בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock
סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים
17:30
המסחר בת"א ננעל הערב בעליות שערים על רקע המשבר הקואליציוני שעשוי להוביל לפיזור הכנסת והקדמת הבחירות, ובמקביל מסחר תנודתי בוול סטריט, לאחר דיווחים על שיחת טלפון שהתקיימה בין נשיא ארה"ב דונלד טראמפ ונשיא סין שי ג'ינפינג.
מדד ת"א עלה ב-1.7% ובשיא זו הפעם ה-20 השנה. מדד ת"א 90 עלה ב-0.9%. מדד ת"א 125 שעלה ב-0.9% ננעל אף הוא בשיא כל הזמנים.
מדד הבנקים התקרב לשיאו ועלה ב-1.6% בהובלת מזרחי טפחות שעלה ב-2.3%.
הבנק הציג היום את התוכנית האסטרטגית שלו לשלוש השנים הקרובות. מזרחי טפחות משדר שהוא רוצה לשנות את ההגמוניה של הבנקים הגדולים, להגדיל את נתח השוק שלו באשראי לציבור מ-21.5% ל-23%-24% בשלוש השנים הקרובות. ובעיקר באשראי העסקים הוא ממש מגלה תאבון מוגבר מנתח שוק של 11.7% אשתקד, לקפוץ ל-15% עד 16% כחלק מהתוכנית שלו.
16:00
מגמה חיובית בתל אביב בהובלת מניות הטכנולוגיה שעולות ב-1.5% ובהובלת נובה ונקסט ויז'ן .
מדד הבנקים עולה ב-1.2% ומדד הביטוח יורד ב-0.3% לאחר שאתמול השיל מעל ל-2%.
15:00
טורבוג'ן , דיווחה הבוקר כי תקבל מענק מרשות החדשנות לפיתוח תא שריפה רב דלקי במשותף עם משרד הביטחון והטכניון בהיקף של כ-3.6 מיליון שקל. מטעם החברה נמסר כי המענק יאפשר מתן מענה לצרכים הביטחוניים ההולכים וגדלים לאנרגיה בשדה הקרב ועבור יישומים אזרחיים, תוך עבודה עם כל סוגי הדלקים האפשריים וצפויה לייצר תועלת ללקוחות תוך הסרת מגבלות מקורות האנרגיה לייצור חשמל.
14:10
המגמה המעורבת בת"א נמשכת. מדד ת"א 35 עולה ב-0.4% ות"א 90 משיל מערכו 0.3%. מדד ת"א בנקים 5 מוסיף לערכו 0.2%.
אהוד דנוך, מנכ"ל חברת מוצרי הבטון קבוצת אקרשטיין , יפרוש בחודשים הקרובים - אחרי שנה וחצי בלבד בתפקיד זה. דנוך, 55, הצטרף לקבוצה בתחילת שנת 2022, ומונה למנכ"ל החברה הבת אקרשטיין תעשיות. ב-2023, מונה במקביל גם למנכ"ל הקבוצה הציבורית. השבוע, הוא הודיע לדירקטוריון החברה על רצונו לסיים את התפקיד, לטובת בחינת הזדמנויות חדשות.
קודם לכן, שימש דנוך במשך כשש שנים כמנכ"ל סולל בונה מבית שיכון ובינוי, ובמשך כארבע שנים כמנכ"ל שח"מ מקבוצת מקורות. בדברי הפרידה שלו מאקרשטיין, מודה דנוך לבעלי השליטה, לחברי הדירקטוריון ולהנהלת החברה, "על האמון הרב שניתן לי לאורך השנים ועל העבודה המשותפת בקידום עסקי הקבוצה, ובביסוס מעמדה כאחת מחברות התעשייה המובילות בישראל".
13:20
חברת ההחזקות סאמיט , של איש העסקים זוהר לוי (48%) מקדמת מהלך להשתלטות על חלק מנכסי חברת הנדל"ן האמריקאית דה זראסאי שנקלעה בעת האחרונה למשבר חוב. במסגרתו, מציע סאמיט לבעלי החברה האמריקאית ולמחזיקי האג"ח שלה, להקים חברה ציבורית חדשה, אליה ימוזגו נכסים מניבים בניו-יורק של שתי החברות.
על פי ההצעה של סאמיט, איגרות החוב של דה זראסאי (סדרה ג'), יומרו למניות בחברת נדל"ן מניב חדשה, שמניותיה יסחרו בבורסה בתל אביב. סאמיט, שתהיה בעלת השליטה בחברה החדשה, תעביר אליה את אחזקותיה בכ-3,100 דירות, המושכרות בשכירות מוגנת בניו-יורק, בשווי מאזני של כ-520 מיליון דולר. במקביל, דה זראסאי תעביר אל החברה את אחזקותיה בכ-1,500 דירות שבבעלותה בניו-יורק, וכן קרקע לפיתוח ברובע הברונקס. כך, החברה החדשה תחזיק בכ-4,600 דירות להשכרה בניו-יורק.
12:41
מסחר תנודתי בת"א. כעת המדדים המרכזיים נסחרים במגמה מעורבת: מדד ת"א 35 עולה ב-0.4% ות"א 90 נסחר סביב רמות הבסיס. מדד הטכנולוגיה מוביל את המגמה החיובית ועולה ב-1.1%, מנגד, מדד ת"א ביומד משיל מערכו 0.8%.
נאייקס , העוסקת בפיתוח ומכירת פתרונות ושירותים דיגיטליים לסליקה ותפעול עסקים, מרכזת עניין, לאחר שקיבלה המלצות חיוביות מבנקי ההשקעות וויליאם בלייר וג'פריס. בוויליאם בלייר העניקו למניה המלצה של 'תשואת יתר' וציינו כי לחברה יש יתרונות משמעותיים בשוק הקמעונאות האוטומטית, עם למעלה מ-100,000 לקוחות, 1.3 מיליון התקנות ו-4.9 מיליארד דולר במחזור תשלומים בשנת 2024. עוד ציינו כי לפי הערכות, קיימת עדיין הזדמנות משמעותית לצמיחה: השוק צפוי לצמוח ב-19% מדי שנה ולהגיע ל-257 מיליארד דולר עד 2029. כיום קיימות כ-45 מיליון מכונות אוטומטיות ברחבי העולם - מספר שיגדל ל-60 מיליון עד 2029, כש-30% מהן תומכות בתשלומים ללא מזומן .
במקביל, בבנק ההשקעות ג'פריס העלו את מחיר היעד שלהם למניית נאייקס מ-167 ל-189 שקל, מחיר המשקף פרמיה של 18.1% על מחיר המניה בבורסה . הבנק הותיר את המלצת ה"קנייה" למניה על כנה וציין, כי בפגישות האחרונות שערך מייסד ומנכ"ל החברה, יאיר נחמד, עם משקיעים באירופה, הם נותרו עם רושם חיובי בנוגע לצמיחה וליוזמות בחברה, מה שמגביר את אמונם בהתרחבות שולי הרווח של נאייקס לטווח הארוך.
11:30
חברות התקשורת פלאפון ופרטנר נבחרו על-ידי החשב הכללי במשרד האוצר (החשכ"ל) כמועמדות לזכייה במכרז הסלולר הממשלתי החדש. לפי הודעת החשכ"ל, פלאפון מועמדת לזכייה במקום הראשון ותספק שירותים לכ-60% מהמנויים, ופרטנר תשרת את יתר 40% המנויים. מדובר במכרז לאספקת שירותי תקשורת סלולרית וציוד קצה עבור משרדי הממשלה, עובדי המדינה ולראשונה גם עבור הגמלאים - כ-220 אלף משתמשים. בפלאפון ציינו שהחברה היא הזוכה הראשית במכרז, לתקופה מקסימלית של 10.5 שנים. החברה מעניקה שירותי סלולר לעובדי המדינה כבר תקופה ארוכה וזכתה גם במכרז קודם ב-2016. לפי הערכות, כל אחת מהחברות תקבל לאורך התקופה הכנסות של מאות מיליוני שקלים.
10:50
לאחר פתיחה חיובית, כעת המדדים המרכזיים בת"א נסחרים במגמה מעורבת. מדד ת"א 35 עולה ב-0.4% ות"א 90 יורד ב-0.3%.
בנק מזרחי טפחות ריכז עניין הבוקר לאחר שפרסם הבוקר (ה') תוכנית אסטרטגית לשנים 2025-2027. בדומה למהלך שביצעו בנקי לאומי , פועלים ו דיסקונט בעת פרסום הדוח הכספי שלהם לשנת 2024, גם הבנק השלישי בגודלו במשק מפרסם תוכנית דומה.
הבנק, מציג יעדים שאפתניים יותר משני הבנקים הגדולים לאומי והפועלים. יעדי מזרחי-טפחות הם להשיג תוכנית מזרחי טפחות מציגה יעד של תשואה להון שנתית של 17%-18%, בכל אחת משנות התוכנית (קרי בשנה הנוכחית, ובכל אחת מהשנתיים הבאות). בנק לאומי הציג בתוכניתו יעד לתשואה על ההון של 15%-16% לשנתיים הקרובות (2025-2026) ובנק הפועלים קבע יעד של 14%-15% לאותו זמן.
10:17
בשוק החוב הקונצרני, רייסדור יזמות, של יקי רייסנר, השלימה את גיוס סדרת האג"ח הראשונה שלה (א'). החברה גייסה 194 מיליון שקל בסדרה הראשונה בריבית של 6.35% (ללא שיעבודים). לפי הודעת החברה רייסדור זכתה לביקושים יותר מכפולים (440 מיליון שקל). אגרות חוב סדרה א' הוצעו לציבור בדרך של הצעה אחידה, במכרז על שיעור הריבית השנתית שתישאנה אגרות החוב. לפי החברה, הריבית שלפיה גויסה הסדרה הראשונה הינה ריבית נמוכה הניתנת, במיוחד אם זוכרים שמדובר בגיוס ללא שעבוד עודפי פרויקטים. משך החיים הממוצע (מח"מ) של סדרה א' הינו 3.2 שנים והקרן שלה עומדת לפירעון בארבעה תשלומים בין השנים 2027-2030.
מטרת הגיוס היא בעיקר לצרכי הפעילות בפרויקטים הקיימים וכן לביצוע עסקאות חדשות בתחום הנדל"ן היזמי, השתתפות במכרזי רמ"י. את ההנפקה הובילה הפניקס חיתום. משרדי עו"ד שליוו את החברה הם שמעונוב ושות'.
רייסדור פועלת בתחום הנדל"ן היזמי בישראל הכולל ייזום נדל"ן למגורים, התחדשות עירונית ובתחום הנדל"ן המניב בישראל מסחר ודיור להשכרה. החברה הוקמה לפני עשרים שנה וממוקדת בבניה בערי הפריפריה השונות. לקבוצה 22 פרויקטים בהקמה ובתכנון הכוללים כ-6,800 יחידות דיור. ועוד כ-162,000 מ"ר שטחי מסחר ומשרדים.
10:11
בשוק המט"ח המקומי, השקל מתחזק מול המטבעות הזרים. הדולר נסחר סביב רמה של 3.467 שקלים, הנמוכה מאז ינואר 2023. מול האירו, השקל מתחזק בכ-0.6% שעומד כעת על 3.95 שקלים.
10:07
יום המסחר בת"א נפתח במגמה חיובית. מדד ת"א 35 עולה ב-0.7% ות"א 90 מוסיף לערכו 0.4%. בולט לחיוב מדד ת"א טכנולוגיה שמוסיף לערכו 1.1%. מדד ת"א בנקים 5 עולה ב-0.6%.
המניות הדואליות מובילות את המגמה החיובית בת"א כאשר נובה , קמטק , פריורטק , נייס וטאואר , נסחרות בעליות.
מנגד, מיטב השקעות , אנרג'יאן , אופקו הלת' , תדיראן גרופ ופתאל החזקות נסחרות בירידות.
08:54
לאחר שהתחזק אמש בחדות לאור המשבר הפוליטי בממשלה, הבוקר השקל נחלש מול המטבעות הזרים. מול הדולר, השקל נחלש ב-0.6% ונסחר סביב 3.49 שקלים ומול האירו השקל נחלש ב-0.1% לרמה של 3.979 שקלים.
08:15
חמישה דברים שכדאי לדעת לקראת פתיחת המסחר בבורסה בתל אביב
1. שוקי המניות
יום המסחר בת"א צפוי להיפתח במגמה מעורבת על רקע המשבר סביב חוק הגיוס בממשלה, שעשוי להביא להקדמת הבחירות. אמש (ד'), יום המסחר בת"א ננעל בירידות קלות - מניות הבנקים שירדו ב-2% העיבו על מדד המניות הגדולות, ת"א 35 שהשיל 0.3%, מדד ת"א 90 ננעל ביציבות. מימושים התבצעו גם במניות הביטוח שירדו אמש ב-1.8%. הפניקס בלטה ביניהן עם ירידה של מעל 4%.
● פי 3 על ההשקעה: גם הסיבוב השני של פימי במשפצת המטוסים נגמר ברווח גדול
החברה הביטחונית אר פי אופטיקל , זינקה בכ-30% ביום המסחר הראשון שלה. החברה, הוקמה לפני 15 שנה על ידי רן כרמלי, המכהן כסמנכ"ל פיתוח עסקי, ופאבל רשדיקו, שמכהן כסמנכ"ל הטכנולוגיות, מפתחת, מייצרת ומשווקת מגוון מערכות אלקטרו־אופטיות ומכ"מים עבור שווקים צבאיים וביטחוניים. בין לקוחותיה ניתן למצוא את משרד הביטחון, רפאל, אלביט והתעשייה האווירית הישראליות, כמו גם שורה של חברות ביטחונית מרחבי העולם.
● מעל 50% בשנה: מניות הערך בת"א שמותירות מאחור את מדד הדגל
גם מניית איי.סי.אל (כימיקלים לישראל לשעבר) זינקה בעקבות חוזה חדש של חברה בלארוסית לאספקת עם הודו, במחיר גבוה במיוחד של 349 דולר לטון - עלייה של 66 דולר לעומת החוזה הקודם, החוזה הוא על אספקה של 650 טון בסך הכל, כמו בשנה שעברה. חברה לישראל , בעלת השליטה בה זינקה אף היא. עליית מחירי הדשנים נתפסת כבשורה טובה מאד לאיי.סי.אל.
הבוקר (ה') באסיה, המדדים המרכזיים נסחרים במגמה מעורבת. הניקיי יורד ב-0.5%, ההנג סנג עולה ב-0.5%, מדד הקוספי מוסיף לערכו 0.9%, בורסת שנגחאי עולה ב-0.1% ומדד הניפטי ההודי עולה ב-0.4%.
החוזים העתידיים בארה"ב נסחרים במגמה מעורבת הבוקר.
לאחר יומיים של עליות שסימנו את המשך המומנטום החיובי מחודש מאי, וול סטריט ננעלה אמש (ד') במגמה מעורבת, נאסד"ק עלה ב-0.3%, S&P 500 ללא שינוי, דאו ג'ונס ירד ב-0.2%.
מניית טסלה ירדה בכ-4% בעקבות עימות פומבי ומתוקשר בין הנשיא דונלד טראמפ למנכ"ל טסלה, אילון מאסק, סביב מדיניות כלכלית וממשלתית. העימות החריף פרץ לאחר שמאסק פרסם אתמול ברשת החברתית שלו, X, כי "חוק ההוצאות העצום, המופרך והמלא ב'בשר חזיר' (כלומר, תקציבים מיותרים לפרויקטים אינטרסנטיים בקונגרס), הוא תועבה דוחה". עוד הוסיף כי "בושה למי שהצביע בעד החוק הזה: אתם יודעים שעשיתם מעשה רע. אתם יודעים את זה".
עוד ריכזה עניין טסלה לאחר שדווח כי מכירות המכוניות החדשות של יצרנית המכוניות החשמליות ירדו בכ־46% בבריטניה בשנה האחרונה. למרות שאיבדה חלק מנתח השוק שלה, החברה נותרה יצרנית כלי הרכב החשמליים הנמכרת ביותר בבריטניה עד כה השנה. במקביל דווח על מכירות נמוכות משמעותית של כלי רכב חדשים של טסלה בספרד, פורטוגל, דנמרק ושבדיה בחודש מאי. עם זאת, בנורבגיה, מכירות המכוניות החדשות של טסלה זינקו ב־213% בחודש מאי לעומת שנה שעברה.
אנבידיה עלתה קלות אמש, ושמרה על המקום הראשון בקרב החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בעולם. מניית ענקית השבבים הגיעה למחיר של 141.22 דולר, מה שהעלה את שווי השוק שלה ל-3.45 טריליון דולר. החברה עקפה את תחזיות הרווח וההכנסות לרבעון הראשון בשבוע שעבר, ודיווחה על עלייה של 69% בהכנסות לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
ויולטה טודורובה אנליסטית מחקר בחברת Leverage Shares מעריכה כי אנבידיה תגיע למחיר יעד של 180 דולר. "למרות הפסדים של מיליארדים בשל מגבלות יצוא לסין, הרווח הנקי של אנבידיה עמד על 18.8 מיליארד דולר. התחזית החדשה למניית החברה: 180 דולר, בהתבסס על ביקוש גבוה למעבדי AI".
סילביה יבלונסקי מנכ"לית ומנהלת השקעות ראשית בחברת ההשקעות האמריקאית Defiance, מצטרפת לתחזית החיובית: "לאחר דוחות מרשימים לרבעון הראשון, תחזיות האנליסטים עודכנו כלפי מעלה לטווח 160-180 דולר, בעוד שהמניה נסחרת סביב 141 דולר. הביקוש לתשתיות AI של אנבידיה גבוה, במיוחד מצד ענקיות ענן ומדינות".
2. שוקי האג"ח
בשוק החוב המקומי, מדדי התל בונד הקונצרניים נסחרו ביציבות ביום ד'. מדד תל גוב שקלי 10 + הוסיף לערכו כ־0.1%.
בלידר שוקי הון ציינו בסקירתם כי בחודש יוני משרד האוצר בישראל צפוי להנפיק 2.75 מיליארד שקל לשבוע (בדומה לקצב בחודש מאי) בחמישה שבועות של הנפקות. האוצר מאריך את מח"מ הממוצע ל־6.5 שנים ביוני לעומת 5.4 שנים בחודש מאי. "העובדה שהאוצר לא מגדיל את קצב ההנפקות למרות הימשכות הלחימה בעצימות גבוהה ודרישות של משרד הביטחון לתוספת של לפחות 15 מיליארד שקל נובעת מציפיות האוצר לגידול בהכנסות ממסים מעבר לתחזית המקורית בהיקף דומה. לכן, יעד הגירעון סביב 4.9%־4.5% עדיין ריאלי".
בשוק החוב האמריקאי, הבוקר תשואות האג"ח הממשלתיות יורדות, בעקבות נתוני תעסוקה חלשים שפורסמו אמש בארה"ב, כאשר מדד ה-ADP הראה צמיחה חלשה במיוחד במשרות במגזר הפרטי - החלשה ביותר בשנתיים האחרונות (הרחבה מטה). הנשיא דונלד טראמפ הגיב במהירות לנתוני ה-ADP, וקרא שוב בפומבי לבנק המרכזי להוריד את הריבית, דרישה שהוא משמיע שוב ושוב. "הוא לא יאמן", אמר על יו"ר הבנק המרכזי פאוול. בתוך כך, התשואה על אג"ח ארה"ב ל-10 שנים נסחרת הבוקר סביב 4.42% והתשואה לשנתיים עומדת על 4.31%.
3. שוקי הסחורות והמטבעות
המשבר הפוליטי בממשלה הקפיץ את השקל בחדות ונסחר אמש מעט מתחת ל-3.48 שקלים לדולר אחד ושפל של שנתיים וחצי. רפי גוזלן הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אי.בי.אי הסביר כי: "השוק הגיב לחיוב לתרחיש אפשרי של נפילת הממשלה והליכה לבחירות מתוך הבנה שתרחיש זה יוביל לניהול ענייני יותר של המצב, הן מבחינה ביטחונית ונגזר מכך גם כלכלית, סיום המלחמה ואולי גם התקדמות מדינית".
● באירופה מנסים להפוך את האירו למטבע רזרבה עולמי. האם הם יצליחו?
רונן מנחם, כלכלן ראשי בבנק מזרחי טפחות ציין כי "כל גורם אי ודאות באשר הוא שמצטרף למשוואה בדרך כלל גורר שינויים חדים של השקל. אבל צריך לנתח את ההתנהגות שלו באינטרוול זמן יותר רחב ולכן צריך להמשיך ולהמתין להמשך ההתפתחויות".
הבוקר (ה'), שער הדולר-שקל נסחר סביב 3.48 שקלים ושער האירו-שקל עומד על 3.97 שקלים.
הדולר נחלש בשוק המטבע העולמי, וזאת בעקבות נתוני התעסוקה מאכזבים שפורסמו אמש בארה"ב. מדד הדולר DXY ירד ב-0.4% ונסחר בשפל של כשלוש שנים, מול האירו נחלש הדולר בשיעור דומה, ומול הין היפני נחלש ב-0.6% ל-142.9 ין לדולר.
מחירי הנפט נסחרים הבוקר בירידות קלות. מחירה של חבית מסוג ברנט עומד על 64.7 דולרים ומחירה של חבית מסוג WTI נסחר סביב 62.6 דולרים.
4. מאקרו
אמש (ד') בארה"ב, פורסם מדד השירותים של ISM לחודש שעבר הפתיע בירידה, והצביע על התכווצות בענף השירותים - לראשונה מאז יוני 2023. זה סימן אפשרי להאטה בפעילות הכלכלית. דו״ח התעסוקה של ADP, שפורסם גם אתמול, הראה צמיחה חלשה במיוחד במשרות במגזר הפרטי - החלשה ביותר בשנתיים האחרונות. הדו״ח הרחב יותר של משרד העבודה האמריקאי (BLS), שיתפרסם ביום שישי, צפוי גם הוא להצביע על האטה בקצב הגיוס.
היום (ה'), צפויה להתקיים החלטת הריבית של הבנק המרכזי האירופי (ECB). עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל, ציין בסקירתו כי: "על פי האומדנים הראשוניים, האינפלציה בגוש האירו ירדה מעבר לציפיות לרמה של 1.9% במאי - קרוב מאוד ליעד הבנק המרכזי. זו הפעם השנייה בלבד מאז 2021 שבה האינפלציה יורדת מתחת ל־2%, אם כי במאי חלק משמעותי מהירידה מיוחס לירידה באינפלציית השירותים, שעמדה על 3.2% - הרמה הנמוכה ביותר מאז 2022.
"הירידה בפועל באינפלציה, התחזיות להמשך התמתנות, לצד אי־הוודאות הכלכלית כתוצאה מהמכסים שמקדם טראמפ, מחזקים את הציפיות שלנו לכך שהיום (ה') יפחית הבנק המרכזי את הריבית ברבע נקודת אחוז לרמה של 2.0% (ריבית הפיקדונות), הפחתה השמינית מאז יוני אשתקד".
5. תחזית
בבנק אוף אמריקה מזהירים את המשקיעים מפני תנודתיות חריגה בשוקי המניות: "השווקים הגלובליים נמצאים במצב של מתח גבוה לקראת פריצת דרך משמעותית - בין אפשרות לעלייה חדה לבין קריסה. האותות המרכזיים, הכוללים מדדי הבנקים, הברוקרים והביטקוין, מציגים תבניות כפולות המהוות אינדיקציה לסיכון מיידי למימוש לחץ שלילי, אך פריצה מובהקת במגזרים אלו עשויה להוביל להתאוששות. מדיניות המכסים בארה"ב הגיעה לשיאה, מה שמשפיע על חולשת הדולר ועלייה צפויה במחירי הזהב ובהשקעות בשווקים מתפתחים ובינלאומיים.
"ריבית האג"ח האמריקאית ל-30 שנה הגיעה לשיא מאז 2008, מה שמציב סימן שאלה לגבי המשך יציבות שוק המניות, בעיקר בתחום הטכנולוגיה שמציג רמות ערך גבוהות. מצבי הבועה בשוק המניות, המדדים המרכזיים והיחסים בין אג"ח למניות מצביעים על סיכון גבוה למימושים ותיקונים. עם זאת, פיזור השקעות הכולל אג"ח ממשלתיות איכותיות, מניות בינלאומיות וזהב נשאר אטרקטיבי. להערכתנו, קיים פוטנציאל עלייה נוסף של כ-30% במניות שבע המופלאות, אך יש להיזהר כי עליית ריבית האג"ח והעלייה בריביות הריאליות מהווים סיכון משמעותי שיכול להביא לתיקון בשוק".