מובילים בגיוסים, מתכוננים לריטים

אחת התופעות הבולטות בשוק ההון מתחילת 2005 היא תנופת הגיוסים של סקטור הנדל"ן המקומי, שאינה עולה בקנה אחד עם מצב הענף, כפי שמציירים הנתונים הרשמיים. נתוני הגיוסים מראים, שבסיכום המחצית הראשונה של 2005 הובילו חברות הנדל"ן המקומיות את טבלאות הגיוסים מבין הסקטורים השונים, כשגם תמונת המצב המצטיירת מנתוני הרבעון השלישי ותחילת הרבעון הרביעי ממשיכה להצביע על תנופת גיוסים בסקטור.

מה מניע את אותן חברות לגייס מיליארדי שקלים, בשעה ששוק הנדל"ן המקומי עדיין לא הראה סימני התאוששות מובהקים? ובכן, את תנופת הגיוסים הנ"ל ניתן להסביר באמצעות מספר מניעים, אשר עשויים להוביל לשתי נקודות קצה.

המביטים על חצי הכוס המלאה יסבירו, כי הנדל"ן 'חייב' להתאושש במוקדם או במאוחר על רקע צמיחת המשק בשנים האחרונות, חיזוק שוק העבודה ועלייה ברמת החיים ובכוח הקנייה של הציבור. הפרמטרים האחרונים עשויים לתמוך בתחייתם של שוק הנדל"ן המניב ושוק הנדל"ן למגורים, והיזמים הממולחים פשוט רוצים 'להיות שם'.

מנגד, המביטים על חצי הכוס הריקה ישתמשו בקלישאה 'מגייסים כשאפשר', לפיה החברות הציבוריות נוהגות למלא את קופות המזומנים כאשר תנאי השוק מאפשרים זאת. החודשים האחרונים, כידוע לכולם, מלווים בגאות מרשימה בשווקים הפיננסיים, אשר מגבירה את תאבונם של ציבור המשקיעים להשקעות חדשות. הפסימיים יסבירו, שיזמי הנדל"ן פשוט נמצאים שם על מנת לקלוט את אותם ביקושים של המשקיעים, ויציינו באותה נשימה את הנתונים הרשמיים התקופתיים שמפרסם בנק ישראל, המעידים על קיפאון יחסי בענף על רקע הפריחה בשאר הסקטורים.

היכן מסתתרת האמת? ככל הנראה, כמו תמיד, בטווח שבין שתי הגישות. במבט מפוכח, סביר להניח שצמיחת המשק אכן תגיע בסופו של דבר גם לסקטור הנדל"ן, ונכון גם לומר שהחברות בסקטור, ולא רק הן, מנצלות את תנאי השוק הטובים על מנת למלא את המחסניות. יש שני פרמטרים נוספים חשובים, המגבירים את תאבונם של יזמי הנדל"ן. מדובר בשיעור הריבית, שעדיין נע בסמוך לרמות שפל היסטוריות, ובחקיקה שתאפשר הקמת קרנות ריט בשוק המקומי החל משנת 2006.

לגבי שיעור הריבית, אין עוררין כי רמתו הנמוכה משולה לשמן במנועי חברות הנדל"ן. ריבית נמוכה מאפשרת לקבלנים וליזמים הוצאות מימון נמוכות יותר, ובעצם מוזילה עבורם את עלות הפרויקטים הכוללת בשיעורים ניכרים. אנשי התעשייה ככל הנראה 'הריחו' בחודשים האחרונים, כי המשק המקומי נמצא בפתחו של מהלך הידוק מוניטרי, שאכן החל בחודשיים האחרונים, וניצלו זאת על מנת להתממן במחירי 'סוף עונה'.

קרנות הריט, אשר צפויות להפוך זמינות כבר בחודשים הקרובים, עשיות לחולל מהפכה של ממש בשוק הנדל"ן המניב המקומי. הקרנות צפויות להפוך את התעשייה לנזילה יותר, וליצור גם לאזרח הקטן נגישות להשקעות מניבות תשואה בסיכון נמוך, שלא היו בהישג ידו עד עתה.

אותם יזמי נדל"ן, שחלקם הגדול יהיה מעוניין למנף את עסקיו באמצעות קרנות הריט האמורות, כבר ערים למהפכה שבפתח. העסקאות הרבות שנרקמו בשוק הנדל"ן המניב בחודשים האחרונים, בשילוב עם חזרת היזמים המובילים בארץ להשקיע בשוק המקומי, מהוות קרקע פורייה לייזום פרויקטים חדשים בתחום, אשר עשויים להפוך לסחורה חמה למדי בשנים הקרובות.