אורן הולצמן, מנכ''ל ומבעלי אודיטי טק / צילום: יח''צ
מניית אודיטי טק (איל מקיאג') הישראלית צנחה בעשרות אחוזים במסחר בוול סטריט (ד') לשפל של כל הזמנים. זאת אחרי שחברת הטכנולוגיה לעולם היופי פרסמה דוחות טובים לרבעון הרביעי של 2025 ולשנה כולה, אך סיפקה תחזית נמוכה לרבעון הראשון - על רקע אתגר בו היא נתקלת עם שותף הפרסום שלה, שהוביל לגידול בעלויות רכישת לקוח.
● האנליסטים מתיישרים עם השוק: מניית התוכנה שמחיר היעד שלה נחתך ב־70%
● המניה שנמחקת מהבורסה בתל אביב אחרי 25 שנים
אודיטי טק הונפקה לראשונה בנאסד"ק בקיץ 2023 לפי שווי של כ-2 מיליארד דולר, ובשיא בחודש יוני 2025 היא נסחרה בשווי של מעל 4.3 מיליארד דולר. המניה נסחרה במגמה שלילית עוד לפני פרסום הדוחות ושווי החברה עמד טרם הנפילה היומית על כ-1.67 מיליארד דולר. עם פתיחת המסחר, המניה נפלה למחיר המשקף לה שווי של 847 מיליארד דולר - כמעט 80% מתחת לשיא אשתקד.
בחברה צופים שיפור מהותי במחצית השנייה של שנת 2026, אך כרגע הם לא מפרסמים תחזית שנתית, ומצפים לעשות זאת בחודשים הבאים, כשתהיה לחברה יותר ראות קדימה. בינתיים, באודיטי טק מסתפקים בתחזית לרבעון הראשון של השנה - שבו צפויה ירידה של 30% בהכנסות ביחס לרבעון המקביל ב-2025 - כ-188 מיליון דולר בלבד.
בתגובה לדוחות, בבנק ההשקעות ג'פריס הורידו המלצה למניית אודיטי מ"קנייה" ל"החזק" וחתכו את מחיר היעד כמעט ב-72% - מ-64 דולר ל-18 דולר. להערכת האנליסט בריאן טנקווילט, המניה תסבול מלחץ בטווח הקרוב, עד שההנהלה תצליח לשחזר את הרקורד שלה בעקיפת תחזיות עקבית. "למרות רבעון רביעי חזק (הרבה מעל הציפיות), שינוי אלגוריתם אצל שותף פרסום גרם לשיבוש משמעותי שיוביל לירידה של 30% בהכנסות הרבעון הראשון ועיכב את פרסום התחזיות ל-2026", כתב האנליסט והוסיף שחוסר הראות (visibility) קדימה מגביל את האפסייד למניה.
אורן הולצמן, מנכ"ל החברה, הסביר כי אודיטי טק חוותה אי-התאמה עם שותף הפרסום הגדול שלה, כנראה כתוצאה משינויים באלגוריתם, מה שהוביל לעלויות גבוהות באופן חריג שהגדילו את עלויות רכישת הלקוח משמעותית מעל למה שתואם לשוק או להיסטוריה של החברה. "אנו מאמינים שזיהינו את שורש הבעיה וביצענו את הפעולות הנדרשות, שאנו מקווים שיובילו להתקדמות משמעותית ברבעון השני של השנה ויחזירו את עלויות הרכישה לרמות נורמליות ברבעון השלישי או הרביעי", אמר הולצמן. הוא הדגיש כי "המדדים הבסיסיים של העסק נותרו חזקים מאוד".
עקפה את תחזיות האנליסטים
ברבעון הרביעי של 2025 אודיטי עקפה את תחזיות האנליסטים ואת התחזית שהיא מסרה בעבר, כשרשמה צמיחה של 23.5% להכנסות של 153 מיליון דולר. לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), אודיטי רשמה רווח נקי רבעוני של 5.9 מיליון דולר, עלייה של 11% ביחס לרבעון המקביל. הרווח הקי המתואם היה 12.4 מיליון דולר, שהם 20 סנט למניה - גבוה ב-6 סנטים מתחזיות האנליסטים.
בכך שנת 2025 הסתיימה עם צמיחה של 25.2% בהכנסות לכ-810 מיליון דולר וגידול של 12.3% ברווח הנקי המתואם ל-136 מיליון דולר (2.21 דולר למניה). אודיטי ייצרה במהלך השנה 87.6 מיליון דולר מפעילות ובסוף השנה היו לה בקופה כ-776 מיליון דולר לעומת חוב לטווח ארוך של 584 מיליון דולר למחזיקי אג"ח להמרה (שהחברה הנפיקה בשנה שעברה).
הולצמן ציין שהתוצאות ב-2025 הן תוצאות שיא ומדובר ברבעון ה-11 ברציפות מאז ההנפקה שבה החברה עקפה את התחזיות. לדבריו, שני המותגים הבולטים שלה, איל מקיאג' ו -SpoiledChild, צמחו בשיעור דו-ספרתי.
הולצמן מחזיק בכ-23% ממניות החברה ששווין יורד כעת לכ-230 מיליון דולר. עם זאת, הוא מימש עד כה מניות אודיטי בכמעט 700 מיליון דולר, מתוך זה מכירה ב-385 מיליון דולר ברוטו במאי 2025, כשהמניה הייתה קרובה לשיא. הולצמן קנה את השליטה באודיטי בעשור הקודם כשהחברה סבלה מחובות גדולים, כששילם 12 מיליון שקל בלבד שמימן באמצעות הלוואות ושיעבודים.
בשיחת הוועידה אמר הולצמן שכנראה השינוי באלגוריתם פגע בחברה בעקבות אסטרטגיית רכישת לקוחות שכוללת הצעה של ניסיון לפני הרכישה (Try Before You Buy - TBYB). "לצערנו, מכיוון שזיהינו רק לאחרונה את שורש הבעיה ולמרות שעבדנו קשה לתקן זאת, לוקח זמן להתאושש", אמר הולצמן. "לכן אנו צופים השפעה שלילית על התוצאות שלנו ב-2026, בעיקר במחצית הראשונה". עם זאת הוא הדגיש כי זו לא בעיה מבנית, שיבוש כללי או מגמת מאקרו שלילית - "זוהי בעיה טכנית, ואנו מאמינים שזה עניין של זמן וביצוע כדי להציג את התוצאות החזקות שהצגנו באופן עקבי במהלך השנים האחרונות".
סמנכ"לית הכספים לינדזי דרוקר מן מסרה ששני הרבעונים הראשונים של השנה הם בדרך כלל התקופות המרכזיות לרכישת לקוחות, והוסיפה שהחברה מנהלת את העלויות שלה כדי למנוע לחץ על ה-EBITDA, אך ממשיכה להשקיע במיזמי צמיחה.