עיבוד: טלי בוגדנובסקי
סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים
10:25
המסחר בתל אביב מוסיף להתנהל בעליות. מדד ת"א 35 מתקדם בכ-1.2%, בעוד מדד ת"א 90 מוסיף לערכו כ-2.5%.
על רקע האופטימיות סביב האפשרות של סיום המלחמה, רוב המניות הביטחוניות המרכזיות רושמות כעת ירידות: ארית תעשיות , אלביט מערכות ומנועי בית שמש עם ירידות של עד 1.5%. מנגד, מניית יצרנית המצלמות לרחפנים נקסט ויז'ן מטפסת בכ-1.5%.
10:05
עליות חדות בפתיחה בבורסה בתל אביב: מדד ת"א 35 מטפס בכ-1.6% לשיא חדש של כל הזמנים, בעוד מדד ת"א 90 מוסיף לערכו כ-3%. מדדי הביטוח והבנייה מזנקים במעל 4%, מדד הפיננסים מתקדם בכ-3% ומדד הבנקים מוסיף לערכו כ-2%.
כאמור, מניות הבנייה מובילות את העליות כעת, כאשר בראש נמצאות אקרו , פרשקובסקי , אלקטרה צריכה , אאורה וקרסו נדלן .
בין המניות הבודדות במדד ת"א 125 שנסחרות כעת בטריטוריה שלילית: נובה , קמטק , טאואר , אלביט מערכות , נייס ואל על .
8:30
1. שוק המניות
יום המסחר האחרון בשבוע המסחר המקוצר ייפתח על רקע מסיבת העיתונאים ההיסטורית של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ וראש הממשלה בנימין נתניהו אמש (ב'), בה הוכרזה יוזמת שלום חסרת־תקדים, הכוללת שחרור כל החטופים, פירוז עזה והפסקת הלחימה.
על פי התוכנית, 72 שעות מרגע חתימת ההסכם ישוחררו כלל החטופים, עזה תנוהל בידי ממשל זמני בשיתוף גורמים בין־לאומיים. טראמפ ציין כי התוכנית זוכה לתמיכת מדינות ערב וכי היא עשויה להוות קרש קפיצה להרחבת מעגל השלום באזור. הנעלם הגדול הוא כיצד ישיב חמאס להצעה, שמשמעותה אובדן שליטתו ברצועת עזה. טראמפ הזהיר כי אם חמאס יסרב, לישראל תהיה "התמיכה המלאה שלנו" להשמיד את הארגון. סביר להניח שהתמונה תתבהר בימים הקרובים.
בשווקים, בינתיים מתמחרים את התרחיש האופטימי. זה התחיל כבר ביום ראשון, עם שיאים יומיים שלא נראו בבורסה כבר שנים. ת"א 125 קפץ ב-3%, מניות הביטוח ביותר מ-7% ומניות הבנקים בקרוב ל-5%. אתמול, כשהשווקים בעולם חזרו מחופשת סוף השבוע, הבורסה המקומית נסגרה בירידות קלות והתנועה המשמעותית עברה לשוק המט"ח. עוד בשעות הבוקר התחזק השקל, אך ככל שחלפו השעות, המגמה הלכה והתרחבה. לאחר דברי טראמפ ונתניהו, ירד שער הדולר אל מתחת ל-3.29 - הרמה הנמוכה ביותר שנרשמה זה יותר משלוש שנים (ראו הרחבה תחת סעיף 3).
ברקע האירועים בוושינגטון, מסר אמש בנק ישראל את החלטת הריבית ואת תחזיות המאקרו המעודכנות שלו. בהודעת הוועדה המוניטרית ובדברי הנגיד שלאחר מכן המסר היה ברור: כל עוד המלחמה נמשכת, הפחתות הריבית הולכות ומתרחקות. המסר המרכזי היה שבנק ישראל נמצא בעמדת המתנה להתבהרות האופק המדיני והביטחוני (ראו הרחבה תחת סעיף 4).
לאחר כמה ביטולי עסקאות שנרשמו בתעשיות הביטחוניות לאחרונה, אלביט מערכות הודיעה אתמול על זכייתה בחוזה בסך כ־120 מיליון דולר לאספקת מל"ט מדגם הרמס 900 למשימות סיור ימיות ארוכות־טווח, עבור לקוח בין־לאומי.
חברה נוספת בין 35 הגדולות בבורסה, אנלייט אנרגיה , בישרה על חוזה בשוק העולמי: החברה הבת האמריקאית שלה התקשרה בשתי עסקאות שותפות מס עם בנקים מובילים בארה"ב בסך מצטבר של כ־340 מיליון דולר לפרויקט Roadrunner, המשלב אנרגיה סולארית ואגירת אנרגיה בהיקף נרחב באריזונה, ארה"ב. מדובר בכלי מימון מקובל - הממשלה נותנת זיכויי מס לפרויקטים של אנרגיה מתחדשת, היזמיות לא תמיד מצליחות לנצל אותם, ולכן בנקים נכנסים כמשקיעים בפרויקט ומקבלים את זיכויי המס.
בנוסף להתפתחויות בזירה הגיאו־פוליטית, הבורסה בת"א תזכה לרוח גבית חיובית מהנעשה בעולם ובעיקר מוול סטריט. אמש, מדד הדאו ג'ונס עלה ב-0.2%, ה-S&P 500 טיפס ב-0.3% והנאסד"ק קפץ ב-0.5%. זאת, חרף האפשרות של השבתת הממשל כבר בסוף השבוע הנוכחי.
כשנותר יום מסחר אחד בלבד, וול סטריט בדרך לסגור חודש חיובי במיוחד בספטמבר - בניגוד לסטטיסטיקה השלילית שלו בפרספקטיבה היסטורית. נאסד"ק קפץ ביותר מ-5% וכך גם מדד הדגל S&P 500. בשוק תולים את המגמה החיובית במספר גורמים, ובהם חזרת הפד למתווה הפחתות הריבית והשקעות הענק בתחום הבינה המלאכותית.
לאחר שבשבוע שעבר נרשמו לחץ מסוים על תחום השבבים וה-AI וסקפטיות סביב היכולת להמשיך לספק צמיחה, אנבידיה התאוששה מעט ועלתה בכ-2%. גם מיקרון ו-AMD רשמו עליות של 2% ו-4%, בהתאמה.
ב-CNBC דווח כי ונו קרישנה, ראש אסטרטגיית השוק האמריקאי בבנק ההשקעות ברקליס, מאמין כי הוצאות ההון בתחום ה-AI עדיין ממשיך לספק תנופה לשוק המניות. לדבריו, "סיפור הוצאות ההון בתחום ה-AI לא מראה סימנים של האטה. יתרה מכך, תעשיות נוספות מרוויחות בזמן האחרון מגל ההוצאות על תשתיות AI. הריכוזיות בתחום מעט מדאיגה, אך בעוד שה-AI צובר מומנטום כמוקד של הצמיחה הגלובלית, ה-S&P 500 אמור להיות ממוקם בצורה טובה למול המתחרים, בשל ההרכב שלו, המבוסס בעיקר על חברות טכנולוגיה".
אחת המניות שריכזו עניין בוול סטריט אמש היא של חברת משחקי הווידאו אלקטרוניק ארטס . המניה קפצה בכ-4.5, לאחר החברה הודיעה כי תימכר בעסקה פרטית, לפי שווי של 55 מיליארד דולר. החברה תירכש על־ידי קבוצת משקיעים הכוללת את קרן העושר הריבונית של ערב הסעודית, חברת הפרייבט אקוויטי סילבר לייק וחברת ההשקעות של ג'רד קושנר, אפיניטי פרטנרס. לפי הוול סטריט ג'ורנל, מדובר ברכישה הממונפת הגדולה ביותר מאז 2007.
הבוקר, המסחר בחוזים העתידיים על וול סטריט מתנהל במגמת יציבות.
באסיה, הבורסות נסחרות הבוקר במגמה מעורבת. הניקיי עולה בכ-0.1%, ההנג סנג יורד בכ-0.2%, בורסת שנגחאי מוסיפה לערכה כ-0.4% והקוספי נסוג בכ-0.1%.
2. שוקי האג"ח
בשוק החוב המקומי נרשמו עליות בעיקר בחלק הארוך של עקום התשואות, כשמדדי תל־גוב לחמש ולעשר שנים עלו בכ־0.5%. האג"ח הממשלתיות הקצרות נסחרו ללא שינויים משמעותיים, כמו גם המדדים הקונצרניים תל בונד, 20, 40 ו־60.
בארה"ב, נרשמות אתמול ירידות בתשואות האג"ח הממשלתיות, זאת לאחר שאת השבוע הקודם הן סיימו ברמות הגבוהות ביותר זה כמעט חודש. התשואה לעשר שנים ירדה בכ-5 נקודות בסיס, לרמה של 4.14%, בעוד התשואה לשנתיים ירדה בכנקודת בסיס אחת לרמה של 3.63%. השוק מצוי בלחץ מאז החלטת הפד בשבוע שעבר להפחית את הריבית. לאחר הישיבה, רמז יו"ר הפד ג'רום פאוול שקובעי המדיניות ינקטו גישה זהירה להמשך הורדות, תוך איזון בין סימנים להיחלשות שוק העבודה לבין אינפלציה שנותרה מעל היעד של הבנק המרכזי.
3. שוקי הסחורות והמטבעות
כאמור, על רקע ההתפתחויות בוושינגטון והציפיות לסיום המלחמה בעזה, השקל התחזק אתמול בכ-1.5% מול הדולר, והגיע לשיא של כשלוש שנים. הבוקר, הדולר מתחזק בכ-0.3% מול השקל, ושערו עומד על 3.29 שקלים.
יוטב קוסטיקה, מנהל ההשקעות הראשי והמנכ"ל של מור קרנות נאמנות, אמר אתמול לגלובס כי: "הסכם ידחוף את הבורסה המקומית קדימה לשיאים חדשים ויתמוך בשקל, אך צריכים להמתין לראות שהפעם זה אכן יתרחש. אם לא נראה הסכם, צריך לקחת בחשבון שהסיכון של השוק הישראלי יגבר לאור מגמת החרם העולמי - סיכונים שלא נראה שמגולמים במלואם כרגע במחירי המניות".
יניב פגוט, סמנכ"ל המסחר של הבורסה לניירות ערך בתל אביב, התייחס אף הוא לאירועים ואמר: "אנו לא רוצים לרתום את העגלה לפני הסוסים, אבל הסדרה ביטחונית ואופק מדיני פירושה שקל חזק ומתחזק - ובעולם שכזה, בנק ישראל יידרשו לאסטרטגיה עדכנית בשוק המט"ח". כעת, ניתן רק לחכות ולראות כיצד יגיבו הבורסה המקומית ושוק המט"ח עד להתבהרות התמונה.
אידית מוסקוביץ, מנהלת חדרי מסחר בבנק הבינלאומי, אומרת שהסיבה העיקרית להתחזקות השקל האחרונה קשורה להתפתחויות חיוביות בנושא הפסקת אש כוללת בעזה והחזרת החטופים. סיבה נוספת, לדבריה, היא העליות בשווקים בארה"ב בסוף השבוע: "כפי שקורה בעת האחרונה, הקורלציה נשמרת. כאשר השווקים בארה"ב עולים, זה מחזק את השקל", היא מסרה. ההסבר לכך נעוץ בהתנהגות המוסדיים, שצריכים למכור דולרים כדי לאזן את החשיפה למט"ח.
בשוק הסחורות, מחירי הנפט נפלו אתמול במעל 3%, על רקע קפיצה צפויה בהיצע העולמי. ב-CNBC דיווחו כי כורדיסטן העיראקית המשיכה ביצוא הנפט הגולמי שלה במהלך סוף השבוע, באמצעות טורקיה, וכן כי ארגון אופ"ק+ מתכנן להגביר את תפוקת הנפט שלו בנובמבר הקרוב. הבוקר, המחירים ממשיכים במגמה הירידה. מחיר חבית נפט מסוג אמריקאי עומד כעת על כ-63.1 דולר, בעוד מחיר חבית נפט מסוג ברנט עומד על כ-66.7 דולר.
מחיר הזהב ממשיך במגמת העלייה שלו הבוקר, לאחר שאתמול זינק לשיא של כל הזמנים, על רקע ירידה בדולר האמריקאי והחשש מהשבתת ממשל בארה"ב. מחיר הזהב עומד כעת על 3,867 דולר לאונקיה.
4. מאקרו
כאמור, הוועדה המוניטרית בבנק ישראל, בראשות הפרופ' אמיר ירון, הותירה אתמול את הריבית ללא שינוי על רמה של 4.5% - בהתאם לצפי ובפעם ה־14 ברציפות.
לצד ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי בפעם ה-14 ברצף, פרסמה חטיבת המחקר של בנק ישראל את תחזית המאקרו המעודכנת. במוקד: בנק ישראל מעלה את תחזית האינפלציה ל-2025 ב-0.4% - כך שתעמוד בקצה גבול היעד של בנק ישראל, 3%. תחזית זו מסבירה לפחות חלקית את ההחלטה של הוועדה המוניטרית לא ליישר קו עם הפד ולהותיר את הריבית ללא שינוי. בנוסף, צופה חטיבת המחקר כי הריבית תרד ב-12 החודשים הקרובים לרמה של 3.75%. בעבר, העריכו בבנק כי רף זה יושג עד למחצית 2026. בתוך כך, בנק ישראל חתך את תחזית הצמיחה לתוצר בשנת 2025, מ-3.3% בתחזית הקודמת מיולי ל-2.5% בלבד.
הבנק מעריך כי המלחמה תסתיים ברבעון הראשון של 2026 - בעקבותיה "צפויה הקלה במגבלות ההיצע בשוק העבודה, בשילוב עם צמצום הצריכה הציבורית - התפתחויות שצפויות להביא להתמתנות האינפלציה". עם זאת, הם מדגישים, "קיים סיכון שלכל התארכות נוספת במלחמה תהיה השפעה נוספת חמורה יותר, הולכת וגדלה, ועם השלכות מתמשכות על פעילות המשק".
"התארכות הלחימה בעזה למשך זמן ממושך יותר תתבטא בצמיחה נמוכה יותר, בתוואי אינפלציה ובריבית גבוהים יותר, בהתרחבות הגירעון בתקציב המדינה והעמקה בסיכונים הכלכליים. מאידך, אם השיחות המתקיימות בימים אלו יבשילו לכדי הסכם הפסקת אש וסיום מהיר של המלחמה, הדבר יקל על מגבלות ההיצע במשק, מה שיתמוך בהרחבת הפעילות", נכתב בתחזית של חטיבת המחקר של הבנק.
בשורה התחתונה, הסכם אפשרי עשוי לקצר את תקופת ההמתנה של בנק ישראל ולקרב את הפחתת הריבית. הודעת הריבית הבאה מתוכננת ל-24.11, והיא האחרונה לשנה זו. עד אז, יפורסמו מדדי המחירים לצרכן לחודשים ספטמבר ואוקטובר, שיצביעו על קצב האינפלציה. אתמול בנק ישראל עדכן לשלילה את התחזית שלו לסוף השנה, כך שהאינפלציה תעמוד על 3% - 0.4% יותר מאשר בהחלטה הקודמת.
בראיון לגלובס לאחר ההחלטה, אמר פרופ' אמיר ירון כי הסכם לסיום המלחמה יקרב את הפחתת הריבית, אך הוא לא בהכרח יספיק לשם כך: "אם יש הסכם שמביא לביטחון בר קיימא, לצד שיפור הסנטימנט אנחנו נראה כנראה את מגבלות ההיצע מתמתנות, וזה יסייע גם לפעילות וגם כנראה להורדת האינפלציה.
"עם זאת, שאר הדברים לא בהכרח יהיו קבועים, ולכן הבהרנו שזה גם תלוי בהתפתחויות של צד הביקושים. כרגע אנחנו רואים ביקושים ערים לצד מגבלת היצע, ולכן אנחנו נצטרך גם לבחון איך התהליכים האלה מתקדמים. חשוב לי להדגיש שאנחנו מנסים תחת כל תרחיש לזהות מגמה כלכלית בהירה יותר וזה כולל את כל המנעד".
הנגיד התייחס גם להתחזקות של השקל ולאפשרות שביום שאחרי המלחמה הביקושים יעלו וייצרו לחצים אינפלציוניים חדשים: "אנחנו כבר ראינו איזשהו תיסוף מצד אחד וזה מסייע להורדת האינפלציה. מצד שני, יכול להיות שיתגברו הביקושים. מצד שלישי, יכול להיות שגם אם יהיה הסכם ייקח תקופה עד שנראה את מגבלות ההיצע משתחררות. לכן, כל התהליכים האלה ישפיעו באיזשהו טווח על האינפלציה, וזה בדיוק רמת אי-הוודאות שאנחנו נמצאים בה כרגע, כשאנחנו לא יודעים איך בדיוק ההסכם הזה מתגבש".
בארה"ב, יפורסם ביום שישי הקרוב דוח התעסוקה החודשי. הצפי הוא שצמיחת התעסוקה בארה"ב כנראה התקדמה באיטיות בספטמבר, כאשר שיעור האבטלה נשמר ברמה הגבוהה ביותר כמעט בארבע שנים. כלכלנים מעריכים כי נוספו כ־50,000 משרות, על פי סקר בלומברג.
5. תחזית
יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול הזהיר בשבוע שעבר כי מחירי המניות "גבוהים למדי", ודבריו עצרו רצף עליות של כמה ימים בוול סטריט. הכלכלן הראשי של הפניקס, מתן שטרית, ציין בסקירתו השבועית כי פאוול לא לבד בתחושתו. סקר מנהלי הקרנות הגלובליות של בנק אוף אמריקה העלה כי כ-58% מהמשיבים סבורים ששוקי המניות "מוערכים ביתר" - השיעור הגבוה ביותר בהיסטוריית הסקר.
לדברי שטרית, "ההתבטאויות של פאוול הזכירו את נאומו הידוע של יו"ר הפד דאז, אלן גרינספן, ב-5 בדצמבר 1996, שבו תיאר את שוק המניות כ'אופוריה לא רציונלית'. למי שתהה מה קרה אחר כך - מדד ה-S&P 500 הכפיל את עצמו בתוך שלוש שנים, עד להתפוצצות בועת הדוט-קום. במילים אחרות, שוקי מניות יכולים להיות יקרים, אבל זה ממש לא סיבה להימנע מהשקעה, במיוחד בשוק שורי כמו הנוכחי. ובעומק הדברים, יש גם סיבה פונדמנטלית מוצקה לכך שהשווקים ממשיכים לעלות - צמיחת הרווחים".
שטרית מציין כי בעוד שהמכפילים נמצאים כיום בסביבת שיא של כל הזמנים, "חשוב לזכור כי אלה אינם כלים לתזמון השוק, והנתונים מגבים זאת. בניתוח פשטני של מדד S&P 500, מבלי להיכנס לעומק מבחינת מחזורי ריבית, אינפלציה וצמיחה, הקשר בין מכפיל הרווח לבין ביצועי המדד שנה קדימה כמעט ואינו קיים - רמת ההסבר שואפת לאפס. לעומת זאת, כשבוחנים טווחים ארוכים יותר כמו עשר שנים, הקשר מתחזק והיכולת להסביר את הביצועים משתפרת משמעותית".
שטרית סיכם: "אם אתם ממש משוכנעים ששוק המניות האמריקאי יקר מדי וחייבים לצמצם חשיפה - עשו זאת. אבל כדאי גם לבחון את התמונה לעומק, שכן עיקר התמחור הגבוה מגיע מסקטור הטכנולוגיה, בעוד שסקטורים אחרים נראים סבירים יותר ברמת תמחור. מי שמחפש חלופות, יכול לשקול לגוון עם מדדי מניות גלובליים ולא להישען רק על השוק האמריקאי. וברמה הסטטיסטית - אם ספטמבר יסתיים בעליות, זה יהיה החודש החמישי ברציפות של עליות ב-S&P 500 - נתון שמצביע היסטורית על סיכוי של מעל 90% להמשך עליות בשנה שלאחר מכן (מ-1950 ועד היום)".