שנתיים לאחר שהוקמה, משרד האוצר מציג היום (ד') את המלצותיה של "ועדת הארביטראז'". כפי שפורסם בגלובס, הנוסח הסופי של המלצות "ועדת ארביטראז'" יקבע תקרת פטור קשיחה ומצרפית של 200 אלף שקל לכלל מוצרי החיסכון - קופות גמל להשקעה, פוליסות חיסכון וקרנות נאמנות - שיאוגדו תחת חשבון מאוחד. זאת, ביחס למודל הנוכחי שמעניק פטור מלא ממס רווחי הון לחוסכים בקופות הגמל להשקעה שימשכו את הסכום כקצבה מעל גיל 60.
● בלעדי | הפטור ממס רווחי הון בקופות הגמל להשקעה יוגבל ל-200 אלף שקל
● החודש החלש בתל אביב גרר מטה את התשואות בגמל, אך מסלול ה-S&P 500 כיכב
● פוליסת חיסכון מול גמל להשקעה: לאיפה זרמו יותר כספים, ולמי היה אינטרס?
שמואל אברמזון, הכלכלן הראשי באוצר, ציין כי לפי החלטת הוועדה ארבעת הבנקים הגדולים לא יקחו חלק בשלוש השנים הראשונות. "בשלב הראשון החשבון יוחזק לניהול אצל בנקים קטנים ובינוניים וחברי בורסה. אנחנו מחריגים 4 הבנקים הגדולים, והם יכנסו כעבור 3 שנים", אמר אברמזון.
"ציבור גדול יותר יקבל הטבת מס - עד 200 אלף שקל"
שר האוצר בצלאל סמוטריץ' אמר כי "מטרה הרפורמה היא אחת: לגרום לעם ישראל להוציא חצי טריליון שקל ששוכב בבנק בצורה טיפשה ולא משרת את הכלכלה ובעל הכסף - להוציא אותם מהבנקים ולזרוק לשוק במכשירי השקעה משוכללים.
"בצד של הלקוח אלו מוצרי חיסכון לטווח בינוני - תוציא הכסף מהעו"ש שהבנק מרוויח עליו 12%-14% ומהפק"מ שנותן לך 2%-3% ותשים במכשירי השקעה שפועלים נכון יותר בשוק. וגם כמובן משיאים תשואה גבוה יותר לחוסך וממילא הכנסות למדינה ממסים".
"החסם המרכזי לאדם הפשוט להוציא הכסף מחשבון בנק ולהשקיע אותו, זה שהוא לא מבין בזה וזה מפחיד אותו וכשיש הרבה מוצרים עם ארביטראז' רגולטורי צריך להחליט על איזה, ומה מתאים לי ואיפה התקרה והפטור, וזה מפחיד. המורכבות הזו מייצרת רתיעה בסיסית שהברירת מחדל שלה היא שהכסף ישכב בבנק ולא יעשה טוב לכלכלה או לאזרח, אלא לכיסי הבנקים", אמר סמוטריץ'.
"האחדה רגולטורית של המכשירים שיהיו במקום אחד ואורינות פיננסית לא מי יודע מה, אפילו אני, יכול להיכנס למקום אחד ותהיה טבלת השוואה פשוטה - מה התשואה של בעל הקרן? מה העמלה? מאחדים את הרגולציה ואת ההטבות בכולם ושמים אותם בסופרמרקט אחד ואנחנו מעריכים שהמהלך יעזור לציבור להשקיע".
שר האוצר התייחס לפרסום גלובס לגלובס לגבי התקרה במכשירי ההשקעה, ואמר כי "ראיתי כותרות. יש כאלה שלא אוהבים את הרפורמה וניסו לצבוע שפוגעים בהטבה לקופות גמל. נכון שלקחנו הטבה, אבל לקחנו אותה לבסיס הרבה יותר גדול ופרסנו אותה על כל הציבור. כמות הכסף שמושקעת בקופות גמל להשקעה לטווח בינוני היא קטנה מאוד - סביב 10% - מתוכם מי שעוברים את התקרה של 200 אלף שקל עוד יותר קטן". סמוטריץ' ציין כי כעת "יותר אנשים יקבלו הטבת המס בסכומים שיהיו רלוונטים לרוב הציבור - עד 200 אלף שקל לכל אדם. לכולם יש את דחיית המס ויכולים לעבור בין המסלולים בין קופות בין מכשירים ולא מפסיד".
שמואל אברמזון, הכלכלן הראשי באוצר, הציג את פרטי הרפורמה. "הוועדה התמקדה בכלי השקעה של קרנות נאמנות, קופת גמל להשקעה ופוליסות חיסכון. כשהתחלנו להסתכל על הכלים הללו עלה דבר ברור - מה שאנחנו קוראים לו מגרש משחקים לא אחיד או מצב שבו המשקיע מתלבט בין תפוח לתפוז, אבל כל אחד נמכר בסופר אחר ובדרך משלם שיעורי מס שונים. אנחנו יודעים שזה לא עובד נכון והכי טוב לייצר תנאי מסגרת מיסוית אחידה. זה מייצר מבט לא הוליסטי על תמונת ההשקעות", ציין אברמזון. "המורכבות של המוצרים היא גם חלק מאותו סיפור. לכל אחד מהם יש מאפיינים שונים וזה מאוד מקשה על ההשוואה. מדובר בתחום שאנשים נרתעים להיכנס אליו בגלל המורכבות. עולם נוסף שהוועדה ציינה זה הנושא של השיווק והייעוץ. אנחנו נטפל בנושא הזה בהמשך וממליצים לשר להמשיך לעסוק בכך".
אברמזון אמר כי "אנחנו רוצים לפתור את הבעיה ראשית באמצעות יישור מגרש המשחקים והגברת התחרות עם תועלת גדולה לציבור, הנגשת הטבות המס והרחבת הקהל שיהנה מההטבה. דרך איחוד של הכלים השונים לפלטפורמה אחת גם הצרכנים וגם המשקיעים יוכלו לקבל שירות יותר טוב".
אחת הסוגיות המרכזיות הייתה מי יהיה הרגולטור האחראי, שכן כיום רשות ני"ע אחראית על קרנות הנאמנות ומנגד רשות שוק ההון על פוליסות החיסכון וקופות הגמל להשקעה. באוצר הסבירו כי "מבחינת הפיקוח אין שינוי ואין הפתעות ועל הפלטפורמות הפיקוח ייעשה כפי שנעשה היום אם נמצאים בבנקים אז מפקח על הבנקים או אצל רשות ני"ע והפיקוח על המכשירים ישאר אותו דבר".
אברמזון ציין כי צפוי בהמשך שינוי ברשיונות של ייועצים: "מי שנותן ייעוץ לחשבון ההשקעה ידרש בכפל רשיונות - גם רשיון השקעות וגם ייעוץ פנסיוני, זאת מהטעם הפשוט שהכלים על התפר של שניהם".
לגבי העובדה שתקרת ההטבה תעמוד על 200 אלף שקל, כפי שנחשף בגלובס אמש, הסבירו באוצר כי המטרה היא לקחת את גובה הטבת המס המצרפית ולחלק אותה אחרת. בוודאי שלא להגדיל את הטבת המס שמחלקת המדינה: "מנקודת מבטה של הוועדה הדבר הנכון להציג לקובעי מדיניות הצעה ניטרלית מבחינה פיסקלית. יש לנו אתגרים פיסקלים משמעותיים אל מול זה יש המון הטבות בפנסיה וזה הענף שבו יש הכי הרבה הטבות מיסוי רק 30 מיליארד בפנסיה ו-10 מיליארד בקרנות השתלמות, ולכן היה חשוב להניח מסגרת ניטרלית מבחינה תקציבית".
"קניה ומכירה של כל מכשירים עד 200 אלף שקל יעשו בדחיית מס. המס ישולם בעת המשיכה של הכספים. אחרי גיל 60 תוכל להמיר לקצבה עם פטור ממס", הוסיף אברמזון. "מעבר בין מכשירי חיסכון לא יהיה אירוע מס, וזו הטבה משמעותית וניתן יהיה לנהל כמה חשבונות השקעה ולהעביר ביניהם כשהתקרה המותרת המשותפת היא 200 אלף בהכנסה. הוצאת הכספים יהווה אירוע מס רק אם נמשך כקצבה - אם הוצאת כסף וירדת מתחת ל-200 אלף של התקרה".
איחוד של שלושה מכשירים פיננסים
הרציונל המרכזי של המלצות הוועדה הוא לצמצם "ארביטראז' רגולטורי" ולהשוות בין תנאי המס במוצרים השונים. זאת, כדי להקל על הציבור להעביר כסף מהעו"ש לאפיקים נושאי ריבית בתוך המערכת הפיננסית.
נוסף על כך, הרעיון הוא לאחד את שלושת המכשירים הפיננסים - קופות גמל להשקעה, פוליסות חיסכון וקרנות נאמנות - תחת קורת-גג אחת, מה שצפוי להקל על האפשרות של הציבור להשוות ביניהם ולבצע השקעות.
בניגוד למצב כיום, מעבר בין המוצרים השונים בתוך הפלטפורמה יעניק דחיית מס, וכן בעת המשיכה יוענק פטור מסוים ממס רווחי הון למי שימשוך את הכסף אחרי גיל 60 כקצבת פנסיה - הטבה שלראשונה תוגבל לתקרה, בניגוד לפטור המלא הקיים כיום בקופות גמל להשקעה.
בשוק מתארים מפץ משמעותי בניהול חסכונות הציבור לטווח הקצר והבינוני, שכיום מנוהלים בהם כ-900 מיליארד שקל.
אומנם הדרך להשלמת המהלך עוד ארוכה, ובענף מעריכים כי הוא יושלם לכל המוקדם בחוק ההסדרים הבא, אך ככל הנראה השינוי לא יחול רטרואקטיבית על כספים שכבר הופקדו בקופות גמל להשקעה.
שינוי ביחסי הכוחות בענף
ככל שהרפורמה הזו תושלם, היא תביא לשינויים דרמטיים ביחסי הכוחות בענף, והשחקנים המרכזיים צפויים להיאבק על כל סעיף וסעיף: הבנקים, חברות הביטוח, בתי ההשקעות, סוכני הביטוח ועוד.
מאחורי הקלעים, בין חברי הוועדה, שהוקמה על-ידי מנכ"ל האוצר לשעבר שלומי הייזלר, נוצרו שני מחנות עיקריים. בצד אחד ניצבה רשות ניירות ערך, שתומכת מאוד בהחלת המהלך ורואה בו מנוע לתחרות. בצד השני ניצבה רשות שוק ההון, שטענה כי מדובר במבנה שעלול דווקא לפגוע בציבור ובהיקף העמלות שהוא משלם.
כפי שנחשף בגלובס, בחודש נובמבר האחרון נפתרה אחת המחלוקות העיקריות שהייתה בקרב הגורמים השונים - מה יעלה בגורל קופות הגמל להשקעה המנוהלות כיום מחוץ לחשבונות המסחר. על-פי הפשרה, ניתן יהיה להמשיך להציע את הקופות הללו גם במסגרת עצמאית מחוץ לאותו החשבון, אך הטבת המס תקוצץ ותהיה זהה למודל החדש שיונהג.
בצוות לקחו חלק הממונה על שוק ההון עמית גל, יו"ר רשות ניירות ערך ספי זינגר, מנהל רשות המסים שי אהרונוביץ', סגנית הכלכלן הראשי מורן משה חנציס, סגנית הממונה על התקציבים תמר לוי-בונה וסגן החשכ"ל גיל כהן.
בתחילת השנה שעברה פורסם דוח הביניים של הוועדה, וכעת, שבועות ספורים לפני הכרזה על פיזור הכנסת ויותר משנתיים מאז שכונסה הוועדה, צפויות להתפרסם מסקנותיה. ואולם אלה יחייבו הליכי חקיקה כדי להניע רפורמה פיננסית בסדר גודל כזה - הליכי חקיקה שייאלצו להמתין לכנסת הבאה.
