בעוד העימות בין ארה"ב לאיראן שוב חוזר למרכז הבמה, מפלס המתיחות עולה גם בשוקי החוב ברחבי העולם, ותשואות האג"ח הממשלתיות מזנקות לשיאים של עשרות שנים. מדוע זה קורה והאם העלאות ריבית יהיו הפתרון? גלובס עושה סדר.
● "אין ארוחות חינם": נגיד בנק ישראל בראיון על הורדת הריבית, והאזהרה לממשלה
● זה החודש הכי גרוע בוול סטריט, אבל בתל אביב התמונה אחרת לגמרי
● מנהל ההשקעות שבטוח: זה מה שיקרה לבורסה אחרי הבחירות
איך זה נראה במספרים?
ביפן, תשואות האג"ח ל־10 שנים הגיעו ל־3%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1996, בעיקר בשל דאגת המשקיעים מהתנפחות החוב הציבורי; בבריטניה, התשואה ל־10 שנים טיפסה לרמתה הגבוהה ביותר מאז 2008 (מעל 5.2%); ובגרמניה הגיעה התשואה המקבילה לשיא של 15 שנה ברמה של 3.36%. בשוק הגדול ביותר, ארה"ב, לא זוכרים תקופה כזו מאז 2006: התשואה ל־30 שנה הגיעה לאחרונה ל־5.25% (שיא מאז 2007) ושוהה מעל רף ה־5% כבר עשרות ימי מסחר ברציפות, בעוד התשואה ל־10 שנים טיפסה ל־4.72% - הגבוהה ביותר מאז תחילת 2025.
מהן הסיבות?
אף שלכל מדינה מאפיינים ייחודיים, המכנה המשותף שמטלטל את שוקי החוב בעולם ברור: שילוב בין גירעונות ממשלתיים תופחים, אי־ודאות פיסקלית גוברת וחשש מאינפלציה דביקה שמסרבת להיעלם. לכך מתווספת, כאמור, ההסלמה בין ארה"ב לאיראן, שמזניקה את מחיר הנפט למעל 92 דולר לחבית ומעוררת חשש משיבושי אספקה ממושכים בהורמוז; התפתחות זו טורפת את הקלפים עבור הבנקים המרכזיים ומאלצת אותם לשקול העלאות ריבית נוספות.
איך מנסים להוריד את הפאניקה?
שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, השיק לאחרונה תוכנית לרכישה חוזרת של איגרות חוב כדי לבלום את עליית התשואות, אך בינתיים השוק מתקשה להשתכנע. זאת, בין השאר, בשל גל הנפקות עתק של חברות הטכנולוגיה, הזקוקות לסכומים עצומים למימון מרוץ ה־AI ומתחרות על כספי המשקיעים מול ההנפקות הממשלתיות. במקביל, יו"ר הפדרל ריזרב הנכנס, קווין וורש, הבהיר בנאומו בכנס ג'קסון הול כי המאבק באינפלציה לא הסתיים, וכעת מתמחרים השווקים סבירות של כ־70% להעלאת ריבית בארה"ב בהחלטת הפד הקרובה ב־16 בספטמבר.
האם העלאת ריבית תפתור את הבעיה?
העלאת ריבית בארה"ב נראית פתרון מתבקש לצינון לחצי האינפלציה. על פי הערכות, תגובה נחושה של הפד עשויה להוביל להשטחת העקום ואף להוריד את התשואות לטווח הארוך, שכן היא תשדר למשקיעים שהאינפלציה תרוסן. אלא שבמקביל מתחדד מוקד סיכון עולמי נוסף - שוק האג"ח והמטבע ביפן. פערי הריביות המתרחבים בין וושינגטון לטוקיו שוחקים את הין ומקשים על ייצובו. החשש הגדול בארה"ב הוא שכדי לבלום את צניחת הין, יפן תיאלץ לממש אג"ח אמריקאיות, למכור את הדולרים שיתקבלו ולרכוש ין, לצד גופים מוסדיים מקומיים שיעדיפו להחזיר הון הביתה בשל עליית התשואות ביפן. מאחר שיפן היא מהמחזיקות הזרות הגדולות ביותר של חוב ממשלת ארה"ב, מהלך כזה יציף את השוק בהיצע אג"ח, יפעיל לחץ מכירות כבד ויקפיץ את התשואות לשיא חדש.
