גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock

סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים

17:30

שבוע המסחר המקוצר בבורסה ננעל הערב במגמה חיובית - מדד ת"א 35 עלה ב-0.4% ומדד ת"א 90 ב-0.1%. מדד הבנקים זינק היום ב-2.2% בהובלת לאומי והפועלים שעלו במעל 2%.

בין המניות בת"א 35 בלטו מלבד הבנקים הגדולים גם הראל השקעות והפניקס . ירדו בעיקר אנרג'יאן ושופרסל בכ-2%.

זהו גם יום המסחר האחרון של אפריל והבורסה מסכמת חודש טוב למדי. לפי נתוני הבורסה לניירות ערך, חודש אפריל הציג תשואה עודפת בשוק המניות בישראל בהשוואה לשווקים בחו"ל. נציין כי תשואה זאת התקיימה למרות המתחים הפנימיים בזירה הפוליטית והמשך הלחימה בעזה.

מדדי הדגל רשמו עליות החודש: מדד ת"א-35 עלה בשיעור כ-3.6%, מדד ת"א-90 עלה בשיעור כ-5.3% ומדד ת"א-125 עלה בשיעור כ-4.2%. מדד ת"א SME60- עלה בשיעור כ-4.0%.

עליות שערים נרשמו גם במדדי המניות הענפיים, כאשר בלטו החודש מדד ת"א-נפט וגז עם עלייה בשיעור של כ-6.6%, מדד ת"א-מניב ישראל עם עלייה בשיעור של כ-6.3%, ומדד ת"א-רשתות שיווק עם עלייה של כ-5.7%.

עליות שערים במדדי איגרות החוב הממשלתיות בשיעור של כ-1.0% כאשר מדד ת"א-תל-גוב שקלי 10+ עלה בשיעור של כ-2.5%.

16:50

חברת התוכנה הקטנה, שמיים מזנקת במעל 70% ומשלימה זינוק של כ-370% החודש ללא הודעה מיוחדת לבורסה. החברה עוסקת בפיתוח פלטפורמה מבוססת בינה מלאכותית להפקת לקחים ותהליכי תדריך-תחקיר. דומה שהזינוק במניה נובע מדיווחים של החברה על פיילוטים בחברות רפואיות והשקעה פרטית של משקיע מסווג.

15:40

כשעתיים לפני נעילת המסחר בת"א, יום המסחר האחרון השבוע, המגמה עתה היא שלילית כשמדד ת"א 90 יורד ב-0.7%, מדד ת"א 35 ללא שינוי.

מניית אברא מזנקת בכ-5%. החברה שעוסקת בפיתוח והטמעת טכנולוגיות מתקדמות לניהול המידע הארגוני וכן בהשקעות פיננסיות רוכשת 90% מחברת מתודה מחשבים בתמורה ל-19.5 מיליון שקל, כשאחרי הרכישה תחזיק אברא בכ-91% מהחברה.

15:01

בשוק המט"ח המקומי, המסחר מתנהל במגמה מעורבת. הדולר מתחזק מול השקל ב-0.1% ועומד כעת על 3.62 שקלים. במקביל, האירו נחלש מול המטבע הישראלי ב-0.4% ונסחר סביב 4.11 שקלים.

14:30

חברת האנרגיה משק אנרגיה יורדת היום בכ-4%, למרות שלא נרשמו אירועים יוצאי דופן בחברה. ייתכן שירידה זו מהווה תיקון לעליה של כ-10% בשבוע שעבר, לאחר שזו הכריזה על הסכם עם שיכון ובינוי וחברת TSK הספרדית להקמה משותפת של תחנת "דליה 2" בסמוך לתחנת הכוח "צפית" של חברת החשמל הקרובה לכפר מנחם. לפני כחודש משק אנרגיה חתמו על הסכם עם בנק לאומי למימון פרויקטים סולריים.

14:15

המגמה המעורבת בת"א נמשכת. ת"א 35 עולה ב-0.2% ות"א 90 משיל מערכו 0.6%. מדד ת"א בנקים 5 עולה ב-0.7%, ומנגד ת"א נפט וגז יורד ב-1.3%.

דניה סיבוס דיווחה הבוקר על התקשרות עם קבוצת יזמים הכוללת את אפריקה ישראל מגורים, לפיה החברה תשמש כקבלן ראשי בפרויקט "סמל צפון", בתל אביב. עוד דווח כי הפרויקט ממוקם בצומת הרחובות ז'בוטינסקי-בן סרוק בתל אביב, וכולל הקמת מגדל מגורים בן 48 קומות, הכולל כ-226 יח"ד, חניון תת קרקעי בן 4 קומות וכן בניין מגורים נוסף בבניה מרקמית, בן 7 קומות, הכולל 31 יח"ד.

13:05

מגמה מעורבת בת"א. כעת מדד ת"א 35 עולה ב-0.4%, ות"א 90 נסחר סביב רמות הבסיס. מדד ת"א בנקים 5 מוביל את העליות ומוסיף לערכו 1.2%. מנגד, ת"א נפט וגז יורד ב-0.8%.

ישראל קנדה דיווחה כי בהמשך לדיווח מסוף פברואר בדבר קבלת היתר בניה למגדל
המגורים בפרויקט 'מידטאון ירושלים', החברה קיבלה היתר בניה מלא למגדל המשרדים ולמגדל המעורב הכולל זכויות למלונאות ודיור להשכרה.

12:23

בשוק החוב המקומי, מדדי התל בונד הקונצרניים עולים קלות. מדד תל גוב שקלי 10 + עולה כעת ב-0.2%.

אופל בלאנס העוסקת במתן שירותים פיננסיים לעסקים, דיווחה כי השלימה את השלב המוסדי בגיוס איגרות חוב, בהיקף של כ-80 מיליון שקל, מסדרה ד' במח"מ של 2.67 שנים ובדירוג A3 של מידרוג. מטעם החברה נמסר כי נרשמו ביקושי יתר של 200 מיליון שקל בשלב המוסדי, פי 2.5 מהיקף ההנפקה המתוכנן.

11:25

המסחר בת"א עבר להיסחר בירידות קלות. ת"א 35 יורד ב-0.2% ות"א 90 משיל מערכו 0.5%. בולט לשלילה מדד ת"א נפט וגז שמשיל מערכו 0.9%. ת"א בנקים 5 יורד ב-0.2%.

חברת שירותי ה-IT אברא הודיעה על רכישת השליטה בחברת מתודה מחשבים בתמורה ל-19.5 מיליון שקל. אברא תרכוש 91% ממניות החברה וה-9% הנותרים יישארו בידי יניב שושני, מנכ"ל מתודה. במקביל נקבעו מנגנוני אופציות מכר ורכש (put ו-call) לצדדים וכן הוסכם על זכות סירוב ראשונה. מתודה מספקת שירותי ייעוץ, פיתוח, הטמעה ותחזוקה של מוצרי חברת Atlassian בישראל, לקוחותיה מגיעים ממגזרים שונים במשק והיא מעסיקה כ-70 עובדים. ב-2024 הכנסותיה צמחו ב-48.5% ל-57.1 מיליון שקל והרווח התפעולי שלה עלה ב-31.6% ל-4.3 מיליון שקל.

10:51

המגמה המעורבת בת"א נמשכת. ת"א 35 נסחר סביב רמות הבסיס ות"א 90 משיל מערכו 0.1%.

תוך פחות משבוע, חברת התוכנה לתחום הביטוח סאפיינס הודיעה על שתי רכישות. בשבוע שעבר היא דיווחה על רכישת קנדלה מאסיה ב-22 מיליון דולר, ואתמול (ב') היא דיווחה על רכישת AdvantageGo הבריטית תמורת 43 מיליון פאונד (כ-58 מיליון דולר). לסאפיינס היו 216 מיליון דולר בקופת המזומנים בסוף 2024.

סאפיינס ציינה ש- AdvantageGo היא ספקית מובילה של תוכנות ביטוח מסחרי, ורכישת החברה צפויה לחזק משמעותית את הצעת הערך של החברה במוצרי הביטוח האלמנטרי ולהוסיף לה יכולות חיתום בתעשייה זו. עוד צוין בהודעה שהרכישה תחזק את סאפיינס ב-London Specialty Market, מרכז עולמי לביטוח מורכב ובעל סיכון גבוה, שבו סוכנים מנהלים משא ומתן על כיסויים מותאמים אישית.

10:15

קבוצת פוקס חתמה על הסכם זיכיון בלעדי להקמת רשת חנויות ואתר אונליין של המותג Flying Tiger בקנדה בהשקעה מוערכת של כ-40 מיליון שקל. המהלך מהווה חלק אינטגרלי מאסטרטגיית ההתרחבות של הקבוצה בשוק הגלובלי עם רשתות בינלאומיות נוספות של הקבוצה, ביניהן נייקי, ללין, מנגו ופוקס הום בקנדה.

הזכיינות הבלעדית כפופה לעמידה ביעדי פתיחת חנויות שנתיים, כאשר החברה התחייבה לפתוח לפחות 50 חנויות במהלך חמש השנים הראשונות, וככל שתוארך תקופת ההסכם, לפתוח לפחות 25 חנויות נוספות. בשלב הראשון התחייבה קבוצת פוקס לפתוח לפחות ארבע חנויות עד לסוף שנת 2025, וניתנה לה זכות חד-פעמית לסיום מוקדם של ההסכם, בכפוף להודעה מוקדמת עד יוני 2026, במקרה שבו הפעילות בחנויות לא תהיה רווחית, ובכפוף לעמידה בתנאים נוספים. עוד נקבע כי קבוצת פוקס תשלם ל- Flying Tiger Copenhagen תמלוגים חודשיים בשיעור מהמכירות.

לפי הערכות החברה, היקף ההשקעה הנדרש לפתיחת ארבע החנויות הראשונות צפוי לעמוד על כ-3.5 מיליון שקל. סך ההשקעה הצפוי בפתיחת כלל החנויות במהלך תקופת ההסכם הראשונה מוערך כאמור בכ-40 מיליון שקל.

10:07

יום המסחר בת"א נפתח במגמה מעורבת. מדד ת"א 35 עולה ב-0.1%, ת"א 90 נסחר סביב רמות הבסיס. בולט לחיוב מדד ת"א בנקים 5 שעולה ב-0.6%.

מניות אזורים , מגה אור , תמר פטרוליום ופוקס נסחרות בעליות.

מנגד, ארגו פרופרטיז , לפידות קפיטל , תדיראן גרופ , אלקטרה וטבע נסחרות בירידות שערים.

08:16

חמישה דברים שכדאי לדעת לקראת פתיחת המסחר בבורסה בתל אביב

1. שוקי המניות

יום המסחר בת"א צפוי להיפתח במגמה מעורבת. אמש (ב'), מדד ת"א 35 השיל מערכו 0.2%, ות"א 90 ירד ב-0.8%. בלט לשלילה מדד ת"א בנייה שירד ב-1.9%. מדד ת"א בנקים 5 השיל מערכו 1.2%. בניגוד למגמה, ת"א ביומד הוסיף לערכו 0.8%.

הבורסה תהיה סגורה ברביעי וחמישי בשל ימי הזיכרון והעצמאות.

● המלצה מפתיעה של מנהל קרנות הגידור: תשקיעו רק בישראל ורק בסקטור אחד

בלטה במיוחד אמש (ב') מניית ארבה רובוטיקס , שמפתחת שבבים לרדאר עבור מערכות סיוע לנהג ולרכבים אוטונומיים. החברה זינקה ביום שני בכ-8%, אחרי קפיצה של כ-5% ביום ראשון. למעשה, בשבוע האחרון מניית ארבה השלימה עלייה פנומנלית של כ-38% שמשקפת לה שווי של 440 מיליון שקל. מאחורי הזינוק עומדת הודעה של מסוף השבוע החברה כי החברה הסינית HiRain Technologies השיקה מערכת רדאר להדמיה לטווח רחוק, אשר מבוססת על שבבי הרדאר של ארבה. לפי הודעת החברה, HiRain השלימה תהליך הטמעה, כיול ואימות של מערכת הרדאר, שתעבור כעת לבחינה בידי יצרניות הרכב הסיניות, ובעקבות כך תיערך HiRain לייצור בהיקף של עשרות אלפי יחידות בשנה.

קבוצת פוקס דיווחה אמש (ב') על אסיפה כללית מיוחדת שעתידה להתכנס בחודש יוני, במטרה לאשר באופן חריג מענקים מיוחדים לבעלים ומנכ"ל החברה, הראל ויזל, ובכירים נוספים בקבוצה. בהודעה נמסר כי האסיפה תתכנס לדון באישור מענק מיוחד של 44,709 כתבי אופציה לא סחירים להראל ויזל, המהווים 0.32% מהון המניות של החברה. השווי ההוגן של כלל האופציות עומד על סך 4.1 מיליון שקל. במקביל פוקס מבקשת להעניק 250 אלף שקל לאחיו של הראל ויזל, אסף ויזל, המכהן כמנכ"ל רשת פוקס בחברה ומבעלי השליטה בחברה ולאלעד ורד, חתנו של אברהם פוקס, המכהן כמשנה בכיר למנכ"ל בתחום הרכש והלוגיסטיקה.

במיטב מציינים שהשקעות הזרים בשוק ההון המקומי, שהתאוששו משמעותית במחצית השנייה של 2024, שוב נחלשו בחודשים האחרונים. בחודשים דצמבר-פברואר השקיעו הזרים רק 123 מיליון דולר במניות בישראל לעומת 3.1 ו-0.5 מיליארד דולר ברבעון השלישי והרביעי של 2024 בהתאמה.

הבוקר באסיה, המדדים המרכזיים נסחרים במגמה מעורבת. בורסת שנגחאי נסחרת סביב רמות הבסיס, מדד ההנג סנג עולה ב-0.3% והקוספי מוסיף לערכו 0.5%. ביפן לא מתקיים מסחר לרגל יום הולדתו של שו-אה.

החוזם העתידיים בארה"ב נסחרים הבוקר בעליות שערים קלות.

אמש (ב') בוול סטריט, המדדים המרכזיים ננעלו במגמה מעורבת בסיכום יום מסחר תנודתי. הדאו ג'ונס עלה ב-0.3%, S&P 500 הוסיף לערכו 0.1% וסגר חמישה ימי מסחר רצופים של עליות, העלייה הארוכה ביותר מאז נובמבר. הנאסד"ק ירד ב-0.1%.

● וורן באפט עומד לשבור שתיקה, ומשקיעים בכל העולם מחכים

בחברת המחקר Wolfe Research טוענים כי למרות שלאחרונה המניות בארה"ב מעט התאוששו, סביר שהמדדים בוול סטריט ייכנסו לשוק דובי יותר מאשר שנראה תפנית חיובית. "למרות שהמדדים לא ירדו רשמית ב-20% מתחת לשיא של כל הזמנים, תנועת המדדים זועקת לנו 'שוק דובי' כאשר התנודתיות בשוק צפויה להמשיך וגם הירידות". טוען כריס סנייק, אסטרטג השקעות ראשי בחברה. "רגישות היתר של השוק לפרסומים כלכליים ולחדשות בנושא עסקאות הסחר צפויים להוביל לירידות נוספות במדד ה-S&P 500", הוסיף סנייק.

אנבידיה ירדה אמש בכ-2% והשלימה ירידה של 22% מתחילת השנה. על רקע הסנטימנט השלילי, בוול סטריט ג'ורנל דווח כי Huawei Technologies פנתה למספר חברות טכנולוגיה סיניות בנוגע לבדיקת שבב AI חדש בשם Ascend 910D, שהחברה מקווה שיהיה חזק יותר משבבי ה-AI H100 של אנבידיה.

ענקית השבבים סובלת מזה תקופה ממגמה שלילית לאור מלחמת הסחר שמתחוללת בין סין וארה"ב. אנבידיה חשפה החודש כי ממשלת ארה"ב אסרה לייצא את שבבי ה-H20 שהחברה מייצרת, שיוצרו במיוחד עבור השוק הסיני בכדי לעמוד בחוקי הסחר של ארה"ב. ענקית השבבים מעריכה כי תרשום הפסד של 5.5 מיליארד דולר משינוי המדיניות, כאשר אנליסטים בג'יי פי מורגן מעריכים שהאיסור יגרום להפסד של עד 16 מיליארד דולר מההכנסות של אנבידיה השנה. על פי הערכות של ברנשטיין, ההכנסות מסין בשנה הפיסקאלית (2025) עמדו על 17 מיליארד דולר, המהווים כ-13% מההכנסות של אנבידיה באותה תקופה.

בימים הקרובים יציגו מרבית ענקיות הטכנולוגיה את הדוחות הרבעוניים שלהם לראשונה ב-2025 ותחת עננת המכסים של טראמפ. מעבר לפוקוס הרגיל, הפעם האנליסטים יתנו משקל מיוחד לאמירות ולתחזיות הקשורות להשלכות המכסים. מחר (ד') יהיו אלה מיקרוסופט ומטא שיפורסמו לאחר המסחר, ולמחרת אמזון וגוגל . בשבת יגיע תורו של האורקל מאומהה, וורן באפט, במסגרת אסיפת המשקיעים השנתית של חברת ההחזקות שלו ברקשייר האת'ווי . באפט צפוי לשבור שתיקה ולהתייחס לראשונה לתוכנית שהציג הנשיא. התבטאויות עבר של באפט חושפות עמדה מנוגדת כמעט לחלוטין לזו של הנשיא האמריקאי. בעת הקדנציה הראשונה של טראמפ, באפט הזהיר כי המהלכים האגרסיביים שלו עלולים להוביל לתוצאות שליליות ברחבי העולם.

בבנק אוף אמריקה מציינים בכל הנוגע לדוחות אמזון כי היא צפויה לדווח תוצאות חיוביות ברבעון הראשון, עם הכנסות של כ-155.5 מיליארד דולר ורווח תפעולי של 17.8 מיליארד דולר, מעט מעל תחזיות השוק. "עם זאת, ההנחיה לרבעון השני צפויה להיות שמרנית, בין 154 ל-160 מיליארד דולר בהכנסות, עקב אי ודאות הנובעת מהטלת המכסים. אמזון ממשיכה להפגין יכולת ניהולית גבוהה וממוקמת היטב לניצול הביקוש הגובר לשירותי ענן ובינה מלאכותית", ציינו כלכלני הבנק. במקביל צוין כי קיימת אפשרות חיובית אם ייחתמו הסכמי סחר חדשים, וכי מניית אמזון מדורגת בהמלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 225 דולר למניה.

לגבי מטא, בבנק אוף אמריקה מעריכים כי ענקית הטכנולוגיה צפויה להציג הכנסות של כ-41.2 מיליארד דולר ברבעון הראשון, מעט מעל ציפיות השוק. "החברה עשויה להפתיע לחיוב בתחזיות לרבעון השני עם טווח הכנסות של 40.5-44 מיליארד דולר, תוך הסתמכות על צמיחה בתחום הפרסום המונעת על ידי שיפורים מבוססי .AI למרות החשש מהשפעת המכסים, השוק מעריך כי החברה ערוכה היטב להתמודד עם האתגרים, כולל הפחתת עלויות משמעותית בפעילות Reality Labs", ציינו בבנק האמריקאי. עוד צוין כי מטא מקבלת המלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 640 דולר למניה, בזכות פוטנציאל הצמיחה במודעות מבוססות AI ושיפורים במבנה ההוצאות.

2. שוקי האג"ח

בשוק החוב המקומי, באגרות החוב הממשלתיות נרשמה ביום שני מגמה חיובית תשואת איגרת ישראל ל-10 שנים ירדה ל-4.33%. בלידר שוקי הון מעריכים: "הסבירות להורדת ריבית בחודש יולי עלתה, מה שתומך באפיק השקלי הארוך. יחד עם זאת, האינפלציה הגלומה בשוק האג"ח נמוכה יחסית כך שגם האפיק הצמוד קצר-בינוני מהווה הגנה מפני הרעה במצב הפוליטי/גיאופוליטי".

בשוק החוב האמריקאי, תשואות האג"ח הממשלתיות נסחרות הבוקר (ג') במגמה מעורבת. התשואה ל-10 שנים נסחרת ביציבות סביב 4.21% והתשואה לשנתיים יורדת ב-8 נקודות בסיס ועומדת על 3.68%.

3. שוקי הסחורות והמטבעות

השקל נסחר במגמה מעורבת ביום שני מול המטבעות הזרים. מול הדולר, השקל נחלש ב-0.1% ונסחר בשער של 3.61 שקלים. האירו נחלש ב-0.5% מול השקל ונסחר סביב 4.11 שקלים. הבוקר (ג'), נרשמת מגמה דומה במסחר במט"ח.

● המטבעות המפתיעים שמנצחים במלחמת הסחר, וחברות הענק שעלולות "לחטוף"

הביטקוין ממשיך במומנטום החיובי ונסחר כעת סביב מחיר של 94.3 אלף דולר למטבע. פול מרינו סמנכ"ל הכנסות בחברת ההשקעות האמריקאית Themes ETF's מסביר כי: "התאוששותו של הביטקוין, חרף אי-היציבות, מעידה על אימוץ גובר ומחזקת את מעמדו כ'שומר ערך' בכל תנאי שוק וכיעד השקעה מבטיח. חרף כל התנודתיות, המטבע הדיגיטלי נסחר באופן סדור. אני צופה כי הביטקוין ימשיך להתקדם במהלך השנה לעבר 150-200 אלף דולר למטבע".

4. מאקרו

בלידר שוקי הון התייחסו בסקירתם למצב שוק העבודה בישראל: "שוק העבודה בישראל עדיין הדוק יחסית. היחס בין הביקוש לעובדים לבין מספר המובטלים + מיואשים
מובטלים (שהפסיקו לחפש עבודה) ירד מעט ל-0.95 בחודש מרץ מ-0.98 לפני חודש, אך עדיין נמצא על רמה היסטורית גבוהה. בחודש מרץ, מספר המשרות הפנויות ירד ב-0.7% (140.5 אלף משרות בניכוי עונתיות) ומספר המובטלים עלה ב-2.6% (עלייה של 3.4 אלף איש). בחודש מרץ מסתמנת ירידה בביקוש לעובדים בבינוי ובמסחר, יציבות
בתעשייה ועלייה בענפי השירותים. שיעור המשרות הפנויות ירד ל-4.39%- מ-4.42% לפני חודש אך עדיין גבוה יחסית לערב המלחמה (3.7%). שיעור האבטלה עלה מעט ל-2.9%- במרץ מ-2.8% בפברואר.

"שוק העבודה מעט פחות הדוק יחסית לתחילת השנה. במידה ומגמה זו תימשך, צפויה ירידה בלחצי עליית השכר (ולכן גם לעליית אינפלציה). בכול זאת, שוק עבודה הדוק מהווה איום אינפלציוני. הנחנו עלייה של 5% בשכר העסקי שנה קדימה (גם בהשפעת עדכון שכר מינימום ב-6.2%) בתחזית האינפלציה שלנו של 2.1%, קצב עליית שכר של 3% היה מוריד את תחזית האינפלציה ל-1.9%".

בישראל צפויים להתפרסם היום (ג') נתוני הייצור התעשייתי לחודש פברואר.

בארה"ב, יתפרסמו היום נתוני מכירות בתים, סקר מחזור משרות פתוחות לחודש מרץ, ומדד אמון הצרכן של CB. מחר (ד'), יתפרסם דוח האינפלציה המועדף על הפד (PCE). הצפי: המדד יעמוד על עלייה שנתית של 2.5% במרץ.

5. תחזית

בנק ההשקעות סיטי פרסם מחקר המתמקד בהתפתחות עולם המטבעות היציבים (מטבע קריפטו שערכו צמוד למטבע אחר, לרוב דולר), בו הוא מפנה זרקור לשתי תופעות. הראשונה: המגזר הפיננסי והמגזר הציבורי מניעים את אימוץ המטבעות הדיגיטליים בשנת 2025, בעיקר בזכות שורה של שינויים רגולטוריים שקידם ממשל טראמפ, ומקלים על הבנקים לפעול בתחום.

לפי הדוח, הצפי לגידול בהיצע מטבעות יציבים (Stablecoins) הוא עד 1.6 טריליון דולר עד 2030. הנתון הזה יוביל לפי הדוח לביקוש גבוה לאג"ח ממשלתיות אמריקאיות, שכן עם יצירת מסגרת רגולטורית ברורה בארה"ב עבור מטבעות יציבים, צפוי גידול משמעותי בביקוש לנכסים חסרי סיכון דולרים. מנפיקי מטבעות יציבים יחויבו להחזיק רזרבות, בין היתר אג"ח ממשלתיות.