עליות בבורסת תל אביב / צילום: Shutterstock
סקירת המסחר: דיווחים שוטפים, מגמות, מדדים, שערי מניות, אג"ח, מט"ח וסחורות והמלצות אנליסטים
17:30
האופטימיות להסכם בין ארה"ב ואיראן והורדת הריבית מצד בנק ישראל הובילו את הבורסה בתל אביב לגבהים חדשים. מדד ת"א 35 טיפס בכ-3.1% לשיא חדש של כל הזמנים, ולמעשה רשם את העלייה היומית הגדולה ביותר שלו מאז יום המסחר הראשון שבא בעקבות מבצע "שאגת הארי" (2 במרץ); זהו השיא ה-28 במספר שלו מאז תחילת השנה. מדד ת"א 90 הוסיף לערכו כ-3.6% ומדד ת"א 125 זינק בכ-3.2%.
במקביל לעליות החדות שנרשמו בשוק המניות, השקל התחזק בכ-0.3% מול הדולר ושערו הרציף עמד על 2.88 שקלים; זאת, על אף הנטייה של הפחתות ריבית להחליש את כוחו של המטבע המקומי.
את העליות בבורסה הוביל מדד הקלינטק, שקפץ בכ-6.5%; גם מדד הבנייה הוסיף לערכו כ-5.6% - שניהם ענפים שרגישים לתנודות בריבית, אשר בעלות השפעה על עלויות המימון של פרויקטים. מדד הביטוח בלט לחיוב גם הוא והוסיף לערכו כ-5.6%.
גם מדד הטכנולוגיה קפץ בכ-4%, בהובלת המניות הדואליות, שחזרו בפער ארביטראז' חיובי משמעותי מוול סטריט. בלטו במיוחד מניות השבבים הדואליות קמטק , טאואר ונובה , שהתחזקו על רקע הסנטימנט החיובי שנרשם בסקטור השבבים בוול סטריט.
מנגד, שני המדדים הענפיים הבודדים שסיימו את היום בטריטוריה שלילית הם מדד ת"א־נפט וגז ות"א־ביטחוניות, שנפלו בכ-2.6% ובכ-1.5%, בהתאמה. זאת, על רקע הציפיות לסיום המלחמה והירידה במחירי הנפט בעולם.
המניות שהובילו את העליות במדד ת"א 125: מור השקעות , אקונרג'י , ורידיס , קמטק ואינרום .
המניות שהובילו את הירידות: בזן , דלק קבוצה , ארית תעשיות , נאוויטס ואנרג'יאן .
מחזור המסחר הסתכם בכ-5.27 מיליארד שקל.
16:55
הבורסה בתל אביב בדרך לסגור את יום המסחר בירוק בוהק, כאשר מדדי ת"א 35 ות"א 125 נמצאים במרחק נגיעה משיאים חדשים של כל הזמנים. לפי שעה, מדד ת"א 35 עולה בכ-3%, מדד ת"א 90 מזנק בכ-3.2% ומדד ת"א 125 מוסיף לערכו כ-3.1%.
16:25
ברקע החלטת בנק ישראל להוריד את הריבית ב-0.25% לרמה של 3.75%, המסחר בתל אביב ממשיך להתנהל בעליית מדדים אך נחלש מעט. כך, ת"א 35 מוסיף כעת 2.2% לאחר שטרם פרסום ההחלטה עלה בכ-2.5%, ת"א 90 עולה בכ-2.7% לאחר שקודם זינק ביותר מ-3%.
בין המדדים הנוספים שבולטים כעת נמצאים מדד ת"א ביטוח שעולה ב-4.9%, מדד הקלינטק שמזנק 5.2% ומדד הבנייה שמטפס ב-4.3%.
במדד ת"א בנייה בולטת החברות רוטשטיין , מגידו ועומר הנדסה .
15:12
בנוסף למדדים שמזנקים כעת בציפייה להורדת הריבית - גם מדד הקלינטק בולט בעלייה של 5%, מובילה אותו ואת מדד ת"א 35 מניית אנלייט אנרגיה שאף חזרה מוול סטריט עם פער ארביטרז' גדול.
נזכיר שבשישי האחרון נפל מדד הקלינטק בכ־5.7%. בבית ההשקעות אי.בי.אי ייחסו את הירידה לציפיות להעלאת ריבית בארה"ב, שעשויה להשפיע לרעה על חברות האנרגיה הירוקה שמנהלות פרויקטים באמריקה.
בתוך המדד - מניית נופר אנרג'י מזנקת לאחר שדיווחה היום על התקשרות בהסכם זכויות בכורה פרטיות עם קבוצת הפניקס בסך של 450 מיליון שקל.
"יצירת מקורות הוניים משמעותיים אלו נועדה לתמוך באסטרטגיית הצמיחה המואצת של החברה. עסקה זו מהווה אבן דרך משמעותית בביסוס מבנה ההון של החברה ותאפשר לה להמשיך ולפתח את פורטפוליו הפרויקטים שלה", ציינו בחברה.
מניית טראלייט עולה בעקבות דוח הרבעון הראשון - ההכנסות הסתכמו בכ-13.1 מיליון שקל, לצד צמצום משמעותי בהפסד התפעולי לכ-1.8 מיליון שקל.
החברה מדווחת גם שהתקבל סקר חיבור המגדיל בעשרות אחוזים את הספק פרויקט הדגל תענך 2 לכ-114 מגה-וואט AC (131 מגה-וואט DC ), בשילוב 660 מגה-וואט שעה אגירה.
באירופה היא מבשרת על כניסה אסטרטגית לאחר שחתמה על הסכם בלתי מחייב לרכישת כ-70% מחברת אנרגיה מתחדשת מובילה ביבשת, תמורת כ-165 מיליון דולר.
14:30
מדד נפט וגז נופל ב-3% בגלל ירידת מחירי הנפט.
חברות זיקוק הנפט הישראליות צונחות לאור התקוות לפתיחת מצר הורמוז. בזן יורדת ב-10%, וחברת האם שלה פטרוכימיים , צונחת ב-20%. פטרוכימיים מחזיקה מצד אחד ב-25% ממניות בזן, ומצד שני בחוב על סך כ-600 מיליון שקלים. כך שכל שינוי בבזן משפיע עליה הרבה יותר.
בזן מספקת בין שני שליש לשלושה רבעים מהדלקים בישראל, ואת השאר מספק בית הזיקוק באשדוד (בז"א ) שצונח אף הוא ב-15%. במהלך סגירת הורמוז בתי הזיקוק הישראליים נהנו מאוד ממרווחים רחבים על הנפט, שאפשרו להם לקנות נפט יקר ולמכור דלק במחיר יקר עוד יותר, בשל העובדה שיכולת זיקוק נרחבת במדינות המפרץ "נכלאה" אף היא מאחורי המצר.
כעת, כשעסקה של ארה"ב עם איראן הולכת ומתגבשת, והתקוות שמצר הורמוז ייפתח שנית, יתרונות אלו צפויים להיעלם. בכך, חברות אלו מחקו את רוב עליית השווי שלהן שנרשמה ב-4 החודשים האחרונים, מאז פרוץ המערכה מול איראן ב-28 בפברואר.
13:58
המסחר בתל אביב מתנהל בעליות חדות - הן האופטימיות לגבי ההסכם בין ארה"ב ולאיראן ובעיקר הורדת הריבית הצפוייה אחר הצהריים דוחפות את המדדים לעליות חדות - בעיקר אלה שיהנו מהורדת הריבית - מדד ת"א 90 שמכיל את המניות הקטנות שהיותר רגישות לריבית מזנק ב-3%, מדדי הבנייה, הנדל"ן והקלינטק, כולם במעל 4%. מנגד למדד הבנקים זה לא עושה טוב והוא יורד ב-0.4% בניגוד גמור למגמה.
מדד המניות הביטחוניות מגיב בשלילה להתפתחות במפרץ הפרסי ויורד במעל 1%.
13:30
מניות אפי נכסים מזנקות ב-6% לאחר שהחברה הודיעה על רכישה משמעותית ברומניה. החברה קונה 6 מרכזי קניות ב-297 מיליון אירו, שייצרו לה תשואה מוערכת של 7.6% בשנה. המתחמים הם מרכזי קניות פתוחים בתפוסה כמעט מלאה (99%) והם משתרעים על 126 אלף מ"ר וכוללים 4,600 מקומות חניה. דמי השכירות נטו (NOI) מהנכסים מוערכים ב-22.5 מיליון אירו בשנה. בשלוש השנים האחרונות מי שהשקיע במניות אפי נכסים יותר מהכפיל את כספו (110%+).
13:15
עלייה של 14% בהכנסות חברת התשתיות אלקטרה ל-3.9 מיליארד שקל ושיפור ברווח הנקי שלה, שולחים את מניותיה לעליות בבורסה. החברה, שבשליטת האחים זלקינד ובניהולו של איתמר דויטשר, רשמה גידול בהכנסות שנבע מצמיחה אורגנית בהיקפי הפעילות שלה במגזר פרויקטים למבנים ותשתיות בישראל, מגזר ההפעלה, שירות ואחזקה ומגזר פיתוח והקמה של נדל"ן בייזום. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות זינק ב-30% ל-44 מיליון שקל, כאשר צבר ההזמנות של החברה (ביחס לסוף השנה שעברה) נותר על יציב בסך של 39 מיליארד שקל.
13:05
מניה נוספת שמגיבה בחדות לדוח הרבעוני היא ריטיילורס .
המניה נסחרת בירידה חדה לאחר שהחברה רשמה שחיקה בהכנסות הרבעון הראשון, על רקע המלחמה וכן התחזקות השקל (ששחקה את ההכנסות שלה מחנויות באירופה) וכתוצאה מהעמקת ההפסד. יבואנית נעלי נייקי סיכמה את הרבעון עם הכנסות של 497 מיליון שקל, שחיקה של 6% בתוך שנה על רקע צמצום הפעילויות בחנויות ערב חג הפסח בארץ, בשל המערכה מול איראן. בשורה התחתונה העמיק ההפסד ל-34.7 מיליון שקל מול הפסד של 5 מיליון שקל בתקופה המקבילה, גם על רקע גידול בהוצאות השיווק וירידה בהכנסות מימון.
12:01
מניית פאלו אלטו שמזנקת היום ציינה השבוע שלושה חודשים (מאז ה-20/2) להצטרפותה למסחר בבורסה בתל אביב. בפרק הזמן הזה תפח השווי שלה והפך מ-16% משווי כל המניות בבורסה בתל אביב (373 מיליארד שקל מתוך 2.4 טריליון שקל), לכמעט רבע (24%) מהשווי שלהן כיום 626 מיליארד שקל מתוך כ-2.6 טריליון שקל, שוויו של השוק בארץ.
11:35
מניה נוספת שמזנקת היום היא טופ גאם .
החברה שעוסקת בשוק תוספי התזונה בצורת מתן של סוכריות גומי, מפרסמת היום את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2026 ומדווחת על רבעון שיא.
הכנסות הקבוצה הסתכמו בכ-31.9 מיליון דולר - שיא כל הזמנים - המהווה גידול של כ-85% ביחס לרבעון הראשון של 2025, וזאת בהובלת זינוק תלת-ספרתי של 162% במגזר תוספי התזונה.
לדביר החברה, תוצאות אלו הושגו על אף מבצע "שאגת הארי" והמתיחות שקדמה לו שהתקיימו במרבית תקופת הדו"ח, העובדה כי החברה מצויה בתקופת העברת פעילות הייצור בישראל למפעלה החדש, היחלשות חדה של שער הדולר ביחס לשקל, והמכסים שהוטלו על מוצרים ישראלים המיוצאים לארה"ב. החברה מעריכה כי תמשיך במגמת הצמיחה בפעילותה הגלובלית, לצד שמירה על רמת רווחיות גבוהה.
10:49
חג'ג' אירופה , חברת הנדל"ן הפועלת ברומניה, מדווחת היום שחברת הביטוח מנורה הפכה לבעלת עניין בחברה לאחר שרכשה כ-5.5% מהון המניות של החברה במחיר של 1,371 אג' למניה (המשקף דיסקאונט של כ-8.5% על מחיר הסגירה ביום ה-19 במאי) וקיבלה אופציה לתקופה של שנה לרכישת 2.75% נוספים, במחיר של 1,600 אג' למניה. העסקה משקפת מחיר משוקלל של 1,450 אג' למניה.
במסגרת העסקה עם מנורה, אחד מבעלי השליטה, שחר מחט, מכר מניות בהיקף של כ-5.5% מהון המניות של חג'ג' אירופה שבבעלותו, לאחר שערב העסקה החזיק כ-17.7%. שחר מחט ימשיך לכהן בתפקידו כסגן יו"ר, יו"ר הדירקטוריון ובעל השליטה המרכזי, צחי חג'ג' (כ-43.8% החזקה), לא מכר מניות במסגרת העסקה.
10:38
מדד החברות הביטחוניות יורד בכ-1% לנוכח אופטימיות לגבי ההסכם בין ארה"ב ולאיראן, בעיקר יורדות מניותעין שלישית ואירודרום .
למרות זאת מניית טיאסג'י עולה בעקבות תוצאות הרבעון. ההכנסות ברבעון הראשון של 2026 עלו בכ-19% לכ-121 מיליון שקל והרווח הנקי צמח בכ-159% לכ-8.8 מיליון שקל. החברה מדווחת גם שהרווח הגולמי עלה ברבעון הראשון של 2026 בכ-30.4% לכ-30.7 מיליון שקל, לעומת כ-23.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
שלוש הזמנות שדווחו היום ע"י החברות הביטחוניות:
נקסט ויז'ן קיבלה הזמנה לרכישת מצלמות ומוצרים נוספים בסך של 6.4 מיליון דולר.
אראסאל מדווחת על קבלת הזמנה מלוקהיד מרטין להספקת ציוד קרקעי לניטור תהליכי הבלימה במהלך נחיתה של מטוסי F16 בהיקף של כ-1.1 מיליון שקל. החברה צופה לספק את כלל ההזמנה עד סוף שנת 2026.
בית שמש דיווחה שבהמשך לדיווחים קודמים בדבר התקשרויות עם לקוחות מובילים בתחומן לפיתוח וייצור מנועי סילון, התקבלה הזמנה נוספת בהיקף של כ-148 מיליון דולר. החברה מעלה את ההערכה הכללית להתקשרויות מכ- 1.3 מיליארד שקל בהודעה קודמת לסך של 1.9 מיליארד שקל (מתוכם התקבלו כבר, כולל הזמנה זו, כ- 1.4 מיליארד שקל).
10:00
המסחר בת"א נפתח הבוקר באופטימיות כשברקע, ארה״ב ואיראן מתקרבות להסכם שיביא לפתיחה מחדש של מצר הורמוז - לאחר הפתיחה האנגלית, מדד ת"א 35 מזנק במעל 2% ומדד ת"א 90 ב-2.8% לנוכח הסיכוי הגבוה לירידת הריבית אחר הצהריים, כך גם בולטים מדדי הנדל"ן והבנייה שמזנקים במעל 4%.
מדד נפט וגז נופל בכ-2% בגלל ירידת מחירי הנפט הבוקר בעולם.
מניות השבבים הדואליות, קמטק וטאואר מזנקות בכ-6% וב-5% בהתאמה בהתאם לפערי הארביטרז' איתם חזרו מהמסחר בוול סטריט, כך גם לגבי מניית אנלייט אנרגיה .
08:27
על רקע ההתקדמות המשמעותית בדרך להסכם בין ארה"ב לאיראן, ובהתאם למגמה בעולם, השקל מתחזק ונסחר מתחת ל-2.9 שקלים, וזאת למרות הצפי להורדת ריבית אחר הצהריים. גם בשוק המטבע העולמי הדולר נחלש ומדד הדולר מאבד כ-0.2% ונסחר בכ-99 נקודות, בעיקר נחלש הדולר מול הדולר האוסטרלי והניו זינלנדי.
חמישה דברים שכדאי לדעת לקראת פתיחת המסחר בבורסה
08:16
1. שוק המניות
בורסת ת"א חוזרת מחופשת החג אל תוך איתותים סותרים בנוגע להסכם אפשרי - למרות זאת בעולם כבר מתמחרים את חתימתו. באסיה בורסת טוקיו מזנקת בכ-3% לשיא, מחירי הנפט יורדים בכמעט 5%, החוזים בוול סטריט מזנקים למרות שלא יתקיים היום מסחר בניו יורק.
ארה״ב ואיראן מתקרבות להסכם שיביא לפתיחה מחדש של מצר הורמוז, כך אמרו בכירים אמריקאים אתמול, אבל הנשיא טראמפ מתעקש כי לא "ימהר" להגיע להסכם. עדיין אין נוסח סופי שמוכן לחתימה, בזמן שהמשא-ומתן נמשך סביב הניסוחים המדויקים בסוגיות המרכזיות, והאישור הסופי עשוי להימשך עוד כמה ימים.
״היחסים שלנו עם איראן הופכים להרבה יותר מקצועיים ופרודוקטיביים,״ כתב טראמפ בפוסט ברשתות החברתיות. ״הם חייבים להבין שהם לא יכולים לפתח או להשיג נשק גרעיני או פצצה גרעינית.״ טראמפ הוסיף כי המצור האמריקאי על המצר יישאר בתוקף עד להשלמת ההסכם, וכי שני הצדדים צריכים לקחת את הזמן כדי "לעשות את זה נכון".
● האם הריבית תרד היום לראשונה מאז ינואר?
אחר הצהריים תתפרסם החלטת הריבית של בנק ישראל, כולם מקווים ורובם בטוחים שלראשונה מינואר, הריבית תרד - יהיה מעניין לראות הבוקר את התנהגות המניות הרגישות יותר לגובה הריבית, בעיקר מניות הנדל"ן והמניות במדד ת"א 90.
רוח גבית תתקבל מהמניות הדואליות, שחוזרות מוול סטריט בפערי ארביטראז' משמעותיים - קמטק בפער של מעל 6%, טאואר בכ-5% ואנלייט במעל 4%.
אפשר רק להצטער שפאלו אלטו לא כלולה עדיין במדד ת"א 35, המניה צפוייה לזנק בכ־6.5%. בשבוע שעבר המניה זינקה לשיא שמשקף לה שווי של 211 מיליארד דולר. טבע ואלביט, שייחלשו בכ־1.9% ובכ־2.6%, בהתאמה, יאזנו.
בתוך עונת הדוחות, צפוי שבוע עמוס. בין היתר, ידווחו חברות הביטוח הראל, הפניקס ומנורה מבטחים, בתי ההשקעות מיטב ואלטשולר שחם והחברות הביטחוניות אלביט ומנועי בית שמש. גם חברות הבנייה דמרי, ישראל קנדה ואאורה יפרסמו דוחות, לצד חברות האופנה פוקס, אורבניקה וקסטרו.
● אחרי הראלי מתחילת השנה - מה צפוי בבורסה עם הכרזת הסכם עם איראן
בשישי, הבורסה סיכמה את שבוע המסחר המקוצר בעליות קלות. מדדי ת"א 35 ות"א 125 טיפסו בכ־0.2%, ת"א 90 בכ־0.3%. את העליות הוביל מדד הבנקים, שהתחזק בכ־4.8%, על רקע פרסומי הדוחות הרבעוניים, גם מדד הביטחוניות, שספג לחצים בשבועות האחרונים, בלט וטיפס בכ־3.3%.
מנגד, את הירידות הוביל מדד הקלינטק, שנפל בכ־5.7%. בבית ההשקעות אי.בי.אי ייחסו את המגמה לציפיות להעלאת ריבית בארה"ב, שעשויה להשפיע לרעה על חברות האנרגיה הירוקה שמנהלות פרויקטים באמריקה.
● הוא השקיע ב־SpaceX לפני שהיא שיגרה את הרקטה הראשונה שלה. עכשיו הוא ירוויח מיליארדים
באסיה הבוקר חלק מהבורסות סגורות לרגל חגים - בורסת טוקיו מזנקת כאמור בכ-3% ומדד ניקיי חצה לראשונה את רף 65,000 הנקודות. בורסת הודו עולה במעל ל-1%, שנגחאי ב-0.4%. בהונג קונג ובדרום קוריאה לא מתקיים מסחר.
החוזים העתידיים בוול סטריט מגיבים באופטימיות לא מבוטלת להסכם האפשרי - נאסד"ק במעל ל-1%, S&P 500 ב-0.8%.
בוול סטריט לא יתקיים מסחר היום לרגל יום הזיכרון לחללי צבא ארה"ב.
בשישי האחרון שררה בוול סטריט אווירה חיובית על רקע ההתקדמות במגעים בין ארה"ב לאיראן. S&P 500 שעלה ב-0.6% סגר שבוע שמיני רצוף של עליות - רצף העליות הארוך ביותר מאז דצמבר 2023. נאסד"ק ב-0.5% ודאו ג'ונס עלה ב-0.8% לשיא.
בסיכום שבועי, S&P 500 עלה בכ־1.1% מתחילת השבוע, דאו ג'ונס הוסיף כ־2.2% השבוע ורשם שבוע חיובי שלישי מתוך ארבעה, בעוד נאסד"ק התחזק בכ־0.8%, שבוע שביעי של עליות מתוך שמונה.
בהתייחסו לוול סטריט, אומר אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב שמדובר ב"ראלי" שמובל כמעט כולו על ידי מניות הטכנולוגיה. "מאז תחילת חודש מאי מדד S&P 500 ללא סקטור הטכנולוגיה ירד ב-0.2%, בעוד שסקטור הטכנולוגיה עלה ב-10.9%. עודף התשואה של סקטור הטכנולוגיה לעומת מדד S&P 500 ב-30 ימי המסחר האחרונים הגיע לכ-11%, הרמה הגבוהה ביותר בעשור האחרון.
"האם להמשיך להחזיק במניות הטכנולוגיה או דווקא לעבור לסקטורים אחרים? ניסיון העבר מלמד שלא בהכרח כדאי למהר ולחפש פיזור. ייתכן שהפעם הדבר נכון אף יותר, משום שהכלכלה הריאלית צפויה להיחלש, אולי אף באופן משמעותי".
מניות חברות המחשוב הקוונטי המשיכו במסע העליות שלהן, לאחר שמשרד המסחר האמריקאי הודיע אתמול על מענקים בהיקף של 2 מיליארד דולר לקידום התחום, חלקם במסגרת עסקאות הכוללות גם החזקות הון. בין המניות שבלטו בעליות: IBM , איי.און.קיו. , ריגטי קומפיוטינג , גלובל פאונדריס ודי-ווייב קוואנטום .
ממשלות ברחבי תבל מזרימות מימון למחשוב קוואנטי, טכנולוגיה מתפתחת שלפי הערכות חוקרים עשויה לספק מגוון יכולות חדשות בכמעט כל התחומים. צרפת היא דוגמא אחת למדינה שמגבירה משמעותית את ההשקעות במחשוב קוונטי, הנשיא מקרון הודיע השבוע כי צרפת תשקיע עוד מיליארד אירו באסטרטגיית הקוונטום הלאומית שלה, בנוסף ל־550 מיליון אירו לתעשיית המיקרו־אלקטרוניקה.
2. שוק האג"ח
תשואת אג״ח האוצר האמריקאית ל־10 שנים ירדה בכ־3 נקודות בסיס לרמה של כ־4.55%, בעוד תשואת האג״ח ל־30 שנה איבדה גם היא כ־3 נקודות בסיס ונסחרה סביב 5.07%.
התנודתיות בשוק האג״ח העיבה מוקדם יותר השבוע על שוקי המניות. תשואת האג״ח ל־30 שנה טיפסה לרמתה הגבוהה ביותר מאז התקופה שלפני המשבר הפיננסי, בעוד תשואת ה־10 שנים נגעה בשיא של יותר משנה, כאשר הסוחרים חששו שמלחמה ממושכת בין ארה״ב לאיראן תשאיר את מחירי הנפט גבוהים ותפעיל לחץ על האינפלציה.
תשואות האג״ח הממשלתיות הקצרות בארה״ב זינקו בכ־43 נקודות בסיס בתוך חמישה שבועות בלבד, במהלך חד שממחיש כיצד השוק מתמחר מחדש את מסלול הריבית של הפד והחשש שייאלץ לחזור להעלאות ריבית.
תשואת אג״ח ארה״ב ל־10 שנים, נחשבת ל"מחיר הכסף" של הכלכלה העולמית. התשואה כבר טיפסה לאזור 4.6%-4.7%, הרמות הגבוהות ביותר מאז תחילת 2025, וחלק מהאסטרטגים מזהירים שהשוק מתחיל לתמחר תרחיש של אינפלציה עקשנית וריבית גבוהה לזמן ממושך.
הטריגר המרכזי הוא השילוב בין מחירי נפט גבוהים בעקבות המלחמה מול איראן, חשש מהתפרצות אינפלציונית חדשה, וספקות לגבי היכולת של הפד להשתלט על הלחצים מבלי לפגוע בצמיחה. ב־Financial Times אף הזהירו כי אם התשואות יישארו גבוהות, עלויות המימון של ממשלת ארה״ב עשויות לזנק בעשרות מיליארדי דולרים.
מצד שני, יש גם קולות רגועים יותר. האסטרטג הוותיק אד ירדני אמר כי הוא "לא נבהל" מהעלייה בתשואות, וטוען שטווח של 4.25%-4.75% באג״ח ל־10 שנים הוא "נורמלי" בסביבה של צמיחה ואינפלציה מעט גבוהה יותר. לדבריו, אם התשואה תתקרב ל־5%, זו עשויה אפילו להפוך להזדמנות קנייה גם באג״ח וגם במניות.
3. שוקי הסחורות והמטבעות
מחירי הנפט יורדים הבוקר בכמעט 5% ל־91.8 דולר לחבית מסוג WTI, בעוד שנפט מסוג ברנט ירד מתחת לרף 100 הדולר, לראשונה זה יותר מחודש,לרמה של 98.3 דולר לחבית.
בשוק המט"ח המקומי, השקל התחזק בשבוע החולף מול הדולר בכ־0.6% ושער הדולר שקל הרציף ננעל ברמה של 2.907 שקלים. הבוקר מוסיף השקל להתחזק וכבר נסחר בפחות מ-2.9 שקלים.
במקביל הדולר נחלש בעולם וכפועל יוצא, מחירי הזהב והכסף עולים.
4. מאקרו
היום אחר הצהריים יפרסם בנק ישראל את החלטת הריבית, והוא צפוי להוריד אותה ברבע אחוז ל-3.75%. למעשה מאז ינואר, מאז, בנק ישראל נמצא בעמדת המתנה - האינפלציה כבר בתוך היעד יחסית, אבל הסיכונים הביטחוניים, הגירעון והדיור עדיין עצרו את ההורדות הנוספות.
ולמה היום? הסיבה היא ש"כל הכוכבים הסתדרו בשורה", אומר האסטרטג הראשי של בנק דיסקונט, שמואל קצביאן,אם כבר תהיה הפתעה, היא עשויה להיות לכיוון של הפתחת ריבית חדה יותר של 0.5%".
קצביאן ציין כי רמת הריבית נמצאת כיום באחוזון ה־75% של ההיסטוריה בישראל ב־20 השנים האחרונות, בעוד שרמת האינפלציה נמצאת באחוזון ה־53%, קרוב לקו האמצע בתקופה זו. עוד ציין קצביאן כי "רמת ה־CDS לחמש שנים (פרמיית הסיכון) ירדה מאז סוף מרץ ב־21 נ"ב, בתשואות הממשלתיות נרשמה ירידה באופן בולט בהשוואה למרבית מדינות המערב, והשקל התחזק מול כל מטבעות המערב. כל זאת, עוד לפני הפרסומים האחרונים על הסכם מול איראן, גורם נוסף שלפחות בטווח הקצר (אם יתממש), יאפשר לבנק ישראל לצאת מ'עמדת ההמתנה' שלו".
מצטרף לדעתו אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, סבור כי הריבית תרד ב־0.25% בטענה ששיקולי ההווה גוברים על אי־הוודאות העתידית.
זבז'ינסקי מציין כי הריבית הריאלית בישראל היא הגבוהה ביותר בפער משמעותי מבין המדינות המפותחות: "ריבית ריאלית כה גבוהה הייתה מוצדקת אילו האינפלציה הייתה גבוהה, אך בפועל ישראל נמנית עם המדינות בעלות האינפלציה הנמוכה ביותר. ציפיות האינפלציה נמצאות סביב אמצע היעד, גם בטווחים הארוכים. ממוצע תחזיות האינפלציה של החזאים ירד ל-1.8% - הרמה הנמוכה ביותר מאז 2021".
לדברי זבז'ינסקי, גורמים נוספים תומכים בהפחתה: מאז החלטת הריבית האחרונה השקל התחזק ב־8% מול הדולר וב־7.4% מול סל המטבעות, שוק הנדל"ן נותר קפוא יחסית, והאינדיקטורים מצביעים על פעילות כלכלית חלשה גם לאחר הפסקת המלחמה, לצד ירידה משמעותית בגרעון הממשלתי. הוא מסכם: "בשונה מהמצב בשנה האחרונה, להערכתנו, העלות של אי־הפחתת ריבית עלולה להיות גבוהה יותר מהסיכון הפוטנציאלי הכרוך בהפחתתה".
בוושינגטון, קווין ווארש הושבע בשישי רשמית ליו״ר הפד החדש. הנשיא טראמפ, שספג ביקורת על ניסיונותיו להשפיע על הפד, אמר במהלך הטקס כי הוא רוצה שוורש יהיה "עצמאי לחלוטין" ו"פשוט יעשה את שלו". עם זאת, עצם קיום טקס ההשבעה בבית הלבן הדגיש את המעורבות החריגה של הנשיא בפד במהלך כהונתו השנייה: וורש הוא יו״ר הפד הראשון שמושבע בבית הלבן מאז אלן גרינספאן ב־1987.
בשבוע הקרוב המשקיעים יקבלו תמונה עדכנית לגבי האופן שבו הצרכן האמריקאי מתמודד עם גל האינפלציה שנגרם בעקבות המלחמה. בין היתר צפויים להתפרסם דוחות של קמעונאיות כמו קוסטקו ו־דולר טרי, לצד נתון מדד ה־PCE לחודש אפריל, מדד האינפלציה המועדף על הפד, קצת פחות מחודש לפני החלטת הריבית הראשונה של יו"ר הפד החדש.
5. תחזית
לסקירה השבועית שלו קרא מייקל הארטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה - "Ground Control to Major TAM", פרפרזה לשורת הפתיחה משירו של דייוויד בואי, ספייס אודיטי משנת 1969: "Ground Control to Major Tom", השיר מספר על אסטרונאוט דימיוני, מייג'ור טום, אשר מאבד קשר עם כדור הארץ, מרחף לו בחלל. מנותק.
TAM הוא ראשי תיבות של Total Addressable Market (סך השוק הפוטנציאלי הזמין). זהו נתון שחברות טכנולוגיה מציגות למשקיעים. ובעצם, מייקל הארטנט, שולח, שוב, קריאת אזהרה חדה למשקיעים: אתם מנותקים מהכלכלה הריאלית, והחמצן הפיננסי עומד להיגמר.
בשבוע שעבר, טען הארטנט כי האופוריה הקיצונית תסתיים בקרוב ויוני מתאים ביותר לקחת את הכסף ולברוח . הוא סיפר שמדד ה-Bull & Bear של הבנק זינק לרמה של 7.6, והמשך כניסות הון יקפיצו אותו מעל רף ה-8.0, רמה המהווה איתות מכירה חריף. עכשיו הוא שם.
הארטנט מציין כי האיתות הופעל בעקבות תזרימי הון מאסיביים לטכנולוגיה וחוב של שווקים מתעוררים, לצד "זינוק חודשי ברמת שיא בהקצאת המניות של מנהלי הקרנות וירידה ברמות המזומן שלהם ל-3.9%".
הוא מזכיר כי היסטורית, מאז שנת 2002, נרשמו 17 איתותי מכירה כאלה, כאשר "ההפסד הממוצע של מניות גלובליות לאורך 2-3 חודשים עמד על 2%-3% (עם אחוז הצלחה של כ-60%), וקריסות מקסימליות של 15%-20%".
הסכנה הזו מועצמת בשל ריכוזיות היסטורית שמזכירה ימים אפלים.
הדוח מציין שנפקות הענק צפויות לדחוף את מניות ה-AI הגדולות לכמעט 50% משווי השוק האמריקאי, רמת ריכוזיות שמתקרבת לזו של הרכבות בשנות ה-80 של המאה ה-19 (60%), ושהריכוזיות הנוכחית כבר עקפה באופן רשמי את כל הבועות המודרניות האחרות. היא עקפה בקלות את בועת הראורינג טוונטיז (שנות ה-20), את ה- Nifty Fifty של שנות ה-70, את יפן של שנות ה-80, ואת בועת הטכנולוגיה והדוט-קום של שנות ה-90 (שם היא הגיעה ל-41%).
אז זה נגמר במשבר פיננסי עמוק שהחל כאשר חברות רכבות מרכזיות פשטו רגל, מאות בנקים קרסו, סגירת בורסות ורמת אבטלה שהגיעה ל-25% בארה"ב.
הוא גם מדבר גם על קריסת המטבעות: הוון הקוריאני והיין היפני מפלרטטים עם שפלים של 30-35 שנה, בעוד הרופי האינדונזי והרופי ההודי קורסים לשפלים היסטוריים, מה שגורם לכך מחירי היצוא של חצי מוליכים מקוריאה זינקו ב-148% בחישוב שנתי, ומחירי ה- DRAM טסו ב-223% - כלומר, "אסיה מייצאת אינפלציה לעולם".
והארטנט מזהיר: "הידוק המדיניות האמיתי והכואב של הבנקים המרכזיים יגיע ברגע שמדד המחירים לצרכן ( CPI ) יחצה את רף ה-4%-5% בחודשים הקרובים. הנתונים ההיסטוריים מראים כי ברגע שה- CPI חוצה את ה-4%, מדד ה- S&P 500 מציג ירידה ממוצעת של 3.5% בשלושת החודשים שלאחר מכן, ו-6.6% בתוך חצי שנה.
הארטנט מביא נתונים מתיקי הלקוחות הפרטיים של הבנק, המנהלים נכסים בהיקף בלתי נתפס של 4.5 טריליון דולר, שמראים כי החזקות המניות נמצאות בשיא כל הזמנים (כמעט 66%), בעוד רכיב המזומן צנח לשפל היסטורי של פחות מ-10%. המשמעות: אין יותר "כסף על הגדר" שיכול להמשיך ולדחוף את השוק כלפי מעלה.
את רוח הדברים מסכם הארטנט מהשיחות עם לקוחותיו הגדולים ברובע הפיננסי של לונדון, שמודים: "אנחנו בלונג, אבל פרנואידים".