קן גריפין, מנכ''ל קרן הגידור סיטאדל / צילום: Reuters, Lucy Nicholson
קן גריפין, מייסד ומנכ"ל קרן הגידור סיטאדל, אמר כי יותר ויותר משקיעים מתחילים להתייחס לזהב כ"נכס של חוף מבטחים" יותר מהדולר - מגמה שהוא מגדיר כ"מדאיגה מאוד".
● הזהב, המניות והביטקוין שוברים שיאים שלא נראו מעולם. מי ייסוג ראשון?
גריפין טוען שהעליות במחיר הזהב הן בעצם ראיה לחשש שמדינאים ובנקים מרכזיים יבחרו באינפלציה כדרך הקלה להתמודד עם בעיות החוב ומנהלי רזרבות בבנקים מרכזיים חוששים להסתמך על ארה"ב בלתי צפויה בזמן משבר. "אנחנו רואים אינפלציה בנכסים שמתרחקת מהדולר, כאשר אנשים מחפשים דרכים למעשה להפחית תלות בדולר או להקטין סיכונים בתיקים שלהם מול הסיכון הריבוני של ארה"ב", אמר בריאיון לבלומברג. הוא ציין שזה הוביל משקיעים לא רק לזהב אלא גם לנכסים חלופיים לדולר כמו ביטקוין, שלדבריו זה "בלתי ייאמן".
"לזהב יש חיים משל עצמו, כשאתה רואה מדינות, בנקים מרכזיים ומשקיעים פרטיים בעולם אומרים - אתם יודעים מה? אני רואה בזהב מקלט בטוח, כפי שבעבר ראיתי בדולר. וזה מה שמדאיג אותי באמת", אמר גריפין.
גריפין הדגיש כי האינפלציה גבוהה בהרבה מהיעד, וגם כל התחזיות לשנה הבאה מצביעות על רמות מעל היעד. זה, לדבריו, חלק מהסיבה שהדולר ירד בכ-10% במחצית הראשונה של השנה - הירידה החדה ביותר במטבע האמריקאי בתקופה של שישה חודשים ב-50 השנים האחרונות.
'היי מסוכר' כלכלי
לגריפין יש דאגה נוספת: משקיעים זרים שקונים מניות אמריקאיות כבר לא מגדרים אותן לדולר, אלא למטבעות המקומיים שלהם.
גריפין הסביר שהחשש נובע מכך שאף אחד משני הצדדים הפוליטיים בארה"ב - לא הרפובליקאים ולא הדמוקרטים - אינו מקדם את רפורמות התקציב הנדרשות כדי להחזיר את המדינה למסלול של קיימות ארוכת טווח. זאת בזמן שארה"ב כבר יושבת על רמת חוב גבוהה, בעוד שחוק המס הגדול של הנשיא דונלד טראמפ מהווה "קיצוץ מס פרו-מחזורי מאוחר במחזור הכלכלי". הוא גם הזהיר כי עצמאות הפדרל ריזרב קריטית, משום שעליו לקבל החלטות קשות ששום צד פוליטי לא ירצה לבצע.
גריפין ציין כי ארה"ב מפעילה כיום תמריצים פיסקליים ומוניטריים הדומים יותר למה שנעשה בזמן מיתון, מה שמוביל להתלהבות בשווקים. "אנחנו בהחלט נמצאים כרגע בארה"ב על סוג של 'היי מסוכר' כלכלי", אמר.
המונח "sugar high" הוא ביטוי אמריקאי שמשמש באופן מטאפורי. במובן המילולי - זהו "היי מסוכר", כלומר התפרצות אנרגיה זמנית אחרי צריכת סוכר, שלאחריה מגיעה ירידה חדה, בהקשר כלכלי או פיננסי - משתמשים בזה כדי לתאר מצב של התלהבות או צמיחה זמנית ולא יציבה, שנובעת מגירוי מלאכותי (כמו צעדי ממשלה או הבנק המרכזי), ושעלולה להסתיים בנפילה.
גולדמן סאקס: הזהב יגיע ל-5,000 דולר
אנליסטים בגולדמן סאקס טוענים כי לראלי הזהב יש עוד דרך ארוכה, וכעת הם חוזים שהמתכת עשויה להיסחר קרוב ל-5,000 דולר לאונקיה עד סוף השנה הבאה.
"אנחנו מעלים את תחזית מחיר הזהב לדצמבר 2026 ל-4,900 דולר לאונקיה (לעומת 4,300 דולר בתחזית הקודמת), משום שהזרמות ההון שדחפו את הראלי של 17% מאז 26 באוגוסט - זרימות לקרנות סל (ETF) במערב ורכישות מצד בנקים מרכזיים - הן דביקות במסגרת המודל שלנו, ומעלות בפועל את נקודת הפתיחה של תחזית המחיר שלנו", כתבו האנליסטים לינה תומאס ודאן סטרויבן ללקוחותיהם.
הם צופים שזרימות לקרנות ETF יקבלו דחיפה נוספת כאשר הפדרל ריזרב יפחית ריבית ב- 100 נקודות בסיס עד אמצע השנה הבאה. בנוסף, רמות ההחזקות בקרנות הללו כבר משתוות להערכות הריביות של גולדמן, מה שמעיד שהביקוש האחרון אינו מוגזם.
בגולדמן מציינים גם כי הזהב עשוי לעלות עוד יותר, אם משקיעים המחזיקים כיום במניות ובאג"ח יבחרו לגוון חלק מהשקעותיהם לשוק הזהב הקטן בהרבה.