סקוט ראסל, מנכ''ל נייס / צילום: SAP
המשקיעים התאכזבו ממה ששמעו בכנס המשקיעים שערכה חברת הטכנולוגיה נייס , והמניה צנחה אתמול (ב') ב-9.4% בנאסד"ק במחזור מסחר גדול והכבידה על המדדים בת"א ביום ג'. הסיבה - החברה הציגה יעדי צמיחה כשההשקעות הכרוכות בהשגתם, צפויות לפגוע בשיעורי הרווחיות שלה בטווח הקצר. במסחר בבורסת ת"א, מניית נייס צונחת היום ביותר מ-15%.
● אלביט שוברת שיאים: "רואים סגירת מעגל בין הגידול בצבר לשיפור ברווחיות"
● פעילות הטרייד של מיטב ממשיכה לצמוח, והיא תנסה להפיח רוח בפעילות ברוקראז'
מניית נייס נסחרת כעת בשפל של יותר מ-5.5 שנים - בפעם האחרונה שנסחרה במחיר דומה זה היה בתחילת משבר הקורונה במרץ 2020. נייס נסחרת כעת בשווי של כ-7.5 מיליארד דולר, לעומת שיא של כ-20 מיליארד דולר בסוף 2021 - ירידה של 61% מהמחיר מהשיא וירידה של כ-30% בשנה האחרונה בלבד, שבה שברו מדדי הבורסות שיאים. זאת על רקע החששות מהשפעה שלילית של התפתחות ה-AI על עסקיה.
אם ב-2022 היא הייתה החברה הישראלית בעלת השווי הגבוה ביותר בין אלו שנסחרות בוול סטריט, היום היא כבר לא בעשירייה הראשונה.
נייס, בניהולו של סקוט ראסל, מספקת פתרונות טכנולוגיים לניהול קשרי לקוחות, וכן לניהול סיכונים במגזר הפיננסי. לאחרונה היא השלימה את הרכישה הגדולה בתולדותיה כששילמה 955 מיליון דולר עבור Cognigy הגרמנית, העוסקת בבינה מלאכותית בתחום ניהול חווית הלקוח (CX AI). בעקבות הרכישה נייס הורידה מעט את תחזית הרווח השנתית והעלתה מעט את תחזית ההכנסות, בדוחות שפורסמו בשבוע שעבר.
ביום המשקיעים שערכה, נייס הציגה את החזון וההזדמנויות שהיא מזהה. ראסל דיבר על הזדמנות שוק גדולה ב-CX AI. ראסל ציין שנייס נמצאת בעמדה מובילה בשוק עם הכנסות של כ-3 מיליארד דולר השנה ותזרים חופשי של 692 מיליון דולר ב-12 החודשים האחרונים, והיא פונה לשוק שצומח ומתרחב בעזרת AI - מ-31 מיליארד דולר השנה ל-72 מיליארד דולר ב-2028.
נייס מציבה לעצמה יעד להכנסות של 3.5 מיליארד דולר מתחום הענן ב-2028, לעומת צפי של 2.2 מיליארד דולר השנה. במצגת שהוצגה בכנס המשקיעים הציגה החברה גם את ההשקעות הצפויות בשנים הקרובות לצורך האצת הצמיחה בהכנסות.
תוספת ההוצאות ב-2026 תהיה 95 מיליון דולר לתחום הענן וה-AI והאצת מו"פ, ועוד 65 מיליון דולר על מכירות ושיווק. הדבר יפגע ב-2026 ב-2% ברווחיות הגולמית אך אמור לתמוך בשיפור בהמשך.
כך, אם השנה הצפי בנייס הוא לצמיחה של 7%-8% בהכנסות, ב-2028 הצמיחה אמורה להגיע ל-12%-13%, כשהצמיחה בענן תגדל מ-12%-13% ל-17%-19%. בד בבד, שיעור הרווחיות התפעולית של נייס צפוי לרדת מ-31% השנה ל-26%-28% ב-2028.
מה חושבים האנליסטים?
סרגיי וסצ'ונוק, אנליסט בכיר באופנהיימר ישראל, אומר שנייס מזהה חמישה מנועי צמיחה: AI שיצמח להכנסות של מיליארד דולר עד 2028; המשך מעבר מוקדי שירות לענן; התרחבות גלובלית; שיתופי פעולה והתרחבות מעבר לשוק מוקדי השירות. "למרות האופטימיות, המשקיעים לקחו קשה את התחזית", אומר וסצ'ונוק. "המשקיעים כידוע לא אוהבים ירידה בשיעורי רווחיות והיעדר מנוף תפעולי, המעלים חשש מתחרות".
שני אנליסטים שמסקרים את נייס בהמלצות נייטרליות הורידו את מחירי היעד למניה. בג'פריס, ההמלצה היא "החזק", והאנליסט סמאד סמאנה הוריד את מחיר היעד מ-152 ל-136 דולר, פרמיה של 13%. לדבריו, הגעה להכנסות ענן של 3.5 מיליארד דולר ב-2028 תצדיק את ההשקעות, אך ההאצה בהכנסות לא תהיה קלה. "עד שנייס תראה התקדמות משמעותית, סביר שהמניה תהיה תקועה בשטח ההפקר בין צמיחה לערך", הוא אומר.
בקנטור, ההמלצה היא "נייטרלי" והאנליסט תומאס בלייקי מוריד את מחיר היעד מ-154 ל-133 דולר, פרמיה של 10%. להערכתו מדובר בצעד אגרסיבי יחסית וחיובי לטווח הארוך, אך מוסיף שהוא מודע לעלייה בסיכון הביצועי ולסיכוי שחלק מהמשקיעים יבחרו להמתין לפני שישקיעו במניה.
עוזי לוי, אחראי מחקר שוקי מניות חו"ל, בנק מזרחי טפחות, סבור שהבסיס העסקי של נייס נותר חזק ויציב. לדבריו, בחירת נייס להשקיע ב-AI מעבירה לשוק מסר ברור: החברה מעדיפה לבנות מנועי צמיחה לעשור הקרוב גם במחיר של ירידה זמנית בשולי הרווח.
לדבריו, "מהלך כזה נתפס לפעמים כשלילי בטווח הקצר, אך מבחינת המשקיעים שמסתכלים על אופק רחב - זהו דווקא סימן לחוסן ולביטחון אסטרטגי. החברה פועלת בשווקים שמתפתחים במהירות, ובראשם פתרונות ענן ואוטומציה חכמה, ולכן היכולת להקדים את העקומה באמצעות השקעה אגרסיבית מהווה יתרון תחרותי משמעותי", מסכם לוי.