום מאותת על המשך התחזקות של השקל. רמז נוסף לכך ניתן לקבל מירידת המניות הדואליות הגדולות (טבע, אלביט, נייס, נובה, אורמת, קמטק וטאואר) בת"א ביום ראשון, בעת ששאר הבורסה עלתה.
"הדואליות יורדות בגלל עוד ייסוף צפוי בשקל היום", סבור גם מני ממיטב. "המניות אמנם ירדו בסוף השבוע בוול סטריט והגיעו למסחר בת"א בארביטראז' שלילי, אבל הן גם מגלמות הסתברות מסוימת שהשקל יתחזק עם פתיחת שוק המט"ח. אם לא יקרה דבר לא צפוי השקל אמור להמשיך להתחזק ולכן אותן דואליות יותר סובלות".
בשאר העולם "רואים בעיקר דאונסייד"
בשונה מהשוק המקומי, גולדרינג מאנליסט לא רואה אפסייד בבורסות העולם: "בחו"ל לא היה עליהם איום של נשק גרעיני ולכן הם רואים יותר דאונסייד - ירידה במחירי הנפט, סגירת מיצרי הורמוז, פגיעה בבסיסים אמריקאיים, כניסה עמוק יותר של ארה"ב למלחמה". הוא מעריך כי "אם איראן לא תגיב ביום־יומיים הקרובים, נראה את השווקים בעולם נרגעים".
קלינסקי ממור מציין כי "איראן לא היוותה פרמיית סיכון על ארה"ב. בעולם תיתכן עלייה במחירי הנפט אם איראן תסגור או תמקש את מיצרי הורמוז, או תתקוף מתקני נפט סעודיים".
האנליסטים מזכירים לצד זאת כי מלחמת הסחר של טראמפ עדיין לא הסתיימה, וגם זה מקשה על השוק האמריקאי לעלות כרגע. קלינסקי אומר כי "ארה"ב נמצאת ברמת מכפילים לא זולה והמכסים עדיין ברקע". מני מתאר את המצב בחו"ל כ"סוג של הולד", כאשר "סוגיית המכסים מול סין ואירופה עדיין לא נפתרה ועומדת לפתחנו בחודש הבא".
חרף התשואות: אלטשולר ממשיך לאבד כספים
עוד לפני פרוץ המלחמה עם איראן, נמשכו השינויים הטקטוניים בשוק ניהול החיסכון המקומי גם בחודש מאי - כך על פי נתוני ההעברות בין גופי הגמל שהתפרסמו בסוף השבוע. אחרי שבחודש אפריל מיטב עקף את אלטשולר שחם כמנהל הגדול בתחומי הגמל והפנסיה ומור עקף את ילין לפידות, הפער ביניהם ממשיך לגדול.
למרות שהוביל את טבלת התשואות בקרב הגופים המנהלים בחודש מאי, אלטשולר שחם ממשיך לאבד לקוחות בקצב הולך וגובר בחודשים האחרונים. במאי איבד למתחריו 2 מיליארד שקל, עלייה חדה לעומת החודשים הקודמים, ופי 4 לעומת הקצב במחצית השנייה של 2024.
מתחילת השנה איבד אלטשולר למתחרים כמעט 7 מיליארד שקל. התשואות שלו במאי היו אמנם חזקות כאמור, בעקבות הקפיצה בוול סטריט, אך מתחילת השנה וגם בשנה האחרונה (וכן בשלוש ובחמש שנים) אלטשולר עדיין משתרך מאחור בתשואות. נראה שהחוסכים, שכבר ראו אותו מתחיל אשתקד בקאמבק שלא זכה להמשך, אינם משוכנעים שהפעם הסיפור יהיה שונה.
מי שממשיך ליהנות מהעברות חיוביות מהמתחרים הוא בראש ובראשונה אנליסט, שגייס שוב הכי הרבה כסף בחודש מאי עם כמעט 1.3 מיליארד שקל (האטה מסוימת לעומת החודשיים הקודמים), ולא פחות מ־7.1 מיליארד שקל מתחילת השנה. אחרי שהיה הגוף המוביל בשנה שעברה בתשואות ובהעברות מהמתחרים, מוסיף אנליסט לשעוט קדימה לפי שעה.
אחריו נמצא בית ההשקעות מור, שכאמור עקף לאחרונה את ילין לפידות וטיפס למקום הרביעי מבין מנהלי הגמל בהיקף הכספים המנוהלים, וכעת הוא לא רחוק מלעקוף גם את הפניקס שבמקום השלישי.
מור רשם זינוק של 200% בהעברות מהמתחרים בחודש מאי, לעומת הממוצע מתחילת השנה, לסך של 1.2 מיליארד שקל בחודש אחד. מתחילת השנה גייס מור 2.9 מיליארד שקל.
במקום השלישי בהעברות החיוביות בחודש מאי (והשני מתחילת השנה) נמצא בית השקעות מיטב שגייס מהמתחרים 470 מיליון שקל, ומתחילת השנה העביר כבר 3.1 מיליארד שקל.
מי שמאבד כספים למתחרים בגמל, לראשונה לאחר תקופה ארוכה, הוא בית ההשקעות ילין לפידות, גם אצלו על רקע חולשה בתשואות בשנה האחרונה. אחרי שבחודש אפריל קצב הגיוסים שלו התאפס, בחודש מאי כבר נרשמו יציאות כספים של 86 מיליון שקל למתחרים, מה שמהווה את החודש הגרוע ביותר שלו זה שנתיים.
נזכיר כי בשנת 2024 היה ילין לפידות הגוף השני בגיוסים, כשהעביר מהמתחרים כמעט 13 מיליארד שקל. בצד השלילי ממשיכים לבלוט הראל וכלל, עם אובדן כספים למתחרים של 195 מיליון ו־356 מיליון שקל בהתאמה, בחודש מאי. מתחילת השנה הראל איבד כמיליארד שקל וכלל איבד כמעט 2 מיליארד שקל.