גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

גולדמן זאקס ומורגן סטנלי נכשלו במבחן העמידות השנתי

אנשי הבנק המרכזי בישרו למנהלי הבנקים כי לא עמדו בדרישות והציעו להם אופציית פשרה חסרת תקדים שתזכה אותם בציון "עובר על-תנאי" ותמנע מהם כישלון מביך ● מדובר על סטייה מהקו הנוקשה של הפד בשנים האחרונות ובסימן ברור לשינוי בסביבה הרגולטורית של הבנקים מאז כניסת הנשיא טראמפ לתפקידו

לויד בלנקפיין, מנכ"ל גולדמן זאקס / צילום: רויטרס
לויד בלנקפיין, מנכ"ל גולדמן זאקס / צילום: רויטרס

עובדים בפדרל ריזרב מסרו לבנקים גולדמן זאקס ומורגן סטנלי כי הם צפויים להיכשל בחלק ממבחן העמידות השנתי שלהם בלחצים, אבל הציעו להם עסקה שתמנע כישלון ישיר ותאפשר להם להמשיך לשלם מיליארדי דולרים לבעלי המניות.

בשיחות טלפון למנהלים בשני הבנקים הענקיים מוול סטריט, הרגולטורים בבנק המרכזי מסרו להם שכדי לעבור את המבחנים במלואם, הם יצטרכו לקצץ כמעט במחצית את סכום הדיבידנדים שהם תכננו להעביר לבעלי המניות שלהם, 16 מיליארד דולר, לפי מקורות יודעי דבר.

אבל אנשי הפד העניקו לבנקים אופציה חסרת תקדים: אם הם יסכימו להקפיא את התשלומים ברמה מסוימת, הם יקבלו "ציון מעבר על-תנאי" במבחני העמידות ויימנעו מכישלון מביך. שני הבנקים קיבלו את האופציה לחלק לבעלי המניות סכום מצרפי של 13 מיליארד דולר, או כ-5 מיליארד דולר יותר מכפי שהם יכלו לחלק לבעלי המניות אילו היו מחליטים להיבחן מחדש ולקבל ציון מעבר.

האופציה החדשה הזו גם משפרת מדידה של רווחיות שהיא אחד הפרמטרים שקובעים את שכרם של המנכ"לים של שני הבנקים, לויד בלנקפיין מגולדמן זאקס וג'יימס גורמן ממורגן סטנלי.

הסידור הזה הוא הראשון מסוגו בשמונה השנים שבהן מתנהלים מבחני העמידות של הבנקים. זהו גם אחד הסימנים הברורים לשינוי בסביבה הרגולטורית של הבנקים, שציפו ליחס עדין יותר מצד וושינגטון מאז כניסתו לתפקיד של הנשיא דונלד טראמפ.

"שופטי משחק חדשים, כללים חדשים", כתבה חברת הייעוץ העסקי PwC בסקירה בנושא זה.

הסבב הנוכחי של מבחני העמידות לבנים נערך באחריות רנדל קוורלס, עורך דין לשעבר בוול סטריט שהתמנה בשנה שעברה למפקח החדש על הבנקים בפדרל ריזרב.

גולדמן ומורגן סטנלי נכשלו בחלק הכמותי של המבחן, שבודק אם רמת ההון הבנקאי נשארת מעל הדרישות הפיקוחיות. החלק הכמותי הזה בודק שאלות סובייקטיביות יותר, כמו איכות הנתונים הפנימיים של הבנק ואיכות מועצת המנהלים שלו.

נכונות הפד להתפשר עם הבנקים היא סטייה מהקו הנוקשה שלו בשנים אחרונות. ב-2014, לדוגמה, הבנק המרכזי העניק לסיטיגרופ ציון נכשל, ומנהלי הבנק הזה הצטרכו לצאת מגדרם כדי להתייחס לטענות של הפד. באותה שנה נכשל גם זיונס בנקורפ ממדינת יוטה בחלק הכמותי של המבחן. כמו במקרה של גולדמן זאקס ומורגן סטנלי, הבנק הזה יכול היה לשמור על רמת התשלום לבעלי המניות מהשנה הקודמת, אבל קיבל את הציון נכשל בבחינה.

המבחן של 2018 לבנקים היה הקשה ביותר עד כה, עם תרחיש היפותטי של 10% אבטלה, שוקי הון קורסים והפסדי הלוואות נוסקים.

ההחלטה לסייע לבנקים בעמידה במבחנים התקבלה פה חד במועצת המנהלים של הפד.

מבחני העמידות, שהם אולי הסימן הבולט ביותר להידוק הפיקוח על וול סטריט בעקבות המשבר של 2008, משתנים באופן שעוזר לבנקים. הפד העניק השנה פטור מהמבחנים לשלוש חברות פיננסיות בעלות נכסים של פחות מ-100 מיליארד דולר, לפי חוק הבנקאות החדש. הטיפול שלו בגולדמן זאקס ומורגן סטנלי, וכן בחברת הקרנות סטייט סטריט, שגם היא לא עמדה בדרישות ההון בתנאי לחץ, מראה שהפד נוקט גישה גמישה יותר למה שהיה עד כה מבחן בינארי ("עובר או לא עובר").

"הפד היה נדיב מאוד", אמר ארתור אנגולו, מנהל חברה פיננסית קטנה ולשעבר עובד בפד. הוא הוסיף שהפשרה שהציע הבנק המרכזי בחלק הכמותי של מבחן העמידות הייתה "מדרון חלקלק פוטנציאלי".

סוכנויות פיקוח שמנוהלות על ידי מינויים של טראמפ מקילות חוקים גם בדרכים אחרות. לאחרונה עלו הצעות להקל את חוק וולקר, שמגביל את יכולת הסוחרים בבנקים לבצע הימורים גדולים. כן מתוכננים שינויים שיוכלו להקל על הבנקים לעמוד בדרישות הלוואות ולהפחית את קנסות אי-ציות ל"חוק ההשקעה מחדש בקהילה", שמחייב בנקים להלוות לשכונות עניות.

העסקה עם הפדרל ריזרב אינה רק חיובית לגולדמן זאקס ולמורגן סטנלי. המשקיעים רוצים שהבנקים הללו יגדילו את הדיבידנדים ואת קניית המניות חזרה בכל שנה שבה הרווחים עולים, ולא ישאירו את התשלומים הללו ללא שינוי. אבל שני המוסדות הללו נהנו מההצעה של הפד בהשוואה למה שהיה עליהם לשלם למשקיעים כדי לעבור את מבחן העמידות בדרך המקובלת.

אילו הבנקים היו צריכים לעמוד ביחס ההון המינימלי שדורש הפד, היה עליהם להקציב רק מיליארד דולר לקנייה חזרה של מניות מהמשקיעים, במקום 5 מיליארד דולר שהפד אישר להם לבסוף, לפי המקורות יודעי הדבר. 

עוד כתבות

פסולת / צילום: איל יצהר

המדינה נאבקת בהטמנת הפסולת – והתעשיינים מתלוננים על ייקור העלויות

"המשרד להגנת הסביבה נכשל מזה מספר שנים בקידום של פתרונות למחזור וטיפול בפסולת ולמרות זאת, הוא פועל במטרה להקשות על תפעול המטמנות האקולוגיות שמהוות כיום פתרון מוסדר יחיד לפסולת הביתית", כך אמר ד"ר אלי אברמוב, יו"ר איגוד הכימיה, הפרמצבטיקה ואיכות הסביבה שבהתאחדות התעשיינים

סניף יינות ביתן / צילום: תמר מצפי

בצל חוסר היציבות הפיננסית: קבוצת יינות ביתן סגרה 5% מסניפיה מתחילת השנה

בדיקת "גלובס" מעלה כי מהפריסה של קבוצת יינות ביתן, רשת הקמעונאות השנייה בגודלה בישראל, נגרעו 11 סניפים מתחילת השנה מה שממצב אותה עם פריסה של 170 סניפים ● בענף מעריכים כי כדי לייצב את מצבה הפיננסי של הרשת יידרשו מהלכי ייעול נוספים

ניצן הורוביץ / צילום: איל יצהר, גלובס

האם אפשר להקים ממשלה גם ללא תמיכת רוב חברי הכנסת?

שתי מערכות הבחירות האחרונות המחישו עד כמה קשה לקבל את אמון הכנסת להרכבת ממשלה ● מה קשה יותר: להקים ממשלת מיעוט או להפיל אותה? צללנו ללשון החוק ● המשרוקית של גלובס

המהומות בברצלונה, ספרד / צילום:  REUTERS/Albert Gea

רכשתם כרטיס לקלאסיקו? כנראה שהפסדתם אלפי אירו

בעקבות המהומות בספרד בוטל המשחק הנחשק בין ברצלונה לריאל מדריד שאמור היה להתקיים ביום שבת ● כ-2,000 ישראלים ועוד 20 אלף תיירים מרחבי העולם ייאלצו לחשוב כיצד למזער את ההפסדים של עלות כרטיס הכניסה למשחק, הטיסות והמלונות - שעלולים להגיע לסך של למעלה מ-2,000 אירו

בני גנץ בבאר שבע, יום ג׳ 3 בספטמבר / צילום: אבישי פינקלשטיין, יח"צ

הזדמנות וחשש בצידה: המנדט עבר לבני גנץ. מה צפוי לו בימים הקרובים?

אחרי שלא הצליח להרכיב ממשלה, בנימין נתניהו החזיר אתמול את המנדט לנשיא המדינה בצעד נדיר ● האם יו"ר כחול לבן בני גנץ יכול להצליח?

הנשיא ריבלין ונתניהו / צילום: רונן זבולון, רויטרס

נתניהו מחזיר את המנדט לנשיא. ריבלין: בני גנץ יקבל הזדמנות להקים את הממשלה

מבית הנשיא נמסר כי "נשיא המדינה קיבל את הודעתו של ראש הממשלה, ח"כ בנימין נתניהו, כי הוא משיב אליו את המנדט משום שלא עלה בידו להרכיב ממשלה" ● נתניהו מסר הצהרה בווידאו

השופט גרשון גונטובניק / צילום: אלון רון

כך הוליד אחד המשפטים הסוערים שנוהלו בישראל בעשור האחרון שופט שמצליח לעצבן גם את הבנקאים וגם את עורכי הדין

הקריירות של עורכי הדין שייצגו בתחילת העשור את עו"ד יעקב וינרוט במשפט שניהלה נגדו המדינה, המריאו מאז ● יוצא הדופן היחיד מאותו צוות הגנה הוא גרשון גונטובניק שהחליט ללכת לשיפוט, ופסק השבוע באופן יצירתי ואמיץ נגד שכר-הטרחה הגבוה של "חבריו" מהעבר

ינקי קוינט / צילום: שלומי יוסף

רשות החברות משיקה תכנית הכשרה יוקרתית למנכ"לי החברות הממשלתיות בשיתוף עם אוניברסיטה מסין

התכנית היוקרתית לפיתוח מנהיגות פותחה על ידי רשות החברות הממשלתיות בשיתוף עם אוניברסיטאות תל-אביב ו-Ceibs בשנחאי ● התכנית מיועדת, בין היתר, לחשוף את המנכ"לים לתפיסות ניהוליות "שונות באופן מהותי מהנהוג בישראל", וכן לקדם נטוורקינג ● עלות התכנית נאמדת באלפי שקלים למשתתף

בניין טבע בכפר סבא / צילום: סיון פרג'

טבע בדרך לסלק איום קיומי? "ההסדר המתגבש בפרשת האופיואידים - תרחיש טוב בהרבה מזה שהשוק ציפה לו"

עפ"י ההסדר המתגבש בפרשת משככי הכאבים, טבע תשלם 250 מיליון דולר במזומן ובעיקר תספק את התרופה נגד השפעת האופיואידים, בשווי של כ-23 מיליארד דולר, במשך עשור ● בלידר שוקי הון מסבירים כי "עלות הייצור עבור טבע היא 1.5-3 מיליארד דולר, סכום שהיא תמצא בקלות בתזרים המזומנים שלה" ● בפייפר ג'פרי אופטימיים פחות

רכבים חדשים / צילום: shutterstock

"יצרניות הרכב מחממות את תעשיית האוטו-טק בישראל, יש כאן הרבה כישרון"

ג'ו הייר, האחראי על תחום האוטו-טק בבנק ההשקעות קרדיט סוויס, מסביר בראיון ל"גלובס" מה הבעיה של יצרניות הרכב, נותן עצות לסטארט-אפים הישראליים ("צריכים משקיעים עם סבלנות"), וצופה לאן תתפתח התעשייה העולמית ("הרבה כסף יופנה לפיתוח מערכות הפעלה לרכב וסוללות")

אנשים ממלאים את דיזנגוף סנטר ביום הבחירות לעיריות 2018 / צילום: שני מוזס

פדיונות הקניונים לא התרוממו בספטמבר: ראש השנה והבחירות לא הצליחו לעורר את ענף האופנה

יום השבתון בבחירות האחרונות לא הביא עמו בשורה למרכזי הקניות ונרשמה בו ירידה של כ-5% לעומת הבחירות הקודמות באפריל ● הפדיון היומי בספטמבר מציג ירידה של 0.7% ואילו בתקופת ראש השנה נרשמה ירידה של כ-4% בימים שקדמו לחג ביחס לשנה שעברה

תחנת הכוח בבאר טוביה./ צילום: מצגת החברה

אקזיט קטן בבאר טוביה: איש עסקים אמריקאי ימכור מניותיו בתחנת הכוח IPM ב-9 מיליון דולר

מייקל מונלייט קיבל הצעת רכישה מגוף פרטי, המשקפת שווי של כ-800 מיליון שקל לתחנת הכוח ● שותפיו של מונלייט נדרשים להחליט עד אמצע נובמבר אם ברצונם להפעיל זכות סירוב ראשונה לעסקה ● גלובל פאוור, השותפה גם היא ב-IPM, מסרה כי "החברה לומדת את הודעת המציע ותבחן את צעדיה בהתאם"

טכנולוגיות רכב / צילום: שאטרסטוק, א.ס.א.פ קריאייטיב

קרן חדשה בהיקף של 30 מיליון דולר תשקיע בתחום הרכב העתידי והתחבורה החכמה

קרן 'Mobilion' מייסודם של אבי פלדמן, קבוצת זבידה וקבוצת NEXUS הבינלאומית מבטיחה לקצר את הנגישות של חברות סטארטאפ לספקי החלפים הבין לאומיים

חיים כצמן, מבעלי גזית גלוב ועמוס לוזון, בעלי קבוצת א.דורי  / צילומים: תמר מצפי

כבר לא עסקת חייו: השיעור שקיבל עמוס לוזון מההשקעה בדורי בנייה

מי שהייתה אחת מחברות הבנייה הבולטות בארץ עשתה בשבוע שעבר עוד צעד לקראת סופה עם הגשת בקשה להקפאת הליכים ● מה שנראה כעסקת חייו של עמוס לוזון, לנוכח זינוק 1,000% במניה לאחר שהשתלט על קבוצת א.דורי, נראה כעת פחות זוהר: המניה צנחה ב-70% מהשיא, ותשואות האג"ח קפצו

משרדי חברת ADT ביקנעם / צילום: אתר החברה

יצרנית מכונות החיתוך ADT מיקנעם נמכרה לידי רוכש סיני בכ-30 מיליון דולר

קרן ההון סיכון הבורסאית תעוזה, שהחזיקה ב-18.9% ממניות ADT, דיווחה כי קיבלה בתמורה למניות שהיו ברשותה סכום של 5.9 מיליון דולר ● הרוכש הוא קונגלומרט ציבורי של חברות סיניות עם פעילות אסטרטגית להתפתחות העתידית של ADT

שרון בן צבי / צילום: גלי חרמון

ליאורה עופר ממנה סמנכ"לית שיווק חדשה בעופר השקעות

חברת עופר השקעות הודיעה על מינויה של שרון בן צבי, עד לאחרונה סמנכ"לית השיווק בקבוצת משולם לוינשטין, לתפקיד סמנכ"לית השיווק והנכסים בחברה ● וגם: חברת נטו של דודי עזרא תסתפק בתשלום מופחת מהחברה-הבת

פרויקט תמ"א 38./ צילום: איל יצהר

הולנת"ע: סמכויות הוועדות המקומיות יורחבו והן יוכלו לאשר תוכניות לחיזוק מבנים ללא צורך בהיתר בנייה

הוועדה המליצה למועצה הארצית לתכנון ולבנייה לסיים את תמ"א 38 בעוד שלוש שנים, שבמהלכן בקשות להיתרים יטופלו כרגיל

הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר

היתר מיותר? איך הפך מדד יתר 60 לכבשה השחורה של מדדי המניות בת"א

אין זו השנה הראשונה שבה מדד מניות היתר מאכזב קשות את המשקיעים בו ומציג ביצועי חסר ניכרים ביחס למדדי מניות השורה הראשונה ● הפיזור הסקטוריאלי של יתר 60 הוא עקב האכילס של מדד זה, ונדרשת מחשבה מחודשת בעניין

בני גנץ / צילום: שלומי יוסף

עם המנדט באה האחריות: הכנסת מגבירה את האבטחה לבני גנץ

זאת בהנחיית המשטרה ● בישראל, היחידה הממלכתית לאבטחת אישים, יחידה 730 של השב"כ, היא האחראית לסידורי האבטחה של סמלי השלטון מפני איומים שונים

מפגינים בלבנון.  צילום: רויטרס

מהמס על הווטסאפ בלבנון ועד מחירי התחב"צ בצ'ילה: מה אפשר ללמוד מהמחאות החברתיות השבוע בעולם

שורה של גזירות כלכליות הוציאו המוני מפגינים לרחובות ביומיים האחרונים, מצ'ילה ועד לבנון מחו רבים על המצב הכלכלי והצליחו לסכל חלק מהצעדים הצפויים של הממשלות • איך התגלגל המס על הווטסאפ בלבנון לצעדי שקיפות מרחיקי לכת על ההון הציבורי ומה אפשר ללמוד מצ'ילה על מחירי תחבורה ציבורית ועל פנסיה