גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock, MagioreStock

סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים

17:30

בסיומו של יום תנודתי, הבורסה בתל אביב ננעלה במגמה מעורבת. מדד ת"א 35 ירד בכ-0.3%, בעוד מדד ת"א 90 הוסיף לערכו כ-0.9%.

מדד הביטחוניות הוביל את הירידות ונחלש בכ-3.7%, כאשר בלטו לשלילה במיוחד ארית תעשיות , מנועי בית שמש , אלביט מערכות , עין שלישית , עשות אשקלון ואירודרום . מדובר במדד הענפי החלש ביותר מתחילת החודש, עם תשואה שלילית של כ-6.5%. עם זאת, מתחילת השנה, הוא רושם עלייה של כ-11%.

גם מדד ת"א־נפט וגז סיים את היום באדום ונחלש בכ-1.5%, על אף העליות במחירי הנפט בעולם. תמר פטרוליום , ישראמקו וקבוצת דלק הובילו את הירידות במדד.

מנגד, את העליות היום הוביל מדד הקלינטק, שהתחזק בכ-2% והמשיך במומנטום החיובי שלו משבוע שעבר, על רקע זעזוע הנפט העולמי. מניית משק אנרגיה הובילה את העליות במדד ת"א 125, כאשר גם נופר אנרג'י בלטה לחיוב. המשקיעים מהמרים שאנרגיות מתחדשות יהפכו לרלוונטיות הרבה יותר, בשל העובדה שהן חסינות מפני זעזועי היצע כמו זה שנגרם על־ידי חסימת מצר הורמוז. מתחילת השנה, המדד רשם עלייה של כ-40%, והוא מניב ביצועים חזקים בפער משמעותי לעומת יתר המדדים הענפיים בתקופה זו.

מדד רשתות השיווק היה השני החזק ביותר מבחינת ביצועים היום, והתחזק בכ-1.7%. בין המניות שבלטו לחיוב במדד ניתן למצוא את ריטיילורס , תורפז ואלקטרה צריכה .

מחזור המסחר הסתכם בכ-3.9 מיליארד שקל.

15:55

המסחר בתל אביב מתנהל בשעה זו במגמה מעורבת. מדד ת"א 35 יורד בכ-0.3%, בעוד מדד ת"א 90 מוסיף לערכו כ-0.7%. את העליות מוביל כעת מדד רשתות השיווק, שמתחזק בכ-1.5%, כאשר בולטות לחיוב במיוחד ריטיילורס , אלקטרה צריכה , תורפז ופוקס . גם מדד הקלינטק ממשיך במומנטום החיובי שלו משבוע שעבר ומטפס בכ-1.4%. מנגד, מדד הביטחוניות מוביל את הירידות ונחלש בכ-3.6%, ככל הנראה, על רקע ציפיות לרגיעה מול חיזבאללה ובין ארה"ב ואיראן.

15:09

טאואר וחברת אקסירו סמיקונדקטורס, חברה אמריקאית המתמחה בפתרונות מתקדמים לרדאר, תקשורת לוויינית (satcom) ותקשורת מהירה, הודיעו היום על זמינותם של מעגלים משולבים לעיצוב אלומת רדאר (BFICs) בעלי ביצועים גבוהים של Axiro, אשר מיוצרים על בסיס טכנולוגיית הסיליקון-גרמניום (SiGe) המובילה של Tower.

15:00

המסחר בתל אביב מתנהל בתנודתיות, לאחר העליות בתחילת המסחר, עברנו לירידות וכעת שוב מגמה חיובית - מדד ת"א 35 ללא שינוי, ומדד ת"א 90 עולה ב-0.8%.

המדד הענפי שבולט הוא מדד רשתות השיווק שעולה במעל 1%, מובילה אותו מניית ריטיילורס שמזנקת במעל 7%, גם פוקס ששולטת בה, מזנקת. מדד המניות הביטחוניות משיל מעל 2%.

ענקית הדשנים הישראלית איי.סי.אל מזנקת ב-7% ללא הודעה מיוחדת לבורסה, איתה מזנקת גם החברה לישראל ששולטת בה. הסיבה העיקרית לעלייה במניה לאחרונה היא מצר הורמוז הסגור, שאחוזים גבוהים מהמסחר העולמי בדשנים עובר דרכו. מדינות המפרץ הן יצואניות ענק של אוריאה ואמוניה (דשני חנקן), וכאשר חופש השיט מאוים אנחנו מיד רואים התייקרויות מחירים.

14:50

סונול ואנלייט אנרגיה חתמו על הסכם לאספקת חשמל לכ-250 נקודות צריכה של סונול ברחבי הארץ ואופציה לרכישת תעודות ירוקות. זה יאפשר לסונול להפוך את מתחמי התדלוק המסורתיים למוקדי אנרגיה (Energy Hubs) חכמים, המסוגלים לנהל את צריכתם באופן עצמאי, להפחית עומסים מרשת ההולכה הלאומית ולספק מענה לתשתיות עתירות אנרגיה כגון עמדות טעינה מהירות לרכב חשמלי.

13:36

אפקון החזקות מודיעה כי הגישה לבית המשפט המחוזי בתל אביב כתב תביעה נגד מגדלי הים התיכון, ונגד מוטי קירשנבאום (יו"ר הדירקטוריון שלה) ובוריס לוין (סגן יו"ר הדירקטוריון) בהיקף של כ-162 מיליון שקל, בקשר לפרויקט הדיור המוגן ברחובות שהקימה עבורה אפקון- פרוייקט יוקרה של כ- 252 דירות, שטחי ציבור ומתקנים ברמת גימור הגבוהה ביותר, ושהקמתו הושלמה לפני למעלה משנה.

במקביל, הוגשה גם הודעה לצדדים שלישיים נגד גורמי הפיקוח והניהול בפרויקט, בהיקף של כ-56.9 מיליון שקל.

בכתב התביעה שכנגד נוקטת אפקון לשון חריפה במיוחד, וטוענת כי "תביעה שכנגד זו אמנם חובקת מסמכים רבים וגם טענות רבות, אך במהותה היא פשוטה מאוד. הלכה ולמעשה סיפורה של התביעה הוא בתרמית שביצעו מגדלי הים התיכון ובכיריה כלפי אפקון".

עוד טוענת אפקון כי "בד בבד עם תחלואות וצרות הפרויקט שעמם התמודדה יום יום באתר הפרויקט, הנתבעים העבירו את אפקון 'טרור כלכלי' והתנהלו באופן דורסני", וכן כי מגדלי הים התיכון ובכיריה "פעלו באופן בלתי חוקי בעליל, בריוני ותרמיתי ממש, ומעבר לפעולותיהם הישירות (והמפרות) כלפי אפקון ונציגיה, גם ניצלו את מעמדם במגדלי הים התיכון על מנת לנווט את אפקון באופן תרמיתי לעבר הפרת התחייבויותיה על פי ההסכמים שנחתמו עמה, וגזלית מיליוני שקלים על דרך חילוט ערבויות פסול וללא בסיס ממשי".

מהרשת נמסר: "בשנת 2025 הגשנו תביעה נגד אפקון, ששימשה כקבלן המבצע בפרויקט, בעקבות ליקויים מהותיים, אי עמידה בלוחות הזמנים והתנהלות שגרמה לרשת נזקים. התביעה מבוססת ונשענת על תשתית עובדתית רחבה, ובית המשפט אף חילט לטובתנו ולבקשתנו כספי ערבויות, מה שמחזק את התשתית העובדתית עליה נשענות טענותינו. אנו סבורים כי במסגרת ההליך המשפטי יתבררו העובדות ונכונות טענותינו. זו לא פעם ראשונה שאפקון נמצאת בסיטואציה כזו והשפה הבוטה בה משתמשת אפקון מעידה על מידת הלחץ בה מצויה החברה בעקבות מחדליה״

12:55

נקסטקום מדווחת היום (ב') על התקשרות של חברת הבת נקסטקום אנרג'י, בהסכם להקמת חווה סולארית משולבת אגירה, עבור לקוח, תמורת 28 מיליון שקל.

מדובר בהסכם מסוג EPC, לתכנוןן, רכש ( לא כולל פאנלים, ציוד אגירה והשנאה) והקמה. בהסכם חתמו הצדדים על תנאים לביצוע רכש הפאנלים ע"י אנרג'י (ככל שהלקוח יבחר בכך).הלקוח ישלם את התמורה בהתאם לאבני דרך שנקבעו בהסכם. אנרג'י התחייבה בהסכמי ההקמה לתקופת בדק ואחריות לפרויקט לתקופה של 36 חודשים לאחר סיום שלב ההקמה ומסירתו ליזם.

נקסטקום מציינת, כי שיעור הרווחיות הצפוי מהפרוייקט, דומה לשיעורי הרווחיות שהניבו לחברה פרויקטים דומים. הסכם זה מצטרף להסכם עליו דיווחה נקסטקום באחרונה, מול פאוורג'ן, להקמת שתי חוות סולאריות משולבות אגירה, עבור פאוארג'ן, בהיקף 48 מיליון שקל.

11:40

העליות בת"א נמחקו והמדדים עברו לירידות קלות.

הזינוק במחיר הנפט בעקבות המלחמה באיראן, העניק רוח גבית גם למניות הזיקוק המקומיות - בית הזיקוק בחיפה בזן ובאשדוד בזא . אתמול הודיע מנכ"ל בית הזיקוק אשדוד רונן יחזקאל לדירקטוריון על כוונתו לסיים את תפקידו. יחזקאל ימשיך בתפקידו בהתאם להסכם ההעסקה שלו ויקיים תהליך חפיפה מסודר עם המנכ"ל החדש כאשר ימונה. מ

מניית בזא זינקה בעשרות אחוזים מתחילת השנה, על רקע הצפייה של המשקיעים שהמלחמה שפרצה באיראן צפויה לשפר את מרווח הזיקוק של בתי הזיקוק באזור הים התיכון. אתמול דיווחנו כי בעלת המניות השנייה בגודלה בבזא כיום, שפיר הנדסה (10%) המחזיקה באופציות שעשויות להקנות לה שליטה בחברה (עד 65%) מכרה חברות חלוקת גז טבעי בשבוע שעבר, צעד שעשוי לאפשר לה לפעול להשתלטות על בזא.

בשוק צופים כי הנסיקה במחירי הנפט עקב השיבושים הנגרמים מחסימת מצרי הורמוז ותקיפת אתרים במפרץ הפרסי, תגדיל את מרווחי הזיקוק של השתיים, הנגזרים מהפער בין מחיר הנפט הגולמי שהן רוכשות לתזקיקים שהן מוכרות (בנזין, סולר וכו').

בנוסף, ההתפתחויות החיוביות בתעשיית הזיקוק, צפויות לתמוך במהלך שבו עשויה ענקית התשתיות שפיר הנדסה, שבשליטת האחים שפירא, לרכוש את מניות השליטה בבית הזיקוק באשדוד.

נכון להיום מחזיקה שפיר ב-10% ממניות בז"א והיא תוכל להגדיל את החזקותיה בשנים הקרובות, במימוש שלוש אופציות שבידיה, ולהגיע עד ל-65% ממניות בז"א בהשקעה של יותר ממיליארד שקל. שפיר מוכרת את פעילות חלוקת הגז שלה תמורת 230 מיליון שקל, אולי כרמז לכך שהיא אוגרת מזומן כדי לממש את האופציות.

11:05

השווקים הגלובליים פותחים את השבוע באיזון עדין בין תיאבון עקבי לסיכון לבין מתח גאו-פוליטי מחודש, זאת לאחר שהסיכויים למשא-ומתן בין ארה"ב לאיראן ספגו מהלומה במהלך סוף השבוע. החוזים בוול סטריט יציבים כרגע וללא שינוי.

נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ , ביטל את התוכניות לשלוח את השליחים סטיב ויטקוף וג'ארד קושנר לאיסלמבאד לשיחות עם איראן בשבת, כשהוא מציין "מאבקים פנימיים אדירים ובלבול" בתוך ההנהגה בטהראן.

למרות שהאי-ודאות גדולה, איראן הגישה הצעה חדשה לארה"ב לפתיחה מחדש של מצרי הורמוז וסיום המלחמה, תוך הצעה לדחות את השיחות בנושא הגרעין; כך דיווח אתר Axios ביום שני, תוך ציטוט של פקיד אמריקאי ושני מקורות המעורים בפרטים.

באות המעיד על כך שהמאמצים להשגת עסקה עדיין נמשכים, שר החוץ האיראני, עבאס עראקצ'י , שב לביקור קצר באיסלמבאד ביום ראשון, בזמן שמנהיגי פקיסטן לוחצים להחיות את המגעים בין טהראן לוושינגטון - אם כי טראמפ ציין כי השיחות עשויות להתקיים במקום זאת בטלפון. על פי הדיווחים, עראקצ'י כבר עזב את איסלמבאד בדרכו למוסקבה.

המסחר בתל אביב מוסיף ומתנהל בעליות, מדד ת"א 35 עולה ב-0.2% ומדד ת"א 90 בכ-0.5%. בין המדדים הענפיים שעולים היום, מדד הבנקים במעל ל-1% ומדד הקלינטק ב-1.2%. מדד הקלינטק רשם עלייה של קרוב ל־7% בשבוע שעבר, בעוד המשקיעים מהמרים שטלטלת הנפט תאיץ את הביקוש בשוק האנרגיות המתחדשות. המדד הענפי מוביל בביצועים גם מתחילת השנה, עם תשואה של כ־37%.

מדד המניות הביטחוניות בולט בניגוד למגמה הכללית בירידה של כ-2.5%, בולטות בו לרעה מניות אירודרום , עין שלישית וארית תעשיות .

10:38

אר פי אופטיקל מודיעה היום כי התקשרה בהסכם המשך עם לקוח ביטחוני, שהינו חברה בינלאומית מובילה, להגדלת היקף הפיתוח של מצלמות לראשי ביות אלקטרו-אופטיים, המבוססות על טכנולוגיה של מצלמות מקוררות מיוצבות, לחימוש מתכלה בפרויקט הטילים של הלקוח, בהיקף כולל של כ-3.2 מיליון דולר, לביצוע בשנים 2026-2027. בנוסף, ללקוח ניתנה אופציה להגדלת ההזמנות בכ-1.5 מיליון דולר נוספים לטובת אספקת דגמים סופיים נוספים של המוצרים של החברה במהלך שנת 2027.

חשיבות ההתקשרות היא בכך שהיא מהווה התקשרות המשך עם לקוח אסטרטגי של החברה, אשר מביע אמון ושביעות רצון במוצרים של החברה, ומגלמת פוטנציאל להעמקת הקשר עם הלקוח, ובכלל זה פוטנציאל להעמקת שיתופי-הפעולה עמו במסגרת מימוש הפרויקט, להרחבת סל המוצרים ולהגדלת היקפי ההתקשרויות עמו, לרבות במסגרת יצור סדרתי של המוצרים של החברה, לכדי היקפים שעשויים להפוך למהותיים לחברה ברמת צבר ההזמנות ו/או ההכנסות.

10:37

חברת ולוריקס , הפועלת בתחום ה־Homeland Security, מדווחת על חתימה על מזכר הבנות לא מחייב למכירת כלל פעילות חברת אקוואריוס בתחום האנרגיה - מנועים וגנרטורים בתמורה להשתתפות בהכנסות למשך תקופה של 18 שנים.

המכירה מתבצעת כחלק מיישום האסטרטגיה העסקית החדשה בולוריקס והתמקדות החברה בתחום ההגנה והביטחון (HLS).

במסגרת העסקה, תמכור ולוריקס את נכסי הקניין הרוחני של החברה בקשר עם טכנולוגיית המנוע הלינארי ומנוע ה- AQ150 שפותחו ע"י אקוואריוס, וכן את מלוא החזקותיה של החברה (100%) בחברה בת גרמנית, כמו גם נכסים נוספים שהינם בבעלות חברת בת פולנית בבעלות מלאה (100%) של החברה, וזאת בתמורה למנגנון השתתפות בהכנסות (Revenue Sharing) בשיעור של 2%-5% מתוך ההכנסות נטו שייגבו בפועל ממכירת מוצרים או שירותים המבוססים על נכסי הקניין הרוחני והנכסים הנמכרים, זאת עד CAP בגובה 100 מיליון דולר

10:00

המסחר בתל אביב נפתח כעת בעליות קלות. ת"א 35 בעלייה קלה ות"א 90 עולה ב-0.5%.

שתיים מהדואליות, נייס ונובה שחזרו מוול סטריט בפער ארביטרז' חיובי מובילות את העליות.

בנק ההשקעות אופנהיימר מעלה את ההמלצה למניית נובה מ"תשואת שוק" (Perform) ל"תשואת יתר" וקובע מחיר יעד של 600 דולר למניה, פרמיה של 10.5% על המחיר הנוכחי. נובה מייצרת מערכות בדיקה לתהליכי ייצור שבבים ונסחרת בשווי 17.3 מיליארד דולר בנאסד"ק ובתל אביב. באופנהיימר צופים הפתעה מהותית הן בתוצאות החברה והן בתחזית לרבעון הבא ומעריכים שגידול ניכר בהשקעות ענף השבבים שצפוי בהמשך השנה וב-2027-2028 צפוי להיטיב במיוחד עם פעילות נובה.

"מובילות ענף השבבים, חברות TSMC, סמסונג, Hynix ו-Micron, כבר הודיעו על הגדלת תקציבי CAPEX לשנת 2026 בשיעורים של כ-40% לעומת השנה הקודמת, קצב גבוה משמעותית מתחזיות הקונצנזוס לצמיחה בענף הציוד לשבבים כולו ולצמיחה של נובה ספציפית. אנו מדגישים כי נובה מציגה בעקביות שיעורי צמיחה גבוהים מהממוצע הענפי, לאור התמחות בטכנולוגיות מתקדמות".

באופנהיימר הורידו המלצה לנובה לפני כשלושה חודשים, בשל שיקולי תמחור. כאמור כעת הם מעלים את ההמלצה מחדש.

08:05

1. שוק המניות

שבוע המסחר בתל אביב יפתח הבוקר לנוכח המגעים המדשדשים בין ארה"ב לאיראן והפסקת האש השברירית בלבנון. טראמפ ביטל את נסיעת שליחיו לאסלאמבאד, זאת לאור עזיבת שר החוץ האיראני. "יותר מדי זמן מבוזבז על נסיעות, יותר מדי עבודה!" כתב הנשיא בפוסט ב־Truth Social. "אף אחד לא יודע מי אחראי, כולל הם עצמם. בנוסף, כל הקלפים אצלנו; אצלם אין כלום! אם הם רוצים לדבר, כל מה שהם צריכים זה להתקשר!".

מחירי הנפט שזינקו הלילה ב-2.5% ל-108 דולר לחבית ירדו מעט לאחר דיווחים בבלומברג שאיראן העבירה לארה"ב הצעה לפתוח מחדש את מצר הורמוז ולסיים את הלחימה, כעת עומד מחיר הנפט על 106.5 דולר, למרות זאת, גולדמן זאקס צופה כי מחיר הברנט יעמוד בממוצע על כ-90 דולר לחבית ברבעון הרביעי.

בשווקים הבוקר מגמה חיובית באסיה, החוזים בוול סטריט נסחרים בעליות קלות.

המניות הדואליות חוזרות להיסחר בת"א במגמה די מאזנת: נובה ונייס בפער חיובי של כ־3.9% ובכ־4.2%, בהתאמה. מנגד, אלביט תיחלש בכ־2.3%, כאשר טבע וטאואר יאבדו מערכן כ־1.3% וכ־1.7%, בהתאמה. פאלו אלטו שלא כלולה במדדים צפויה לטפס בכ־3.3%.

● קיסטון בוחנת הצטרפות לעסקת הענק לרכישת הוט מובייל

בשישי האחרון, מדד ת"א 35 איבד כ-1.3%, מדד ת"א 125 נסוג ב-1.2% ומדד ת"א 90 נשחק ב-0.9%. מדד מניות הבנקים נפל ב-3.5%, מדד מניות הביטוח איבד 0.9% ומדד מניות הנדל"ן נסוג ב-1.9%. בסך הכל, הבורסה בת"א סיכמה שבוע שלילי שני ברציפות. מדד ת"א 35 ירד בכ־1%, בעוד מדד ת"א 125 נחלש בכ־0.8%.

את הירידות הוביל מדד הבנייה, שנחלש בכ־3.4%, כאשר גם מדדי הפיננסים, הביטוח והבנקים נפלו במעל 1%. מנגד, מדד הקלינטק רשם עלייה של קרוב ל־7%, בעוד המשקיעים מהמרים שטלטלת הנפט תאיץ את הביקוש בשוק האנרגיות המתחדשות. המדד הענפי מוביל בביצועים גם מתחילת השנה, עם תשואה של כ־37%.

● המוניים, קרים ואכזריים: גל הפיטורים ב־2026 שובר את כללי המשחק בהייטק

באסיה הבוקר מגמה חיובית, בורסת דרום קוריאה מזנקת ב-2.5%, טוקיו ב-1.3%, שני המדדים בשיאים חדשים. שנגחאי והנג סנג בהונג קונג ללא שינוי.

החוזים העתידיים בניו יורק עולים הבוקר בעד 0.3%.

בוול סטריט יפתח אחר הצהריים שבוע סוער במיוחד שכולל את הדוחות של חמש מ"שבע המופלאות" והחלטת הריבית האחרונה של יו"ר הפד ג'רום פאוול.

בשישי נאסד"ק עלה ב-1.6% ונסגר בשיא. דאו ג'ונס נסוג ב-0.2%. S&P 500 הוסיף 0.8% וקבע שיא סגירה בפעם התשיעית השנה. בסיכום שבועי, מדדי נאסד"ק ו-S&P 500 טיפסו ב-1.5% וב-0.6%, בהתאמה, בדרכם לשבוע חיובי רביעי ברציפות - רצף העליות השבועי הארוך ביותר מאז 2024. דאו ג'ונס נסוג השבוע ב-0.4%, וקטע רצף של שלושה שבועות חיוביים.

● המנכ"ל עשה את הבלתי יאמן: כך הפכה אינטל ממניה חבוטה לסנסציה בוול סטריט

בלטו בעיקר מניות השבבים ומדד השבבים של פילדלפיה (SOX) רשם 18 ימים רצפוים של עלייה, הרצף החיובי הארוך ביותר אי פעם. המדד קפץ ביותר מ-45% בשלושת השבועות האחרונים.

מי שבלטה במיוחד בשישי היא אינטל שנסקה ב-23% ואף שברה את את השיא שקבעה בימי בועת הדוט.קום בשנת 2000. זאת, לאחר שחברת השבבים דיווחה על תוצאות רבעוניות שעלו באופן ניכר על הציפיות, וסיפקה תחזית חזקה לרבעון הנוכחי, הודות לצמיחה איתנה בתחום מרכזי הנתונים והבינה המלאכותית.

גם חברת טקסס אינסטרומנטס רשמה שבוע מצוין עם עלייה של כ-19% בעקבות אופטימיות להתאוששות בביקושים לשבבים.

העליות החדות בוול סטריט בשבועות האחרונים נשענות במידה רבה על קבוצה מצומצמת של מניות טכנולוגיה ענקיות, שממשיכות למשוך את מדד S&P 500 למרות חוסר הוודאות הגאו-פוליטי סביב המלחמה באיראן, שווי השוק של אנבידיה שב ופרץ מעל לרמה של חמישה טריליון דולר.

כעת, דוחות הרווחים הקרובים של החברות הגדולות ביותר - אלפאבית, מיקרוסופט, אמזון ומטא ביום רביעי, ואפל ביום חמישי - הופכים לנקודת מבחן קריטית לשאלה האם הראלי הזה יכול להימשך.

ארבע החברות הללו לבדן שוות יחד כמעט 16 טריליון דולר, ומהוות כרבע משווי המדד כולו. המשמעות היא שהכיוון של השוק כולו תלוי במידה רבה בתוצאות ובתחזיות שלהן. המשקיעים מצפים לראות לא רק תוצאות חזקות, אלא גם תחזיות שמצדיקות את העליות האחרונות, בעיקר סביב תחום ה-AI וההשקעות בתשתיות טכנולוגיות.

מאז השפל של סוף מרץ, מדד S&P 500 עלה בכ־13%, כאשר מניות כמו אלפאבית, אמזון, אנבידיה ומטא זינקו ביותר מ־25%. העליות האלו משקפות אופטימיות גבוהה מאוד מצד המשקיעים, ולכן הסיכון כעת הוא שאם הדוחות לא יעמדו בציפיות הגבוהות - השוק עלול להעניש אותן ולהגיב בירידות חדות.

2. שוק האג"ח

בשוק האג"ח הממשלתי המקומי, התשואות עלו בשבוע החולף לכל אורך העקום, כאשר התשואה ל-10 שנים עלתה ב-7 נ"ב לרמה של 3.97%. בכל הנוגע לריבית, המשקיעים מתמחרים קצת מעל 2 הפחתות ריבית במהלך השנה הקרובה (ריבית גלומה 3.44%), עם סיכוי של כמעט 80% להפחתה בחודש יולי.

בניגוד למניות בוול סטריט, שוק האג"ח היה פחות נלהב, עם עליית תשואות לכל אורך העקום, כאשר התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-5 נ"ב לרמה של 4.30%.

סוחרים בשוק האג"ח הממשלתיות בארה"ב מפנים כעת את תשומת הלב לפגישת הפדרל ריזרב השבוע, במטרה להבין כיצד קובעי המדיניות מעריכים את תחזית האינפלציה, בזמן שהמתיחות במזרח התיכון ממשיכה לשמור על מחירי הנפט ברמות גבוהות.

תשואות האג"ח הממשלתיות נעות בטווח צר בשבועיים האחרונים, כאשר הסוחרים עקבו אחר המשא-ומתן לסיום המלחמה עם איראן. מאחר שמחירי הנפט עדיין גבוהים משמעותית מרמותיהם לפני המלחמה, כלכלנים העלו את תחזיות האינפלציה בארה"ב ומעריכים כי הפד יבצע רק הורדת ריבית אחת השנה.

3. שוקי הסחורות והמטבעות

מחירי הנפט קפצו בשבוע החולף, בעקבות המתיחות במצר הורמוז, שנותר חסום לחלוטין. נפט מסוג ברנט טיפס בקרוב ל־10% וננעל סביב 105 דולר לחבית, בעוד נפט מסוג אמריקאי טיפס במעל 7% וננעל סביב 94 דולר. הבוקר נרשמות עליות של כ-1% ל-95.5 ו-106.5 דולר.

גולדמן זאקס עדכנה כלפי מעלה את תחזיות מחירי הנפט, על רקע ההערכה שהסגירה הממושכת של מצר הורמוז גורמת לירידה חדה וחריגה במלאים העולמיים. הבנק צופה כי מחיר הברנט יעמוד בממוצע על כ-90 דולר לחבית ברבעון הרביעי, לעומת תחזית קודמת של כ-80 דולר, וגם העלה את התחזיות לרבעונים הקרוב והשלישי, הן עבור ברנט והן עבור WTI.

לפי האנליסטים, הפגיעה בהפקת הנפט במפרץ הפרסי, בהיקף של כ-14.5 מיליון חביות ביום, מובילה לירידה בקצב שיא במלאים הגלובליים, של כ-11 עד 12 מיליון חביות ביום במהלך אפריל. מדובר בקצב "קיצוני" של שחיקה במלאים, שלדבריהם אינו יכול להימשך לאורך זמן.

המשמעות היא שאם השיבוש בהיצע יימשך, ייתכן שהאיזון בשוק יגיע דווקא דרך פגיעה בביקוש, כלומר האטה בפעילות הכלכלית או ירידה בצריכת האנרגיה ולא רק דרך התאוששות בצד ההיצע.

בשוק המט"ח, למרות שהמדדים המרכזיים בוול סטריט המשיכו לטפס, השקל נחלש בשבוע החולף ב-0.7% מול הדולר, לרמה של 2.99 שקלים לדולר, בין היתר על רקע התחזקות הדולר בעולם. הבוקר נסחר השקל ב-2.98 שקל לדולר אחד.

4. מאקרו

שבוע סוער צפוי גם בכלכלה העולמית - בין שלישי לחמישי, שלושה ימי החלטות ריבית בוושינגטון, אוטווה, לונדון, פרנקפורט וטוקיו צפויים להסתיים ללא שינוי בריביות, כאשר כל אחד מהבנקים המרכזיים שומר על גישה ניצית ומזהירה על רקע השלכות המלחמה עם איראן.

מתח נוסף שמרחף מעל מדיניות ה"המתנה והבחינה" שמצופה מהבנקים המרכזיים השבוע הוא חוסר הוודאות סביב זהות יו"ר הפד הבא. ישיבת המדיניות הקרובה עשויה להיות האחרונה של ג’רום פאוול בתפקידו כראש הבנק המרכזי של ארה"ב.

במקביל, משרד המשפטים האמריקאי הודיע על סיום החקירה בנוגע לחריגות בעלויות שיפוץ בניין הפד, מהלך שעשוי לפנות את הדרך לאישור מינויו של קווין וורש, מועמדו של טראמפ להחליף את פאוול.

בנק יפן יהיה הראשון לפרסם החלטה ביום שלישי, כאשר בכירים אותתו בימים האחרונים כי הם נוטים לדחות בשלב זה העלאת ריבית נוספת. ביום רביעי צפויים גם בנק קנדה והפדרל ריזרב לאמץ גישה של "המתנה וראייה", ואילו ביום חמישי צפויים בנק אנגליה והבנק המרכזי האירופי לשדר מסר דומה.

למרות שהתנאים המקומיים בכל כלכלה הם גורם מרכזי, ההתפתחויות במצר הורמוז, נקודת חנק קריטית לאספקת האנרגיה העולמית, עשויות להשפיע במידה משמעותית על כיוון המדיניות המוניטרית בעל העולם.

5. תחזית

האם שוק המניות המקומי עדיין אטרקטיבי? במיטב חושבים ש"כן".

"שוק המניות הישראלי ממשיך להציג ביצועים מהטובים בעולם. עולה השאלה האם הוא כבר מתקרב לטריטוריה בועתית, או שעדיין ניתן להמשיך ולהמליץ עליו כהשקעה מועדפת במשקל יתר?", שואל אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב.

"מצד אחד, הפער בין מכפיל הרווח הנוכחי לממוצע בעשור האחרון הוא הגבוה ביותר בישראל מבין המדדים המובילים בעולם. מנגד, הרכב מדד ת"א 125 השתנה משמעותית, עם משקל גבוה יותר לענפים בעלי מכפילים גבוהים כגון טכנולוגיה וכו'. התאמת המכפיל ההיסטורי להרכב הסקטוריאלי הנוכחי מראה כי המכפיל כיום אמנם גבוה יותר, אך אינו חריג במיוחד".

זבז'ינסקי מביא בחשבון גם את חוזק הצמיחה של המשק הישראלי: "למרות שנות מלחמה רצופות, הצמיחה הממוצעת בשנים 2023-2025 הייתה מהגבוהות בקרב המדינות המפותחות. בהנחה שהלחימה מאחורינו, קצב הצמיחה צפוי להאיץ ולהישאר גבוה יחסית לעולם".

שיקול נוסף לדידו הוא הוא העלייה בשווי השוק בישראל. "לפי השווי הדולרי, שוק המניות המקומי טיפס מהמקומות ה־30 לפני כשלוש שנים למקום ה־21 בעולם ב־2026, תוך עקיפת מדינות שנחשבות לשוקי מניות מרכזיים. העלייה בגודל השוק עשויה למשוך משקיעים זרים נוספים, במיוחד לאור משקלם הנמוך יחסית כיום. עם זאת, מימוש פוטנציאל זה תלוי בירידת המתיחות הגאו-פוליטית. כמובן שעוצמתו של השקל גם משחקת תפקיד חשוב".