גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מכה לישראליות בוול סטריט: רשות ני"ע בארה"ב שוקלת לבטל הקלות שחלות עליהן

כ־100 חברות ישראליות, ביניהן כמה מהשמות הגדולים בהייטק הישראלי, זוכות להטבות בזכות מעמד של מנפיק זר - כגון פטור מהגשת דוחות רבעוניים וגילוי אישי לגבי שכר בכירים ● בארה"ב מכוונים בעיקר לפגיעה בסין, באמצעות צמצום מספר החברות הללו והעלאת רף הזכאות למעמד, אך הפגיעה תורגש גם כאן ● גורמים בשוק המקומי: מדובר בשינוי דרמטי שיכביד עליהן בכיס ועשוי להוביל חברות חזרה לבורסה המקומית

נשיא ארה''ב דונלד טראמפ / צילום: ap, Manuel Balce Ceneta
נשיא ארה''ב דונלד טראמפ / צילום: ap, Manuel Balce Ceneta

מלחמת הסחר שמוביל נשיא ארה"ב דונלד טראמפ מול סין עלולה לגבות מחיר מחברות ישראליות: רשות ניירות ערך האמריקאית (ה־SEC) יצאה באחרונה בהודעה דרמטית, ולפיה היא שוקלת להחמיר את הדרישות החלות על חברות זרות הנסחרות בבורסות בארה"ב במעמד של מנפיק זר (Foreign Private Issuer או FPI).

המכסים של טראמפ חוזרים לשולחן: האם יטלטלו מחדש את השווקים?
שאלות ותשובות | טראמפ שוב עולה למתקפה, ושתי ידידות קרובות של אמריקה במוקד

בראש ובראשונה, מדובר בחברות המאוגדות בסין ואשר נהנות מהקלות עבור חברות המסווגות כ־FPI. אך על הדרך, מי שעלולות להיפגע מהמהלך הן כ־100 חברות ישראליות הנסחרות בארה"ב, וביניהן חלק מהשמות הגדולים בהייטק הישראלי. לדוגמה Monday, CiberArk, Wix, Riskified ו-Fiverr.

מיד אחרי סין, ישראל היא היצואנית השנייה בגודלה של חברות הנרשמות למסחר בבורסות בארה"ב - ובמיוחד בנאסד"ק וב-NYSE. מהודעת ה־SEC עולה כי בארה"ב מודאגים שמא חברות זרות עלולות לנצל את ההקלות המגיעות ביחד עם הסיווג כמנפיק זר. כך, משקיעים אמריקאים עלולים להיחשף לסיכון הכרוך בהשקעה בחברה שאינה כפופה לפיקוח משמעותי - לא בארה"ב (כי החברה נחשבת, כאמור, לזרה ואינה כפופה לדרישות החוק האמריקאי), אך גם לא מחוץ לארה"ב (כי רבות מהחברות אינן נסחרות בבורסה זרה).

ואמנם, הפיתוי עבור חברות להירשם למסחר בארה"ב במעמד של FPI הוא גבוה. נכון להיום, חברה כזו פטורה מהגשת דוחות רבעוניים וממתן גילוי אישי לגבי שכר בכירים, ויכולה להסתפק בדוח שנתי. החברה גם נהנית מהקלות בדיווחים המיידים שעליה להגיש לגבי אירועים שוטפים ורשאית שלא לדווח לפי התקן החשבונאי המקובל בארה"ב (US GAPP) אלא לפי תקן ה־IFRS הנהוג בישראל, תוך ביצוע התאמות.

כעת, בארה"ב שוקלים כאמור לשנות זאת. בנייר מדיניות שפרסמה ה-SEC מתבקשת התייחסות הציבור לאפשרות כי כדי ליהנות ממעמד ה-FPI תצטרך החברה הזרה להוכיח כי היקף מינימלי מהמניות שלה נסחר מחוץ לארה"ב, כי היא רשומה למסחר בבורסה זרה, וכי היא כפופה לדרישות המניחות את דעת האמריקאים לגבי דיווח וממשל תאגידי במדינת המוצא. נכון להיום, חלק מהחברות מאוגדות במדינות הידועות בהקלות מרחיקות הלכת שהן מעניקות לחברות, כגון איי הבתולה הבריטיים (BVI) ואיי קיימן.

הכבדה ניכרת על חברות

בישראל מתארים את השינוי כ"לא פחות מדרמטי". לדברי גורם בשוק, "האמריקאים מצמידים לחברות אקדח לרקה. הם אומרים לחברה: את תצטרכי לקבל החלטה. או שתעמדי בקריטריונים החדשים כדי לקבל הקלות כ־FPI או שתתחילי לדווח כחברה אמריקאית עם נטל רגולטורי כבד".

"השינויים עשויים להוביל להכבדה ניכרת בדרישות הדיווח על חברות ישראליות בוול סטריט, בעיקר עבור חברות קטנות ובינוניות", מעריך עו"ד ד"ר שחר הדר, שותף במשרד מיתר, המלווה חברות הנסחרות בארה"ב. לדבריו, "בשלב זה אמנם מוקדם לדעת אם כל ההצעות אכן ייושמו, אבל הכיוון הוא שיידרש מסחר מחוץ לארה"ב בהיקפים לא זניחים". במקרה כזה, הוא צופה, שחלק מהישראליות יעדיפו לעבור לבורסה בת"א בעוד אחרות יעדיפו להכפיף את עצמן לכל דרישות הדיווח החלות על חברות אמריקאיות.

עו"ד מיקי ברנע, שותף מנהל במשרד ברנע ג'פה לנדה, המלווה אף הוא חברות ציבוריות בישראל ובחו"ל, אומר כי ה־SEC פועלת לצמצם בכ־50% את מספר החברות הציבוריות הנסחרות בארה"ב וזכאיות להקלות. לדבריו, "שינוי בכללי הכניסה למעמד FPI עלול להכניס חברות ישראליות אשר כבר נסחרות בארה"ב לתחולה המלאה של כללי הדיווח האמריקאים. לשינוי כזה עלולות להיות השלכות משמעותיות, הן בנטל והיקף הדיווח, הן במהות המידע המדווח, והן בחלק מכללי המשטר התאגידי שיחולו עליהם".

יעודד רישום כפול

ואמנם, אובדן של מעמד ה־FPI עלול לפגוע ישירות בכיס של החברות הישראליות. הדרישה להעלות משמעותית את היקף הדיווחים ולציית לכללים מחמירים יותר של ממשל תאגידי בהתאם לכללים החלים על חברות אמריקאיות הנסחרות בוול סטריט, יצריך העסקה של יותר עורכי דין, יועצים ועובדי מנהלה המקבלים משכורות כמקובל בארה"ב - וזאת, דווקא בתקופה שבה חברות מנסות להדק את החגורה.

בישראל יש כבר מי שמקווים כי תוספת העלויות, והרצון להימנע מהרגולציה האמריקאית המכבידה, יגרום ליותר ישראליות "לחזור הביתה" ולהירשם למסחר בבורסה המקומית. "שנים מנסים לשכנע כאן חברות להיסחר בבורסה, ובסוף ה'גזר' והתמריץ הגדול לעשות זאת יגיע בכלל מארה"ב", אומר גורם בשוק.

השינוי שמעורר בישראל טלטלה יותר מכל היא הדרישה האפשרית מצד האמריקאים לקבוע רף מינימלי של מסחר במניותיה של החברה הזרה מחוץ לארה"ב כדי שזו תזכה לסיווג של FPI. לפי נתוני ה־SEC, למעלה מ־65% מהחברות הישראליות הנהנות כיום ממעמד של FPI סוחרות במניותיהן מחוץ לארה"ב בהיקף שאינו עולה על 5% מכלל המסחר.

ולכן, ככל שתעלה דרישה מצד האמריקאים להעלות את היקף המסחר מחוץ לארה"ב כתנאי לקבלת הקלות, הדבר עשוי להוות תמריץ נוסף למסחר בהיקפים משמעותיים בבורסה בישראל. כבר היום, רוב החברות הנסחרות בוול סטריט, ובמקביל נסחרות במדד ת"א 125 ("רישום כפול"), מנהלות כ־10% מהמסחר במניותיהן בישראל. הממוצע בקרב החברות הדואליות אפילו מגיע ל־30%־40%. "אלה שיעורים משמעותיים, יהיה כדאי לחברה להירשם גם בת"א וליהנות מהקלות ל־FPI", מעריך גורם בשוק.

חברות המאוגדות בישראל אמנם כפופות לדרישות הממשל התאגידי לפי חוק החברות, אך רישום כ־FPI בארה"ב מקנה לחברה הקלות בישראל, כך שהיא כפופה לכללים האמריקאים בלבד - וגם הם, כאמור, כוללים הקלות דרמטיות למנפיקים זרים. בשוק רואים בכך תמריץ נוסף לישראליות לשקול רישום כפול.

בינתיים, השינויים המדוברים מייצרים דריכות כאן. רשות ניירות ערך ביקשה השבוע לקבל התייחסויות לטיוטת ה־SEC משחקנים בשוק ההון, ובחודש הבא אף תקיים מפגש בנושא. לרשות יחסי עבודה קרובים עם מקבילתה בארה"ב, וניתן להעריך כי תרתום זאת לטובת השפעה על ההחלטה הסופית.

עוד כתבות

בנק הפועלים / צילום: אביב גוטליב

הסוף לפרשת העלמות המס בארה"ב: בנק הפועלים יכיר ברווח של 380 מיליון שקל

העליון דחה את הערעור על הפשרה בתביעה הנגזרת, שבמסגרתה שילמו חברות הביטוח לבנק 135 מיליון דולר ו-6 בכירים לשעבר הוסיפו כ-3.5 מיליון שקל מכיסם ● הפועלים שילם קנס של כ-900 מיליון דולר לרשויות בארה"ב אחרי שהודה כי סייע ללקוחות אמריקאים לחמוק מתשלומי מס

מוטי גוטמן, מנכ''ל מטריקס ועדי אייל, מנכ''ל וואן טכנולוגיות / צילום: עידן גרוס, Regev Art Photography

"צומחות יותר מהמשק": סקירה מקיפה קובעת כי יש עדיין אפסייד במניות ה-IT

לאחר שהניבו תשואות חזקות מתחילת השנה, באי.בי.אי מעריכים כי ענקיות טכנולוגיית המידע המקומיות ימשיכו לייצר תשואה חיובית דו-ספרתית למשקיעים ● ההמלצה החמה ביותר - למניית מלם תים ● ומי צפויה להפוך להערכתם לשחקנית משמעותית גם באירופה?

מחיר הנחושת בשיא כל הזמנים / צילום: Shutterstock

חמישה דברים שכדאי לדעת על מחירי השיא של הנחושת

לאחר שהנשיא טראמפ הצהיר כי ממשלו יטיל מס של 50% על יבוא נחושת, המחירים המריאו לשיא כל הזמנים, עם הזינוק היומי הגדול ביותר מאז 1968 ● המתכת משמשת לייצור של כל דבר, החל ממכוניות ועד טלפונים ניידים ושבבי מחשב

חיילי צה''ל בעזה / צילום: דובר צה''ל

חלל צה"ל נפל בח'אן יונס שבדרום רצועת עזה, אחרי שנאבק במחבלים שניסו לחטוף אותו

הרמטכ"ל: "נוצרו התנאים לקידום עסקה לשחרור חטופים" ● הלילה התקיימה פגישתם השנייה של טראמפ ונתניהו ● נתניהו: "יש הזדמנויות לשלום, אנחנו עובדים על זה יחד" ● מזכ"ל חיזבאללה: "אנחנו משתקמים, ועכשיו אנחנו ערוכים. אם ישראל תתקוף - נעמוד ונצפה בה? לא, נילחם בה" ● 50 חטופים - 642 ימים בשבי • עדכונים שוטפים

ידין ענתבי, אבי לוי, משה לארי, אלי כהן, חנן פרידמן / צילום: יונתן בלום, ישראל הדרי, אייל טואג, באדיבות מזרחי-טפחות, אורן דאי

חשיפת גלובס: בבנקים מקדמים תיקון לחוק שכר הבכירים ולהעלאת שכר המנכ"לים

בבנקים מחפשים דרכים להעלות את שכר המנכ"לים שעומד כיום על כ־4 מיליון שקל בשנה בממוצע, ואף פנו למשרד האוצר ולרגולטור הממונה בבנק ישראל ● במערכת הבנקאית טוענים כי החוק להגבלת שכר הבכירים משנת 2016 יוצר פער לא סביר מול שאר המגזר העסקי ● גורם בשוק: מדובר במהלך מנותק, במיוחד כשהוא מגיע בתקופת מלחמה

בתי הזיקוק, חיפה / צילום: שלומי יוסף

המועצה הארצית לתכנון ולבניה מעכבת את הפטור מהיתר לשיקום בזן

בזן מבקשת פטור מהיתר בניה כדי לשוב לפעילות לאחר פגיעת הטיל - המועצה עיכבה את אישור הפטור לייצור החשמל, אך אישרה את בניית הדוודים ● אביהו האן, יו"ר איגוד ערים חיפה, "בזן מהווה נקודת כשל אנרגטית שלא רק שלא מבטיחה את הרציפות האנרגטית של משק האנרגיה, כפי שנטען בהמלצה לפטור מהיתר, אלא מסכנת אותה

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

הראלי של מניות הביטוח: הפניקס עקפה בשווי את הבנק הבינלאומי

לאחר ששילשה את שוויה בשנה האחרונה, עקפה חברת הביטוח הגדולה בישראל את שווי הבנק החמישי בגודלו ● מה צופים המומחים להמשך

רחוב דפנה בתל אביב - מתחם המיועד לפינוי-בינוי / צילום: תמר מצפי

המאבק על פרויקט הנדל"ן היוקרתי בת"א ותביעת המיליונים נגד הדיירים והיזם

יזמיות הנדל"ן תזהר ונוה גד תובעות 60 מיליון שקל מבעלי הדירות ברחוב דפנה בת"א, שסילקו אותן מפרויקט פינוי-בינוי במתחם, ומהיזם הדש אדם שוסטר ● לטענתן, הפרויקט התעכב עקב חילוקי דעות בין בעלי הדירות לבין עצמם ● בעלי הדירות טוענים מנגד כי התמורות שהוצעו להם ע"י החברות היו נמוכות

שירותי בריאות כללית / צילום: תמר מצפי

השופט בדימוס יורם דנציגר יגבש המלצות לפתרון המשבר בקופת חולים כללית

מהלך שדרש משרד הבריאות עשוי ליתר צעדי התערבות נוספים של משרד הבריאות בהליך בחירת מנכ"ל חדש לקופה ● מהכללית נמסר כי: "הדירקטוריון בחר בגורם עצמאי ומקצועי, והעניק לפרופ׳ דנציגר מנדט מלא לעצב את אופן גיבוש ההמלצות"

המשקיעים שמזיזים את שוק המניות בת''א / צילום: Shutterstock

גבר בן 36 ממרכז הארץ: הפרופיל של משקיעי הריטייל שנוהרים לבורסה נחשף

הראלי האחרון בבורסה של ת"א חידד את משקלם הגדל של משקיעי הריטייל המקומיים במסחר ● רשות ני"ע: "אנשים שכחו מה זה משבר וזוכרים רק שבאירועים האחרונים השוק התאושש מהר" ● הגיל הממוצע של המשקיעים הפרטיים, ברובם הגדול גברים, נמצא במגמת ירידה

מאסק והמפלגה החדשה / צילום: Reuters, Dado Ruvic

ההרפתקה החדשה־ישנה של מאסק בפוליטיקה מזעזעת את מניית טסלה

עם השקת הרובוטקסי שהקפיצה את המניה, נדמה היה כי סוף סוף התחיל מהפך חיובי בטסלה ● אבל ההכרזה הפוליטית של אילון מאסק בסוף השבוע מחקה יותר מ–68 מיליארד דולר משווי החברה ביום אחד, כל זאת על רקע עוד ועוד דיווחים על תקלות בחברה

מטה סוכנות הדירוג מודי'ס / צילום: Shutterstock, Andrius Zemaitis

המכה על איראן הפחיתה את הסיכון לישראל? במודי'ס סבורים שלהפך

למרות ועל אף כל התמורות שחלו במפת אויבי ישראל, בחברת דירוג האשראי מודי'ס מעריכים כי נכון לעת הזו לא יהיה שינוי בדירוג האשראי ● יחד עם זאת, בחברה אומרים כי לישראל "יש גישה יוצאת דופן לאשראי בינלאומי ומקומי בקנה מידה עולמי וכי היא הוכיחה יכולת התאוששות ממשברים כפי שאין למדינות אחרות"

פרופ' אמנון שעשוע, ממייסדי מובילאי / צילום: Nasdaq, Inc

אינטל הצמאה למזומנים מוכרת מניות מובילאיי, אך בינתיים נשארת בשליטה

יצרנית השבבים שנקלעה למצוקת מזומנים ולפיטורים, מוכרת מקצת ממניותיה במובילאיי תמורת כ־900 מיליון דולר ● אופנהיימר: "אם זה לא יעשה נזק למניה, אולי אינטל תוכל למכור עוד"

מטוס של וויזאייר / צילום: Shutterstock, Petr Leczo

ענקית הלואו קוסט מקדימה את חזרתה לארץ. אלו היעדים הראשונים

מוקדם מהתאריך עליו הודיעה בעבר: חברת הלואו קוסט ההונגרית וויזאייר צפויה לחדש את טיסותיה לישראל ב־8 באוגוסט ● בהתחלה מדובר רק בשני יעדים: בודפשט וללרנקה

סוחר בקומת המסחר בבורסת ניו יורק / צילום: Associated Press, Richard Drew

ותיקי השוק בהלם: השינויים הטקטוניים שחלו במסחר ובהשקעות לאורך השנים

בעשורים האחרונים חלו שינויים דרמטיים במפת השחקנים בשוקי המניות ● איך אלה משפיעים על אופי המסחר ואף על הראלי הנוכחי בשווקים? ● האם השינויים בלתי נמנעים, מי ייהנה מהם ומי עלול להיפגע, ואילו עוד מהפכות מחכות באופק של שוקי ההון?

ירידה ברכישת דירות חדשות / עיבוד: טלי בוגדנובסקי

באילו ערים מבצעי המימון של הקבלנים נחתכו בחדות, ואיפה דווקא לא

לפי נתוני הכלכלן הראשי באוצר, מאי האחרון היה אחד מחודשי מאי הדלים ביותר במכירות הנדל"ן ב-25 השנים האחרונות ● בנוסף נרשמה ירידה חדה במבצעי המימון בשל מגבלות בנק ישראל ברוב אזורי הארץ, אך רמת גן בלטה בהיקף המבצעים

בתים שנהרסו בחולון ותושביו פונו בעקבות טיל ששוגר מאיראן / צילום: מד''א

דד-ליין למפונים במלונות: נדרשים למצוא דיור חלופי או לחזור לדירתם עד תחילת אוגוסט

רשות המסים מפרסמת מתווה מעבר מהמלונות לדיור חלופי או חזרה הביתה עד תחילת אוגוסט ● לצורך הכרה במקרים חריגים שבהם יש צורך ממשי בהמשך שהייה מעבר לתאריך שנקבע, הוקמו ועדות ייעודיות לבחינת בקשות להארכת השהות במלונות ● רשות המסים: "השהייה בבתי המלון נועדה לספק מענה מיידי ובטוח בעת מצב החירום"

מגדלי התאומים ברמת גן. שברי הזכוכיות נראו ברדיוס נרחב / צילום: ap, Oded Balilty

בעקבות ההרס מטילים: האם השימוש בזכוכית יפחת בחיפוי הבניינים

מגדלי המשרדים מזכוכית השכיחים במחוזותינו הפכו לאחד מסמלי ההרס במוקדי הפגיעות מהטילים האיראנים ● הביקוש לחיפוי נובע מכמה סיבות, בהן חיסכון באנרגיה ונוף ● למרות הנזקים, מומחים וגורמים בענף מעריכים: "יהיו שיחפשו אלטרנטיבות, אבל אין לזה תחליף" ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד

מנכ''ל אנבידיה, ג'נסן הואנג / צילום: ap, Nic Coury

אנבידיה שוב עושה היסטוריה: החברה הראשונה שהגיעה לשווי של 4 טריליון דולר

אנבידיה ממשיכה לעשות היסטוריה והגיעה לשווי של 4 טריליון דולר, הכי הרבה אי פעם ● עתה לאחר שזינקה בכ-70% מאז השפל האחרון באפריל, אנליסטים מאמינים שהיא לא יקרה מידי ושהשיא עוד לפניה

לינדה יאקרינו

כהונה קצרה, הרבה טלטלות: לינדה יאקרינו פורשת מתפקיד מנכ"לית X

לאחר שנה סוערת בצמרת הפלטפורמה של אילון מאסק, יאקרינו הודיעה על עזיבתה,  על רקע מיזוג X עם חברת הבינה המלאכותית xAI