גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים

17:29

לאחר מספר ימים בהם הבורסה המקומית נסחרה בעליות, הרצף הירוק נקטע והמדדים המרכזיים ננעלו ביום ב' במגמה אדומה. מדד ת"א 35 השיל מערכו 1.3% ות"א 90 ירד ב-1.5%. מדד הבנייה צלל בכ-2.2% ות"א בנקים 5 השיל מערכו 2.9%.

מחזור המסחר הסתכם בכ-3.26 מיליארד שקל.

את ירידות השערים במדד ת"א 125 הובילו מניות קרסו נדלן , אינרום , הבורסה לניע בתא , ופרטנר .

מנגד, אלקטרה צריכה , מנועי בית שמש , פלסאון תעשיות , ואלביט מערכות ננעלו בעליות.

לעומת הירידות בשוק, דווקא בשוק החוב נרשמה היום עליות וירידה בסיכון - תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים ירדה ב-11 נ"ב ל-4.35% וזו לשנתיים ירדה ב-6 נ"ב ל-4.14%.

16:53

הירידות בת"א מתחזקות. כעת מדד ת"א 35 יורד ב-1.1%. מדד ת"א בנקים 5 משיל מערכו 2.3%.

את ירידות השערים מובילה מניית הנדלן קרסו נדלן שצוללת בכ-9%. נראה כי המשקיעים מבצעים מימושים במניות הבנייה לאחר העליות החדות שרשמו מאז פתיחת המלחמה באיראן.

מנגד, מניית מנועי בית שמש נסחרת בעליות חדות, כאשר החברה הביטחונית, העוסקת בייצור ושיפוץ חלקי מנועי מטוסים אזרחיים וצבאיים, צפויה לרשום גידול בביקושים.

15:47

מגמה שלילית בת"א. מדד ת"א 35 יורד ב-0.8%, ת"א 90 משיל מערכו כ-2% ות"א בנקים 5 יורד ב-1.8%.

את הירידות מוביל מדד הבנייה שיורד כעת ב-2.7%. הירידות במדד מגיעות אחרי שעלה ביותר מ-20% מאז פרוץ המערכה באיראן. חיים קריחלי, סמנכ״ל פסגות טרייד של פסגות בית השקעות, מעריך שמדובר במימוש. לדבריו, "הירידה במדד הבנייה נראית כמו מימוש אחרי עליות חדות במשך שבוע. מדד הבנייה עלה הכי מהר ולכן גם בתיקון - קל יותר למשקיעים לממש אותו".

הוא מוסיף כי "נראה שהמשקיעים לקחו עד הסוף את התרחיש האופטימלי שבו ישראל נותרת ללא איום שנים קדימה. כמובן שגם אם התרחיש הזה בסוף יתממש - בדרך יכולות להיות עוד הפתעות לא נעימות או שזה ייקח יותר זמן. באופן פרטני, מדד הבנייה עלה בחדות גם על רקע נתוני האינפלציה שהפתיעו כלפי מטה, מה שיכול לגרום לבנק ישראל להוריד ריבית מהר יותר. עם זאת, השיגורים בימים האחרונים ועליית החשש שהמערכה תתמשך זמן ארוך יותר עלולים להקשות על בנק ישראל לפעול מהר ולכן חברות הבנייה מגיבות".

בשוק המט"ח, השקל ממשיך להפגין עוצמה מול המטבעות הזרים. שער הדולר-שקל עומד כעת על 3.47 שקלים ושער האירו-שקל נסחר סביב 3.97 שקלים.

14:35

הירידות בבורסת תל אביב מתחזקות. ת"א 35 נחלש ב-0.8%, ת"א 125 מאבד 1.1%, ות"א 90 יורד ביותר מ-2%. מדד הבנייה יורד ב-2.5%, ת"א נדל"ן משיל 2.1%, ומדד הבנקים מאבד 1.5%.

לפי דיווח ב"וול סטריט ג'ורנל", גורמים ישראליים וערביים אמרו כי ישראל מעוניינת לסיים את המלחמה שלה עם איראן בזמן הקרוב. זאת בעקבות התקיפה האמריקאית על אתרי גרעין מרכזיים. גורמים ישראליים אמרו לעיתון כי ישראל צופה שתסיים את רשימת המטרות הצבאיות שלה באיראן בימים הקרובים, מה שייצור פתח לסיום הלחימה. עם זאת, המצב נותר דינמי, והרבה תלוי בתגובת איראן.

בנוסף, גורמים ערביים באזור ציינו כי ארה"ב העבירה להם מסר שישראל מבקשת לסיים את הקרב בקרוב, וביקשה להעביר את המסר לאיראן. טהרן הגיבה שהיא עדיין לא מוכנה לסגת, מכיוון שהיא מרגישה מחויבת להגיב על התקיפה האמריקאית על אתרי הגרעין האיראניים, אמרו הגורמים.

13:58

מסחר תנודתי עבר היום על השוק המקומי, הבורסה החלה בירידות די חדות ובכך קטעה שישה ימי עליות רצופים שהחלו במתקפה על איראן, אך לקראת הצהריים התמתנו הירידות.

דומה שהמשקיעים, לאחר שהבורסה שברה אתמול שיאים חדשים, מממשים חלק מרווחיהם האחרונים. ת"א 35 במינוס 0.3%, ות"א 90 בירידה של 1%, בין המדדים הענפיים בלטו לשלילה מדד הבנייה ומדד הבנקים שעלו בחדות מאז תחילתה המלחמה מול איראן - השניים השילו מעל 1%. גם מדד רשתות השיווק, שהפתיע אתמול בעלייה למרות שהקניונים סגורים, השיל היום כ-1%.

במקביל בבורסות בעולם, לאור המתקפה של ארה"ב על אתרי הגרעין של איראן והאיום האיראני לסגור את מצרי הורמוז, לא נרשמה בהלה - החוזים בוול סטריט נסחרו בעליות קלות, בורסות אסיה ואירופה במגמה מעורבת ובשינויים קלים בלבד.

מי שנהנית מהזינוק במחירי הנפט היא נאוויטס פטר יהש שזינקה ב-10% מאז החלה המתקפה הישראלית על איראן. לשותפות שעוסקת בחיפושי נפט וגז בארה"ב וקנדה יש נכסי נפט רחוקים מאזורי העימות ואינם חשופים לטילים האיראניים. החברה נסחרת בשווי שוק של 11.5 מיליארד שקל, 10% מהם שייכים למנהלה, גדעון תדמור.

12:23

לעומת הירידות בשוק, דווקא בשוק החוב נרשמה היום עליות וירידה בסיכון - תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים ירדה ב-11 נ"ב ל-4.35% וזו לשנתיים יורדת ב-6 נ"ב ל-4.14%.

עלייה במינוף ושחיקה ביחס הכיסוי מובילות להורדת דירוג שיכון ובינוי נדל"ן ע"י חברת הדירוג מידרוג. כעת הוא עומד על A2, לעומת A1 עד כה, באופק יציב, ובמידרוג מציינים בעניין המינוף כי הוא "גדל במידה משמעותית במהלך שנת 2024, לאחר גידול שנרשם גם בשנים 2022-2023, הן מצד עלייה בחוב הפיננסי והן מצד הפסדי הון".

במידרוג צופים כי רמת המינוף של שיכון ובינוי (שו"ב) נדל"ן תמשיך לעלות בשנתיים הקרובות "לצורך מימון רכישת קרקעות והשקעות בפיתוח נכסי דיור להשכרה", אחרי שרכישת קרקעות לדיור להשכרה וירידות ערך בגינן כבר הובילו לעלייה חדה במינוף החברה "ומעיבות על מיצובה הפיננסי".

עוד לפי מידרוג, "היקף יחידות דיור של פרויקטים שצפויים לצאת לביצוע ושיווק בשנה הקרובה לא גדל בשנה האחרונה ועל כן צפויה 'בטן' בהכנסות בשנים 2025-2026 לאחר שנתיים חזקות".

במבט על תחום ייזום הנדל"ן למגורים בישראל, במידרוג מציינים כי מדובר בפעילות "אשר מאוימת בטווח הקצר והבינוני בשל הריבית הגבוהה והמלחמה.

11:12

מדד רשתות השיווק, שהפתיע אתמול בעלייה למרות שהקניונים סגורים, משיל היום כ-1%, יורדות בעיקר מניות פוקס , קסטרו וריטיילורס .

אתמול אמר לגלובס ירון פרידמן, מנהל יחידת המחקר בבנק הפועלים, ש"את השוק לא מעניין הטווח הקצר, אחרת היינו רואים מספרים אחרים בשוק. הבורסה מתמחרת שהסיפור של המלחמה כאן לא ארוך, בטח מרגע שנכנסה למערכה 'הגורילה' האמריקאית. אפשר להניח שהקניונים והחנויות לא יהיו סגורים לנצח".

"מה שהיה עד כה זו מעין תגובה פבלובית (של פיקוד העורף) שמטרתה: לסגור הכול. אפשר להניח בזהירות שבתוך יומיים־שלושה יפתחו את הקניונים מחדש. מנגד, אנחנו לא נחזור לחו"ל כנראה עד לחגי תשרי, מה שאומר שבקניונים, וגם ברשתות האופנה, ייהנו מביקושים מקומיים בקיץ הקרוב".

10:41

לאחר פתיחה מהוססת הירידות בת"א מתגברות למרות שמעבר לים, הירידות בחוזים בוול סטריט דווקא נחלשות - ת"א 35 במינוס 0.6%, ות"א 90 בירידה של 1%, בין המדדים הענפיים בולטים מדד הבנייה ומדד הבנקים שעלו חדות מאז תחילתה המלחמה מול איראן - השניים יורדים כעת במעל 1.5%.

את הירידות מובילות מניות קרסו נדל"ן , הבורסה לניירות ערך ומשק אנרגיה .

מניית יצרנית חלונות האלומיניום קליל יורדת בחדות לאחר זינוק מרשים בימים האחרונים.

10:03

המסחר בת"א נפתח הבוקר במגמה שלילית בעקבות הבורסות בעולם - מדד ת"א 35 נסחר ביציבות, ת"א 90 משיל 0.5%, מדדי הבנייה והבנקים שכיכבו בעשרת הימים האחרונים, משנים כעת כיוון ויורדים ב-1.2% וב-0.6%. אתמול זינקו שני המדדים הללו במעל 4.5%.

09:32

השקל מתחזק כעת ונסחר מתחת ל-3.45 שקלים לדולר מה שמגלם עלייה של מעל 1% ביחס לשערו היציג מיום שישי האחרון. מאז החל מבצע "עם כלביא", המטבע האמריקאי נחלש גם בכ-3% והשלים ירידה של כ-8% בתוך שנה. למעשה שער הדולר הנוכחי הוא ברמה שלא פגש מאז פברואר 2023, שיא של למעלה משנתיים.

אינדיקציה לזינוקו מול הדולר התקבלה כבר אתמול במסחר באופציות בבורסה בתל אביב. האופציות לפירעון ביוני הקרוב גילמו לדולר שער של 3.45 שקלים אתמול בצהריים.

08:34

ב"וול סטריט ג'ורנל" שואלים היום איך זה שלמרות שטילים בליסטיים איראניים נוחתים על תל אביב וחיפה. גם כשנתב"ג היה סגור. חלק גדול מהעובדים נכנסים ויוצאים ממקלטים, שוקי ההון המקומיים מתחזקים ומציגים ביצועים עודפים על פני שווקים עולמיים?

ברוב המדינות, תרחיש מלחמתי כזה היה מרתיע משקיעים ומפיל את השווקים. "אבל בישראל, קורה ההפך. מדד ת"א-125 עלה שישה ימים ברציפות עד סוף השבוע האחרון, למרות האזהרות מהתלקחות אזורית. אתמול, המדד זינק שוב - לאחר התקיפות האמריקאיות באיראן".

"חלק מההסבר נעוץ בהיכרות העמוקה של המשקיעים המקומיים עם מצבי מלחמה. אך מעבר לכך, השווקים מאותתים על ביטחון מחודש במעמדה ובאסטרטגיה של ישראל - והחלטתו של דונלד טראמפ לתקוף את אתרי הגרעין של איראן רק חיזקה את התחושה הזו".

"רוב שוק ההון הישראלי מוחזק על ידי משקיעים מקומיים. לאחר שנים של עימותים תקופתיים, משקיעים למדו שהמלחמה לרוב לא חורגת מעבר להפרעה זמנית לכלכלה.
מבחינתם, ירידות בשוק הן לעיתים הזדמנויות קנייה".

"אבל הראלי הנוכחי מרמז שיש כאן משהו מעבר. המשקיעים לא רק 'קונים את הירידה' - הם מאותתים על אמון אסטרטגי עמוק יותר".

"למרות גיוס המילואים הנרחב והלחימה בכמה חזיתות, הכלכלה הישראלית נותרה איתנה מאז פרוץ המלחמה בעזה לפני כמעט שנתיים. הצמיחה נמשכת, והאבטלה נותרת ברמות שפל היסטוריות של כ-3% - אף כי נתון זה מושפע גם מהתכווצות היצע העבודה בעקבות עזיבת עובדים זרים וביטול היתרי עבודה לפלסטינים. הגרעון התקציבי אומנם התרחב לעומת התקופה שלפני המלחמה, אך הכלכלה - כך לפי הכלכלן הראשי של IBI, רפי גוזלן - ממשיכה להחזיק מעמד".

"משקיע שהיה קונה מניות ישראליות ערב ה-7 באוקטובר 2023 היה משיג תשואה גבוהה יותר ממשקיע שבחר בשוק האמריקאי", כתבו, "מאז מתקפת חמאס ועד לתקיפת ישראל באיראן ב-12 ביוני 2025, התשואה הכוללת של מדד ת"א-125 (כולל דיבידנדים) הייתה כ-46% , לעומת 40% במדד S&P 500 , לפי נתוני FactSet. וזה לא רק שוק המניות: השקל התחזק מול הדולר והאירו והאג"ח הממשלתיות נותרו יציבות".

07:40

1. שוק המניות

המסחר בת"א צפוי להיפתח במגמה מעורבת לאחר שהבורסות בעולם מגיבות הבוקר בחשש מתון יחסית לאחר ההפצצה האמריקאית על אתרים גרעיניים איראניים בערב שבת - ירידות בשוקי המניות באסיה ובחוזים העתידיים בוול סטריט, מחירי הנפט עולים והדולר מתחזק.

החשש הגדול ביותר נמצא בשוק הנפט - כעת נרשמת התמתנות לאחר שהשוק נפתח עם זינוק של כמעט 6% במחיר הנפט הגולמי. עתה נפט ברנט נסחר ברמה של 78.6 דולר לחבית , לאחר עלייה של 2.14% , נפט אמריקאי מווסיף 2.2% לרמה של 75.5 דולר לחבית. מיצר הורמוז - נקודת חנק ימית בפתחו של המפרץ הפרסי, שדרכה עובר כ-20% מהנפט העולמי. המיצר משמש לא רק את איראן, אלא גם מדינות מפתח באופ"ק.

● "זה התרחיש הכי טוב שיכולנו לדמיין": האם לבורסה בתל אביב יש עוד לאן לעלות?

אך התרחיש הדומיננטי בשווקים ממשיך להיות ששהמלחמה תסתיים מהר יחסית.

אתמול ננעל המסחר בבורסה בתל אביב שוב, זהו היום השישי ברציפות בעליות, ושוב מניות הנדל"ן והפיננסים העלו את הבורסה לשיאים חדשים. מדד מניות הבנייה להוביל את העליות כשזינק ב-5.2%. גם מניות הפיננסים זינקו - מדד הבנקים ב-4.5% ומדד מניות הביטוח ב-3.5%.

ת"א 35 עלה ב-1.5% לרמה של 2,877 נקודות והשלים עלייה של 6.8% מאז יום חמישי לפני כשבוע וחצי, ערב התקיפה הישראלית. ת"א 125 עלה ב-1.8% והשלים כ-8% מאז התקיפה הישראלית, ת"א 90 עלה ב-2.6%.

במדד ת"א 125 הובילו את העליות מניות הנדל"ן: קרסו נדל"ן זינקה ב-9.7% ואאורה ב-9.5%. אזורים, ישראל קנדה ואפריקה מגורים קפצו ב-7.2%. מניית הבורסה התחזקה ב-7.5%. מנגד, אל על איבדה 4.1%, נקסט ויז'ן ירדה ב-3.5%.

מדד הטכנולוגיה בלט בניגוד למגמה ונחלש בסיכום יום המסחר בכ-0.5%, עם ירידות של כ-6% במניות אימקו ועין שלישית וירידות של כ-3%-3.5% במניות נייס וטאואר.

מה אפשר ללמוד מתגובת השווקים בשבוע האחרון? לפי מתן שטרית, הכלכלן הראשי של הפניקס, "המשקיעים כבר מביטים אל היום שאחרי - ובעיקר דרך העדשה האופטימית שלו. תרחיש של מציאות בטוחה יותר, שתשנה את מפת האיומים במזרח התיכון. במילים אחרות, השוק מתמחר תרחיש חיובי, והמסר ברור - אם אפשר לקצר תהליכים ולהגיב מהר, אז למה לחכות?".

"המשמעות היא, סיכון נמוך יותר וביטחון גבוה יותר, דבר שיהיה חיובי גם לכלכלה, גם לחברות, וגם לתיק ההשקעות. ולכן, כפי שהדגשנו לא מעט פעמים בשנה האחרונה - ישראל היא הזדמנות, ונראה שההזדמנות עדיין אטרקטיבית, במיוחד באופן יחסי לשווקים אחרים בעולם."

עידן אזולאי, מנהל ההשקעות הראשי בסיגמא-קלאריטי בית השקעות סבור, כי "ההשוואה מלמדת שהנתונים התפעוליים של מדד ת"א-125 מראים על שיפור משמעותי ברווחיות הגולמית והתפעולית, כאשר החברות מצליחות לצמוח בצורה בריאה ויעילה. אומנם המדד נסחר במחיר גבוה יותר באופן יחסי לעבר, אך נתוני הרווחיות והתפעול החזקים מצביעים על סקטור עסקי שמציג רמת רווחיות גבוהה לצד מינוף נמוך בהשוואה גלובלית".

לדברי אזולאי, "העליות בשוק המקומי מאז נובמבר 23' ובמידה רבה בשבוע האחרון מלמדים שהמשקיעים מעריכים שבסופו של יום שהשינויים שחלים היום ייטיבו מאוד עם המשק הישראלי או במילים אחרות יחסי הסיכון-סיכוי שלו טובים. משקל השוק הישראלי בתיק המניות שלנו נותר משמעותי".

● מומחים מעריכים: איך תשפיע התקיפה האמריקאית על השקל?

באסיה, בורסת טוקייו יורדת ב-0.5%, בהונג קונג מדד הנג סנג משיל 0.3%, בסין מדד שנגחאי נסחר בעלייה קטנה של 0.1%, דרום קוריאה יורדת ב-0.7%, בהודו עליות של 1.2%.

בוול סטריט, החוזים העתידיים יורדים בכ-0.3%.

נזכיר שבשבוע שעבר בוול סטריט, במדדי המניות לא נרשמו תנועות חדות על רקע המתיחות הגוברת במזרח התיכון. בסיכום שבועי, מדד S&P500 ירד ב-0.2%, נאסד"ק עלה ב-0.2%, והדאו-ג'ונס נותר יציב.

בשוק האג"ח הממשלתיות, בשבוע החולף נרשמה ירידת תשואות קלה לאורך העקום, כאשר התשואה ל-10 שנים ירדה ב-3 נ"ב לרמה של 4.38%.

ברמה התאגידית, צפויים השבוע דוחות כספיים של פדאקס, קרניבל קרוז, מיקרון ונייקי.

2. שוקי האג"ח

בשוק האג"ח התל אביבי נרשמה הפגנת עוצמה רבה לאג"ח ממשלת ישראל. זאת למרות שההרס באתרי הפגיעה מהטילים האיראניים רב, ויהיה צורך בגיוס מיליארדי שקלים רבים לפיצוי לעסקים ולנפגעים, וגם למימון המשך הלחימה. ועדיין מדד תל גוב-שקלי 10+, עם אגרות החוב הארוכות ביותר לפדיון של ממשלת ישראל ולכן גם המסוכנות ביותר, זינק ב-1.5% במהלך המסחר.

התשואה לפדיון הגלומה בו עמדה על 4.62%, לאחר שכבר נשקה ל-4.8% בשבוע שעבר. ההערכות הן שהפגיעה בפרויקט הגרעין האיראני תוביל לירידה בפרמיית הסיכון של החוב הישראלי.

3. שוקי הסחורות והמטבעות

הבוקר נסחר השקל ב-3.46 שקלים לדולר מה שמגלם ירידה של כ-0.6% ביחס לשערו היציג מיום שישי האחרון. מאז החל מבצע "עם כלביא", המטבע האמריקאי נחלש גם ב-2.5%% והשלים ירידה של כ-8% בתוך שנה. למעשה שער הדולר הנוכחי הוא ברמה שלא פגש מאז פברואר 2023. כלומר השקל עלה לשיא מזה למעלה משנתיים.

אינדיקציה לזינוקו מול הדולר התקבלה כבר אתמול במסחר בנגזרים (אופציות) בבורסה בתל אביב. האופציות לפירעון ביוני הקרוב גילמו לדולר שער של 3.45 שקלים ביום א' בצוהריים.

● "תרחיש האימה של הכלכלה": האם איראן תפעיל את נשק יום הדין?

החשש הגדול ביותר נמצא בשוק הנפט - כעת נרשמת התמתנות לאחר שהשוק נפתח עם זינוק של כמעט 6% במחיר הנפט הגולמי. עתה נפט ברנט נסחר ברמה של 78.6 דולר לחבית , לאחר עלייה של 2.14% , נפט אמריקאי מווסיף 2.2% לרמה של 75.5 דולר לחבית

לאחר שבוע סוער, חוזי ברנט רשמו עלייה של 11% מאז שישראל תקפה את יריבתה, אך עם תנודתיות חדה מיום ליום. הצפי הוא שהראלי יתחדש ביום שני, לאחר שמתקפת ארה"ב החריפה משמעותית את המצב באזור שמייצר כשליש מהנפט בעולם.

השאלה האם העלייה תישמר תלויה כעת בצעד הבא של איראן. עד כה, לא נראו סימנים ברורים לשיבוש באספקת הנפט מהאזור - ואף ישנם דיווחים על עלייה ביצוא הנפט האיראני מאז שהחלו התקיפות הישראליות ב-13 ביוני. כמה סוחרים ציינו שהם מצפים לפתיחה בעליות, אך על מנת שהמגמה תימשך, יהיה צורך בשיבוש ממשי באספקה.

"כעת, לאחר שארה"ב עשתה את הצעד שלה - הכדור נמצא במגרש של איראן," אמר הארי טשילינגוריאן, ראש מחלקת המחקר בקבוצת Onyx Capital. "הדרך שבה איראן תבחר להגיב - היא זו שתקבע את כיוון המחירים."

אחד החששות המרכזיים של הסוחרים הוא פגיעה אפשרית במיצר הורמוז - נקודת חנק ימית בפתחו של המפרץ הפרסי, שדרכה עובר כ-20% מהנפט העולמי. המיצר משמש לא רק את איראן, אלא גם מדינות מפתח באופ"ק.

"הרבה תלוי באופן שבו איראן תגיב בשעות ובימים הקרובים - אבל אם היא תגיב כפי שאיימה בעבר, אנחנו עשויים למצוא את עצמנו בדרך למחיר של 100 דולר לחבית," אמר סול קאבוניק, אנליסט אנרגיה בחברת MST Marquee.

"התקיפה האמריקאית עלולה להצית את הסכסוך - כולל תגובה איראנית כלפי אינטרסים אמריקאים באזור, כמו תשתיות נפט במפרץ (למשל בעיראק), או הפרעה למעבר ימי דרך מיצר הורמוז."

4. מאקרו

מה יקרה בכלכלה אם השווקים צודקים לגבי תוצאות המלחמה? מה צפוי לצמיחה, לגירעון, לאינפלציה וריבית בנק ישראל אחרי המלחמה מול איראן בתרחיש שהיא תסתיים בפרק זמן יחסית קצר לאחר הסרת איום הגרעין וסיומה יוביל להגעה להסדר בעזה? "תסריט זה הוא הסביר ביותר לפי התנהגות השווקים", טוען אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, "סיום המלחמה צפוי להגביר קצב הצמיחה, בעיקר של ההשקעות".

"להערכתנו, למרות שיפור צפוי בסנטימנט משקי בית, סיום המלחמה (כולל בעזה) לא צפוי להוביל לצמיחה מהירה בצריכה הפרטית. הצריכה כבר הייתה די חזקה עוד בתקופת המלחמה. בשישה הרבעונים מתחילת המלחמה הצריכה הפרטית המצטברת סגרה או כמעט סגרה את הפער אל מול המגמה שהייתה צפויה אלמלא המלחמה. לצורך השוואה, ששת הרבעונים אחרי תחילת הקורונה הצריכה הפרטית המצטברת הייתה עדיין רחוקה בכ-10% מהמגמה. היא המשיכה לסגור את הפער תוך צמיחה גבוהה גם בהמשך".

"עם סיום המלחמה משקל הצריכה בחו"ל יגדל, חלקית על חשבון הצריכה המקומית", אומר זבז'ינסקי, "להבדיל מהקורונה, הציבור לא צבר חסכונות גבוהים בתקופת המלחמה. שיעור משקי בית שדיווחו בסקר אמון הצרכנים שההכנסות שלהם היו גבוהות מההוצאות ירד, בין יתר הסיבות, המצב הפיננסי של משקי בית נפגע בעקבות גזירות התקציב. הורדת ריבית ע"י בנק ישראל עשויה להקטין עומס פיננסי, אך ספק שהיא תהיה מהירה כפי יכולה להתרחש במקרה של מיתון כלכלי".

זבז'ינסקי צופה שאחרי המלחמה צפויה האצה בהשקעות במשק. "ראשית, מתחילת המלחמה ההשקעות במשק היו בפיגור הגדול ביותר ביחס למגמה לפני המלחמה, הקטנת אי הוודאות צפויה להגביר השקעות בענפי המשק. ההשקעות בבנייה למגורים מתקשות להתאושש בגלל מחסור בעובדים שסיום המלחמה לא צפוי לפתור. יחד עם זאת, חלק מהמגבלות האחרות יופחתו (המצב הביטחוני, מחסור בציוד וחומרי גלם). ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל צפויה להגביר השקעות ישירות של הזרים בישראל. צפויות השקעות משמעותיות בשיקום נזקי המלחמה.

"לא צפוי שיפור משמעותי ביצוא הסחורות. יצוא הסחורות התחיל לרדת עוד לפני המלחמה והמשיך במהלכה. מלחמת הסחר בעולם צפויה להשפיע גם על היצוא מישראל. כמו כן, ייסוף השקל שצפוי להתגבר במקרה של סיום קרוב של המלחמה יפגע בתחרותיות היצוא הישראלי".

ביום רביעי האחרון, הפד הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.25%-4.50% (בהתאם לציפיות), אך במקביל פרסם עדכון לתחזיות הכלכליות אשר ממשיכות להצביע על 2 הפחתות ריבית השנה לצד אינפלציה גבוהה יותר. הסיבה? עדכון כלפי מטה בצמיחה ולמעלה באבטלה. ביום שישי, חבר הפד כריסטופר וולר רמז כי ייתכן ונראה הפחתת ריבית כבר בחודש יולי. בשווקים לעומת זאת מתמחרים הפחתת ריבית רק בספטמבר בהסתברות של כ-82%.

מדד המחירים המועדף על הפדרל ריזרב למדידת אינפלציה צפוי לעמוד במרכז פרסומי הנתונים הכלכליים השבוע. בנוסף, יפורסמו עדכונים על פעילות מגזרי הייצור והשירותים, אמון הצרכנים, והקריאה הסופית לצמיחת התוצר ברבעון הראשון.

ביום שלישי תחל גם העדות החצי-שנתית של יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול בפני הקונגרס, שתימשך יומיים ותעמוד במוקד.

5. תחזית

למרות שכל תשומת לב המשקיעים מופנית אל המישור הגאו-פוליטי המתוח - משקיעים לא חדלים מלחפש הזדמנויות השקעה. לשם כך, מחקרים והמלצות של אנליסטים מובילים בוול סטריט יכולים לעזור למשקיעים שמחפשים מניות בעלות פוטנציאל ארוך טווח.

להלן שלוש מניות שמועדפות על ידי אנליסטים בכירים, לפי TipRanks - פלטפורמה שמדרגת אנליסטים על פי ביצועיהם בעבר.

1. Uber

האנליסט מארק קלי מבית ההשקעות Stifel החל לסקר את אובר טכנולוג'יס , פלטפורמה לשיתוף נסיעות ומשלוחים, בהמלצת "קנייה", עם מחיר יעד של 110 דולר, ב-30% יותר ממחירה כעת.

קלי רואה באובר "סופר-אפליקציה" - אפליקציה רב-תכליתית שמציעה סיבות רבות להשתמש בה: תחבורה יומיומית, הזמנת אוכל ומשלוחים. בהתייחסו לשאלה האם כניסת רכבים אוטונומיים (AVs) מהווה סיכון או הזדמנות, קלי טוען כי הסיכון לאובר בטווח הקצר-בינוני הוא מינימלי , בשל חסמים משמעותיים כמו בטיחות, רגולציה לא ברורה, עלויות ייצור גבוהות, והשקעות עתק הדרושות להפעלת צי רכבים כזה. בטווח הארוך, הוא אומר, גם כן אין עדיין בהירות - בשל טווח תרחישים רחב מאוד.

עוד מי שמאמין גדול במניה הוא משקיע העל ביל אקמן. קרן הגידור תחת ניהולו, Pershing Square החזיקה בסוף הרבעון הראשון של 2025 ב-30.3 מיליון מניות של Uber, בשווי מוערך של כ-2.21 מיליארד דולר. אחזקה זו בשירותי הנסיעות שיתופיות היא הגדולה ביותר של הקרן והיוותה 18.5% מתיק ההשקעות של הקרן, ובכך עקפה את Brookfield Corp. בפוסט שפרסם אקמן ברשת X, הוא פירט מספר סיבות להשקעתו באובר. אקמן כינה את אובר " מכונת צמיחה רווחית ומייצרת מזומנים " - אמירה המשקפת את אמונתו בפוטנציאל הפיננסי ארוך הטווח של החברה.

קלי אופטימי בנוגע ליכולת של אובר לעמוד או אף לעקוף את היעדים הכספיים שהציבה לשנת 2024, הודות לביצוע מצוין . הוא צופה גידול של 16% בהזמנות ברוטו (Gross Bookings) בכל אחת מהשנים 2025 ו-2026, נתמך בהתרחבות גאוגרפית, בעיקר לאזורים לא עירוניים ובשווקים בינלאומיים, ובאימוץ גובר של שירות Uber One . בנוסף, הוא צופה כי הצמיחה ברווח לפני ריבית, מס, פחת והפחתות (EBITDA) תעלה על קצב הצמיחה בהכנסות ובהזמנות ברוטו בשנים אלו.

לבסוף, קלי מאמין כי אובר תצליח בתחום המשלוחים (Delivery) , בין השאר בזכות יכולתה לרכוש לקוחות חדשים בפריפריה. יוזמות כמו Uber One והגדלת ההיצע צפויות לדחוף קדימה את מספר ההזמנות. בנוסף, הוא אופטימי לגבי תחום הפרסום הדיגיטלי, ובפרט תת-התחום של פרסום קמעונאי מבוסס מיקום , שבו יש לאובר יתרון תחרותי משמעותי בזכות הגישה שלה לנתוני מיקום.

2. פינטרסט

פלטפורמת הרשת החברתית פינטרסט הודיעה על שיתוף-פעולה עם Instacart , במסגרתו פרסומות ב-Pinterest יהפכו לניתנות לרכישה ישירה דרך Instacart.בתגובה לשיתוף-הפעולה, אנליסט בנק אוף אמריקה ג'סטין פוסט חידש את המלצת "קנייה" למניית PINS עם מחיר יעד של 41 דולר . גם האנליסט מבוסס הבינה המלאכותית של TipRanks העניק למניה דירוג "תשואת יתר" , עם מחיר יעד של 37 דולר, כ-10%מעל מחירה כעת.

פוסט הסביר כי מפרסמים יוכלו לנצל את נתוני הרכישה הראשוניים של Instacart (First-party data) כדי למקד קמפיינים למשתמשי פינטרסט. בשלב הראשון של שיתוף-הפעולה, מותגים נבחרים יוכלו לפנות למשתמשי Pinterest בהתאם לדפוסי קנייה אמיתיים ש-Instacart מזהה. בשלב השני תיושם מערכת "מדידה סגורה" (Closed-loop measurement) - שתאפשר לעקוב אחר ההשפעה הישירה של פרסומות ב-Pinterest על רכישות בפועל דרך רשת הקמעונאות הרחבה של Instacart, הכוללת מעל 1,800 שותפים.

שיתוף-פעולה זה יספק מידע מדויק יותר על ביצועי קמפיינים פרסומיים ומעקב אפקטיבי אחר הצלחתם. פוסט ציין את העלייה במניית PINS לאחר ההודעה על העסקה, ואת הסיכוי לנתוני פרסום חיוביים ברבעון השני. הוא טוען שזהו "שידוך מוצלח" , שכן תחום מוצרי הצריכה הארוזים (CPG) הוא אחד הענפים המרכזיים של Pinterest (במיוחד תוכן בתחום בישול ומתכונים), ומערכת מדידה סגורה כזו תוערך מאוד על ידי מפרסמים.

אם שיתוף-הפעולה יצליח, פוסט מעריך שהוא עשוי להוביל ל גידול בתקציבי הפרסום מצד חברות מוצרי צריכה.

3. Chewy

קמעונאית חיות המחמד המקוונת צ'ווי פרסמה לאחרונה תוצאות טובות ברבעון הראשון של שנת הכספים 2025 - גם בהכנסות וגם ברווחים. עם זאת, משקיעים הביעו דאגה ממספר נקודות, בעיקר מירידה בתזרים המזומנים החופשי.

בתגובה לדוח הרבעוני, אנליסט הבנק ג'יי.פי מורגן, דאגלס אנמות', העלה את מחיר היעד שלו למניית CHWY מ-36 ל-47 דולר, 12% מעל מחירה כעת וחזר על המלצת "קנייה" . לדבריו, הירידה במניה לאחר הדוח הייתה מוגזמת.

אנמות' ציין כי הוא נותר חיובי לגבי Chewy בזכות ביצוע חזק, עלייה במספר הלקוחות הפעילים , ושיפור ברווחיות. לדבריו, מודעות ממומנות, תמהיל מוצרים נכון ומינוף עלויות קבועות צפויים לתמוך בצמיחה רווחית רב-שנתית.

"אנו מאמינים ש-CHWY גוזלת נתח שוק מאמזון ווולמרט, בעיקר בזכות מוצרים פיזיים, מעבר למוצרים מתכלים, משלוחים אוטומטיים (AutoShip) ושיווק יעיל - תוך כדי שיפור במגמות התעשייה הכללית," אמר אנמות'.

הוא גם סבור שהתחזית השנתית של החברה להכנסות זהירה מדי, מאחר והביצועים הנוכחיים נעים לעבר הקצה העליון של טווח התחזיות. ברבעון הראשון של 2025 נרשמה עלייה של 240,000 לקוחות פעילים - זו הייתה העלייה הרבעונית הרביעית ברציפות. בנוסף, הודגש שיפור במדדים נוספים כמו הצטרפות לקוחות חדשים, חזרה של לקוחות קודמים ושימור לקוחות.