אורי תובל, מנכ''ל תובל בית השקעות ויו''ר קרן הגידור אלמנדה קפיטל / צילום: טל כהן
אורי תובל התחיל את הקריירה שלו בכלל בתור די־ג'יי, בעקבות אחיו הגדול דני. "רציתי להיות די־ג'יי מסיבות וחתונות ועשיתי את זה 12 שנים. חיתנתי ילדים של מפורסמים כמו הבן של איציק מרדכי או הבת של יעקב פרי", הוא מספר. עם זאת לדבריו, "הייתי טוב במספרים מגיל צעיר, ידעתי לדחות סיפוקים ולחסוך דמי כיס, ותמיד ידעתי שאגיע לשוק ההון. החיידק התחיל לדגדג. בגיל 20 נבחנתי בבחינות של רשות ניירות ערך ואחר־כך למדתי תואר בכלכלה והתגלגלתי לשוק. אם יש משהו שאני יותר נהנה ממנו מאשר מוזיקה זה לנהל השקעות".
● יועץ ההשקעות שמזהיר: "אל תגדילו חשיפה למניות. סיכוי למיתון וירידות חדות"
● "לא הייתה אמורה להיענש": מה חושבים האנליסטים על עתיד טבע
● אנליסט אחד הלך נגד הקונצנזוס, וזה עלה לאנבידיה ב-600 מיליארד דולר
בגיל 25 הוא "תלה את האוזניות" והשלים את המעבר לשוק ההון. אחרי שעבד בברק קפיטל, בנק דיסקונט ועציוני, החליט לפני שנתיים, בגיל 44, להקים בעצמו בית השקעות בשם תובל שבו הוא מנהל לדבריו מעל 500 מיליון שקל, וגם קרן גידור עם 50 מיליון שקל שנקראת אלמנדה קפיטל.
"המשקיעים ב־S&P עומדים לקבל שוק"
ביום שישי האחרון וגם ביום שני השווקים שוב רעדו בעקבות הטלת המכסים של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, כאשר החשש הוא שזה יוביל לקפיצה באינפלציה ולהרחקת הורדות הריבית. תובל לא מתרגש מכך: "בפעם הקודמת שבה טראמפ יישם מהלכים דומים ב־2018, חווינו ירידות חדות בבורסות, אשר הפכו בהמשך לעליות מרשימות ב־2019. טראמפ פועל בשיטתיות. מהלך המכסים הנוכחי הוא חלק מטקטיקה כוחנית במשא־ומתן מול המדינות שעליהן הוטלו הגבלות הסחר. בטווח הארוך, ניתן להניח כי המכסים יופחתו משמעותית או יבוטלו, לאחר שטראמפ ישיג את מטרותיו במשא־ומתן.
"בטווח הקצר, עשויה להיות תנודתיות בשווקים, כפי שכבר נצפה ביום שישי האחרון ובתחילת השבוע" הוא מוסיף. "אולם בטווח הארוך, מצב זה עשוי ליצור הזדמנויות השקעה. בזירה המקומית, ההשפעה על השוק הישראלי צפויה להיות מצומצמת יחסית".
תובל גם מזכיר כי "מאחורי הקלעים מתנהל משא־ומתן לסיום מלחמת רוסיה-אוקראינה, שיהווה שינוי חיובי מאוד לכלכלות ברחבי העולם. זו לא תקופה טובה לשבת על הגדר ללא מניות, יש הרבה מאוד ברבורים 'לבנים' שיכולים להגיע ולטרוף את הקלפים". לדבריו, "טראמפ זה נהדר לשווקים, מרגע שהוא נבחר השוק האמריקאי כבר עשה את כל התשואה הממוצעת השנתית שלו. גם בשנה הקרובה סביר שהוא יעלה ב־5%־7%".
ובכל זאת, תובל חושש מהתמחור הגבוה של השוק האמריקאי. "משקיעים ב־S&P 500 כמו טרנד, אבל אנשים לא מבינים שהם הולכים לקבל 'כאפה' מהמדד האמריקאי", הוא מזהיר. "בסוף מדובר על 10 חברות שמשכו את השוק כלפי מעלה ואם הן ירדו זה יזעזע את השוק, למרות ש־490 חברות אחרות לא עלו ויכולות עדיין לעלות". הוא גם מעריך שהשקל יתחזק ולכן השקעות דולריות ייפגעו: "אנשים שקונים את ה־S&P 500 לא מבינים את סיכון המטבע. אם הדולר ירד ל־3.5 או 3.4 שקלים זה להפסיד תשואה של שנה שלמה, וזה יקרה ככל שהמצב הביטחוני ימשיך להשתפר".
הפער לטובת השוק הישראלי יילך ויגדל
בניגוד בולט לכך, הוא מאמין בשוק המניות המקומי. "כלכלת ישראל נמצאת במחזור צמיחה חיובי, ולא סביר שנראה שינוי חד במגמה. גם הדיבורים על התקדמות במגעים עם סעודיה ועל עסקת החטופים מוסיפים רוח גבית לשוק המקומי, וזו עשויה להוות הזדמנות משמעותית למשקיעים בשנה הקרובה, שהתמחור שלה הרבה יותר נוח.
"2025 צפויה להיות שנה מרתקת למשקיעים, הפער יילך ויגדל לטובת השוק הישראלי, היות והפריחה שתגיע לשוק השנה בעקבות סיום המלחמה תהיה גבוהה יותר מהערכות בנק ישראל - וזה עדיין לא מתומחר בשווקים". לכן, מעריך תובל, "השוק הישראלי יעשה השנה תשואה דו־ספרתית".
"בשביל מה לקנות אג"ח ממשלתיות"
לאורך כל השיחה תובל מקפיד להישמע נושך ושונה מבתי ההשקעות הגדולים וחברות הביטוח: "הכי קל לקנות גוגל או את הנאסד"ק ולהגיד שאני 'חשוף לחו"ל', אבל כך אי־אפשר לספק תשואות טובות מהאחרים". בהתאם לכך, התיק של תובל נראה אחרת מרוב התיקים. כשאנחנו מבקשים ממנו לבנות תיק השקעות, תובל מפתיע עם תמהיל שלא כולל בכלל אג"ח ממשלתיות: "בשביל מה? אני יכול לקנות אג"ח של מקורות או חברת החשמל, שזה בטוח כמו חוב ממשלתי, ולקבל תשואה של עוד 1% מעבר לממשלתי".
כך, למשקיע סולידי הוא ממליץ על תיק ש־25% ממנו מושקעים במניות בישראל, עוד 5% במניות בארה"ב, בעיקר בראסל 2000 וכן במניות מאנדיי וטאבולה , "כיוון שאני יכול לפגוש את ההנהלה. מנכ"ל גוגל לא ידבר איתי. עדיף להשקיע בחברות קטנות שהתמחור שלהן נוח". השאר - 70% באג"ח קונצרניות לא מדורגות, כשלטענתו "שם נמצא הכסף והרבה פעמים הן פחות מסוכנות. אני מנתח אותן בעצמי. המוסדיים נמצאים באג"ח הגדולות, אבל כשהן מסתבכות כולם נופלים איתן יחד. דווקא חברות קטנות נזהרות יותר. מספיק להיזכר בדירוגים הגבוהים של נוחי דנקנר ולב לבייב". למשקיע אגרסיבי תובל ממליץ על תיק של 42% במניות בארץ, 8% במניות בארה"ב ו־50% אג"ח לא מדורגות.
"אלוני חץ זו קנייה שזועקת לשמיים"
תובל לא משקיע כאמור במדדים או סקטורים ומעדיף לבחור מניות ספציפיות. ועדיין ניתן לאבחן שהוא מעדיף מניות בנקים (דיסקונט , הפועלים ולאומי ), ביטוח (ליברה , כלל והראל ), וגם מאמין בתחום הנדל"ן למגורים. "אחרי שנים של ירידות, 2024 כבר הראתה התאוששות יפה, עם תשואות של מעל 50% בחברות הנדל"ן למגורים. גם ב־2025 המגמה תימשך, הספידו את התחום קצת מוקדם מדי. עובדה שחברות הביטוח מחפשות להשקיע בתחום ההתחדשות העירונית, יש שם הרבה מאוד כסף והן יושבות על הרי מזומנים. אפשר גם לראות את האמונה של יצחק תשובה ודודו זבידה בתחום הנדל"ן למגורים".
הוא מאמין שגם הנדל"ן המניב יצטרף לחגיגה השנה, בעיקר על רקע צפי להורדות ריבית במחצית השנייה של השנה. בהתייחס למניות, הוא אומר כי "אלוני חץ זו קנייה שזועקת לשמיים, וגם עזריאלי - אנשים חושבים שהיא קניונים אבל כל תחום הדאטה־סנטרס אצלה כלל לא מתומחר. אני מעריך אפסייד של 50% במניה".
תובל בית השקעות מחזיקה חלק מניירות הערך המוזכרים. אין בנאמר לעיל להיחשב כייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.