סקוט ראסל, מנכ''ל נייס / צילום: SAP
המשקיעים התאכזבו ממה ששמעו בכנס המשקיעים שערכה חברת הטכנולוגיה נייס והמניה צנחה ביום שני בנאסד"ק במחזור מסחר גדול, והכבידה על המדדים בתל אביב ביום ג', עם ירידה של 18%. הסיבה היא שהחברה הציגה יעדי צמיחה, כשההשקעות הכרוכות בהשגתם צפויות לפגוע בשיעורי הרווחיות שלה בטווח הקצר.
● אלביט שוברת שיאים: "רואים סגירת מעגל בין הגידול בצבר לשיפור ברווחיות"
● פעילות הטרייד של מיטב ממשיכה לצמוח, והיא תנסה להפיח רוח בפעילות ברוקראז'
מניית נייס נסחרת כעת בשפל של יותר מ־6 שנים, כשהפעם האחרונה בה נסחרה במחיר דומה היה בתחילת 2019, טרם מגפת הקורונה. השווי המשתקף לה כעת הוא כ־7.5 מיליארד דולר, לעומת שיא של כ־20 מיליארד דולר בסוף 2021 - ירידה של 61% מהשיא, ומעל 40% בשנה האחרונה בלבד, שבה שברו מדדי הבורסות שיאים. זאת על רקע החששות מהשפעה שלילית של התפתחות ה־AI על עסקיה של נייס.
אם ב־2022 היא הייתה החברה הישראלית בעלת השווי הגבוה ביותר בין אלו שנסחרו בוול סטריט, היום היא כבר לא בעשירייה הראשונה.
פגיעה של 2% ברווחיות הגולמית ב־2026
נייס, בניהולו של סקוט ראסל, מספקת פתרונות טכנולוגיים לניהול קשרי לקוחות וכן לניהול סיכונים במגזר הפיננסי. לאחרונה היא השלימה את הרכישה הגדולה בתולדותיה כששילמה 955 מיליון דולר עבור Cognigy הגרמנית העוסקת בבינה מלאכותית בתחום ניהול חוויית הלקוח (CX AI). בעקבות הרכישה נייס הורידה מעט את תחזית הרווח השנתית בדוחות שפורסמו בשבוע שעבר, והעלתה מעט את תחזית ההכנסות.
ביום המשקיעים שערכה, נייס הציגה את החזון וההזדמנויות שהיא מזהה. ראסל דיבר על הזדמנות שוק גדולה ב-CX AI. הוא הוסיף כי נייס נמצאת בעמדה מובילה בשוק, עם הכנסות של כ־3 מיליארד דולר השנה ותזרים חופשי של 692 מיליון דולר ב־12 החודשים האחרונים, והיא פונה לשוק שצומח ומתרחב בעזרת AI - מסך של 31 מיליארד דולר השנה ל־72 מיליארד דולר ב־2028.
נייס מציבה לעצמה יעד להכנסות של 3.5 מיליארד דולר מתחום הענן ב-2028, לעומת צפי של 2.2 מיליארד דולר השנה. במצגת בכנס המשקיעים פירטה החברה גם את ההשקעות הצפויות בשנים הקרובות לצורך האצת הצמיחה בהכנסות.
תוספת ההוצאות ב־2026 תהיה 95 מיליון דולר לתחום הענן וה־AI והאצת מו"פ, ועוד 65 מיליון דולר עבור מכירות ושיווק. הדבר יפגע ב־2026 ב־2% ברווחיות הגולמית אך אמור לתמוך בשיפור בהמשך.
כך, אם השנה הצפי בנייס הוא לצמיחה של 7%־8% בהכנסות, ב־2028 הצמיחה אמורה להגיע ל־12%־13%, כשהצמיחה בענן תגדל מ־12%־13% ל־17%־19%. בד בבד, שיעור הרווחיות התפעולית של נייס צפוי לרדת מ־31% השנה ל־26%־28% בשנת 2028.
ג'פריס: "המניה תהיה תקועה בין צמיחה לערך"
סרגיי וסצ'ונוק, אנליסט בכיר באופנהיימר ישראל, אומר שנייס מזהה חמישה מנועי צמיחה: AI שיצמח להכנסות של מיליארד דולר עד 2028; המשך המעבר של מוקדי שירות לענן; התרחבות גלובלית; שיתופי פעולה; והתרחבות מעבר לשוק מוקדי השירות. אולם, "למרות האופטימיות, המשקיעים לקחו קשה את התחזית", אמר וסצ'ונוק. "הם כידוע לא אוהבים ירידה בשיעורי רווחיות והיעדר מנוף תפעולי, המעלים חשש מתחרות".
שני אנליסטים שמסקרים את נייס בהמלצות נייטרליות הורידו את מחירי היעד למניה. בג'פריס ההמלצה היא "החזק", והאנליסט סמאד סמאנה הוריד את מחיר היעד מ־152 ל־136 דולר, פרמיה של 13% על השוק. לדבריו, הגעה להכנסות ענן של 3.5 מיליארד דולר ב־2028 תצדיק את ההשקעות, אך ההאצה בהכנסות לא תהיה קלה. "עד שנייס תראה התקדמות משמעותית, סביר שהמניה תהיה תקועה בשטח ההפקר בין צמיחה לערך", הוא אומר.
בקנטור, ההמלצה היא "נייטרלי" והאנליסט תומאס בלייקי מוריד את מחיר היעד מ־154 דולר ל־133 דולר, פרמיה של 10%. להערכתו מדובר בצעד אגרסיבי יחסית וחיובי לטווח הארוך, אך הוא מוסיף שהוא מודע לעלייה בסיכון הביצועי ולסיכוי שחלק מהמשקיעים יבחרו להמתין לפני שישקיעו במניה.
עוזי לוי, אחראי מחקר שוקי מניות חו"ל בבנק מזרחי טפחות, סבור שהבסיס העסקי של נייס נותר חזק ויציב. לדבריו, בחירתה להשקיע ב־AI מעבירה לשוק מסר ברור: החברה מעדיפה לבנות מנועי צמיחה לעשור הקרוב, גם במחיר של ירידה זמנית בשולי הרווח.
"מהלך כזה נתפס לפעמים כשלילי בטווח הקצר, אך מבחינת המשקיעים שמסתכלים על אופק רחב - זהו דווקא סימן לחוסן ולביטחון אסטרטגי" אומר לוי. "החברה פועלת בשווקים שמתפתחים במהירות, ולכן היכולת להקדים את העקומה באמצעות השקעה אגרסיבית, מהווה יתרון תחרותי משמעותי".